穗恒运受贿案内因调查 原董事长因贿赂被抓

马踏天下

穗恒运受贿案内因调查

文│机构投资 Institution Investment 邹婷 吴侨发

冬日阳光下的广州温暖宜人，可坐落于广州市开发区开发大道的恒运大厦寒意十足。

穗恒运A（000531）原董事长黄中发因贿赂一案被抓，让恒运大厦失去了往日的热闹，原大厦保安人员都已全部更换，工作人员回答记者问题小心谨慎。

1月6日，穗恒运A发布临时公告称，公司收到《广东省公安厅逮捕通知书》(粤公刑捕通字[2012]1号)。公司董事长、党委书记黄中发因涉嫌受贿罪，经广东省人民检察院批准，于2012年1月4日被广东省公安厅逮捕，据悉，巧合的是6年前的2006年1月4日，黄中发被穗恒运A推荐为董事长候选人。1月10日，黄中发辞去董事长职务。

《机构投资》从广东省公安厅了解到，黄中发受贿一案还在进一步侦察当中，但已定性。

而从穗恒运的内部结构与治理情况来看，其实不安的元素早已发酵。

1994年就已上市的穗恒运，是华南最早的上市公司之一，曾因电力和环保题材备受机构关爱。华夏、上投摩根、天弘、诺德、中国人寿等多家机构投资者都曾对其青睐有加。然后数年沉浮之后，其业绩每况愈下。至2011年第三季度，前十大股东中仅华夏基金还在坚守。

受贿的温床：内控缺失

2011年12月22日，黄中发因受贿被捕，让所有的买方机构开始质疑穗恒运。事发当天，穗恒运急急的对外宣称“黄中发贿赂与公司主体无关，一切以公告为主”。

事实并非如此简单，《机构投资》遍访多位知情人士，对黄中发的受贿一案进行了深度解读。

黄中发涉嫌受贿多少，至今是一个谜。坊间盛传黄中发因受贿150万元而被抓。《机构投资》记者从穗恒运公司内部获悉，黄中发涉嫌受贿数目可能远远不止百万，有些账目至今都不清晰。

“虽然穗恒运公司制度较健全，董事会成员都按公司制度施行决策，但如果其它成员是董事长的亲信，这样董事会的内控制度可能就难以发挥作用。” 一位穗恒运前高管向《机构投资》记者透露。他同时暗示，一旦董事会成员大多是董事长亲信，在资本运作中出现贿赂的情况，是具有较大的可能性。

记者发现，自从黄中发开始担任穗恒运董事长后，董事会成员开始大换血。最新资料显示，穗恒运的第7届董事会中11名成员的任命时间，都在黄中发上任董事长之后。而这些新成员，多与黄中发有着极深渊源。

黄中发、总经理郭晓光、副总经理杨舜贤均属第一大股东凯得系。黄中发与郭晓光和杨舜贤早在凯得系旗下控股的另一家上市公司科学城已是合作搭档。在2002年，凯得控股获得科学城第一大股东之位后，黄中发即任科学城的董事长，在当时的董事会名单中，郭晓光和杨舜贤分别担任总经理、董事职位。

四年后，凯得控股退让为科学城第二大股东。当时黄中发和郭晓光退出科学城。不久，因凯得控股成为穗恒运的第一大股东，黄中发作为代表担任了穗恒运董事长，郭晓光一同进入穗恒运工作。郭起初担任常务副总经理，半年后升为穗恒运的总经理。

另一位跟随者是杨舜贤。他起初因在科学城任董事，没有担承具体管理层职务，在科学城任期满6年后于2008年离开。后在穗恒运担任副总经理一职。

科学城原独立董事王世定，在任满6年后，又出现在穗恒运独立董事的名单上。而穗恒运现任董秘张晖也是黄中发在科学城时代的同事。

这是一个系出凯得系，同来自科学城的小团队。

当记者提及穗恒运领导班子大部份来自凯得控股时。董事会办公室工作人员停顿一会儿回答道，“董事会成员不太方便多说，但都按公司制度来执行。”

就连独立董事也是来自原来的人马，广州资本市场人士认为，黄中发作为穗恒运董事长时，公司内控制度很难约束他的违规行为。

交易与人事：关联关系复杂埋隐患

“董事长黄中发被抓，问题应该出在资金审批和投资项目上。” 上述原高管向记者表示。记者从公开资料收集到，在黄中发掌管穗恒运的6年里，上市公司因投资活动而产生的现金流就有28.3亿元，平均每年4.7亿元。

更有上述资本市场人士向记者透露，穗恒运的巨额投资项目，其招标过程并不完全公司透明。

一块13.39万平米的地块，出让过程颇有争议。

锦泽房地产开发有限公司（以下简称锦泽房产）在2008年以5.3亿元竞标获得广州开发区133956平方米净用地KXC-P6-2地块使用权。在此次土地拍卖中，隐藏着错综复杂的利益关系。

