双重利好共振 A、H股有望齐尝甜头

股票王

　导读：
　　内地与香港资本市场双向开放启幕
　　中央36条新政挺港十二五末期内地对港实现服务贸易自由化
　　境外人民币回流内地股市开闸
　　RQFII+港股ETF双轮驱动 人民币国际化进程提速
　　扩大香港人民币池子 周小川披露多项具体措施
　　双重利好共振 A、H股有望齐尝甜头
　　备战RQFII 中资券商争抢头筹
　　金融类A、H股股价有望重估
　　允许RQFII投资A股是大利好
　　叶檀：RQFII对A股市场是长期利好　　内地与香港资本市场双向开放启幕
　　中央政府允许RQFII投资内地证券市场及在内地推出港股组合ETF
　　⊙记者 时娜
　　市场期待已久的人民币QFII及港股ETF终于得到国家层面的明确，这意味着内地与香港的资本市场双向开放即将拉开帷幕。
　　国务院副总理李克强昨日在香港举行的国家十二五规划与两地经贸金融合作发展论坛上，宣布了中央政府支持香港发展的一系列政策措施，其中允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场，起步金额为200亿元及在内地推出港股组合ETF最为市场关注。
　　分析人士认为，随着人民币国际化的向前推进，香港的投资者即将可以用人民币投资A股，而内地的投资者也将增加一个配置港股资产的渠道。
　　除了放开证券市场的人民币回流，产业层面的人民币回流口子也被打开。
　　昨日宣布的挺港政策措施中，还包括支持境外企业(包括香港企业)使用人民币赴内地直接投资，增加赴香港发行人民币债券的境内金融机构主体，允许境内企业赴香港发行人民币债券，稳步扩大境内机构赴香港发行人民币债券的规模。
　　事实上，为支持香港特别行政区发展经济、改善民生，确保十二五规划纲要关于保持香港长期繁荣稳定的各项目标任务落到实处，中央给香港送了一个涉及经贸、金融、民生和社会事业、旅游、粤港合作等六方面的大红包。
　　其中引起市场关注的金融方面的政策措施达十一项之多，除了人民币QFII和港股ETF，还包括继续支持内地企业到香港上市、允许内地港资法人银行参与共同基金销售业务、支持港资银行加快在广东省内以异地支行形式合理布点均衡布局、支持香港的保险公司设立营业机构或通过参股的方式进入内地市场、将跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国、开展外资银行以人民币增资试点、继续推动三类境外机构投资银行间债券市场试点工作以及鼓励香港创新发展离岸人民币金融产品等。
　　中央的新政策安排让香港金融界欢欣鼓舞。受访的人士普遍认为，一系列措施将给香港的金融业带来巨大商机，人民币在内地与香港之间双向流通机制初步形成后，香港的离岸人民币业务将取得重大发展。（上证）

　　中央36条新政挺港十二五末期内地对港实现服务贸易自由化
　　每经记者 陈舒扬 发自北京
　　 因受全球经济低迷影响，我国香港出口大幅缩减之际，中央送来的一缕政策春风无疑是令人振奋的。
　　 昨日（8月17日）上午，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在国家十二五规划与两地经贸金融合作发展论坛上，宣布了一系列中央政府支持香港进一步发展、深化内地与香港合作的36条政策措施（以下简称36条），涉及经贸、金融、民生和社会事业、旅游、粤港合作等多方面。
　　2015年两地服务贸易自由化
　　 经贸方面，36条提出将进一步扩大服务贸易对香港的开放；并提出争取到十二五末期，通过 《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)，内地对香港基本实现服务贸易的自由化。并表示将抓紧磋商，今年年内签署CEPA补充协议八。
　　 据了解，2003年6月29日，中央政府与香港特区政府签署 《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》，内容涵盖货物贸易、服务贸易和贸易便利化三个方面。2004年到2010年，又依次签署了前七个补充协议。
　　 此外，36条指出，将继续支持香港积极参与多边和区域经济合作。近期将以支持香港参与东亚区域合作为重点，探讨香港加入内地已签署自贸区协定的可能性，或支持香港与已和内地签署自贸协定的贸易伙伴直接商谈，并在今后对外商谈自贸区时，更多地兼顾香港的利益和诉求。
