旅游板块：8月上涨概率大（一财）

股票王

[ 从历史数据来看，8月份作为旅游的旺季，板块跑赢大盘的概率相当高 ]

　　中报公布之际，上半年业绩表现较好的板块有哪些？之前不算太热门的餐饮旅游板块绝对能排得上。

　　“从目前的时间点来说，旅游板块正逐渐进入旺季；从股价来说，这个板块的估值并不算高，所以现在开始逐渐介入会是不错的选择。”国都证券分析师杨仲宁认为。

　　国信证券研究员曾光预计，随着三季度紧缩政策趋向平稳，以及旅游行业旺季良好的基本面带来的业绩支撑，再加上政策利好出台、提价、资产注入预期等题材加温以及估值基准的切换，全年旅游板块走势仍可值得谨慎乐观。

　　事实上，从历史数据来看，8月份作为旅游的旺季，板块跑赢大盘的概率相当高。此外，相对于其他领域，旅游行业受经济周期影响较小，防御性凸显。

　　

　　中报业绩乐观

　　“七八月份以来，旅游行业逐渐进入到旺季，而从历史来看，旅游板块下半年的业绩总体上会好于上半年。”杨仲宁认为。

　　据了解，今年以来，在提高个税起征点、收入增加、消费升级等多重因素驱动下，我国餐饮旅游业进入了黄金发展时期，相关公司的销售收入和业绩表现颇佳。

　　其中，景区类公司的中报表现最为亮丽，各景区二季度客流普遍实现较高增长。其中，丽江旅游（002033.SZ）上半年营业收入同比增长62.89%，归属上市公司股东的净利润同比增长367.19﹪；桂林旅游(000978.SZ)受益于井冈山中期净利润同比增长约940%等因素，预计上半年公司净利润将同比增长100%到130%。

　　除了景区类公司之外，餐饮类公司上半年的表现也相当不错。西安饮食（000721.SZ）上半年净利润为3000.68万元，同比增长371.35%；金陵饭店（601007.SH）上半年实现营业收入31154.35万元，比去年同期增长29.97%；宋城股份（300144.SZ）上半年实现营业收入2.12亿元，同比增16.75%，此外公司还拟在泰安设立全资子公司，实现异地扩张。

　　事实上，一些拥有良好业绩的公司也赢得了基金的追捧。截至2011年二季度末，基金重仓持有的旅游股共9只，其中新增买入桂林旅游、中青旅（600138.SH）和丽江旅游，增持了宋城股份、中国国旅（601888.SH）、西安饮食和三特索道（002159.SZ），而峨眉山A（000888.SZ）、锦江股份(600754.SH)被减持。

　　“去年的世博会分流了部分旅游类上市公司的客流量，使得去年的业绩基数相对比较低，所以相关公司今年的业绩有望相当好看。”杨仲宁认为。

　　根据海通证券的统计数据，2~3月、7~8月、10~11月旅游板块跑赢大盘是大概率事件。8月份跑赢的概率为82%，平均超额回报2.7%，其中，景区指数跑赢的概率为73%，平均超额回报5%。

　　“旅游板块往往在行业旺季的时候出现上涨行情，当然具体会不会上涨，还要结合行业的情况来看。”国金证券财富管理中心分析师李晓光认为。

　　

　　8月上涨概率大

　　事实上，今年上半年旅游行业指数相对跑输大盘指数，而自7月份以来这种情况已经有所改变。根据国信证券的统计，7月份，旅游行业整体上涨6.41%，重点公司月度涨幅为7.15%，而同期沪深300指数下跌了2.37%。

　　“随着旅游旺季的到来，再加上一些主题性的事件，比如红色旅游、大运会等，可能会对相关公司带来利好。”李晓光认为。

　　他还表示，上半年由于通胀等因素，大多数景区类公司都没有提价，而下半年随着通胀问题的逐渐缓解，相关公司可能会先后提价。综合各方面的因素，旅游板块在下半年具备跑赢大盘的条件，特别是在8月、10月等传统旺季里，股价具有向上的催化剂。

