张茵：玖龙纸业年年分红 必将回归A股

天机007

公司治理越规范越透明，就越容易受到投资者的青睐。

中国证监会主席郭树清近日再次强调要鼓励和引导上市公司分红，并首次明确完善上市公司分红制度是证监会当前最紧迫的任务之一。这一表态又一次引起市场各方的强烈关注。作为一个比较特殊的群体，在港上市的红筹股公司，怎么看待上市公司分红？3月2日，全国政协委员、玖龙纸业董事长张茵就此及其它一些市场关注的热点问题接受《证券日报》记者的独家专访。

证券日报：中国证监会主席郭树清上台以来连推改革新政，其中最让普通投资者关注的是上市公司分红新政。监管层从多方面督促上市公司明确分红比例，提升上市对股东的回报。作为一家红筹股公司，玖龙纸业是如何看待和实施分红这个问题的？

张茵：你问的这个话题我很愿意回答，今天你来采访我很开心。为什么？

首先，玖龙纸业已经是一个很OPEN的公司了。在公司上市以前主要是对员工、对社会的责任，上市以后还要对投资者负责。今年投资者对我们很满意。前几天公司公布业绩的时候，股价是5.7港币，2号收盘已经到7.67港币，涨了将近35个百分点。公司去年的盈利其实并不高，甚至比前年还有所下降。问题是，投资者为什么这么喜欢我们？

我觉得，除了对玖龙纸业未来潜力的认可外，其中有个原因就是因为玖龙纸业每年都分红，没有一年落下。去年业绩不算好，所以我们只分了2分钱。我非常主张分红，当然也要根据自己的能力。投资者把钱存银行都有利息收入，作为上市公司，要对大家有个交代。一家公司只靠自己（大股东）的能量是做不大的，要靠广大投资者的支持。所以，要尽最大的努力做到最好业绩之后，给大家分红。

另外一个原因，是跟公司治理越来越规范和透明有关。大多数的公司在上市之初都会有不习惯，什么都管着你，大家都关注你。我们其实也有这个过程，上市的第一年可能不习惯，现在我们已经非常舒服。现在我感觉到，必须透明。我们最核心的环保数据都会通过大门口的电子显示屏向公众实时公布，在管理上出现的问题，都要在第一时间公布，第一时间说话。什么东西都不要隐藏在肚子里，让大家都理解。这种在阳光底下的经营，会让员工也感到很高兴，能看到老板怎么带着你走的，对公司有信心。

证券日报：看来您和玖龙纸业越来越习惯内地的舆论环境了。玖龙纸业未来有回归A股的计划吗？

张茵：当然希望了。公司现在港股的市值是357亿，盘子不小，应该在A股资本市场体现它的价值。公司未来一定会回归A股。今年新增产能投产以后，营业额会在270亿以上，接近300亿。

证券日报：根据您之前在业绩发布会上公布的公司负债率数据，目前的负债比率达115%，下半财年会下降至110%，今年底进一步降至100%，到明年6月将下跌至90%。市场对此存有疑虑，负债率是不是偏高呢？

张茵：首先，我想说明的是，您说的负债率是香港的计算方法，如果按照A股的计算方法，我们的负债率只是在大约60%。我觉得，负债率是一个很重要的财务指标，但是看一个企业不能完全只看负债率，也不能只从外表来看负债率。115%的负债率，的确是玖龙纸业成立17年来最高的，接下来肯定会往下走，到110%到90%。同时，看一个企业的负债，要看它高在什么地方，为什么高？

如果一个企业行行都去做的，这种负债高就要谨慎的去看待。但是作为行业的龙头老大，我们是按着计划走的，发展多元化的品种。从这个角度来说，我们负债高，是抓住了中国的发展机遇。这是非常重要的，我们非常专一。

回到刚才说到的股价，虽然我没把股价看得很重，但是我每天必看股价。我们目前的价格是7.67港币了。这说明什么？投资者终于把玖龙纸业看明白了！玖龙纸业的负债高，是因为品种多。负债高的确有风险，但我们处于主业的扩张期，是在跟着市场增长。

证券日报：您对当前国内外的经济环境的感受是什么？外贸吹寒风，对公司今年的业绩会不会有影响？

张茵：我们几乎不会受到直接的影响。目前国家不鼓励用废纸为原料生产的纸直接出口，出口要“打税”（即17%的增值税，不能以加工贸易直接出口，也不能享受出口退税优惠政策），这样一来，价格上很难有竞争力。所以，虽然我们的产品在前几年曾经出口到欧洲、美洲、东南亚等世界各地，很受欢迎，但是现在我们的出口几乎为零。

其实，我们希望国家能有条件的放开一部分这种产品的出口（可以限制一定的量，也可以设定出口企业在环保等方面的门槛等）不要把它窝在家里，而要走向世界，这样才能维持这个产业对世界市场的影响。有国际化的产品，才能有国际化的企业。当然，我们一定是立足国内市场，在满足国内需求的基础之上的。

对于国内的经济环境，我们造纸包装行业最能看到消费，包装事关民生和工业。我感觉今年春节以后，国内经济起步势头较好。比如在东莞，据我们了解，电子等等其它行业订单都增加。这在去年是绝对看不到的。当然，通胀的压力还在，还需要谨慎。

我们公司也出现很好的迹象，可以概括为“盈利偏低，销售旺盛”。我们的产销达到很平衡的状态，库存只有两个礼拜。

证券日报：作为民营企业，在宏观前景不确定下，是不是希望宏观政策尤其是货币政策越宽松越好呢？

张茵：适当的放松我们非常希望，但放得太快未必就好。我认为造纸行业将在本季度开始好转。