　　 中央政府还将支持香港铁路公司深化与北京、上海、深圳市地铁建设和运营方面的合作，并扩展到杭州等市。
　　12项金融措施力挺人民币
　　 在金融领域，中央政府推出的与金融有关的措施共12项之多，其中有利于发展离岸人民币业务的措施有7项，包括修订外商投资项目管理办法，允许香港持人民币企业赴内地直接投资，以及允许以人民币境外合格机构投资者方式（即RQFII）投资境内证券市场等。
　　 在发展离岸人民币债券市场方面，中央政府表示，在香港发行人民币债券将作为一项长期的制度安排，并会逐步扩大发行规模。中央又宣布增加赴港发行人民币债券的境内金融机构和扩大这些机构发债的规模，并允许境内非金融企业赴香港发行人民币债券。上述措施对发展离岸人民币市场和鼓励创新人民币金融产品，都有极大推动作用。
　　 在证券市场方面，中央会在内地推出港股组合ETF（交易所交易基金），并继续支持内地企业到香港上市。对于香港股市作为内地企业重要集资平台以及内地证券投资者间接参与的市场，这些措施均释放出重要讯号。在保险业方面，中央明确支持香港的保险公司以设立营业机构或参股的方式进入市场，将有助业界开拓更多的商机。
　　挺港36条亮点
　　◎内地成立港股ETF◎港企可以人民币FDI投资◎港资可申请RQFII，初期200亿元◎中央将继续赴港发人民币国债◎内地企业继续赴港发行人民币债◎中央支持内地企业赴港上市融资◎允许香港保险公司进军内地 （每日经济新闻）

　　境外人民币回流内地股市开闸
　　投资渠道拓宽有利于提振香港离岸中心地位
　　记者 张莫 北京报道
　　酝酿多时并为香港各界期盼已久的人民币境外合格投资者(R-QFII)机制终于破冰。8月17日，国务院副总理李克强在香港出席国家十二五规划与两地经贸金融合作发展论坛上宣布，支持香港发展成为离岸人民币中心，并表示，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。
　　李克强表示，中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道。除了R-QFII之外，未来还计划将跨境人民币结算范围扩大到全国，并支持香港使用人民币在境内直接投资。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，多项新措施的宣布主要目的是为人民币跨境贸易结算和国际化提速，客观上也给香港金融和经济发展送了份大礼。
　　离岸市场在推动一国货币国际化的进程中发挥重要作用。截至今年6月底，香港人民币存款已达5536亿元，月均增长数额约为400亿元。香港正逐渐成为境外人民币最集中、流通程度最大、市场化程度最高的人民币离岸市场。但与不断积累的香港人民币存量相对的是，在港人民币的运用渠道仍然十分有限。
　　实际上，R-QFII制度可以有效集中境外大量分散存在的人民币资金，并通过投资分享内地资本市场的成长，其流动性和收益率都将较为可观，有利于增加人民币的吸引力。目前，首轮200亿的额度虽说不大，但毕竟为境外投资者买A股和其他产品打开了另一扇门。而流入的资金量也潜力可观。屈宏斌说。
　　而国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才则对《经济参考报》记者表示，200亿额度可控，且R-QFII是本币下的资本项目开放，对比储备货币下的资本项目开放，风险较小。他强调，香港作为人民币离岸市场处于早期探索阶段，各类资本项目开放的政策可在这块试验田上进行试验，并在过程中发现问题、积累经验。未来R-QFII额度会进一步扩大，甚至取消额度限制。
　　实际上，风险相对更小的境外人民币回流内地债市的渠道已经打开。去年7月，央行发布通知允许境外央行、港澳人民币业务清算行、境外参加行等三类机构进入内地银行间债券市场进行投资试点。这三类机构中，香港享有最多的机会。中国人民银行行长周小川同日在论坛上强调。
　　周小川还表示，为更好地满足内地到香港进行人民币融资的需求和香港投资者对人民币产品的投资需求，内地赴香港发债主体的范围将进一步扩大到境内企业，境内机构赴香港发行人民币债券的规模也将进一步提高，初步决定今年境内机构赴香港发行人民币债券的规模进一步提高到500亿人民币，其中金融机构和非金融企业大致各占一半。据悉，去年全年共有16家内地机构在港发行了358亿元离岸人民币债券，而今年上半年这一数字已经被突破，并超过400亿元人民币。
