甲流疫苗货款“补血”或助华兰生物蜕变

天机007

去年的血站关停危机使得华兰生物（002007，收盘价25.54元）股价陡然暴跌，惨成“黑天鹅”。

而其今年的第一则公告则有些让人振奋。2月14日，公司表示已收到国家收储甲型H1N1流感疫苗部分货款7855.13万元，该笔货款的下达将对公司2012年经营业绩产生积极影响。

与此同时，血液制品紧缺倒逼国家“十二五”血液制品供应“倍增”计划，行业景气度的提升将使得血液制品齐全的华兰生物受益，那么，昔日“黑天鹅”究竟能否蜕变成今日的“金凤凰”呢？

收到甲流疫苗部分收入

2月14日，华兰生物发布了2012年以来第一份公告。公告表示，公司控股子公司疫苗公司在甲流疫情中收到国家工业和信息化部消费品工业司5225万剂甲型H1N1流感疫苗收储任务，其中714万剂为国家收储，因甲流疫情消退，该批疫苗未用到接种中，一直滞留于公司仓库且已过了有效期，为此疫苗公司已于2010年度对该批疫苗全额计提了存货跌价准备。

对此，国信证券贺平鸽表示，随着国家提出“疫苗供应体系建设规划”，2012年全部的714万剂疫苗收入有望获得支付。因甲流疫苗为华兰生物持股75%的子公司确认收入，结合2009年和2010年甲流疫苗的利润情况，预计714万剂甲流疫苗的贡献收入约1.5亿元，净利润约1亿元。而从华兰生物预计的2011年净利润3.67亿~4.90亿元看来，若疫苗收入全部获得支付，将会对公司2012年业绩有着十分明显的促进。

实际上，华兰生物虽是疫苗业的后起之秀，但经过脚踏实地的发展，公司已成为国内疫苗的领军企业之一。2009年甲流来袭时，公司果断抓住机遇，在国内率先推出甲流疫苗，并获得了较多国内订单，使得公司疫苗业务实现了跨越式发展。目前公司在全国的疫苗销售队伍已经超过100人，优秀的营销网络也使得公司疫苗业务得以持续成长。公司已经上市的疫苗共计4个品种。

血制品业务有望加速成长

事实上，华兰生物的发展之路并不算顺畅，2011年的血站关停危机使其成为股市的一只 “黑天鹅”。“贵州事件”中，华兰生物共计关停5个浆站，占公司2011年上半年采浆量的55%，公司受到较大影响，自公告发布浆站关停信息后1个月内股价缩水近三成。

如今，此事已过去大半年，回头来看，贵州关停浆站使得全国投浆量下降了近20%，这使得本已供应紧缺的血液制品市场雪上加霜，在此背景下，2011年12月卫生部长陈竺提出血液制品供应 “倍增”计划，并将出台政策加强对血液制品企业的扶持力度。今年1月，卫生部《关于单采血浆站管理有关事项的通知》中，明确提出鼓励各省新建单采血浆站，扩大已成立浆站的采浆区域，并鼓励优质血液制品企业发展。

供应的紧缺提升了血液制品的涨价预期，也促使全国浆站的开设加速，这对于品种齐全的华兰生物反而将受益匪浅。

据长江证券的研报，华兰生物的产品品种数量是国内血液制品企业最多的，并且其民营企业的治理结构也具有一定的优势，在上市的血液制品公司中，华兰生物血液制品业务的毛利水平一直很高，在70%左右。同时，公司较强的资源拓展能力也是一大竞争优势。目前血液制品市场是卖方市场，血浆资源的拓展能力直接决定了企业的成长速度，因此资源拓展能力是血液制品企业的核心竞争力。目前，公司在重庆已有7家浆站，其中6家浆站已开始采浆，采浆量处于上升期。