煤炭行业：库存大降长期投资价值显现 看好

天机007

【煤炭行业研究报告内容摘要】

投资要点：

动力煤：

生产地：本周价格平稳

坑口不含税价：3 月12 日，山西大同市大同弱粘煤（发热量6000 大卡）坑口不含税价为550 元/吨，大同南郊弱粘煤（5500 大卡）坑口不含税价为525 元/吨，均连续5 周价格持平；

车板含税价：3 月12 日，山西大同市大同动力煤（6000）车板含税价为720 元/吨，大同南郊动力煤（5500）车板含税价为680 元/吨，均连续5 周价格持平。

中转地：价格总体止跌

3 月12 日，大同优混（5800）平仓均价为825 元/吨，连续4 周持平；3 月12 日，山西优混（5500）平仓均价为775 元/吨，与上周持平；3 月12 日，普通混煤（4500）平仓均价为565 元/吨，连续3 周持平；3 月7 日，环渤海动力煤价格指数为772 元/吨，较上周下跌1 元/吨，连续16 周下跌，近16 周累计下跌81 元/吨，累计跌幅为9.50%，但近4 周以来跌幅明显趋窄。

炼焦煤、无烟煤、喷吹煤：本周价格平稳

本周上海地区和太原地区二级冶金焦价格均保持平稳，天津港一级冶金焦小幅下跌3 月12 日，太原地区二级冶金焦出厂价格为1750 元/吨，与上周价格持平；上海地区二级冶金焦出厂价格为1980 元/吨，连续13 周价格持平；

3 月12 日，天津港一级冶金焦平仓价为2060 元/吨，较上周下跌30 元/吨。

本周钢材价格变化不大、钢材库存总体小幅下降

截至3 月9 日，上海地区螺纹钢（HRB335 12mm）、线材（6.5 高线），热轧板卷（3.0mm）、冷轧板卷（0.5mm）、中板（普8mm）价格分别为4230 元/吨、4100 元/吨、4300 元/吨、5250 元/吨、4660 元/吨，较上周分别变动0.48%、0.99%、0%、0%、0%；

截至3 月9 日，主要城市钢材库存中，螺纹钢、线材、热轧板材、冷轧板材、中板库存分别为838.83 万吨、239.06 万吨、460.54 万吨、154.90 万吨、173.11 万吨，较上周分别变动-0.99%、-2.08%、-0.22%、-1.94%和1.26%。

澳大利亚BJ 动力煤价格本周下跌、国际原油价格微幅上涨

截至3 月8 日，澳大利亚BJ 动力煤FOB 价为110 美元/吨，本周下跌4 美元/吨，跌幅为3.51%，为近期跌幅较大的一周，较2 月2 日的高点117.55 美元/吨累计下跌了7.55 元/吨，累计跌幅为6.42%；截至3 月9 日，WTI 原油期货结算价为107.40 美元/桶，较上周上涨0.7 美元/桶，涨幅0.66%。

煤炭航运价格连续4 周上涨

截至3 月3 日，秦皇岛~广州、秦皇岛~上海干散货（煤炭）运价指数分别较上周上涨3.05%、3.32%，连续4 周上涨，近4 周累计涨幅7.51%、11.11%，且本周有涨幅进一步扩大趋势。

秦皇岛港煤炭库存近2 周降幅较大、广州港库存在之前连续4 周下跌后本周小幅回升、山西省煤矿库存小幅下降，六大电厂库存仍较为充裕

截至3 月12 日，秦皇岛煤炭库存量为718.56 万吨，较上周下降53.30 万吨，降幅6.91%，近2 周降幅均较大，近2 周累计下降12.75%。截至3 月9 日，广州港煤炭库存量为284.30 万吨，本周上升12.64 万吨，升幅为4.65%；截至3 月11 日，山西省煤矿煤炭库存量为1606.84 万吨，较上周下降67.09 万吨，降幅为4.01%； 截至3月9 日，六大电厂（华能、国电、大唐、粤电、上电、浙电）煤炭库存为1383.52 万吨，存煤可用天数为21 天，与上周持平，电厂库存仍较为充裕。

截至3 月12 日，SW 煤炭开采Ⅱ市盈率（TTM,整体法）为14.81 倍，市净率（MRQ，整体法）为2.79 倍，估值不贵，行业具备长期投资价值，我们维持行业“看好”评级，根据煤炭航运价格、中转地库存等先行指标，预计近期煤炭价格止跌企稳的概率较大，对煤炭板块也将构成短期支撑。