　　与此同时，周小川宣布，内地引入港股组合ETF(即交易所交易基金)的实施方案已经完成，最大的技术问题-清算交收中的担保问题也已经解决，在内地推出港股组合ETF的时机已经成熟。香港股票在内地ETF交易，可为香港市场带来上亿的新投资者。屈宏斌说。
　　一系列新措施的宣布，意味着香港和内地之间的资金循环流通进一步深化。不过，金融问题专家赵庆明告诉《经济参考报》记者，回流渠道的开启解决了香港沉积的人民币的保值增值问题，但是若长期都是通过资金回流的方式来解决境外人民币的去向是不健康的，这种国际化也是瘸腿的，真正的人民币国际化一定是资金供给方和使用方都在境外市场。他指出，目前，可考虑更多的鼓励人民币在离岸市场作为融资货币使用。离岸市场不要过于着急做大，而是要把已有的做完美。赵庆明说。（.经.济.参.考.报）

　　RQFII+港股ETF双轮驱动 人民币国际化进程提速
　　⊙记者 时娜 ○编辑 艾家静
　　 引进来与走出去双引擎发力，人民币国际化进程提速。
　　17日，中央政府给香港特区派发了一个涉及金融、经贸等六方面的大礼包，其中备受期待的人民币QFII及港股ETF终于得到国家层面的明确，香港金融界欢欣鼓舞。
　　在当日举行的国家十二五规划与两地经贸金融合作发展论坛上，国务院副总理李克强正式宣布允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，起步金额为200亿元及在内地推出港股组合ETF。
　　分析人士认为，随着人民币国际化向前推进，香港的投资者即将可以用人民币投资A股，而内地的投资者也将增加一个配置港股资产的渠道。双轮驱动之下，人民币国际化全面提速在即。
　　⊙记者 时娜 ○编辑 艾家静
　　RQFII为A股引入增量资金
　　被市场俗称为小QFII的人民币境外合格机构投资者，昨日终于有了正式的名字--RQFII，且起步规模也初步明确：200亿元。
　　据记者了解，香港目前约有5500亿元的人民币存款，但这些人民币大部分存在银行里，年利率普遍在1%以下。
　　近两年来，香港的银行和券商推出了很多金融产品，由于缺乏回流机制，这些产品要么与存款挂钩，要么投资于利息同样偏低的香港人民币债券市场，收益率都偏低。
　　 唯一的一只上市产品--汇贤房地产信托基金，上市后也表现疲弱，至今处于破发状态。
　　在此背景下，人民币升值预期成为当前境外投资者持有人民币的唯一理由。5500亿元的人民币资金急盼更多投资出路。
　　眼下，尽管RQFII的入选门槛及具体投资方向仍有待进一步明确，但中央的表态无疑给香港持有人民币的投资者吃下定心丸，也给内地投资者带来将有活水来的无限憧憬。
　　从当前市场来看，A股的整体估值比港股高，但境外投资者偏爱的金融、钢铁、基建股等，其A股的估值却普遍低于H股。
　　截至周三收盘，共有12只同时在两地上市的A+H股的AH股价处于倒挂状态，以居首的中国平安为例，A股价格较H股便宜了31%；此外，农业银行、中国太保、海螺水泥、中国人寿、招商银行的AH倒挂率，也在14%至19%之间。
　　如此价差对境外投资者无疑形成巨大的吸引力。
　　此外，受相关政策的制约，诸如军工等较为敏感的行业，在香港也缺乏投资标的。
　　手头的人民币缺乏投资渠道，而A股市场有很多股票相对H股存在折价，还有很多在香港买不到的股票，这就是香港投资者对A股趋之若鹜的主要原因。香港证券业协会委员温天纳对记者表示。
　　 眼看钱景可期，诸多券商也早已摩拳擦掌蠢蠢欲动。
　　据了解，包括国泰君安、国元、海通在内的多家中资券商的香港分公司，早在两年前就已开始着手准备RQFII事宜。记者昨日第一时间连线国泰君安等券商，他们一致表示，前期各项准备工作已经就绪，只要政策细节出台，随时可以发行相关产品，募集人民币投资A股。
　　而针对市场一直流传着200亿元中只有两成投资股市，八成投债券市场的说法，分析人士表示，200亿元的总量本身就不大，增量资金短期对A股的整体提振作用有限。
　　港股ETF拓宽内地对外直投渠道
　　中央在给予香港的系列利好政策中，不仅给香港投资者投资A股开了个口子，同时也打开了内地投资者买卖港股的大门--港股ETF的推出，将为内地的投资者增加一个对外的直接投资渠道。
