券商机构晚间推荐10只潜力股(2月29日）

天机007

今日两市小幅低开，震荡下挫。

至全天收盘，沪指跌0.95%，报2428.49点，成交额919.08亿，深成指跌1.05%，报10054.84点，成交额802.15亿。

板块方面，酒饮料、有色金属板块坚挺，逆市飘红。房地产板块受利空影响，领跌两市，同时水泥、工程建筑板块纷纷跟跌。个股方面，两市有长江通信、银禧科技、盛屯矿业、华阳科技、齐心文具等7只个股涨停。

针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

   







罗莱家纺：业绩符合预期 给予买入评级

公司发布业绩快报：2011 年公司实现营业总收入、利润总额、净利润分别为23.82 亿元、4.45 亿元、3.74 亿元，分别同比增长30.99%、56.98%、55.17%；EPS 为2.66 元，符合我们的业绩预期。

评论

业绩符合预期：报告期内，公司业绩符合我们之前的预期，公司的龙头地位及一直以来秉承的外延式扩张战略，充分受益于行业的高速增长。

龙头地位稳固：公司在渠道扩张、多品牌战略上最为突出

外延式扩张速度较快：终端渠道的数量直接关系到企业的市场规模和市场占有率，公司作为家纺行业的龙头，但尚未成为全国性的强势品牌，为进一步扩大市场份额，公司在报告期内贯彻“多开店、开大店、开好店” 的策略，加大招商力度、对代理商的支持，并增加人才储备，新增店铺以加盟为主，并适当增加大城市的直营店铺数量比例，外延式扩张推动公司业绩快速增长；

多品牌战略优势明显：多品牌发展一直是公司的优势所在，公司在区域扩张的同时，发展多品牌战略，在二三线城市推广性价比较高的优家品牌，在一线城市核心商圈则主打高端定位的雪瑞丹等；

龙头地位稳固：公司在收入规模、渠道布局上均处于行业的龙头地位，在渠道战略调整方面的应变能力突出，公司率先通过扶持加盟商，保持高速的外延式扩张，在占据渠道先发优势后，公司转而关注对加盟商的零售能力指导，提高店铺的平效；目前家纺行业仍处于外延式扩张阶段，公司灵活多变的渠道策略有助于稳定公司的龙头地位；

毛利率同比提升：受益于公司产品美誉度、品牌知名度的进一步提升，报告期内公司利润增长幅度超过收入增幅，毛利率同比有所提升。

我们看好公司未来继续领跑家纺行业：

公司是目前家纺市场规模最大企业，过去的成功充分证明了公司的潜力和实力，未来发展前景比较广阔；在家纺行业快速发展的背景下，公司的先发优势及一直以来所擅长的，依赖加盟商实现“跑马圈地”，能确保业绩增速超过行业均值，从而更有可能在家纺企业中脱颖而出；

家纺市场空间巨大，能否抓住机遇取决于公司的具体经营举措，如果经营得当，公司再现高速增长是有可能的，如果维持当前经营策略，未来业绩平稳增长是完全能够做到的。

投资建议

公司龙头地位所带来的竞争优势，以及灵活多变的渠道扩张策略，让公司在未来将继续通过外延式扩张、多品牌策略，充分受益于行业的快速增长。我们维持公司11-13 年盈利预测，预计净利润分别为3.74、5.21、7.36亿，增速分别为56.9％、39.5％和41.1％，EPS 分别为2.663、3.714、5.241。维持买入评级。

（国金证券）

   

      







报喜鸟：年报业绩超预期 给予买入评级

2011 年公司营业收入为20.23 亿元，同比增长60.85%；营业利润4.23 亿，同比增长49.89%；归属母公司净利润为3.75 亿元，同比增长54.58%；实现基本每股收益0.64 元。

业绩增长超预期。收入及净利润高速增长主要是公司推行二次创业计划加速外扩及2011 年提价20%左右。主品牌报喜鸟加大对于加盟商的支持和指导力度，终端网点数量快速增加，新增单店面积有较大提升，初步实现主要由单一毛利率驱动的模式向规模、毛利率双轮驱动模式的转变；加盟商人均店铺数量及大店数量提升较快，同店销售增长较好。圣捷罗品牌初步形成符合自身发展阶段的营运模式，快速门店拓展情况符合预期；宝鸟公司由于搬迁工厂、出口下滑等因素造成费用较大，实现盈亏基本平衡。

