1、中国国旅（601888）研究报告

天机007

一、公司看点
1、行业分析
    旅游行业正处于高速发展的黄金时期，经济增长、政策支持、交通环境持续改善等将促使行业增速进一步提高。预计2011年全年旅游人次将在23亿以上，旅游收入增幅将在25%以上。“十二五”期间中国旅游业迎来黄金发展已成为共识。未来几年，中国旅游需求将持续保持旺盛，国内旅游市场更加红火，出境旅游市场更加活跃，入境旅游市场增幅提高。
    旅游业迎来政策春风。日前，国家旅游局、中国人民银行、国家发改委、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局等七部委联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》（下称《意见》），以加强和改进旅游业金融服务，支持和促进旅游业加快发展。
2、投资亮点
    中国国旅下属中国国际旅行社总社有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司及国旅（北京）投资发展有限公司三大子公司，分别负责公司的旅行社业务、免税业务、旅游投资业务。三亚免税店首月销售过亿元，有逐月增加的可能。据公司介绍,三亚店日均营业额约为400万～500万元人民币，月销售额应该在1.2亿元以上。保守预测三亚店全年销售额在10亿元以上,2012年不低于15亿元，贡献业绩不低于每股0.15元和0.25元。
    商务会奖旅游将成为公司旅游业务的潜在增长点。公司旅游业务方面,凭借其品牌和网络等优势,适时调整的“三游并重”发展战略,将使公司有能力在国内游业务的发展上取得超出行业的超额利润。预计2011年公司旅行社业务将创历史新高，总销售收入有望超过65亿，同比增长超过80%，未来三年收入的增长率将不低于20%，商务会奖及签证业务等发展将使总体毛利率保持稳中有升。
　　
二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 近一个月以来，该股机构资金出现持续数周的单日净流入，有机构资金在逢低吸纳该股。近三天来看，机构单持续两天大幅流入，随着公司年报披露的日益临近和金融扶持政策的出炉，以旅游为代表的消费股或迎来新的发展契机。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期连续数天全红，主力实现技术性控盘。2月20日交易显示，机构单25单净流入，大户单买入量是卖出量的2倍。二级市场上看，该股持续下跌后明显受到资金的关照，近期带量突破上轨压力后横盘震荡整理，具备反弹空间，可逢低予以关注。
四、风险提示及投资建议
海南旅游不振，居民免税消费低于预期等风险。
海南岛离岛免税政策实施后，预计公司2011-2012年将分别实现每股收益0.73元和0.85元，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间：26.00—26.50元，止损价25.50元