　　早在今年5月份，中国证监会及上海证券交易所高层在香港举行的ETF及其他指数产品发展研讨会上已传递出，跨境ETF运作机制已有总体方案，借道QDII追踪恒生指数或国企指数的港股ETF有望年底前率先登陆上海。
　　如今中央正式宣布，表明离港股ETF推出不远了。有中资券商高层昨日对记者表示。
　　港交所主席夏佳理也对中央允许港股ETF在内地上市感到高兴，他表示港交所将会尽快配合其发展，并认为其难度不高，但仍需详细讨论合作细节。
　　国泰君安国际行政总裁阎峰指出，其与母公司共同开发的港股ETF交易系统准备就绪，只要具体细则出台，公司可立即推出相关服务。
　　业内人士预计，港股ETF的推出将大大提升在港中资券商的业绩，中资券商不仅可以增加股票交易量，还可以通过担任做市商套利。
　　人民币国际化再下一城
　　用港交所总裁李小加的话来说，RQFII的放行将促进人民币回流渠道的建立，人民币国际化即将迎来扩容与扩量并行的全面提速。
　　李小加曾经指出，在人民币国际化的进程中，要先走三小步，再走两大步。三小步包括内地逐步放行人民币外出、容许人民币在海外流通，以及开通渠道安排人民币回流内地。目前，人民币国际化已进行至第三步。
　　李小加用起锚来表达对两大步的期待，而所谓两大步就是指扩容及扩量，即要发展人民币产品，让市场有空间使用人民币，继而令人民币流通规模进一步扩大。
　　中央财经大学银行业研究所所长郭田勇指出，回流机制的建立是推进人民币国际化的关键性一步，因为只有流通才能保持人民币的吸引力，使境外投资者更愿意持有人民币，也只有这样，人民币才能走得更远。（上证）
扩大香港人民币池子 周小川披露多项具体措施
　　■权威声音
　　专家建议政策应考虑推动人民币外循环
　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 艾家静
　　国家支持香港金融业具体措施已定，其中包括人民币企业债额度增至500亿元等多项细化方案。
　　17日，央行行长周小川在香港举行的国家十二五规划与两地经贸金融合作发展论坛上透露出上述信息。
　　周小川特别提出：推出港股ETF时机已成熟。
　　内地引入港股组合ETF的最大技术障碍就是清算交收中的担保问题，目前这个问题已经解决，推出时机已经成熟。周小川说。
　　当天上午，财政部在港发行200亿元人民币国债正式启动。周小川对此表示，为增强香港离岸人民币中心地位，中央政府将继续在香港发行国债。
　　他还透露，为更好地满足内地到香港进行人民币融资的需求，内地赴香港发债主体的范围将进一步扩大到境内企业，境内机构赴港发行人民币债券的规模也将进一步提高。
　　初步决定今年境内机构赴香港发行人民币债券的规模提高到500亿元人民币，其中金融机构和非金融企业大致各占一半。周小川说。
　　据记者了解，自去年开始，香港人民币债券市场就出现了迅猛增长的势头，发行规模屡创新高，超过300亿元；发行主体快速丰富，扩大到内地红筹公司、港资企业、跨国公司（麦当劳等）和国际金融机构。
　　在促进香港离岸人民币市场发展方面，周小川认为，内地金融市场需要增加广度和深度，包括继续推动境外央行、港澳人民币业务清算行、境外参加行等三类机构投资内地银行间债券市场试点工作。而在这三类机构试点的过程中，他认为香港享有最多的机会。
　　在拓宽人民币回流渠道方面，周小川提出，包括允许以人民币境外合格机构投资者方式（即RQFII）投资境内证券市场，鼓励香港创新发展多种形式的离岸人民币金融产品。
　　此外，为更好地服务贸易、投资等实体经济，国家还支持香港企业使用人民币赴内地进行直接投资，稳步开展外商直接投资人民币结算试点，并尽快修订外资投资项目管理办法。
　　不容忽视的是，尽管获得多项政策支持，但目前看来，香港的离岸金融市场仍面临发展阻力。
　　金融问题专家赵庆明告诉记者，目前香港市场上存在这样一个问题，即人民币资金的供应方是非居民，人民币的使用方却是居民。而一般意义上的离岸金融市场，应该是资金的供应和使用方均是非居民。
　　他进一步解释称，由于人民币的升值预期，会导致用人民币融资的成本升高，因此境外的非居民不愿意采用人民币的融资方式，这就造成只有机构愿意持有，却没有机构愿意使用，人民币在境外无法循环，这样的国际化就缺了一条腿。
