广州万隆分析报告（0804）

股票王

下跌四大主因曝光 何时能进场抄底







　　今日消息面有：

　　1、发改委表示下半年更加注重稳物价控房价，经济不会二次探底；

　　2、银监会表示农信社五年内完成股改；

　　3、融资平台还本付息周期逼近今明两年约4.5万亿；

　　4、奥巴马签署提高政府债务上限议案；

　　5、美财长盖特纳称不确定美国债是否会被降级。

　　奥巴马签署债限案，美债危机暂告一段落，但投资者不要忘了，靠举债过日子显然不是长远之事，签署债限案只是一件小事，更深远的影响还在后面。国内方面，加息预期再度升温，下周将公布经济数据，央行定调下半年货币政策不会放松，诸多因素困扰大盘，这些因素导致的直接影响就是市场缺钱。但就是在这种缺钱的情况下，市场融资行为却呈现愈发泛滥的趋势。如此之多的利空因素夹杂在一起，使大盘在短时间内很难独善其身，影响将是严重的。

　　受昨日外围股市暴跌的影响和市场悲观情绪的影响，今日股指大幅低开，之后在小盘股、次新股的带领下，市场做多情绪有所恢复，呈单边上扬态势，情绪有所好转。目前股指仍在空头均线的压制下，成交量仍在低位，市场仍由存量资金主导，市场上升的动能明显不足，仍旧在2700点附近震荡。至早盘结束，上证指数收于2681.68点，上涨0.09%，成交易比前一日大致持平，为411.90亿元。

　　午市后A股出现了冲高受阻的态势。其诱因主要有两个，一是成交量持续不能放大，目前沪市的量能不足500亿元，意味着今日A股市场的成交量依然处于低位，这也就说明了当前市场的资金面依然处于紧张的状态中，故后续的跟风买盘不振，大盘的压力由此显现。二是银行股、地产股等产业调控压力较强的品种仍然无突出的表现。受此影响，个股行情的做多激情有所降温。因此，大盘无奈冲高受阻。但盘面显示出，创业板指仍然面临着乐观的态势，不少创业板股出现了相对强硬的态势，说明市场的短线做多能量犹存。既如此，虽然上证指数冲高受阻，但短线创业板指数等品种仍有望反复活跃，推动着大盘的活跃。因此，在操作中，建议投资者仍可跟踪创业板等品种。

　　分析人士指出，下跌主要有4方面原因：

　　1.经济数据或致政策难松。PMI指数已连续4个月下降且创29个月来新低，7月CPI高位徘徊是大概率事件，而经济增长前景又显平淡，则调控政策或难松动。

　　2.虽然美国众议院通过两党达成的债务上限初步协议，但目前国际评级机构穆迪及标普暂未就此发表评论。早前两大机构已预警，可能下调美国AAA最高信用评级。

　　3.就在市场疑虑下半年货币政策是否能松动时，日前召开的中国人民银行分支行行长座谈会指出，“国内的通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”，因此下半年要继续稳健的货币政策。这一表态说明，银根紧缩局面或难松动。

　　4.八月一方面解禁爆棚，另一方面新股发行加速。8月合计限售股解禁市值为2148.78亿元，比7月增加62.32%，为年内第五高月份，亦是今年下半年单月解禁市值最高月份。增量资金不足而供给扩大，给市场再添隐忧。

　　操作上，投资者需耐心等待下周公布的7月宏观数据的公布，耐心等待前期题材品种的调整结束。就短线看，寻找半年报优良的低估成长股仍是当前最优策略。

股票王

假阳孕线再现 背后暗显三大信号          广州万隆






　　今日消息面明显偏空。受昨夜美股暴跌影响早盘大幅低开20.14点，开盘后再次下探2650附近，得到强力支撑后，股指开始直线拉升，很快便翻红，随后略有回落，再次上攻遇阻5日线回落下来，午后延续强势震荡，两次下挫都被很快收回，尾盘保持强势，收盘微跌0.77点，收在2678.49，报收一根低开高走的假阳线，成交量较昨日小幅萎缩，为733.8亿。

　　板块方面再度出现明显分化，黄金概念、二线地产领涨，水泥行业、创业板涨幅居前，而银行股、稀土永磁等表现低迷拖累股指，开发区、造纸行业和青海板块跌幅居前，个股方面也出现严重的分化。

　　午后大盘果然像我们午评中判断的一样，如期出现强势调整来修复技术上的背离，最终收出一根低开高走的假阳线，与昨日的K线正好形成了假阳孕线的形态，我们通过行为分析发现，假阳孕线的背后已经暗显三大信号：

