上半年自营“战绩”出色 七券商合计收益7.26亿

股票王

　　作为券商最核心的业务之一，自营业务历来备受市场关注。今年上半年，A股市场陷入震荡，这无疑加大了券商在二级市场的投资难度。但令人眼前一亮的是，上半年上市券商的自营“战绩”非常出色。

　　截至昨天，已有7家上市券商披露了2011年半年报。公开资料显示，除山西证券之外，长江证券、国元证券、东北证券、宏源证券、华泰证券、西南证券上半年自营业务均实现了正收益，7家上市券商合计实现自营净收益7.26亿元，同比增幅达136%。

　　通常，业内以母公司利润表中的“投资收益”与“公允价值变动收益”之和，来估算上市券商的自营收益。7家上市券商的2011年度半年报显示，母公司“投资收益+公允价值变动收益”金额最高的券商是宏源证券，达2.61亿元；长江证券、国元证券、西南证券分别以1.95亿元、1.21亿元、和1.03亿元紧随其后。东北证券、华泰证券的自营收益相对少一些，分别为3314万元和2005万元；山西证券是目前唯一一家自营报亏的上市券商，上半年的亏损金额为778万元。

　　“少买股票多买债”是上市券商保证自营业务实现正收益的一大法宝。公开信息显示，绝大多数上市券商的自营资金以投资风险可控的债券为主。以长江证券为例，前十大投资证券中，仅中国铁建一只股票，其余九只均为债券。事实上，中国铁建这笔投资上半年为长江证券带来了6807万元的亏损，但包括“10 乌城投债”在内的9只债券投资，却悉数盈利。

　　业内人士指出，强调风控理念，是上市券商上半年自营普遍实现正收益的重要原因。国元证券在半年报中表示，公司始终把对市场系统性风险防控放在首位，将在逐步减少二级市场股票投资的情况下，谨慎参与定向增发、开放式基金等投资，并积极研究基金定投、股指期货套期保值等业务。

　　值得关注的是，随着股指期货的推出，越来越多的券商把这个套期保值工具纳入到自营业务中来。西南证券半年报称，自营业务在获得了参与股指期货套期保值交易业务的资格后，大大增加了公司自营业务操作的灵活性。公司坚持价值投资理念，深入挖掘具备长期投资价值的品种，探索通过股指期货套期保值等创新业务手段降低自营业务波动风险，注意平衡收益与风险的关系，提高公司自营业务的资产配置能力和风险控制能力，在可承受的风险水平下追求稳定收益。

　　到目前为止公司自营收益最高的上市券商宏源证券披露，股指期货对稳定公司的自营收益“功不可没”。截至上半年末，华泰证券股指期货持仓合约价值10999.15万元，占公司报告期末净资产的1.48%，总体风险可控。

　　今年上半年实现自营业绩“大翻身”的华泰证券，也认为股指期货工具的推出对券商自营业务大有帮助。去年1-6月，华泰证券母公司的投资收益与公允价值变动收益之和为-3.2亿元；而今年上半年，华泰证券的自营成功扭亏，实现收益2005万元。华泰证券在半年报中表示，公司建立了较为完善的数量化投资体系，形成了数量化选股和指数化投资的业务模式，运用数学建模和计算机技术，通过数量化选股模型来构建投资组合，并随着市场状态变化进行仓位控制；在股指期货业务方面，公司根据自营业务仓位情况继续向中金所申请获取股指期货套期保值额度，并根据市场趋势变化，进行股指期货套保交易，充分利用股指期货对冲系统性风险，获取了稳定的投资收益。