十一行业受益出口回暖 四大板块值得关注

天机007

尽管从目前来看出口并没有呈现大幅改善，但2月出口增速一改负增长。随着海外经济复苏超预期，我国出口增速的恢复弹性也将会超预期。顺着这条主线，A股上市公司中有哪些行业会从中受益？

现状 美国复苏成我国出口亮点

尽管2月份，我国进出口增速双双走出了1月份负增长的阴影，可同时创下的单月314.83亿美元逆差新高仍使得外贸前景忧心不已。

最新的海关数据显示，2012年2月份出口金额为1144亿美元，同比增速为18.4%；而同月的进口金额为1459亿美元，同比增速为39.6%。出口的疲弱导致了两者之间的逆差创下了314多亿美元的历史记录。

由于春节错位的干扰使得2月份单月的数据有着失真的情况，事实上1月与2月出口总额的同比增速为6.89%，较去年12月的13.4%大幅度下降，同时也是十多年来除了2009年金融危机时期的低点。

从对不同国家出口情况看，2月份我国对欧盟、美国、日本和东盟的出口同比增速在较低基期的影响下，均呈现出显著回升态势。但从出口规模看，较之1月份均有不同程度的减少。前2个月累计，我国对欧盟、美国、日本和东盟出口同比增速分别为-1.1%、12.1%、14.9%、12.7%。与去年同期相比，对欧盟和日本出口增速回落幅度较大，分别有10.6和7.7个百分点。

从出口产品看，机电产品出口额同比增速较去年四季度仅仅小幅回落；而纺织服装，鞋帽等产品出口额增速则大幅下滑。

虽然整体来看外需情况尚没有明显改善，但是美国经济复苏带来的外需好转成为一抹亮色。我国对美国1月与2月出口总额相比去年12月有着一定力度的复苏，已由去年12月的11.9%小幅上升至1月和2月的12.1%。

趋势 外需环境存超预期因素

“可能在数据上看，2月份由于受到前期欧债问题的困扰，对欧洲出口相对比较疲软，但是相对而言我还是比较乐观。”东北证券宏观分析师王国兵昨日对《大众证券报》表示道。

那么乐观的理由又是什么？王国兵进一步解释道，一方面来看，欧债危机得到了缓解，而欧洲央行也预计欧洲经济会在中期回暖，再加上美国经济复苏还比较稳定。“所以推动我们外围整体需求是企稳向好的态势。虽然具体的出口比例能回到多高还存在外围的不确定性，但随着欧债危机的缓解，我国出口现在应该是一个底部，接着会向上，预计出口将在3月份形成较明确的见底回升。”

而长城证券宏观分析师王凭则对记者说：“现在来看，外需的环境有一定超预期。”而超预期的因素又来自于两个方面。首先，美国从2008年到现在，经过了大约4年多时间，美国整体把自身从家庭到商业银行再到非金融企业的资产负债表修复得比较好，也就是说他们的杠杆率降下来了，这就使得整个美国私人部门资本性支出的意愿增强。表现在家庭方面，就是他们的消费能力在提高，换而言之就是美国复苏的底气就足了。

第二方面则来自于欧洲。“去年4季度时候，也就是在没有推出超级贷款操作的情况下，欧洲的商业银行主要是一种信贷的紧缩，这样就把整个实体的需求压得比较厉害。但是现在欧洲把最大的风险兜住了，虽然欧洲各国都在进行一定程度的财务紧缩，但是最坏的时候已经过去。”王凭进一步分析道。

所以总体来看，美国比较乐观，欧洲则是最坏的时候已经过去。王凭表示，“在这样的背景下，国内此前对于出口非常悲观的预期会有一定程度的修正，不会像市场想象的那么差。”

机会 四大板块值得重点关注

在海外经济复苏超预期的背景下，预计我国出口增速的恢复弹性也将超预期。

“我认为的确是这样。”王凭认为，从整个进出口贸易总额来看，欧盟是最大的。而美国的占比正在收窄，但是再收窄美国也是占到我们整个贸易总额的20%-25%之间，也就是说占据了四分之一，美国的好转会使我国的外需环境向好。