预计一季度维持45%以上高增长。公司目前增长驱动主要来自于新增门店面积增加及价格提升。虽然春节提前及寒春因素影响平效，但2011 年新开门店主要在2012 年贡献收益，2012 年春夏产品提价幅度依然较大，在15%左右。而且公司部分产品发货时间推迟，将增厚一季度业绩。

预计今年收入增速有所下滑，但净利润有望实现40%左右高增长。从渠道外扩上看，依然保持报喜鸟、圣捷罗各新增100 家左右的高增速；从价格提升看，春夏产品提价15%左右，秋冬产品预计提价10%左右，略低于去年总体20%左右的提价幅度，但维持了毛利的持续上涨。而随着规模的增长及对子品牌后台的整合，费用率将有所下降，因而预计净利润提升幅度超过收入增速，实现40%左右高增长。

长期看，公司计划成为拥有20-30 个品牌的多品牌服装公司，关键在于能否成功进行多品牌运作。从主要子品牌圣捷罗看，经过几年的发展已经实现盈利，并走上良性发展道路。而此前收购的四个公司均在调整中。

风险提示： 新开门店经营情况低于预期。

盈利预测：我们看好公司长期发展，上调公司2012-2013 年的eps 至0.9、1.23 元（原预测为0.8、1.08 元），给予“买入”的投资评级。


数字政通：数字城管业务前景广阔 推荐评级

借力政府推广和快速产品化实现业务扩张：公司03年主导了“北京市东城区网格化城市管理信息系统”研发，05年开始以东城区项目为样板在全国推广数字城管业务，近年来市场份额始终保持在50%以上，在复制项目过程中，公司完成了软件的产品化。由于市场和技术方面都具有显著的竞争优势，公司的净利润率在行业中处于极高的水平。

数字城管业务前景广阔：数字城管首先解决了中国快速发展的城市化进程中城市电子化管理手段从无到有的问题，并在经验积累的基础上推动城市管理水平向从有到好转变，是十二五民生信息化的重要组成部分；全国县级以上城市的数字城管业务需求主体在2000家以上，而目前初步完成系统建设的主体在200家左右，近年来随着住建部和国家测绘局的大力推广，行业有望加速增长，而主导行业标准使公司竞争优势明显，考虑到公司11年收入1.2亿元（行业潜在规模在52-65亿元），我们认为未来几年公司收入将快速增长。

业务拓展前景可期：1、横向：数字城管系统正在进一步向各政府专业部门管理和社会公众服务领域延伸，成为智慧城市综合管理与运营平台，公司在手现金超过7亿元，存在通过并购加强在政府专业部门管理和社会公众服务领域系统解决方案能力的可能性。2、纵向：数字社区模式发展成为各级政府的重要发展工作之一，公司07年为上海市浦东新区北蔡镇开发了社区网格化管理平台，近年来先后参与了安徽铜陵市铜官山区、北京东城区建国门街道、大兴区和海淀区学院路街道等地的数字社区建设工作；3、上游：公司11年开始进军车载移动测量领域，考虑到该业务前期的研发及设备投入较高，在11年主要竞争对手IPO失败之后，公司在该业务领域拓展迎来良机，该业务不仅可以与公司的数字城管业务相结合，也能够广泛的应用于数字国土、公路、应急、公安、导航等城市信息化建设以及公众位臵服务领域。

盈利预测与投资建议：预计公司11-13年每股收益分别为0.62 、0.90 和1.19元。首次覆盖给予推荐评级，目标价27元。

风险提示：公司收入规模偏小，PS较高。

（中投证券）



   

      







碧水源：主营业务毛利率再提高 增持评级

公司2011年营业收入10.3亿，同比增长105%。总资产44亿，较年初增长39%，与三季度相比增加11亿：其中12月发行5.5亿短期融资券，我们认为其余新增资产来自四季度新增收入导致的应收账款和货币资金的增加；

四季度营业收入6.58亿，同比增长235%，占全年收入的64%；净利润2.63亿，占全年净利润的76%，净利润率39.9%；

四季度收入大增，控股子公司贡献显著。前三季度少数股东权益239万，经计算四季度增加约1300万左右，我们判断控股子公司四季度收入突破1亿，进入良性发展阶段；

收入增长原因：收入高增长来源于MBR技术在全国不同区域的广泛应用，以及对与之配套的膜产品的需求。公司覆盖的区域和领域越来越广，带动经营规模和业绩的同步快速增长；

盈利方面，全年净利润率35%，与去年持平，主营业务毛利率继续提升。由于毛利率不足20%的市政工程建设收入占比增大，拉低综合毛利率，可以判断公司主营业务毛利率高于去年同期49%的水平；

