金杯电工套期保值助力业绩稳定

天机007

本报讯（记者 舒元臻）“说的都只是想法，最终还是要看做的结果怎么样。”在被问及公司今年的经营计划时，金杯电工（002533）副总经理兼董事会秘书黄喜华如此回答记者。昨日，记者带着有关公司年报的话题来到湖南环保科技产业园，探秘这家低调前行的企业。

话题：实际现金流要比报表好得多

“你刚才要我讲年报亮点，但是我要讲的是公司年报里面最差的一点。”黄喜华并不想过多谈论公司年报的亮点，而他所说的“最差的一点”，则是关于公司现金流量的问题。昨日，公司发布2011年度公司年报称，公司全年实现营业收入25亿元，比上年同期增长了30.30%；归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，比上年同期年增长了2.03%，不过经营活动产生的现金流量净额却为-4.99亿元。

“实际现金流情况要比这个数据好得多。”黄喜华告诉记者，一方面公司去年应收票据增加，还有银行承兑票据；另一方面，公司在去年12月份时大规模地、大金额地向供应商支付了货款，所以公司现金流量出现了一个比较大的负数。“真正的现金流会远远好于现金流量表上面列出来的数字，目前公司非常稳健，4.8个亿的负债，17个亿的权益，可以算是低资产负债率。”

方向：尽快切入市场需要花功夫

“公司在利润分配这一块很重视，除了2007年之外，我们年年都有现金分红，这几乎成为公司的惯例。今年为什么每股只分1角钱，实际上跟去年的分红金额是一样的，并不是下降。”黄喜华坦言，尽管现在证监会力挺提高投资者分红比例，但从公司经营的角度来讲的话，公司还是考虑了全体股东权益的增加，权益的增加主要就体现在市值方面，达到投资者在资本市场中的增值。

“目前公司两个募投项目的建成、生产都很顺利，IPO募集的逾11亿元的资金，明确用途的达到了10.6亿元。今年公司的主要任务是怎样把项目推向市场，尽快产生效益。此外收购兼并一些企业，实现产业的快速扩张，实现产业链的进一步延伸。因此今年最大的压力主要来自于市场，怎样尽快切入市场需要花功夫。”黄喜华如是说。

亮点：套期保值助力业绩稳定

“套期保值是很多人想问我们的一个问题，也是很多人想学的一个东西，但是很多企业难得做好这一块。”谈及公司的套期保值，黄喜华很是自豪，而针对年报中持仓浮亏843万元，他认为这个数据并不重要。

记者了解到，目前公司主要是针对铜、铝两个品种做套期保值。黄喜华告诉记者，公司在存货跌价准备这一块计提了一部分跌价准备，而这个业务要客观来看，尽管期货账户上显示的是浮亏，但是在现货的采购成本价格上面就可以弥补期货的浮亏。“我们在套期保值这一块还是很有心得的，讲出来也很简单，之前在通过发审会时也很受关注。现在也有很多电缆企业也发布公告，因为套期保值出现很大的亏损，但实际上是因为他们并没有遵守套期保值的原则，把套保变成了一种投机。”黄喜华认为，目前公司业绩很稳定，企业抗风险能力很强，套期保值在里面起了很大的作用。

采访手记

没有谁的管理能滴水不漏

“每个企业都会存在很多问题，没有哪个企业可以自豪的说它的管理是滴水不漏的。”这是在结束昨日采访时，金杯电工副总经理兼董秘黄喜华对记者说的话。

金杯电工在规避企业风险时合理地利用了金融衍生工具。据了解，套期保值的数量绝对不能超过现货需要采购数量，这是公司的一个原则。公司的销售部门根据销售签订的情况，计算一个需求量，把指令下到供应部，供应部就凭这个指令进行开仓，开仓之后，到合同需要履行的时候，由供应部去采购原材料的时候，供应部同步把期货仓给平掉。从而成为了销售跟采购环节联动的过程，而财务和审计就对这个过程进行检查，看是否符合相关的标准。把套期保值简单化，变成公司一个日常的事情，这样便合理地利用金融工具为企业来规避风险，来为企业服务。

机构观点

小公司有望弄潮大行业

金杯电工（002533）经营目标清晰，管理层励精图治、积极进取，扎根电线电缆行业，希望通过内源性和外延性扩张等多条途径做大做强线缆业务，目前公司正步步为营，精耕中部电力消费洼地。

电线电缆协会公布的数据显示，2010年电线电缆行业总产值超过9200亿元，一举超过汽车工业，成为机械工业第一大行业。随着线缆行业竞争加剧，行业集中度的提升是行业未来的必然趋势，公司作为中西部线缆龙头企业，有望在激烈的竞争中脱颖而出。

电线电缆的最终端需求取决于居民用电量，同时电线电缆由于运输问题，固存在一定的销售半径，因此电线电缆行业存在“割据一方”的格局。公司是中部地区生产规模最大的电线电缆企业，销售半径主要覆盖湖南、湖北、江西、安徽等中部地区，而中部地区人均居民用电量明显低于全国水平，公司未来“大有可为”。

我们预计，2012年公司可实现营业收入39.07亿元，实现净利润2.27亿元，对应的每股收益为0.81 元，每股净资产7.08元，市盈率15.45倍。 财富证券研究发展中心