强势股点评：宇通客车新项目打开成长空间

天机007

★★★中海达（300177）：GNSS产品保持较快增长

      







中海达（300177）今日至收盘涨8.28%，全日换手率为5.69%。公司专注于高精度卫星导航应用市场，是国内领先的高精度卫星导航定位应用企业。主要产品有高精度测量型GNSS产品系列、超声波数字化测深仪系列、GIS数据采集系统、海洋工程应用集成系统和地质灾害监测系统等，可广泛运用于测绘勘探、国土规划、海洋开发、数字农林业等国民经济40多个领域。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.64、0.86、1.12元；对应的动态市盈率为35、26、20倍；当前共有6位分析师跟踪，1位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级；综合评级系数2.00。

公司预计，2011年归属上市公司净利润为5908万元-6618万元，同比增长25%-40%。海通证券表示，国内高精度测绘市场，国内厂商（中海达、南方测绘、上海华测）市场占有率为70%，国际厂商（天宝、拓普康、徕卡）市场占有率为30%。目前，在国产产品对进口产品的替代以及GNSS产品对光学产品的替代已经完成的背景下，公司高精度测量型GNSS产品的收入增长主要受益基本建设和基础建设、国家对地理信息产业的大力推动，海通证券预测国内测绘市场每年保持约20%－30%的增速。

公司产品主要通过代理销往印度、巴西、韩国、中东等国家，同时，欧美市场也已经获得一定的市场基础。2011年上半年，公司海外业务收入为840.14万元，同比实现469.14%的爆发性增长，估计全年增长势头明显。公司海外业务收入的高速增长以及海外业务相对国内业务较高的毛利率，有助于稳定甚至提升公司高精度测量型GNSS产品的毛利率。

公司自行提供的海洋水利产品主要包括单波束测绘仪和多普勒测流仪，多波束测绘仪主要代理国外著名品牌Reson的产品。受益于国内水利建设领域大规模的投入，公司海洋水利产品业务收入快速增长，近三年复合增速为30%。公司自行研制的多波速产品预计将在今年造出样品，按照公司规划2013年将实现少量出货。GIS数据采集器在电力、移动基站、燃气管道等领域巡检使用的快速拓展以及在低端产品代理了加明的GIS产品，公司GIS数据采集器产品业务呈连续的翻倍增长。国信证券表示，海洋水利产品和GIS采集设备经过连续几年的快速增长有望成为公司未来新的业绩增长点。

国信证券预计公司11-13年每股收益分别为0.62元、0.81元和1.04元，维持“推荐”评级。

风险因素：公司测绘业务增长不达预期，期间费用率控制不及预期的风险。



★★★★宇通客车（600066）：新项目将打开成长空间



      







宇通客车（600066）今日股价高开高走，收盘涨3.91%，全天换手率为1.94%。公司已发展成为世界规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为2.01元、2.46元、3.01元，对应动态市盈率为11倍、9倍、8倍；当前共有28位分析师跟踪，19位给予“强力买入”评级，9位给予“买入”评级，综合评级系数1.32。

公司目前已形成了6米至25米，覆盖公路客运、旅游、公交、团体、专用客车等各个细分市场，普档、中档、高档等产品档次的完整产品链，成为豪华高档客车的代名词。

公司校车产品具有先发优势，有望成为新的增长点：校车逐渐由事件性驱动转为订单驱动，校车市场对客车市场的贡献程度取决于法规的严格程度和执行力度。基于相对谨慎预期，中信证券表示，预计2012年校车市场将新增需求约1万辆。目前工信部已完成《校车安全技术条件》等四项国家标准的意见征集工作。公司作为《校车安全技术条件》等四项国家标准的主要起草单位，在校车产品方面具有先发优势，若后续相关法规严格执行，公司有望受益明显。

新项目将打开成长空间：公司2月8日发布配股发行公告，本次配股拟募集资金不超过22.4亿元，主要投向年产1万辆节能与新能源客车生产基地项目。目前公司客车生产线的设计产能为3万辆/年，算上2011年底投产的5000辆专用车产能，公司的总设计产能也仅为3.5万辆。而公司连续两年客车年产量都已超过4万辆，产能十分紧张，往往受制于产能瓶颈而被迫放弃部分订单。爱建证券认为，此次配股募资项目达产后，公司每年将新增1万辆节能与新能源客车的产能，既可以有效解决公司现有产能不足的瓶颈，又顺应了节能与新能源客车在“十二五”期间加速推广的趋势。新产能的投建，将助公司打开新的成长空间。

专用车项目有望成为2012年的增长点：目前，我国学龄儿童人数约有1.3亿人，标准校车保有量约有1万辆，远落后于美国（0.5亿学龄儿童，45万辆校车），校车保有量缺口巨大。爱建证券认为，随着国内对校车安全重视程度的快速提高，校车市场的打开将为客车类上市公司提供新的细分市场。宇通客车作为国内校车行业的标准制定者，其品牌效应及领先的产品竞争力，都是获取市场份额的保证，公司的5000辆专用车产能有望被较好地消化。

国泰君安认为，今年公司业绩最大的促发因素是校车订单和产能释放。预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.06、2.37、2.79元，给予增持评级。

风险提示：宏观经济出现超预期的下滑；公司产能释放未达预期；校车市场启动时点、释放节奏低于预期。