我们认为公司盈利能力维持在较高水平表明公司专注于产业链高附加值环节，并且成本优化控制的努力卓有成效。MBR大规模应用于市政污水处理领域的时间不长，因此无论在建设成本还是在运营成本方面都存在优化空间；

预计2011-2013年收入10.3/15.1/22.8亿元，EPS为1.07/1.75/2.54元，复合增速50%，给予25-30倍PE，目标价50，增持。

荣信股份：新一轮快速增长到来 强烈推荐

一、 事件概述

公司发布2011年业绩快报：2011年1-12月份，公司实现营业收入16.30亿元，同比增长21.94%；实现利润总额3.58亿元，同比增长12.03%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比增长12.19%；EPS：0.60元。

二、 分析与判断

年报业绩基本符合预期报告期内，公司实现净利润2.99亿元，较去年同期增长12.19%，基本符合我们的预期。公司业绩增速较去年有较大幅度下滑，主要原因在于：（1）公司余热余压利用业务较去年同期增速有所放缓，拖累公司业绩增长；（2）公司在2011年资金压力较大，大幅增加债务融资，导致财务费用大幅；（3）公司新产品开拓投入力度较大，销售费用增加较多，影响公司业绩增速。

订单快速增长，拉开新一轮快速增长帷幕

报告期内，公司新签订单25.59亿元，同比增长38.11%，其中公司本部新签订单17.64亿元，同比增长46.42%，若剔除公司ITER项目订单，同比仍有约30%的增长，好于市场预期；信力筑正新签订单7.95亿元，同比增长22.66%，略低于预期。公司订单快速增长，确保公司2012年业绩增长，我们认为，公司在报告期内通过采取各项措施推动公司逐步走出发展瓶颈，未来或将迎来新一轮快速增长周期：（1）电机传动与节能业务在大容量HVC产品进入规模化生产后，使公司市场竞争力进一步提升，在变频器行业持续景气以及节能减排压力持续加大的大背景下，变频器有望成为拉动公司业绩增长的主力军；（2）电能质量与电力安全业务在工矿企业市场开拓良好，目前正在积极拓展电网领域的市场，若能取得一定的突破，将重新迎来快速增长；（3）子公司管理体制改革初见成效，对公司业绩增长、费用下降、成本控制均将产生积极影响；（4）新产品市场开拓顺利，2011年是夯实基础的一年，因此销售费用投入力度相对要大，2012年是享受成果的一年，新产品市场基本稳固，因此费用投入将相对要减少，在新产品收入贡献大幅增长，费用投入相对减少的情况，新产品业绩贡献对公司业绩增长的重要性将逐步显现，有望提升公司业绩增速。综合来看，公司目前已经逐步走出发展瓶颈，新一轮快速增长或将展开。

变频器应用取得突破，推动电机传动与节能业务高速增长公司电机传动与节能业务主要由变频器、软启动装置以及智能瓦斯排放装置等产品组成，其中软启动装置与智能瓦斯排放装置未来将保持稳定增长，变频器则是公司当前重点发展的产品，未来有望迎来快速增长：公司大容量变频器目前在西气东输工程中已取得突破，前后共获得4套产品订单，每套产品价值量在1800万左右，预计在2012年二季度试用结束，届时大容量变频器将在西气东输工程其他线路进行推广，并可应用于诸如抽水蓄能等国家重点项目工程中，前景广阔，同时，公司第五代变频器产品也已开始规模化生产，因此，变频器产品快速增长将是大概率事件。而值得我们注意的是，公司目前已引进高级管理人员李玉琢，李玉琢在公司治理及市场开拓方面具备丰富的经验，李玉琢加盟公司之后，对公司管理的完善以及市场开拓或将产生积极影响，尤其是公司变频器业务，前景值得期待。

电能质量新业务拓展势头良好，稳定增长仍可以持续在公司高压动态无功补偿装置（SVC）、串补(FSC)等产品成功应用于电网市场之后，公司自主研发国内容量最大、国际领先的SVG产品目前已经开始在南方电网实现销售，发展形势良好。报告期内，电能质量与电力安全业务业绩增速有所下滑，这主要是由于工矿企业对公司SVC产品需求在连年高增长之后，增速有所放缓造成；但是我们可以看到，公司SVG产品目前需求仍然旺盛，FSC产品在2012年有望取得一定的突破，轻型直流输电（HVDC）产品订单增长形势非常好，新产品取得突破有望抵消SVC产品增速下滑的影响，未来稳定增长仍然可以持续。

