建材行业：玻纤出货回升关注涨价预期 看好

天机007

【建材行业研究报告内容摘要】

近两周价格走势：（2012.3.26-2012.4.8）水泥：河北唐山和山西大同、内蒙呼市主导企业分别上涨10-20 元/吨，从3 月中旬开始的涨价活动，除个别中小企业为冲量没能执行上调价格，其他的大多数企业都已执行。华东地区天气转好需求回升，但磨机开工也提升，华东停窑计划推迟；东北地区4 月中旬后需求将全面启动。库存来看，本周库容比69%，近两周下降3 个百分点。

环渤海动力煤价格继续上涨2 元/吨。全国水泥煤炭价格差环比上升，我们判断华东中南同比低点会在二季度显现。玻璃：等待去库存：存货3011 万重箱，较上旬上升3%。沈阳耀华10mm 下跌3%，广州江门益胜5mm 上涨9%，河南商丘振华5mm 上涨3%。多晶硅价格本周维持稳定，组件下跌。

要闻：1、温家宝：5000 亿铁路投资要落实到位；尽快出台预调、微调政策 2、环保部4 月启动水泥氮氧化物排放标准制订 3、南玻、纳川、建研集团等发布1 季度业绩预告，旗滨、冀东、青龙、国统等发布2011 年报。5、德国太阳能Q-CELL 申请破产。6、地产方面上期我们关注了万科和招地年报，2012计划存在“开工平，竣工高，增长35%和182%”的特点。本期我们关注万科3 月销售面积109 万平，同比增长32%，环比增长53%。

关注玻纤出货量上升、库存下降带来的涨价迹象。青科玻璃纤维、四川微玻有粗纱涨价100 元/吨的消息；另泰玻等反应出货可以，下游库存少；传另一大企业有意4-5 月提价。本轮供给扩张相对较少，在企业库存取得一定的下降后，以及美国、电子行业的局部复苏迹象已经能看得到。传到链条在于出货上升—库存下降—需求持续上升，而供给刚性—提价。

投资策略。我们以前解释过行业反弹的两性质两步骤，1 月的反弹属于宏观预期型，超跌股好，后续的反弹如果流动性不够强的话要看基本面。我们对需求的趋势判断是乐观的：后续基建会陆续复工，而地产开工增幅放缓阶段会兑现，后续季度会实现。然需求复苏不够强的情况下等待华东区域供给风险释放1、二季度可能是水泥、玻璃的长期买点。基建复工看冀东、祁连山。

长期价值也关注海螺、南玻；2、竣工、销售回升、市场份额上市的低估值类北新建材、伟星新材；3、关注见可能底回升的玻纤行业。4、关注水利管道，国统、青龙，会有反复的订单交易型机会。风险提示：房地产投资超预期下滑；政策放松预期落空；供给超预期