那么，哪些行业会因为海外超预期复苏带来投资机会呢？

“你如果从这轮反弹开始来看，通过计算整个累计涨幅，我们可以发现上涨的都是下游，而且是出口类的下游。去年12月份费城的半导体指数已经见底了，这也反映出元器件行业的景气度已经回升。国内那段时间刚好在杀估值，刚好把电子类的股票杀一杀，但是最后电子类股票的弹性却是最大的。”王凭进一步对记者分析认为。

湘财证券宏观策略部主管徐广福则对记者表示，两会之后，大家还是把关注点集中到基本面上来，但是目前来看，在缺乏政策和经济弹性的背景下，一些超预期的因素就可能会给市场带来机会。“今年出口的不确定因素还是比较多，不过就现在的国外形势来看，是有利于出口回暖的，按照这个逻辑，我觉得纺织服装可以关注。”

需要注意的是，未来受益于出口复苏的板块能不能够继续关注？“我觉得需要双向比较。”王凭提出，我们所谓的乐观和悲观都是相比较之前的预期，最后还是要看兑现的幅度。现在来看，这些受益于出口复苏的板块还是有持续性的，比如家电、电子、轻工、纺织这4个板块。这4个板块的订单在1月份就出现了比较明显的回升，也就是说目前来看，出口的确是超预期的。

同时，王凭认为，今年中国经济最好的状态就是呈现出一个弱复苏的状态，而弱复苏的概念就是可能在下游首先出现好转，因为价格的下来，会使得消费的意愿提升，这是一种含义。另外一种含义就是，这种弱复苏是带不动中游的，也就是说中游和上游不会有明显的变化。“这样的话市场第一个操作层面就集中在了下游，下游的话就需要比较是内需强还是外需强，现在来看是外需强。”

从宏观上来看，我国出口依存度最高的行业是机电、纺织服装，但仅凭这样的标准很难找到公司。通过自下而上汇总各个行业中出口收入占比高的公司来看，2010年年报出口收入占比超过总收入50%的一共有163家公司，从大行业的角度分布集中在：轻工制造、电子、化工、纺织服装、机械设备、医药生物、信息设备、非汽车交运设备、家用电器、有色金属、航运港口这11个行业。

■链接

电子业
：元器件企业广泛受益

在欧美宏观环境改善，以及电子行业未来看好的背景之下。欧美的电子消费市场的需求拉动将对我国电子元器件企业的业绩产生广泛的影响，在某些板块的带动下，会给国内的很多企业带来较大的业绩提升空间。

软件业
：服务外包业蓬勃发展

我国承接的离岸外包业务主要来自于日本和美国。日本和美国处于2009年经济危机以来的缓慢复苏中。虽然2011年4季度GDP同比增速（日本-1%、美国1.56%）均远远落后于中国（8.9%），但美国的环比增速（2.8%）已经超过中国（2%）。美国和日本经济的2012年预期增长都要好于2011年；而中国的2012年预期增长是不及2011年的。美国和日本作为中国的离岸外包主要发包国，经济缓慢复苏的基本面在一定程度上能够支撑外包市场的发展。

家具业
：出口增速有望提升

我国家具行业出口除了在2009年受经济危机影响负增长以外，整体均处于较高速度增长状态。2011年我国家具及其零件出口总金额已达到380亿美元，近9年期间的年复合增长率为24.28%。2008世界经济危机之后家具行业出口增速有所放缓，从30%左右增速降至15%左右的水平，伴随着美国经济复苏，家具行业出口增速有望提升，给行业带来超额收益。

医药业
：关注三大子行业

观察我国2011年医药产品的出口数据可以发现，我国出口产品的主要大类西药、医疗器械、中药三大类中，西药和医疗器械是最主要的出口产品。因此受益相对较大的行业和公司可能集中在这些子行业当中。