余热余压利用业务资金压力大，未来或将减速，保持稳定增长

公司余热余压利用业务主要是由公司子公司信力筑正实施，目前信力筑正公司在手订单饱满，预计超过12亿元，未来业绩增长有保障。但是我们也看到，虽然余热余压受到国家政策重点扶持，目前正处于黄金发展期，但是由于余热余压利用业务由于资金占用较大，规模发展的越大，资金短缺的压力越大，公司目前已经有计划的降低信力筑正接单速度，保持余热余压业务稳定增长。未来如果信力筑正能否实现分拆上市，或将有效解决其资金压力，新一轮快速发展也将随即展开，前景仍然值得我们期待。

三、 盈利预测与投资建议

我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.60元、0.82元和1.05元，以2012年2月27日收盘价17.55元计算，对应的市盈率分别为29倍、21倍和16倍。公司在电力电子领域具备强大的研发实力和竞争力，是电力电子行业龙头，未来业绩高增长确定性较强，虽然公司短期业绩增速下滑，但是无碍公司长期投资价值，我们看好公司未来的发展，维持公司"强烈推荐"评级，目标价24元。

四、 风险提示：

智能电网建设进程低于预期的风险；新产品市场开拓进程低于预期的风险。

（民生证券）



   

      







大北农：业绩增长确定性高 给予买入评级

大北农董事会公告：（1）自筹资金3 亿元建立北京动物疫苗生产基地，预计2014 年投产；（2）自筹资金3.2 亿元新增5 个饲料生产项目，新增饲料年产能78 万吨，预计2013 年投产。

龙年新年之后的大北农首次董事会集中讨论了迫切需要解决的产能瓶颈问题，本次讨论并通过的投资项目均属于成熟项目，拥有良好的需求前景而目前当地产能相对不足，预计建成投产后能较快形成收益。

新增疫苗产能有利于将产品研发优势快速产业化。通过八年的研发技术积累，目前大北农生物疫苗业务已经拥有包括猪瘟疫苗、猪圆环疫苗、新流二联禽疫苗等十余个优势疫苗品种，这些品种定位高端，市场潜力大，技术壁垒高，市场竞争力突出，新产品如猪圆环和经典蓝耳疫苗2011Q4 投向市场后销售反响良好。依靠新建北京动物疫苗生产基地和扩建福州动物疫苗生产线，未来大北农疫苗业务将形成分别针对北方和南方市场的北京、福州两大生产和销售运营中心。

本次新增 78 万吨/年饲料项目的投产时间和产能消化确定性均较高。目前土地已经基本落实，按饲料企业正常建设周期计算，2013 年新增项目均能保证投产，其中大北农在赤峰、佳木斯、沈阳项目当地饲料均供不应求，我们预计以上项目在投产后的产能消化问题不大。

总体上看，未来大北农饲料主业的确定性增长将来自于高效的饲料推广模式之快速全国化，并伴以饲料产能高速扩张的新一轮布局。大北农福建事业部以“养猪大赛+实证养殖+标杆打造”为核心的高端料市场推广模式被市场验证有效且复制性强，正在广东、山东等省快速复制，继2011 年福建饲料利润过亿后，我们预判2012 年大北农将有6-8 个饲料盈利过5000 万的省，2014 年前或出现3-4 个盈利过亿的省份。

2011 年大北农饲料总产能增长80%至500 万吨。我们预计2012-13 年还有200 万吨的新增饲料产能，保障饲料业务份额提升和利润水平的持续稳定增长。

除了农华 101 等玉米种子爆发式增长外，我们预计2012 年大北农动物疫苗业务净利润增长将超过100%达到4000 万元，成为大北农继饲料、疫苗之后的第三个利润增长极。大北农的以市场为导向的研发体系通过多年积累，目前已经陆续进入收获期，优势新产品如农华101、天优华占、猪圆环病毒疫苗等，将通过大北农强大的销售能力快速转化成收益和现金流，进一步反哺研发体系、提升研发实力和竞争壁垒。

2012 年开局良好，后程持续增长动能十足。尽管一季度是养殖和饲料行业传统淡季，今年又遭遇流行性腹泻疫情导致仔猪死亡率高、仔猪存栏少，对仔猪饲料形成一定冲击，但总的来看1-2 月大北农饲料销售并不差，主要原因在于大北农的饲料特别是高端料展现出多个区域发力、汇量式增长的好势头，预计公司后程持续增长动能十足。