　　因此，赵庆明建议，政策应该更多地考虑推动人民币实现外循环。（上证）

　　双重利好共振 A、H股有望齐尝甜头
　　■市场看台
　　⊙记者 刘伟 ○编辑 艾家静
　　国家将推人民币QFII及港股ETF的消息一出炉，港股市场率先应声而动，券商板块先尝甜头。
　　昨日，第一上海涨幅高达22.22%，申银万国大涨21.25%。
　　记者在第一时间连线两地市场分析师，他们普遍认为，RQFII及港股组合ETF的推出，对内地和香港的资本市场无疑是重大利好，将有效促进香港和内地在金融方面的互融互通。此外，A股和香港市场的相关板块也将获益。
　　市场的影响仍需视政策推动的速度和规模而定，相关板块或受益。招商证券（香港）董事总经理温天纳表示。
　　国家明确将推出RQFII和港股组合ETF的消息，是A股市场引入资金的一个明显信号。英大证券研究所所长李大霄认为，其指向性意义不可忽略。
　　就A股而言，RQFII的推出或使两方面的股票获益。
　　在温天纳看来，一方面是香港投资者买不到的股票，比如新材料、军工、新能源等板块，将会因投资者队伍扩大和资金流入而受益。
　　另一方面，同一公司，估值低于港股的个股，也就是出现AH股价倒挂的个股可能受益。比如同时在Ａ股和港股上市的金融、钢铁、机械、水泥等板块个股。
　　值得注意的是，RQFII的开放对扩大A股市场的资金输入帮助有限，更多的意义在于加速人民币回流。有分析师指出，香港成为人民币离岸市场将是人民币走向国际化的第一步，后期升值仍可期。
　　因此，受益人民币升值的相关板块也存在投资机会，比如航空、造纸、资源、旅游等板块。
　　对于港股ETF的推出，分析人士认为，一方面将会给香港蓝筹股带来机会。另一方面，因为两地资金流动加大，一些受益于资金结算的香港上市公司，比如中银香港等有望受益。与此同时，在港上市的中资券商股也会明显获益。
　　不过，温天纳则认为，港股ETF始终是一种间接投资渠道，内地投资者并不可以直接买卖港股个股，因此对市场的影响仍需视政策推动的速度和规模而定。（上证）

　　备战RQFII 中资券商争抢头筹
　　⊙记者 时娜 ○编辑 艾家静
　　备受期待的人民币QFII 终于落地，券商股集体狂欢。业内人士纷纷向记者表示，中资券商最有希望成为品尝RQFII头杯羹的机构。
　　虽然隔夜美股以下跌收盘，但市场憧憬国家将公布一系列支持香港经济社会发展的政策，8月17日，恒生指数和国企指数双双高开，政策公布后，港股一度出现冲高走势，但内地A股震荡收低影响了市场情绪，获利盘涌出，打击港股午后升幅逐步收窄，最终国企指数甚至下跌收市。
　　截至收盘，恒指收报20289.03点，上涨0.38%；国企指数收报10936.11点，微跌0.1%，市场全日总成交缩减至679亿港元。
　　但国家明确表示将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，同时将在内地推出港股组合ETF的消息，引发了资金对相关概念股的追逐。
　　昨日，除申银万国、第一上海携手飙涨超20%以外，国泰君安国际及海通国际也分别上涨了9.92%及8.59%。此外，中银香港、东亚银行、汇丰控股及港交所也上涨了1%至5%不等。
　　国泰君安国际行政总裁阎锋在接受记者采访时表示，昨天出台的两个政策对中资券商形成重大利好，因为中资券商最有希望成为品尝人民币QFII头杯羹的机构之一。而相关业务的开展无疑会大大提升公司资产管理业务的业绩。
　　与此同时，港股ETF的推出将扩大港股市场的规模，中资券商可以从与内地母公司的合作中享受交易量增加带来的收益。
　　荷兰合作银行股票衍生部董事黄集恩认为，由于当前人民币QFII的具体安排尚未出台，RQFII是否仅局限于中资券商还尚未明确，因此香港本地券商、外资券商也有可能在这巨大商机中受益。昨日的市场上，相关个股也出现较大幅度的增长。
　　另外值得注意的是，随着人民币国际化进程提速，加上香港及内地资本市场的双向开放逐步启幕，人民币在两地的流通量未来有望大幅增加，这将直接利好中银香港等清算行。市场人士提醒，港交所也有望受益于增量资金的到来及人民币股票业务的发展。（上证）

　　金融类A、H股股价有望重估
　　由于两地资本市场的双向开放将使得A股、H股同时上市的股票估值趋于一致，昨日，恒生AH溢价指数盘中一度出现大幅跳水，但尾盘随着H股的下跌而回稳，截至收盘，该指数收报108.7点，跌0.2%。