　　记者了解到，相对于其他行业，旅游板块的估值并不算低，比如丽江旅游、中国国旅等公司的动态市盈率都在50倍以上。那么，该如何看待旅游板块的估值？

　　“和大盘相比，旅游板块属于高估值的品种，但这个行业有它的特殊性。比如，它属于一个朝阳行业，随着人们收入的提高，空间很大，还有不少上市公司具有独一无二的资源，因此市场会给予比较高的估值。”李晓光认为。

　　杨仲宁亦表示，尽管旅游板块相对于其他板块而言，估值并不低，但是和该板块的历史估值相比，目前仍处于相对比较低的位置。

　　至于提价预期，他的态度则相对谨慎。“一般来说，3年是一个旅游类公司提价的周期，现在差不多进入到这个周期，但因为通胀因素的存在以及人们的抵触情绪，所以公司的提价幅度可能并不如预期那么大。”

　　事实上，旅游板块的防御性也是被不少投资者所看好的理由。“所谓的防御是相对的，相对于周期性行业，旅游行业具有一定的防御性，因为宏观经济、通胀形势并不会对它带来太大的影响。”李晓光认为。

　　海通证券分析师林周勇则表示，旅游业其实属于“抗周期”的板块，经济周期对旅游业影响不显著，特别是一些一线景区。

　　

　　重点关注景区类公司

　　据了解，国内餐饮旅游板块涉及的公司众多，归纳起来总共可以分为四类：第一类是区域性和概念类旅游龙头公司,如丽江旅游、云南旅游(002059.SZ)、西安旅游(000610.SZ)和西藏旅游(600749.SZ)等；第二类是拥有品牌连锁经济型酒店的上市公司，如锦江股份和地域性酒店公司如东方宾馆(000524.SZ)、华天酒店(000428.SZ)；第三类是国内领先的综合旅游服务商，如大连圣亚(600593.SH)和中青旅等；第四类是国内免税业龙头，如海南“离岛免税”受益公司中国国旅（600188.SH）。

　　那么，对投资者而言，具体该把握哪类公司的投资机会？

　　“我还是比较看好具有景区资源的相关公司，如黄山旅游（600054.SH）、丽江旅游等，还有就是具有主题性机会的公司，比如华侨城（000068.SZ）。除此之外，在通胀背景下，有提价预期的上市公司也值得投资者关注，比如峨眉山A等。”李晓光认为。

　　东方证券分析师杨春燕认为，景区将成为各地旅游大发展的核心载体。在行业大发展时期，景区人次的增长和人均消费的增长将相伴而生，未来核心景区的增长将更多体现在人均消费的增长，而景区新增收入将绝大部分转化为利润。


