南玻A：抗经济波动能力强

马踏天下

近两周，触摸屏概念股很受市场追捧，本栏目上周也对触摸屏中的两家公司进行了深入调研。通常来说，一个产业热起来，受益的不仅仅是该产业，其产业链的上下游也会受到影响。《大众证券报》本周对南玻A进行了研究，它的其中一部分业务，是给触摸屏行业提供原材料。

中国南玻集团股份有限公司成立于一九八四年，为中外合资企业。一九九二年二月，公司A、B股同时在深交所上市，成为中国最早的上市公司之一。经过二十多年的发展，公司是目前国内市值最大的玻璃行业上市公司。

行业低迷中保持增长

截止2011年三季报，南玻A主营业务收入650628.46万元，同比增长18.75%；净利润111008.67万元，同比增长6.58%。6.58%这样一个利润增长数据，很明显算不上好，甚至可以说很不起眼。但是，把南玻A和他的同行一比较，感觉就不同了。同样是三季报，耀皮玻璃利润下滑23.7%，福耀玻璃利润下滑11.53%，金晶科技利润下滑6.71%，只有洛阳玻璃由于基数原因利润增长了209.59%，但是洛玻在今年初已经预告，去年全年利润下滑将超过50%。与同行相比，南玻的业绩答卷可以说是很出色了，他们的努力在很大程度上，抵消了行业不景气的影响。

确实，玻璃行业正陷入全行业不景气的状态。受下游房地产及汽车市场需求萎缩影响，玻璃需求快速下滑。但从供应方面来看，据卓创资讯统计，目前国内在产浮法玻璃生产线共计209条，日熔量124910吨，合年产能9.12亿重量箱；2011年已建成、因行情原因推迟点火的生产线共计18条，日熔量13150吨，合年产能0.96亿重量箱。由此，若暂不考虑冷修生产线的复产情况，待释放产能占到现有产能的10.53%。且目前仍有26条浮法玻璃生产线在建，日熔量共计18100吨，合年产能1.32亿重量箱，产能过剩压力非常严峻。

在这样不景气的行业状态下，南玻A为什么还能利润增长？答案或许有这样几点：一、公司有四大块业务，受到行业影响的只是一部分；二，公司做的是高端市场，差异化附加值高，竞争压力相对较小。三、公司控制成本能力强。

抗经济波动能力强

南玻目前有4大块业务组：平板玻璃、工程玻璃、精细玻璃和太阳能产业。其中，公司在工程玻璃领域占据龙头地位，而精细玻璃则是未来重要的利润增长点。

平板玻璃，通常也被叫做浮法玻璃（严格意义上两者不完全是一回事，但目前市面上能见到的普通平板玻璃基本都是通过浮法工艺制成）受行业不景气最为明显。根据南玻A的公开信息，受国家房地产调控政策及原材料、燃料价格大幅攀升的影响，2011年上半年平板玻璃行业就已经到了全行业亏损的边缘，不过由于南玻采取差异化的战略，价格总体的水平下降并不多，依然保持了21.39%的毛利率，而同期洛阳玻璃的毛利率，是8.99%。

所谓工程玻璃，就是我们日常所说的建筑玻璃。想了解透这块业务，我们需要学懂很多专业术语，篇幅所限无法详述。不过，我们可以告诉读者们这样几点：一、南玻在工程玻璃上的市场占有率很高，尤其是在公建项目上（以政府名义发文修建的项目）；二、南玻做的主要是高端产品，技术高端，附加值也高。

精细玻璃业务就是和触摸屏有关的业务了。去年11月，公司控股子公司河北视窗玻璃公司的国内首台全氧燃烧150T/D超薄电子玻璃生产线正式点火。根据相关报道，该生产线的规划产能是年产3万吨，公司准备要从0.7mm开始往下做，争取越做越薄。如果后期能成功拉出0.33mm产品，将可以满足Iphone的要求，那将填补国内的空白。

公司的另一大块重要业务就是太阳能产业，此前多晶硅市场热的时候，公司这块业务也曾赚过不少钱。但是随着多晶硅行情一路暴跌，绝大多数多晶硅企业都已经开始亏损甚至停产。值得庆幸的是，公司控制成本的能力比较强。可查到的公开信息显示，去年年中时，南玻生产多晶硅的成本在30-33美元/公斤，公司正在进行中的多晶硅生产线冷氢化技术改造，最终能使成本降到25美元/公斤，面对今年2月初32.75美元/公斤的多晶硅价格，公司这块业务还是有生存空间的。

整体上看，即便是在目前惨淡的市场行情下，南玻A依然有抵御经济波动的能力。

超薄玻璃的成本优势会很明星

为了更好的了解公司，记者和上市公司取得了联系，问答简要摘录如下：

记者：公司受宏观调控影响大么？

答：这个分业务看。平板玻璃受影响较大，工程玻璃相对来说比较小。

记者：平板玻璃的行情现在很差，很多企业都亏损了。不过公司一直以来成本控制都做的不错，能守得住盈亏平衡线么？

答：具体的数字还在计算，年报中会公布。不过公司做高端产品，技术、管理上相对也有一些优势。

记者：去年五月，广州浮法卖掉了，当时说生产线要搬走重建。我想问下，为什么还要再建呢，现在浮法玻璃产能已经很过剩了。

答：因为公司其他业务需要浮法玻璃做原材料，而市场上大多数产品达不到我们的标准。

记者：工程玻璃方面，我关注到公司在民宅项目上，也推出了离线镀膜大板这种成本相对较高的高端产品，为什么？

答：目前国内的民用市场，的确是低端产品占据90%左右的市场份额。不过在国外，高端产品已经占据绝大多数市场，这会是发展趋势。

记者：多晶硅这一块的技改完成了么？

答：正在进行中，还没那么快。

记者：公司定增建设LOW-E玻璃、TCO镀膜玻璃和太阳能电池组件生产线。现在募资还没成功，这些项目进展如何？

答：有些项目我们在做前期投入，有的项目在我们根据市场形势进行观察后，现在先停下来了。

记者：超薄玻璃如果能成功量产0.33mm的产品，和海外产商相比，我们的优势又在哪里呢？毛利率会怎样？

答：超薄玻璃的下游企业现在很多都在国内，如果我们能成功，成本优势会非常明显。毛利率现在还无法测算。

记者：玻璃是易碎品。那运输成本占多大比重，会不会出现技术上产生的成本优势被运输费用抵消的情况？

答：这个分产品看。部分高端产品，运输上的费用确实不低。

研究后我们发现，相对于南玻A的规模而言，触摸屏相关业务能带来的利润暂时还不算很高，这或许是南玻A近期并未大涨的原因。但是，作为业内龙头，在同行业绩下滑甚至亏损的情况下，还能有相对较好的业绩，这将有利于公司在弱市中抢占市场份额；等到行业复苏时，公司极有可能获得更多的收益，是值得留意的品种。