　　分析人士指出，目前同时在两地上市的股票中，A股的平均估值仍较H股高8.7%，但结构性分化特别明显，以金融股为主的权重股的AH股价普遍存在倒挂现象。日后随着RQFII和港股ETF的推出，金融类AH股的价值有望实现重估。（上证）

　　允许RQFII投资A股是大利好
　　国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，支持香港发展成为离岸人民币中心。中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，支持香港使用人民币在境内直接投资，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。
　　李克强副总理公布的中央支持香港六大措施，可以说条条都对两地经贸金融合作发展具有促进作用。给笔者感受最深的是第三条支持香港发展成为离岸人民币中心。这首先有利于人民币国际化。一种货币国际化或者成为国际货币的根本因素，是一国强大的经济基础，强大的国际贸易量。早期的英镑和当今的美元无不如此。英镑在成为国际货币时，英国对外贸易占世界贸易总量的90%，后来被美元代替的原因是美国贸易量超过英国占去世界80%以上，如今仍在40%左右。世界各国都在与其做生意，不用英镑或者美元又用什么呢？使用何种货币话语权在贸易量大国一边。如今，中国贸易量持续增加，进出口几乎涉及各个国家。这是人民币国际化的基础前提。但是，也必须有人民币国际化走出去的桥梁、跳板和市场。香港是国际金融中心，发展成离岸人民币中心有着天然的优势。必须通过促使人民币流出大于流入，使其分布在境外，才能使得国际化有实质性进展。香港已经形成略具规模的人民币离岸中心，人民币存款已从去年初的600多亿元增加到2011年5月底的5400多亿元。
　　其次，有利于内地出口，进而有利于促进内地经济发展。当前中国出口受困于人民币升值，增幅大减，出口企业困难重重。一个人民币升值吞噬掉了出口企业绝大部分利润空间。摆脱人民币升值魔咒的根本措施是使用人民币结算。而由于人民币升值原因，使得对中国经常进口企业也乐于使用人民币结算。在人民币不能自由兑换的情况下，香港离岸人民币中心可以发挥巨大作用。拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，这些都是促进香港发挥人民币离岸业务，促进内地出口的实质性举措。一些从中国内地进口的企业可以通过香港银行开立人民币结算账户，与内地出口企业形成人民币结算的平台，内地出口企业规避了使用美元结算带来的损失。同时，有利于引导境外人民币回流投资。将增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券，扩大境内机构在香港发行人民币债券规模。中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。从而省却结汇的程序和兑换成本，更可以降低所要承受的汇率风险。支持香港使用人民币在境内直接投资，既能服务内地实体经济，又可以减少外资进入内地时对外汇储备增加造成的压力。
　　 再次，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，给中国A股构成实质性利好。境外合格投资者投资境内证券市场有着很大需求潜力，香港金管当局根据这种机构的强烈意愿，早就提出了以人民币合格境外机构投资者（RQFII）的方式，让离岸的人民币资金进入内地股票和债券市场的建议，一直在等待中央的审批。这是李克强副总理访港带去的一份重礼。同时，对于一直受资金不足困扰的中国A股市场构成实质性利好。特别是在当前A股低迷期显得尤为重要。虽然17日A股大盘仍以下跌报收，但是，券商板块午后全线飘红。说明市场已有反应。这个实质性利好是长远的。
　　最后，有利于促进人民币完全自由兑换的步伐。随着人民币离岸业务的快速发展，能够促使在岸和离岸市场的桥梁变得越来越宽阔和稳固，那就到了实现两个市场自由进出的时候了，那时人民币已基本上达到可自由兑换和资本账户开放的水平。
　　当然，步伐要稳妥，风险要可控。主要是防止离岸人民币市场发展过快对中国内地宏观调控的冲击，热钱大举进入对市场构成的金融泡沫风险等。（.北.京.青.年.报 ）