旅游板块主要上市公司一览（8月5日）




　　证券 最新价 6月21日 中报净利

　　简称 （元） 以来涨 润同比增

　　跌幅（%） 长率（%）

　　中国国旅  27.8 27.28 —

　　宋城股份  23.56 25.39 46.83

　　丽江旅游  22.71 21.57 367.19

　　中青旅  14.57 21.30 —

　　三特索道  15.22 21.27 -36.69

　　ST张家界  8.89 18.22 —

　　新都酒店  6.89 18.18 —

　　西藏旅游  15.39 17.12 —

　　东方宾馆  10.2 15.91 405.50

　　西安饮食  10.36 13.35 371.35

　　桂林旅游  11.67 13.08 —

　　大连圣亚  14.54 12.71 -297.86

　　北京旅游  12.69 12.60 —

　　全聚德  28.8 10.51 —

　　峨眉山A  18.72 10.50 0.13

　　国旅联合  5.55 9.90 68.45

　　锦江股份  17.83 9.18 —

　　世纪游轮  27.12 8.92 37.51

　　西安旅游  10.1 7.98 —

　　黄山旅游  16.65 5.92 —

　　金陵饭店  9.16 4.94 20.60

　　首旅股份  16.79 2.57 —

　　华天酒店  5.56 1.83 —

　　湘鄂情  18.3 0.88 —

　　九龙山  4.59 -1.29 —


丽江旅游：上半年净利大增367%
印象丽江有望三季度并表



[ 公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道，上半年玉龙雪山索道接待游客37.32万人次，较上年同期增加222.28%。此外，酒店业务高速成长，上半年公司酒店业务实现营业收入同比增长80.84%、营业利润同比增长4570% ]

　　近期，旅游板块中表现最为抢眼的当数丽江旅游（002033.SZ）。8月5日，公司最新股价报收22.71元，自6月21日以来已累计上涨21.57%。

　　在股价上涨的背后，是公司上半年业绩的亮丽表现。

　　公司日前发布的2011年中报业绩报告称，1~6月归属于母公司所有者的净利润3021.25万元，较去年同期增长367.19%。营业收入和营业利润分别较去年同期增长62.89%、205.55%。

　　公司表示，由于玉龙雪山索道技改工作完成并开始恢复运营，上半年公司索道业务共接待游客112.85万人次，较去年同期增长28.08%。

　　其中，公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道，上半年玉龙雪山索道接待游客37.32万人次，较上年同期增加222.28%。此外，酒店业务高速成长，上半年公司酒店业务实现营业收入同比增长80.84%、营业利润同比增长4570%。

　　“丽江旅游今年的中报很漂亮，主要有两个方面的因素，第一个因素就是它在旅游接待人数这块有一个大的改善，第二个因素就是去年的基数相对较低。”广发证券旅游行业研究员周户表示。

　　此外，公司还发布了2011年1至9月业绩预增公告，预计净利润同比增长220%~270%。

　　华泰联合证券分析师张芸认为，上半年公司在索道业绩实现恢复性增长的同时，酒店业务也进入了业绩释放期。下半年随着旅游旺季的到来，预计公司各项业务增速将高于上半年。

　　事实上，除了业绩较快增长之外，印象丽江的注入也被认为是公司的一大看点。据了解，公司向玉龙雪山管委会全资子公司玉龙雪山景区投资公司定向增发不超过1000万股，价格不低于21.69元/股，收购印象丽江旅游51%股权，预估值约为2.1亿元。

　　公开资料显示，如果2011年实施完毕，印象丽江2011年、2012年、2013年拟实现的净利润分别为3009万元、3111万元、3238万元。

　　公司方面表示，目前该重大资产重组事项尚在等待中国证监会的审核，下半年公司将继续积极推进。

　　国泰君安分析师许娟娟认为，印象丽江的收购尚处于证监会审批环节，预计三季度并表。丽江地区上半年接待游客人次增幅较好，预计印象丽江增速也不错，印象丽江的并表将大幅提升公司的投入资本回报率。

　　值得一提的是，在丽江旅游的前十大流通股股东名单中，除了原有的华夏大盘继续坚守之外，该股还吸引了社保基金的强势入驻。

　　半年报显示，王亚伟掌管的华夏大盘持有该股460万股，占公司流通股本的比例为4.92%。

　　事实上，自2009年上半年起，丽江旅游即出现在华夏大盘的持股明细之中，当时持有200万股。2009年年底，增持至443万股，去年中期略减持至400万股，2010年年底持有399万股。在今年的一季报中，华夏大盘持有丽江旅游395.07万股，占流通股本的5.50%。

　　今年二季度，还有社保基金进驻到流通股东名单中。全国社保基金一零七组合位列第十大流通股股东。根据半年报的信息，社保这次建仓164.40万股，占公司流通股本的1.76%。