　　1.股指开始拒绝下跌。昨晚美股暴跌，同时欧洲股市也是集体大跌，而今日亚太股市也是一片惨淡，恒生指数和日经指数都大跌2%以上，而唯独A股出现低开高走，收盘仅跌0.03%，开始出现拒绝下跌的迹象，主要是因为7月底A股市场将已经开始预期杀跌，提前消化了风险。

　　2.2650点下方支撑强劲。经过近期的连续调整，股指再次逼近2650点，从近3年的走势来看，2650点下方支撑比较强劲，这主要得益于去年8、9月在此位置整理平台的成功构成，去年的国情行情即是从该处起步大涨，并且今年1月底大盘见阶段底部也是在此处得到支撑的，6月底的下跌也是插入此处得以强劲反弹，今日再一次在此位置得到强支撑而反弹。

　　3.股指有筑底反弹要求。经过提前下跌消化，本次美债危机明朗化后，A股有望迎来修复性反弹，尤其是近期在2650附近得到支撑，后市再度考验后，可能会出现小幅反弹。

　　总的来看，大盘目前下方支撑比较强，暂时会在2650附近进行来回拉锯，以便确认，不排除短暂跌破再次考验前低2610点，但我们预计目前股指倾向于在2610点附近筑成双底的走势，投资者可重点关注。如果能够在2610-2650之间缩量筑底成功，投资者应积极跟随做多，反弹的第一目标为将是双底的颈线位2825点附近；如果筑底失败，持股者应第一时间认错抛出，而持币者可继续等待。

股票王

负面情绪释放尽 大盘反弹迫近              广州万隆




　　一、市场观点可能存在偏差
　　总体上来看，目前市场投资者的情绪是极为低迷的。这也可以从目前股指出现阶段性反弹的时候，投资者却没有持续跟风进场的这种情况得到验证。因此，从行为预期的角来看，这或者意味着股指在短期内的上涨动能还将维持在弱势的可能性较大。
　　宏观层面上，国外经济运行还存在极大的不确定性，从而增加了相关经济体将可能会继续推出量化宽松政策的可能性。间接上，这将会使得国内投资者担扰输入性通涨压力增大的情况下，国内的紧缩政策放松空间在中短期内并不会存在。但这里需要提及的是，中国正处于经济转型的时期，因此，在货币相对偏紧的环境下，不排除管理层通过积极的财政政策支持相关新兴产业、以及产业结构升级等手段实现经济重新快速增长的可能。
　　二、市场情绪监测

　　中期情绪由前期的-74继续回落至目前的-85，表明了目前整体负面情绪依然存在释放需求。但另一方面，结合产业资本增减持数据分析，可以看出近期以来产业资本的减持动能已经明显减弱的情况下，这或意味着本轮负面情绪释放已经基本接近尾声的概率正在加大。
　　三、偏差分析
　　目前我国所面临的经济环境与当时德国经济转型时期的经济环境相似。例如都是处于经济转型阶段、以及全球流动性泛滥下国内都是保持偏紧的货币政策应对。而虽然当时德国股指在偏紧的货币政策环境之下表现相对疲弱，但另一方面德国的经济却在积极发展新兴产业、以及产业转型等政策支持下重新获得快速增长动能。
　　因此，基于上面论述的观点，我们认为，在本轮股指调整之后，目前相关受益于经济转型的个股估值风险得到较好释放的情况下，对于投资者来说，目前或者是一次重新进场布局相关个股的较佳的机会。这是目前投资者需要注意的逻辑思路之一。
　　总的来看，我们认为，市场负面情绪释放已经进入尾声阶段的概率正在增大。因此，股指有望开始逐步企稳是比较确定的。而对于后期来说，虽然偏紧的政策环境之下，股指难以获得系统性的表现机会，但依据历史经验来看，对于一些符合经济转型的板块来说，却存在着获得超额收益机会的。因此投资者不必对后市持有过渡谨慎的态度。

股票王

通胀加剧 地方国资整合迎机遇            广州万隆





　　一、主线下的机会和风险

　　下半年宏观经济面临较大的困难，通胀回落低于预期（下半年可能持续高位），经济增长放缓，也就是面临-滞涨局面，央行表态调控政策不放松对市场预期打击较大。从行为分析角度看，经济三大目标中，未来高层将在调结构重点发力，包括积极财政政策的使用和进行经济结构调整，在这条主线下，我们看好地方国资整合题材，并同时对部分短期题材刺激的品种谨慎，比如航空。

　　二，为什么我们看好地方国资整合的机会（机会）

　　1，地方融资平台压力下，地方政府必然提速国资整合

　　从行为分析角度看，下半年宏观经济比较复杂，面临高通胀和经济增长放缓的困局，而地方融资平台债务和房地产调控的不断刺激，地方政府的财政压力面临较为困难的局面，除了卖地以外，进行国有资产证券化将是一条必须要走的道路。

