产能利用率波动大 天赐高新募投业务欠稳定

天机007

天赐高新近日公布的招股书申报稿显示，公司拟将募资额近七成资金投向锂电池材料业务，值得警惕的是，该公司锂电池材料业务2011年产能利用率大幅下滑。而且该业务的迅猛增长与万向系介入密切相关。

天赐高新主营产品包括日用精细化工品和锂离子电池材料、有机硅材料等三项，前两项业务支撑其主要收入，其中公司2005年开展的锂离子电池材料业务近年来占比逐步提升。数据显示，自2009年至2011年，公司锂电池材料业务的比重由13.75%大幅上升至26.71%。公司此次四个募投项目中，主要就是投向该类业务。其中6000t/a锂电池和动力电池材料项目（二期）计划投入募资近1.1亿元，另一项目1000t/a锂离子电池电解质材料项目耗资7477万元，而与另一主营相关的水溶性聚合物树脂材料项目及研发中心总计投入不过8083万元。

尽管锂电池材料类业务营收占比逐步提高，但该业务的增长却波动甚大。2010年及2011年，公司锂离子电池材料实现销售收入分别同比增长76.5%与57.5%，去年增速同比下滑近20个百分点。同时，2009至2011年公司的产能利用率也波动极大。公司本部原有1000t/a的锂离子电池电解液产能，2009年产能利用率仅为53.7%，而到2010年激增为94.7%。随后，公司6000t/a锂电池和动力电池一期项目于2011年3月投产，计划最终形成配比2200吨锂离子电池电解液产能。以建成当年达到设计生产能力的70%计算，新增1540吨电解液生产能力。而公司2011年产量为1687吨，以新增后基数计算，产能利用率仅为66.4%，较2010年又大幅下滑。

对此，公司解释称，原计划对本部1000t/a电解液生产装置技改后另作他用，但2011年市场需求旺盛，由此推迟技改计划至待募投项目实施后，该技改计划再行实施，由此造成产能利用率下滑，预计今年将达到2800吨左右销量。

另外，值得注意的是，2010年开始，即公司的锂离子电池材料业务出现高速发展那一年，与万向系的“扶持”或难脱关系。该年，之前未曾出现在前十大客户中的万向电动汽车有限公司新进成为公司该业务的第一大客户，并且这一情况在2011年保持，两年度分别涉及金额761万元及983万元，占该类型业务比重9.7%和8%。同样在2010年，万向系旗下创投通联创投以约19倍的市盈率参股天赐高新，以6.35元的价格认购公司1000万股增发股份，持股比例10.87%。