　　叶檀：RQFII对A股市场是长期利好
　　每经评论员 叶檀
　　国务院副总理李克强8月17日在香港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内市场，起步金额200亿元。
　　这是人民币国际化的重要进展，是资本项下可兑换闸门松动的象征，对境内证券市场而言是长期利好。人民币国际化是中国的既定国策，也是全球经济结构转型的必要之举，只能前进不能后退。人民币贸易结算的快速推广与人民币升值的预期，让越来越多的人愿意持有人民币。2009年底，香港人民币存款仅为630亿元。今年8月2日，香港金管局公布，6月份香港人民币存款余额已经达到5536亿元，预计年底将突破万亿。
　　扩大境外人民币投资渠道，是人民币国际化的重要环节。
　　一方面要扩大境外人民币的投资渠道，RQFII等重要举措应运而生；另一方面，要控制热钱流入，控制境内企业向境外大规模融资增加金融债务风险，央行关上了融资之窗。媒体披露，7月18日，央行以邮件形式通告，暂停受理境内企业直接从境外银行融入人民币业务，包括有外商投资企业投注差额度的银行贷款，贸易融资除外。
　　到目前为止，境外人民币持有者拥有的投资渠道狭窄，并且没有惠及一般投资者。张明先生曾经指出，中国政府正沿着两条主线来推动人民币国际化：一是向境外持续输出人民币，这涉及人民币在跨境贸易结算中的使用；二是向海外投资者提供更多以人民币计价的金融产品，这既包括在香港离岸人民币市场发行的产品，也包括在上海在岸人民币金融市场发行并向海外投资者开放的产品。从2007年6月中国人民银行允许内地金融机构在港发行人民币债券起，到今年7月31日，累计约有60个发债主体在港发行人民币债券，总额约为1230亿元人民币。这样的投资规模显然难以满足上万亿元的人民币存款规模。
　　RQFII的诞生为境外人民币诞生了一条通畅的投资渠道，虽然规模要求在200亿元以上，但香港的数家发钞行都能达到这一规模。这就意味着，境外人民币与境内证券市场有了对接通道，资本项目可兑换向前迈出了一大步，进展可谓神速。
　　在人民币国际化的进程中，先后开放了外商以人民币直接投资以及境外人民币参与国内债券市场，现在开放了资本市场下境外人民币的回流。本质上讲，同时宣布的跨境ETF和RQFII，最根本的目标就在于让境外人民币和境内人民币形成流动，通过离岸市场使人民币跨越国界限制。
　　从理论上来说，境外人民币资金将越来越多，未来可能有数万亿的资金回流A股市场，无论从资金支持还是制度的建设、投资理念上，对于A股市场都是重大利好。
　　很多人从QFII的经验看，认为A股市场会波澜不惊，并非利好。确实，消息发布的当天，沪综指微挫0.26%，金融板块上涨0.79%，证券股全线上扬冲上涨幅榜首，算是进行了比较含蓄的庆祝。从技术上说，A股与H股存在溢价，境外投资者没有必要舍H股而投奔价高、信息不明的A股的怀抱。
　　更大的冲击是，A股的融资再融资不会降速反而会提速。8月15日，银监会发布《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿，对银行资本充足率监管提出了更高的要求，对商业银行实施分类监管。根据平均9%的资本下限要求测算，此次资本新规或将对上市银行形成4400亿元~5800亿元的资本缺口，第二轮再融资压力将在明后年显现。扩大资产池，让越来越多的企业上市，而抑制股指以免泡沫泛滥，可能是市场调控的主要手段之一。
　　8月2日，证监会市场部公布了证券市场2011年6月的统计数据，境内上市公司数（A、B股）共有2229家，较去年底增加了8.05%。目前中国股票市价总值264214.34亿元，较去年底反而减少了0.46%。这意味着上半年全体投资者损失约为1.45万亿元，按照6月底股票有效账户数13544.24万户测算，平均每个账户损失上万元。做大证券市场规模、做大资产池的证券没有任何改变的迹象。RQFII投资者不是冤大头，不会义无反顾地投身一个情况不明的市场。
　　从短期看，A股市场受益不大，但从长期看，这是根本性利好，是人民币国际化之后证券市场国际化的重要一步，其意义将在今后的市场中逐渐突显。通过人民币国际化与境内直投，证券市场收割普通投资者羊毛的恶劣文化，多了一个强有力的狙击者。（每日经济新闻）