顶级券商建议集中围剿四大牛股

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　　中金岭南:海外矿山渐发力,业绩增长需待2013
　　000060[中金岭南]有色金属行业
　　研究机构:华鑫证券 分析师: 邱祖学
　　铅锌精矿产量增长预计要到2013年初。公司是国内大型铅锌冶炼企业之一,目前拥有的铅锌资源权益储量约为610.6万吨,其中凡口矿是国内第二大铅锌资源矿产。为了保证公司未来的发展,公司借2008年金融危机之机,低价收购了澳大利亚佩利亚公司,使得公司资源储量大幅增加。我们认为,公司目前的铅锌精矿产量保持稳定,未来的增长点主要来源于盘龙矿的技改和海外波多西-银峰矿项目的产量增长,两个项目的预计要到2013年初才能完工,年增加铅锌资源产量约为5.97万吨。
　　韶关冶炼厂复产依然无期。受铊中毒事件影响,公司韶关冶炼厂粗炼系统产能至今仍未恢复,我们预计至少要到明年2月份才能复产,在此期间预计每月亏损2700万元左右。由于韶关冶炼厂设备已经老化并且面临严格的环保压力,公司正在与相关政府协商,对韶关冶炼厂进行异地搬迁并升级改造,但搬迁地址仍未确定,变迁后预计将实现公司冶炼系统污水的零排放。
　　由于冶炼厂搬迁工程较大,因此预计未来三年公司冶炼产能将受到较大的影响并且搬迁费用较高从而拖累公司业绩增长。
　　公司新能源业务发展减速。公司新能源业务发展主要靠控股子公司中金岭南科技和中金高能电池两家公司实现。其中中金岭南科技公司主打产品为无汞锌粉,其国内市场占有率达到60%,在粉体材料方面具有领先的市场地位。但由于锰锌电池下游需求放缓并且面临其他性能更高的电池所替代,因此今年以来公司业绩下滑明显。
　　公司房地产业务发展后劲不足。公司房地产业务主要通过天津金康实现,目前累计销售面积比例为64%。天津金康公司没有其他储备项目的项目,因此未来三年房地产项目对公司业绩贡献将下降明显。华加日铝材公司预计将从南山区搬迁至大工业区,其厂区面积约3.5万平米,我们预计该土地未来很可能是公司的房地产储备项目。
　　盈利预测。我们预计公司11-13年EPS分别为0.51、0.53和0.67元,对应最新股价的PE分别为18、18和14倍。考虑公司海外矿产资源超预期因素,我们给予公司审慎推荐评级。

　　西藏城投(600773):三季度结转规模大幅提升
　　600773[西藏城投]房地产业
　　研究机构:天相投资 分析师: 石磊
　　2011年前三季度业绩概述:公司实现营业收入17.56亿元,同比增长114.34%；营业利润3.67亿元,同比增长133.07%；归属母公司所有者净利润2.17亿元,同比增长85.23%；基本每股收益0.38元/股。
　　三季度结转收入大幅增长。公司主营业务为旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建设,其中普通商品房及配套商品房销售为主要收入及利润来源,项目主要集中于上海。三季度公司共实现结转收入13.06亿元,同比增长1399.56%,主要因为期内彭浦十期C块一期配套商品房交房结转收入。前三季度公司业绩实现大幅增长一方面是因为结转收入大幅增加,另一方面在于期内收到1858万元的营业外收入,而去年同期没有,该部分营业外收入主要由两部分构成:1、房屋拆迁补偿收入计入营业外收入；2、客户撤销合同,购房定金转营业外收入。
　　销售提升,可结资源依然较足。从现金流量表来看,公司销售商品及提供劳务收到的现金为12.14亿元,同比增长31.59%,销售同比有所提升,公司目前销售的大部分为配套商品房,其特殊的性质决定了其受房地产调控政策影响较小。经过较大规模的结转后公司账面仍余11.67亿元的预收账款,为2012年业绩提供保障。
　　负债结构合理。截至2011年9月末公司货币资金为13.62亿元,较年初增加3.59亿元,公司有息负债中全为长期借款,负债结构较为安全。由于良好的销售,公司的经营性净现金流从去年同期的-23.78亿元提升至1.98亿元。扣除预收款项后的真实负债率为74.48%,长期财务杠杆高于行业平均水平。
　　盐湖资源为公司未来盈利增长点。公司目前已成功获得了西藏龙木错盐湖矿区、结则茶卡盐湖矿区两个矿权,两个矿区含硼酸、氯化钾、氯化锂等资源,其中,氯化锂内蕴资源量合计为447.64万吨,折合成碳酸锂为390万吨。目前阿里圣托目前已调整盐湖开发计划,暂缓龙木错盐湖开发,结则茶卡盐湖将是公司先行开发的重点。结则茶卡盐湖碳酸锂3000吨/年、氯化钾30000吨/年、硼酸4000吨/年,项目完全达产后预计可贡献年销售收入1.6亿元。
　　盈利预测及投资评级。公司大股东闸北区国资委在重组时承诺,如果2010年度和2011年度两年共实现的归属于母公司所有者的净利润低于人民币3.52亿元,或者2012年度实现的归属于母公司所有者的净利润低于人民币2.3亿元,大股东将以现金补足。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.42元和0.53元,以昨日收盘价15.00元计算,对应的动态市盈率分别为36倍和28倍,估值水平偏高,维持中性评级,但提醒投资者关注公司矿产资源开采进展带来的交易性机会。
　　风险提示:大盘系统性风险和房地产调控政策风险；项目销售和开发进度可能不达预期；矿产资源开发方案的选择、开采的条件、环境、工业基础等方面,均存在一定的风险。

