零售业：预计二季度受假日带动消费增速

天机007

【批零贸易行业研究报告内容摘要】

港股已公布业绩的4家百货企业2011年收入平均增长24%，净利增13%。毛利率均由于销售商品结构以及新开门店及竞争等原因下滑，租金、人力上升是费用上升主要因素。11年4家企业开店速度普遍加快，并新进入多个新区域，同时皆公告有多个项目在建或已于1季度开业，预计12年开店速度仍将较快。

近两周板块下跌2.4%，跑输指数1.1%，溢价率下跌2%至160%，58家公司中只有7家上涨。

我们对于零售行业的中长期发展还是较为乐观，经济及股市的复苏以及政策的刺激应会明显拉动消费，消费者信心指数的恢复预示消费增速的反弹。全年前低后高是行业内普遍共识，基本面情况逐步明朗将带动板块反弹。近两年每年15%-20%的行业增速可以保证，行业具备中长期投资价值。

4、5月份受益于清明假期以及五一假期的节庆促销较多，又有消费促进月，增速将更为乐观，因此预期二季度行业增速逐步回升。短期推荐一季度业增长较好的--友好集团、老凤祥、潮宏基、步步高。

中长期细分行业重点推荐的公司组合：

百货行业--一二线城市业态创新能力较强的龙头企业，王府井、友谊、首商；二三线区域龙头企业中重百、鄂武商、友好、合百； ü 黄金珠宝--老凤祥，多优势享受行业高增长；潮宏基好行业中的小公司，收入增速与金价相关性相对小，未来能持续成长；  超市行业--步步高、新华都；家电连锁行业--苏宁电器。

l 两周内多家企业公布年报、西安民生增发获核准、另请关注我们的网络零售双周报： 苏宁电器：2012年行业环境比较复杂，我们判断公司在重视网上销售规模的情况下，会进行一定的价格性竞争，将抵消公司为提升毛利率而做出的品类优化、加大自有品牌占比等方面做出的努力。预计2012-13年对应拟增发后股本EPS0.73/0.85元。增持，目标价13元。  西安民生：公司现有主力门店位置优越，募投项目潜力大，此外海航商业旗下其他资产注入预期明确，公司收入未来将实现跨越式提升。中长期考虑，我们看好公司现有门店的内生增长以及增发项目带来的外延式扩张，以及海航商业集团对于公司长远发展的支持。预计2011-13年EPS0.22/0.18/0.23元，目标价7.3元，增持。