农林牧渔业：一季度净利同比增近三成 看好

天机007

【农林牧渔行业研究报告内容摘要】

本期投资提示：

申万农业重点公司一季报净利润同比增长29.4%。我们对所覆盖的38 家农业公司一季报进行预览，预计2012 年一季度净利润同比增长29.4%，与年报前瞻业绩增速相比下降17%。其中，农产品加工(106.2%)、养殖业（57.8%）、饲料业（36.7%）、种业（18%）、动物保健（12.3%）子行业净利润实现增长，种植业净利润受海南橡胶业绩下降影响而略有下滑。

重点子行业净利润波动因素分析。①饲料业景气延续，畜禽养殖以量补价。

饲料业景气随生猪存栏量回升而上升，且龙头企业市场份额继续提升带动业绩持续增长；畜禽终端产品(生猪、鸡肉)价格同比回落，而中间产品(仔猪、鸡苗)年后价格回升，部分养殖企业依靠出栏量/宰杀量持续扩张推动业绩增长；水产养殖企业多处于经营淡季，业绩相对平稳。②种业：行业分化愈加明显，优质品种继续旺销，相关上市公司业绩快速增长；而普通品种则由于制种成本上涨、竞争压力增加及农民推迟购种而承压；此外个别公司也由于销售政策原因导致业绩有所下滑。③农产品加工：一季度苹果汁出口价格同比上涨，国投中鲁盈利水平大幅提高；饲料需求增长拉动豆粕价格环比大幅上涨，豆油价格也小幅上涨，大豆压榨企业一季度压榨利润环比大幅好转。