　　紫金矿业(601899):再度迈出扩张步伐 买入评级
　　601899[紫金矿业]有色金属行业
　　研究机构:瑞银证券 分析师: 林浩祥,唐骁
　　公司签署两项收购协议
　　紫金矿业公司公告,出资11.54亿人民币收购陇省资源有限公司。陇省资源拥有甘肃陇金90%股权,甘肃陇澳87%股权,合计拥有金金属133.45吨。公司出资14.38亿人民币收购金鹰矿业15.74亿股普通股,占金鹰矿业普通股股本的45%。金鹰矿业的主要资产是位于西藏的谢通门铜金矿项目。拥有的资源量包括(在0.15%的铜边界品位下):铜金属52.42亿磅,金金属701万盎司。
　　两项收购协议推进紫金矿业扩张步伐
　　我们认为虽然此次收购的矿山总体品位不高,但是大幅增加了紫金矿业的资源储量,为紫金矿业未来的增长奠定了基础。根据我们计算,此次收购的甘肃省金矿资源的平均金品位在1.65-1.67克/吨；金鹰矿业拥有的西藏的矿山平均铜品位为0.35%,总共增加紫金矿业权益金金属218吨,铜金属107万吨。
　　出售Glencore可转换债权
　　除以上两项收购协议外,紫金矿业还公告其在10月份的时候,出售了Glencore可转换债权,扣除中介费后获得净收入2.6亿美元。其初始投资金额为2亿美元。此外在持有该债权期间,紫金矿业共收到了1142万美元的利息收入。
　　估值: 维持买入评级,目标价6.33元
　　我们维持对公司2011/12/13年的业绩预测:0.30/0.38/0.35元。采用相对估值方法(过去1年的平均市盈率21.1x2011年预测业绩),推导出公司目标价为6.33元,维持买入评级。

　　锡业股份(000960):看好锡价回暖 业绩弹性很大
　　000960[锡业股份]有色金属行业
　　研究机构:东兴证券 分析师: 林阳
　　事件:近日我对公司进行了实地调研,并针对公司业务的发展情况和今后经营的重点与公司高层进行了交流。
　　观点:1.全球锡业龙头,垄断锡资源从全球范围来看,锡矿资源主要分布在中国、印尼、秘鲁地球,其储量占全球的57%。全球储量约600万吨,中国锡储量占全球的29%,锡是典型的中国优势金属。
　　公司目前是全球最大的锡矿企业,锡金属产量居全球第一。公司拥有以锡、铜、铅为主要的金属资源储量约为151万吨,其中锡54.7万吨、铜89.9万吨、铅14.2万吨。目前公司自产锡精矿约为2万吨,自产铜精矿约2万吨。
　　2.以锡为主,拓展铜铅业务公司锡业务规模已经位于全球首位,锡产业绝对规模较小,公司已经占有40%的市场份额,锡下游产业需求有限,继续大规模增长的空间有限,锡10万吨已经是极限产能。公司矿山是多金属矿山,资源储量丰富,计划向铜、铅、锌等其他金属业务进行拓展。公司拟定向增发计划募集资金40.8亿元,主要投资于10万吨铜冶炼、10万吨铅冶炼项目、云锡集团公司卡房分矿采矿权项目等。公司拟收购的卡房分矿铜矿采矿权具有铜储量12万吨,钨金属量2.53万吨。
　　公司铅冶炼主要是靠技术,铅锌、锑、银等全部考虑回收,以提高资源的利用率,铅冶炼系统目前正在调试阶段,该系统的物料参数需要进一步调试,预计明年该系统可以正常运行。
　　铜冶炼项目的建设已经基本完成,预计明年3月单体试车,5月综合试车,年中可以投产,明年实现5万吨产能,2013年将完全投产。
　　3.印尼锡精矿产量下滑,全球锡供应趋紧印尼锡资源储量较大,而且易于才开采,印尼锡精矿产量自1995年起持续增长,在2007年达到最高峰10万吨,产量一度超过中国。目前印尼锡矿资源品味不断下降,资源面临枯竭,另外,印尼政府也通过设定出口配额等措施加强对锡资源开采的限制。印尼作为全球第二大锡精矿生产国,自2007年以来产量不断下降,印尼的减产使得全球锡精矿以及精炼锡供给减少。
　　敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源4.锡下游产业需求增长,锡价格将趋势性上涨从需求端来看,电子和化工行业是精锡主要的下游需求行业。2009年焊料需求占比51%,镀锡板需求占比18%。而中国既是最大的锡生产国,也是最主要的锡消费国,2010年全球精锡需求36万吨,其中中国的需求占全球的40%以上。中国电子(行情,资讯,评论)行业明年将迎来景气上升周期。未来全球信息化、智能化进程将推动集成电路产业高速增长,将显著提升锡需求。锡在新材料领域的应用前景广阔,目前已用于光伏产业(铜铟镓硒CIGS)、锡基锂离子电池、锡基阻燃剂等领域。因此,未来在经济恢复增长的情况下,供应端的收紧导致供不应求将成为常态。
　　我们认为,2012年锡的价值重心在22000美元,受到货币冲击影响,价格波动区间下限10%,价格波动区间上限30%,价格波动区间为:19800-28600美元结论:全球锡供需紧张,我们看好经济恢复后锡价的反弹空间,预计2012-2013年锡价在19800-28600美元之间波动,公司将受益锡价上涨带来的业绩弹性。
　　预计公司2011年~2013年的EPS分别为:0.712元、1.112元、1.331元,对应的动态PE分别为24.8、18.2、15.2倍,维持公司推荐投资评级。