有色金属：风险有所积累 优选绩优个股

天机007

基于流动性好转、通胀回落以及经济渐进底部等因素，基本金属、贵金属和部分小金属在2月份经历了一波强劲上涨，A股有色金属板块自年初以来涨幅达到30%。从短期涨幅来看，有色金属板块的风险已经有所积累，未来投资者应选择业绩良好的个股，并关注新材料加工领域企业。

    　　基本金属涨跌互现

    　　稀土继续大幅下跌

    　　由于欧债危机的进一步恶化以及欧洲央行第二轮再融资操作的影响，黄金价格自2月初至2月28日上涨了2.6%。但是，29日美联储主席伯南克在国会证词中表示近来失业率持续降低，美国经济基本面走强，暗示着美联储推出QE3的必要性有所下降。同时，获利回吐盘的抛压也导致LME黄金价格下跌4%，接近了1700美元关口；LME白银价格当日亦下跌约6%。基本金属涨跌互现，其中跌幅最大的是LME镍，月跌幅7.67%；其次是LME锡、铅，分别下跌2.96%和2.37%；涨幅最大的是LME铝，月涨幅4.02%；其次是LME铜、锌，分别上涨2.15%和0.28%。

    　　小金属方面，稀土价格继续全面大幅下跌，月跌幅均在30%左右。其中南方离子型重稀土中，跌幅最大的是氧化铽，下跌了42.44%；其次是氧化铕、镝、钇，分别下跌35.29%、30.09%和15.48%；北方轻稀土跌幅最大的是氧化镧，下跌32.61%；其次是氧化铈、钕、镨，分别下跌29.17%、28.26%和22.88%。其他小金属本月涨跌互现，其中铟、钛、锑、钼、锆分别上涨11.11%、7.09%、4.4%、3.23%和2.27%；而锗、钴、钨则分别下跌6.4%、2.64%和1.48%。（价格数据截止到2月29日）。

    　　国内经济渐近底部

    　　美国经济缓慢回升

    　　国内通胀回落趋势不改，经济渐近底部。2012年1月我国CPI为4.5%，环比上升0.4个百分点。节日因素与翘尾因素共同推动1月CPI反弹，但这两个因素在2月均不复存在，导致该月CPI回落至3.2%。

    　　2月份我国PMI为51%，较去年1月上升0.5个百分点。从PMI各项指标来看，新订单、生产指数分别为53.8%和51%，比上月分别上升0.2和0.6个百分点。随着流动性见底，经济增速也将逐渐靠近底部，固定资产投资的逐步企稳是带动经济见底的重要力量。由于投资对货币具有依赖性，因此流动性的见底并缓慢回升也会带动投资缓慢回升；但是出于对通胀等方面的担忧，今年政府也不会安排太多投资计划，政策刺激力度比较有限。因此我们判断，经济见底之后的复苏可能会比较微弱。

    　　欧洲经济仍在泥潭。欧元区PMI指数连续八个月大幅下滑，自去年12月才开始回升，1月环比上升1.9个百分点到48.8。但欧元区1月份失业率为10.7%，再创1998年6月以来新高。欧洲央行(CEB)指出，预计参与希腊自愿债务重组的私营部门债权人将严重不足，希腊将不得不动用集体行动条款(CAC)以迫使私人债权人同意希腊债务重组。我们认为，欧洲经济仍可能在泥潭中挣扎。

    　　美国经济缓慢回暖。2012年1月美国CPI为2.9，比去年12月下降0.1个百分点，通胀率连续五个月下滑，通胀压力有所缓解。2月美国制造业指数为54.1，比去年12月份上升1个百分点，超过市场的平均预期。1月份失业率为8.3%，比去年12月份下降0.2个百分点。以上数据表明美国经济的增速虽然缓慢，但仍在回暖过程中。

    　　关注稀土永磁深加工企业

    　　从欧美经济看，上月美国经济基本面走强，美联储推出QE3的必要性有所下降；而欧洲央行推出了第二轮再融资操作，共向800家银行提供总额超过5290亿欧元的超低利率贷款；以上数据对基本金属的价格有一定支撑作用。但是，美国经济仍处于缓慢回升阶段，而欧洲经济仍在泥潭之中，基本金属价格没有大幅走高的动力，目前有色板块已经积累一定的风险，本月对有色行业应持谨慎态度。

    　　新材料十二五规划已于2月下旬正式发布，可关注被规划列为重点发展的稀土永磁材料和受益于前期原料稀土价格大幅下跌的稀土深加工企业，如中科三环（000970）和宁波韵升（600366）。其次，可选择业绩增长较为确定且估值较为合理的新疆众和（600888）。另外，可适当关注有募投项目投产的新材料深加工成长股，如宝钛股份（600456）。

    　　（投资咨询执业证书编号：S0630511010013）