建材行业：当春乃发生推荐国统青龙 推荐

天机007

【建材行业研究报告内容摘要】

本文中我们分析整理了各地十二五水利投资规划，PCCP 产品介绍、从四大方面对PCCP 作了市场空间判断，并分析了行业竞争格局、行业竞争特点等。我们认为2012 年二季度或将是政策资金逐步落实的重要时间窗口。

2012 年是水利资金落实的重要年。2011 年各项水利投资政策相继出台，国家发改委立项批复重点水利项目46 项，总投资1842 亿元，是近几年批复立项、新开工重点项目较多的一年。13 个省份出台了延长了水利建设基金实施细则；24 个省市组建了省级水利投融资平台。2012 年3 月，七部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》。从项目资金募集来源看，只要态度在，资金不成问题。规划看，三北、西南等区域增长较快。

引水工程带动PCCP 管道蓬勃发展。水资源人均匮乏、分配不均是基本国情，北方人口占比46%，而水资源量仅占全国的19%。加上地下水超采、污染性缺水严重、西南工程性缺水、以及第二水源地的建设都将推动引水工程蓬勃发展。2000 年供水工程投资仅占当年水利基建投资的7%，此后这一比例持续上升到32%。跨流域长距离调水、农业灌溉骨干输水管线、城市配水主管线、城市压力排污主管线等处都可以应用到PCCP 管道。

十二五预计我国PCCP 行业增长翻番。十二五期间我国水资源工程投资规划6300 亿元，假设供水工程占70%。假设PCCP 管道投资将占到供水工程总投资的10%（根据项目不同占比不同），则十二五期间我国PCCP 管道的市场空间为440 亿元，年均88 亿元，有翻番增长。国统股份、龙泉管道、无锡华毅管道等前八大企业累计产量超过全国累计产量的70%。

推荐国统股份和青龙管业。国统是央企，除华中华东外，全国布局，从去年下半年开始订单有加速的迹象，去年比2010 年订单接近翻番；青龙管业是民企，目前主要布局西北和华北。从行业特点看，拿单能力是关键，产能一般不会成为瓶颈。我们认为2012 年的订单开始实现是大概率事件，加上2012 年成本端的钢材、水泥价格低于此前，PCCP 管道行业具备投资机会。预计国统2011-2013 年EPS 为0.25、0.66、1.12 元，对应PE 为61、23、13 倍。预计青龙2011-2013 年EPS 为0.61、0.86、1.10 元，对应PE 为23、16.2、12.6 倍。

风险提示：资金到位晚于预期。