高速公路股因挨“批”而冲动 盈利能力并不高

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羊城晚报讯 记者陈道报道：媒体对高速公路股高毛利率的批评，刺激了高速公路股的活跃。昨日大盘走低，但龙江交通和吉林高速涨停，皖通高速等也逆市上涨。持有这些长期趴着不动的高速公路股而郁闷不已的股民，终于爽了一把。

沪深两市A股19家高速公路上市公司的13家公布了2011年年报，平均毛利率高达56.08%，而最高的重庆路桥毛利率甚至达到了91.14%。毛利率水平甚至超过了白酒行业。不仅是重庆路桥，皖通高速、龙江交通、东莞控股的毛利率均在60%以上。从行业整体来看，高速公路行业的平均毛利率大大超过房地产行业，直逼白酒行业。

类似的批评去年5月也掀起一轮。虽然经常被批评为“暴利”行业，然而，高速公路上市公司却不受青睐。除重庆路桥股价走势较强外，几乎所有的高速公路股目前都处在历史低位。昨日涨停的龙江交通和吉林高速，收盘价分别为2.9元和2.85元，也是如此。这是为什么呢？

盈利能力其实不高

因为高速公路股实际盈利能力并不高，而且缺乏概念炒作和空间。上海会计学院一位老师在网上撰文称，高毛利率≠暴利。根据高速公路行业的高毛利率就简单地认定其是一个“暴利”行业，显然是一个常识性错误。净资产收益率（ROE）即净利润与净资产之比才是衡量企业盈利能力强弱的核心指标。统计数据显示，虽然高速公路行业毛利率较高，但其净资产收益率却低于市场平均水平。2010年高速公路板块19家上市公司平均净资产收益率为11.3%，2010全部A股上市公司平均净资产收益率为14.4%，高速公路板块盈利能力显著低于市场平均水平。这也是高速公路板块被投资者抛弃的主要原因。

以昨日涨停的龙江交通为例。龙江交通2011年年报显示，公司每股净资产为2.07元，每股收益为0.11元，净资产收益率为5.19%。而贵州茅台2011年每股净资产为24.07元，每股收益为8.44元，净资产收益率为40.39%；万科2011年每股净资产为4.82元，每股收益为0.88元，净资产收益率为18.17%。

从这一数据看，高速公路股的盈利能力显然远远落后于白酒以及房地产行业。“暴利”说难以成立。但为什么经常被指责呢？有分析称，现在主导社会舆论的是有车一族，他们显然觉得高速公路收费太贵而多有啧言，这和经常抨击中国石油和中国石化是一样道理。有意思的是，高速公路股的中小股东也对其骂声不绝。因为股价老是不涨，趴在路上不动。虽然昨日脉冲了一下，但市场人士称，根据其股性以及局限性看，高速公路股难有持续行情。

陈道