东北证券：合肥三洋2011年业绩略低于预期

天机007

年报点评

合肥三洋业绩略低于预期，2011年实现营业收入38.92亿元，同比增长27.59%；归属上市公司股东净利润3.21亿元，同比增长6.35%，略低于我们的预期，其中洗衣机业务收入35.54亿元，同比增长28.76%。

内外销增长并举：内、外销收入分别完成32.32亿元和5.46亿元，同比分别增长20.21%和84.32%。

“532”发展战略显公司发展将步入新阶段：2011年11月公司制定“532”发展新战略，即用5年时间，打造白电、核心零部件、生活电器等三大品类，实现销售收入200亿元。

新年新目标有望达成：2012年，在公司继续调整产品结构，加大外销和滚筒洗衣机销售力度的战略部署下，我们认为公司2012年在洗衣机、冰箱、生活电器、电机等业务将有新的突破，超过50亿元的年度经营目标有望达成。

盈利预测及投资建议：我们认为公司2012年、2013年EPS将分别实现0.88元和1.09元，对应动态PE分别为10倍和8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料涨价等。