有利饲料股启动的背景因素——受到疫情影响，饲料行业景气高位持续的时间或将拉长。近期，全国散发的生猪流行性腹泻导致仔猪存活率下降，四川、山东等部分地区仔猪死亡率高达20%；考虑到疫情对供给端的冲击，预计4-5 月猪价或有反弹，全年饲料将维持较高景气度的时间或将长远此前预期，这将为饲料股反弹提供有利的背景支撑。

不同于部分高弹性农业股剧烈的盈利波动性，大北农未来几年盈利激增的确定性非常高，我们维持2011-13年盈利预测。预计2011-13 年净利润分别为5.0、7.2、9.3 亿元，同比增长61%、43%、31%，对应11-13年EPS 分别为1.25、1.74、2.24 元。

我们继续看好大北农在饲料、种子、动保产品等领域的“前端研发＋后端销售”之核心竞争优势，继续将大北农作为2012 年兼具盈利增长弹性和稳健性的重点品种积极推荐，目标价43.5 元，建议机构积极买入。

希努尔：渠道有望加速扩张 强烈推荐评级

   

2011 年公司实现营业收入11.48 亿元，同比增长14.45%；归属于母公司的净利润为1.99 亿元，同比增长38.59%。每股收益为1 元。利润分配方案为：向全体股东每10 股派发现金红利人民币5.0 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。

主要观点

1. 收入低于预期，业绩符合预期

我们分析，公司收入低于预期的主要原因在于：（1）2011 年冬天气候异常，同时提价对销量有一定抑制导致四季度收入低于预期，四季度单季收入增速为7%。（2）渠道扩张谨慎，公司2010 和2011 年两年以渠道整合为主，致力于直营店的精耕细作，加盟店开店速度有所放缓。2011 年，公司渠道总数为592家（包括直营店47 家和加盟店545 家）；包括直营商场店16 家。同去年相比，公司渠道总数为负增长，这主要是由于公司对27 家加盟店进行了调整，由于加盟商经营不善公司进行了收回整合。但公司直营店新增20 家，已开业8 家。

公司业绩符合预期主要因为：（1）毛利率增长较快。公司2011 年毛利率为43.07%，较上年提升了3PCT。这主要由于公司去年提价约15%。（2）财务费用贡献。这主要由于超募资金带来的利息收入，约2181 万元。

2. 渠道情况：扩张有望加快

我们判断经历了2 年渠道整合，公司有望加快扩张速度，估计保持每年至少100家的速度，维持在15-20%的增长。经历了2 年渠道整合，我们判断公司取得了2 点成长：（1）致力于老店形象改善，平效增速达20-30%。（2）终端库存较轻，过季库存在10-20%。

3. 盈利预测和建议

从2012 年春夏订货会情况来看，我们估计公司订货会金额增长超过30%，其中提价幅度约为15%。基于公司加速扩张带来费用率提升，下调2012-2013 年EPS为1.31 和1.72 元；按照分部估值，给予内销和出口分别为25 和15 倍估值，公司2012 年目标价为28.83 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

1. 渠道扩张低于预期。2. 直营店费用增长。

（华创证券）

      







江海股份：成长能力依然乐观 给予推荐评级

1、业绩低于预期

公司全年业绩虽然保持快速增长，但是受制于经济的不确定性和行业的景气低迷，单季度增速保持下降趋势，特别是四季度单季度收入增速只有个位，净利润增速为-14.91%。而全球半导体销售增速在四季度也加速下跌。公司业绩增速低于预期。整体看来，公司仍然快速增长，但目前不确定性仍然存在，将影响业绩的增速。

2、下游需求仍有保证

电容器作为传统的电子元件产品，市场成熟，增速较为稳定，我国在消费和新兴产业投资的加大，消费电子和新能源等都是公司需求的保证，目前经济前景的不确定性影响了行业的增速，但是公司进口替代的潜力以及公司在产业链上延伸，增强了竞争力，公司的成长能力依然乐观。