在作为拍卖主体的公司锦泽房产中，恒运公司拥有锦泽房产58%股权，另一位股东永龙公司拥有剩余的42%股权。

记者发现，永龙公司其实是凯得公司的全资子公司。凯得公司是广州开发区设立的国有独资有限责任公司。换句话说，锦泽房产的实际控制人是广州开发区。

而此次土地出让方不是别家，正是实际控制人广州开发区。锦泽房产实际是去买控制人广州开发区所出让的土地。

此地块拍卖并不顺利。第一次是流拍，其后广州开发区决定减价。最低交易价由原先的5.4亿元下降为5.2亿元。此外，竞买保证金降了2000万，定在5000万元。广州开发区却在土地出让金上提高了门槛。广州开发区要求竞得人在10日内一次性付清全部土地出让金，较之前的1个月期限有明显缩短。业内人士分析，地价支付时间较紧，是表明土地出让方在短期内急需大笔资金。

“10日内一次性付清全部土地出让金”，因为条件限制，极少有地产商去竞买。截至竞买报名结束，仅有2家开发商报名竞买，分别是广州市通领房地产信息咨询有限公司和锦泽房产。

锦泽房产的使命就是去接实际控制人广州开发区的盘。

记者从公开资料获悉，锦泽房产是在短期内组建的竞买联合体。他在2008年11月7日宣布成立，成立的第20天就竞买参与此次土地的竟拍。

5.2亿的地块接盘事件中，所牵涉公司除了广州开发区以外，所围绕的核心人物就是黄中发。

穗恒运与广州开发区、凯得公司错综复杂的关联交易与关联关系，并非向上述交易那么明显。有时还要监管层出面来警示。

2007年10月26日，中国证监会广东监管局披露恒运集团的违规行为，指出恒运集团监事会主席李鸿生兼任广州经济开发区国有资产监督管理办公室主任和广州市萝岗区国有资产监督管理局局长等职务。

管理层、控股方与监督方的含糊不清，为当事人违规与受贿提供了空子。

穗恒运与黄中发

1994年就已上市的穗恒运，是华南最早的上市公司之一，主营电力与热力的销售，曾因电力和环保题材备受机构关爱。

2006年以来，黄中发担任穗恒运任董事长后，公司在资本市场的运作颇有建树。

2008年穗恒运以4.09亿元的总价分别从富力地产、广州城启集团和广州粤泰集团，三家公司手中获得广州证券20.02%的股权。

其后，穗恒运逐步进入房地产业。2008年穗恒运投资2900万元成立广州锦泽房产，并以5.3亿元竟得广州萝岗13.39万平米的地块。

再之后，黄的目光又投向了银行业，在去年2月份拟参与江西宜春市袁州区农村信用合作联社增资扩股，以公司自有现金8800万元认购不超过5500万份的股权。

上述一系列资本运作，都发生在黄中发就职穗恒运董事长期间。这一系列项目并未给穗恒运带来业绩上的实际提升。

黄中发在穗恒运担任董事长6年久，尽然参与的资本运作项目较多，但公司利润5年内有四次下滑。不仅如此，在净资产收益率方面，2007年和2008年，远远低于行业均值，分别为1.25%和-7.42%，而同期的行业均值分别是10.66%和-0.26%。穗恒运在这两项指标,处在同行垫底之位，分别是68位和61位。面对如此尴尬的数据，董秘张晖接受采访时再三强调“利润上下波动很大， 是因为电价和煤价的波动。”

公司各项不利因素，快速的传到二级市场。在公布董事长被刑拘的首个交易日，股价下跌1.95%，此后跟随大盘连续下挫，股价创出三年多以来的新低6元。

以往的穗恒运一直是机构关注的上市公司，其中包括私募，基金和保险资金。但截止到去年第三季度，公募基金中仅有华夏红利混合型开放式证券基金还持有该公司149.9万股份。

黄中发 汉族1959年，江西上高人

财部科学研究所研究生部硕士研究生毕业，副研究员。

广州凯得控股有限公司董事长兼广州恒运企业集团股份有限公司委书记。

广州科技创业投资公司董事长。

广州恒运热电（D）厂有限公司 董事。

广州数码乐华科技有限公司董事，兼任全国科技风险投资委员会委员，中国创业投资协会理事，亚洲资本论坛永久理事。

1987年7月至1994年3月，财部财科学研究所副处长，代处长；

1994年3月至1995年11月，上海万国证券公司北分公司副总经理，总经理；

1995年11月至1997年5月，申银万国证券股份有限公司广东管理总部副总经理；

1997年6月至1998年10月，广州经济技术开发区国际信托投资公司董事副总经理；

1998年10月至2001年7月，广州凯得控股有限公司董事副总经理；

2001年7月至2004年6月，广州凯得控股有限公司董事总经理；

2002年6月至2004年10月兼任南方科学城发展股份有限公司董事长；

2004年6月至2005年4月，广州凯得控股有限公司董事长兼总经理、支部书记；

2005年4月任广州凯得控股有限公司董事长兼支部书记，

2005年12月16兼任广州恒运企业集团股份有限公司委书记。

一位对穗恒运非常了解的知情人士分析，“黄中发受贿案应该与其参与数家公司重组有一定关系。”具体的受贿金额与受贿金额，《机构投资》仍在跟进调察中。