　　我们此前对此继续过分析，主要看好一些业绩比较差，存在较大重组预期的地方国资壳公司，而对于自身业绩比较稳定，股价较高的品种则需要回避，因为可能遭遇地方国资大股东的减持。

　　2、受制于重组新规，当前不少地方国资壳资源价格低廉，存在较大的回升空间

　　受制于5月中证监会出台的重组新规对重组的高要求，我们发现本轮市场调整下来，地方国资的壳资源价格出现大跌，跌幅远超市场，反映了当前市场预期比较悲观。

　　从行为分析角度来看，在地方政府财政压力增强，进行资产证券化动力很足的背景下，当前的较低股价的壳资源有望引来一个重组预期的炒作，股价存在较大的回升空间。

　　三、为什么我们看空航空板块（风险）

　　诚然从高铁事故后，航空板块短期出现一定的涨幅，但我们认为这不可持续，典型的借利好短炒的行为。

　　一个板块要有中级行情，必须要有过硬的业绩表现和良好的预期，也就是"路遥知马力"，未来航空板块面临高油价，利润增长明显放缓，催化剂缺乏，如此背景下中短期均面临回调压力，尤其在前期受刺激上涨后，我们建议投资者面对类似炒作要谨慎，快进快出。

股票王

CPI公布在即 等待利空验证                广州万隆






　　一、格局点睛
　　1、短期格局：下周将公布7月份的宏观经济数据，目前市场对CPI超预期走高，有比较高的预期，市场担心之前预期的通胀短期见顶或回落，拐点将会大幅延后。这是日前新华社评论员文章，认为8月10日前后将会确定是否加息的原因。鉴于利空预期比较炙热，且需要时间等待，因此市场短期观望情绪非常浓厚，短期格局为震荡状态。
　　2、中期格局：此前市场认为6月份通胀将会周期见顶，下半年通胀拐点将会呈现，并且明显回落。但是，由于美国有可能启动变相QE3继续释放流动性（新发国债以还旧债），与原本市场预期的QE2到期消失不相符，输入型通胀压力并未消退。而国内因为体制原因，高速印钞也在继续，通胀动力难言消退。一味地系统性紧缩流动性，只会因货币分配体制，导致中小企业经营处于困难境地。这种结构性的钱荒，不可避免影响宏观经济的微观生态，股市也不断受到负面影响。但鉴于市场平均估值已经处于历史最低估值，已经充分反映了上述的利空因素。不过在流动性（以市场短期利率水平）还没明显改善之前，市场中期格局还是维持在震荡状态，上下两难。
　　二、后市走势
　　中期情绪由前期的-74继续回落至目前的-85，表明了目前整体负面情绪依然存在释放需求，但由于目前缺乏新的催化剂，市场观望情绪上升。未来的关注点，主要集中于CPI及相应的货币政策，房地产限购令等。
　　两市今日的总成交金额为1562.1亿元，和前一交易日相比减少37.2亿元，资金净流入约19.2亿。2650是重要的长期支撑线，它连接着历史上多个低点的连线。因此可以预计多头在2650点附近将会展开较为明显的护盘行为。短期技术指标超卖，是对多头较为有利的一个因素，因而可以预计短期内2650点支撑较为有效。
　　三、对应策略
　　1、应对策略：市场处于下有低估值支撑，上有流动性压力的夹板行情当中，而且这个夹板越来越小。宏观面不支持权重股，这意味着权重股普遍缺乏做多动能。市场焦点自然落在一些中小市值品种上面，这种情形下，应该以交易策略为主，重视技术面的短期分析工具。仓位可以灵活机动规划，但需要强调止盈止损位置的操作纪律。
　　2、机会板块：政策持续偏紧令有地方财政紧张，地方政府转让壳资源增收，是重组炒作升温的催化剂。
　　3、风险板块：高铁事故对航空板块的刺激属短期效应，股价已反应。考虑缺乏后续催化剂，暂时回避该板块。
　　四、每日行为分析
　　在股票市场里，预期变化对股价有重要的影响作用，而预期的变化通常来自于基本面，即基本面的变动，导致预期的改变，从而影响股价的走势。但有时候，预期对于基本面有反作用力，以风电、多晶硅等部分新兴产业为例，行业巨大发展空间的预期，一度给股价较大的炒作动力；但是，良好的预期吸收大量实业资本介入，造成行业过剩，最终压制股价的进一步炒作。行为分析的特点，就是不仅仅单向考虑基本面对预期的影响，而是同时考虑预期与基本面之间的互相作用，并在这一动态过程中，提前把握市场的超额利润空间。
　　「策略回顾」我们近期认为，股指处于上有压力下有支撑的夹板中，且运行的空间越来越小。行情走势印证了我们的观点。