3、将受益于产业规划

近日公布的《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》“十二五”期间发展目标，我国电子材料年均增长率8%，到2015年销售收入达2500亿元；电子元件年均增长10%，到2015年销售收入超18000亿元，其中化学与物理电源行业销售收入达4000亿元，印制电路行业实现销售收入1700亿元；电子器件年均增长25%，达到1800亿元，其中平板显示器件产业年均增长超过30%，销售收入达到1500亿元，规模占全球比重由当前的5%提升到20%以上。而新型元器件材料也被列为重点。其中包括覆铜板材料及电子铜箔；压电与系统信息处理材料；高热导率陶瓷材料和金属复合材料；片式超薄介质高容电子陶瓷材料、电容器材料及高性能电容器薄膜；高端电子浆料；低温共烧陶瓷(LTCC)多层基板；高性能磁性材料等。公司作为国内电容器行业的领先者，将受益于产业规划。

4、投资建议

综合前面分析，由于行业景气的下滑影响了盈利能力，我们预计公司2012-2013年 每股业绩分别为0.90、1.15元。综合比较行业相关上市公司估值情况，我们认为对应12 年25 PE左右区间较为合理。合理目标价为22.5元。我们维持“推荐”评级。

天地科技：大额订单提升增长动力 强烈推荐

天地科技与乌克兰利希强斯克煤业有限公司签署合同 5940 万美元合同，主要提供煤炭综采/综掘装备及相应服务。

点评：

我们认为，收获大额订单意味着天地科技煤炭装备和服务获得国际认可，发展前景广阔。具体分析如下：

增厚 EPS 约0.05 元。天地科技获得的乌克兰煤炭装备5940 万美元订单，预计可于2012 年确认60%的收入，我们按15%净利率测算可贡献净利润5400 万元，相当于2011 年预测净利润的5.5%，按当前总股本101160 万股计算，可增厚EPS 约0.05 元。

主要看点：国内需求增长+国际市场开拓

煤炭装备行业增长率仍具备吸引力。我们一直认为，未来3 年煤炭装备行业增速约为15-20%，尽管比2006-2010 年25-30%增速略有下降，但与其他重资产行业相比，其增速仍然具有吸引力。我们认为，作为行业龙头地位的天地科技理应获得更高增速。

国际需求虽上升，但不或预期太高。出口乌克兰标志着以天地科技为首的中国煤炭装备生产商开始进军国际市场，产品性能已获得国际认可，价格优势也将逐步显现，相信出口将成为中国厂商增长的另一动力。但是，中国已经是当之无愧的世界煤炭装备大国，2010 年原煤产量为32.4 亿吨，占比48.3%。按中国煤炭机械的使用比率推算，国际市场容量与国内相当。但是，问题在于世界主要产煤国60%是露天开采，故我们中性推断其市场容量相当于中国的50%，若再考虑到地质条件和文化条件差异，其总量并非高不可攀，故应持谨慎乐观态度。

维持评级：强烈推荐。从稳妥角度，暂不调高EPS，维持天地科技2011-2013 年EPS 分别为0.97 元、1.20元和1.45 元，经常性损益分别为0.85 元、1.05 元和1.30 元的盈利预测，对应PE 分别为21 倍、17 倍和14 倍。基于内生增速不低于20%，以及集团整体上市预期，当前PE 有所低估，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：煤炭装备业务增速或低于预期；集团整体上市进程延迟。

（兴业证券）

   

      







合肥百货：以购物中心进军滁州 给予买入评级

公司今日公告，拟租赁位于滁州商业中心区黄金位置约4 万平米的商业物业，投资约3.9 亿元设立滁州百大购物中心项目（其中20 年租金总额约3.45 亿元，装修设备约0.45 亿元）；同时，公司公告拟以8816 万元购置位于合肥职教城约1.6 万平米的商业物业，开设合家福大型超市。

2010 年，滁州市GDP 约700 亿（排名省内第六），社零总额约215 亿（排名第八）。滁州百大购物中心位于滁州核心商圈恒安商业项目内（项目总建面约6.5 万平，公司租赁其中4 万平米做经营，租金按直线摊销法约1.17元/天/平米），建成后将集公司旗下百货、超市、家电三大业态于一体，并引进餐饮、娱乐等配套设施。该物业预计于14 年3 月交付，并给予公司6个月装修期和3 个月免租期。我们预计该店有望于2014 年底前开业。

合肥职教城是安徽省规划面积最大的现代职教城，目前已有17 所院校近5万名学生入住，远期将形成25 所院校近20 万学生的规模，潜在消费需求旺盛。公司购置的用于经营超市的物业系拓基地产开发建设，购置价格约5542 元/平米，低于周边同类物业市场均价。项目建成后，将有效填补职教城商业空白，享受低成本及先入优势。我们预计该店于2012 年底开业。