　　中银国际预计公司2011~2013年的每股收益分别为0.70元、0.88元和1.08元。基于政策利好、股东支持、交通改善、大索道提价等预期，给予公司一定溢价，目标价为27.33元，维持“买入”评级。

　　截至8月4日，共有90家机构对丽江旅游2011年的业绩作出预测，平均预测净利润为0.97亿元，比上年增长863.94%。

　　风险提示：

　　收购印象丽江51%的股权尚待证监会批准，具有一定的不确定性。




宋城股份：杭州乐园是今年增长点 长期看项目异地复制



　　在A股旅游类公司中，宋城股份（300144.SZ）是比较特别的一个。

　　公司是国内最早进入主题公园与旅游文化演艺行业的公司之一，主要业务包括文化类主题公园宋城景区和游乐类主题公园杭州乐园。

　　根据公司2011年半年报，上半年公司取得营业收入21194.37万元、归属母公司净利润10437.13万元，分别同比增长16.75%和46.83%，每股收益为0.28元。杭州宋城景区收入是公司的主要收入来源，占到主营业务收入的75.73%。宋城景区被国家文化部授予“国家首批文化产业示范基地”。公司主要通过景区门票、演艺票及物业租赁取得收益。其中演艺票收入是公司最主要的利润来源。其核心产品《宋城千古情》是我国旅游文化演艺行业的经典之作，自演出以来逐步拥有较高的品牌知名度。

　　半年报还显示，其销售毛利率和净利率分别达到76.16%和49.24%，显著高于其他旅游类上市公司。

　　另外，宋城模式由于“以轻资产、高附加值的旅游文化演艺为突破口”，从而享受了“旅游”、“文化”的双重政策扶持。

　　公司上半年获得政府补助1867万元，另外，获得超募资金利息收入约为1650万元。

　　中信证券指出，这两项收入对公司上半年的业绩增长起到关键作用，剔除两项影响后公司上半年业绩增长约为10%。由于贴息政策将持续三年，因此2012~2013年公司仍将获得贴息补助。

　　“公司的长期增长动力来源于宋城模式的异地复制，这种模式的关键是如何建立文化景观，如何与旅行社合作。由于已经形成了一套模式，今后的复制会更加容易。”一位券商研究员告诉记者。

　　异地扩张也是公司募集资金的重要使用方向。据中信证券报告，宋城股份在泰山基本落地，预计2012年7月投入运营；三亚、石林项目争取尽快落地，张家界等其他国内一线旅游目的地的复制项目尚待继续推进，进入方式包括投资或者收购。

　　不过，中信证券同时指出，项目推进、建设等均存在一定的周期，因此，“宋城模式”扩张带来盈利增长需要时间来体现。

　　一些分析人士也持观望态度。“因为宋城的模式与别家有所不同，就算是形成了一定的模式，由于各景点情况差别很大，异地扩张成效还有待检验。”一位业内人士告诉记者。

　　对此宋城股份证券办公室人士告诉记者：“我们主要是想要复制宋城模式，所以在选择项目之前都会选择那些容易复制成功的旅游点。”

　　宋城模式的复制，是宋城未来的发展方向，而公司今年的增长点则是杭州乐园。

　　国联证券分析师在报告中指出：“杭州乐园有望成下半年业绩增长黑马。4月2日开园以来游客人数同比增长42.89%，营收增长16.69%，随着《吴越千古情》8月上演，杭州乐园有望成为下半年业绩增长的黑马。”

　　不过据一位刚到宋城股份调研的券商分析师透露，由于各方尚未敲定《吴越千古情》的上演日期，预计演出的推迟将会减少杭州乐园今年的收入。

　　另据Wind数据，和今年一季度相比，公司的基金持股比例由11.67%上升至22.86%。

　　风险提示：

　　异地扩张项目成功与否存在一定不可控因素；杭州周边区域未来新增大型主题公园导致竞争激烈；剧场设施、大型游乐设备运营故障或事故风险。