中国3月期和3年期央票中标利率双双上行 加息预期渐浓

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回购利率利率飙升 资金面骤然趋紧
　　综合媒体8月18日报道，中国银行间市场18日早盘主要回购利率普涨，其中隔夜及7天期品种上涨约50个基点(bp)，14天期利率更是飙升100bp。资金面骤然趋紧，主要与即将申购的国电电力可转债有关，预计风波一过，资金价格自然会回落。不过，由于本周央行票据发行收益率调升，加息预期渐浓，限制资金利率的下行空间。
　　"昨天下午的话7天就不好借，今天是有个转债，"上海一银行交易员表示。他并指出，机构申购该只可转债，当天在市场上抛售的收益即高于七天期资金价格，其间有套利机会，因此吸引众多机构借入资金为转债做准备。
　　国金证券最新报告认为，参照中海转债的发行结果和冻结资金规模，国电转债中签率约为0.4-0.7%，对应的实际冻结资金为2,000-2,500亿元.
　　中国人民银行18日上午招标的10亿元3年期央票中标利率为3.97%，70亿元3个月期央票中标收益率为3.1618%，均较上次走升约8个基点，跟随一年期央票上行步伐。今日央行还将进行了90亿元91天期正回购操作。



　　中国3月期和3年期央票中标利率双双上行 加息预期渐浓
　　中国央行周四公告显示，上午发行的3个月期央票和3年期央票利率双双上行约8个基点。本周央票发行利率整体上行，显示在高通胀难以抑制的情况下，央行货币政策仍维持紧缩态势，也令市场加息预期渐浓。
　　交易员称，继1年期央票利率上行之後，3月期和3年期央票利率的跟随上涨在预期之中。随著资金面的逐渐好转，3年期央票的重启有利於加强对资金的深度锁定，提高公开市场的回笼能力。
　　央行公告显示，3月期央票以99.22元的价格发行，中标收益率上涨8.17个基点至3.1618%。该期限央票此前连续七周稳定在3.0801%水平。
　　央行同时发行的3年期央票收益率上行8个基点至3.97%。这也是3年期央票暂停四周后的首次发行。
　　央行今年并发行了90亿元91天正回购协议。
　　上述发行结果和此前道琼斯通讯社从参与投标的交易员处获悉的数据一致。
　　3个月期央票发行了人民币70亿元，发行量与上周持平。3年期央票发行规模是10亿元，为该期限央票今年以来的最低发行量。
　　本周二作为利率风向标的1年期央票参考收益率意外上升8.58个基点，重新点燃市场加息预期。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，"央票发行利率的整体上行，足以引起市场对央行再次加息的警惕。在当前一波海外金融市场动荡平息之後，政策关注重点仍然聚焦在管理通胀预期上，加息或将提上议程。"
　　统计局上周发布数据显示，中国7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长6.5%，再创2008年6月以来新高。但因欧美债务危机深化导致国际金融市场剧烈震荡，国内市场亦未能幸免，多数市场人士当时认为央行货币政策或转入观察期。
　　不过，从本周公开市场操作来看，央行主动引导央票利率上行的举措足以打消货币政策放松的预期，目前情况下，货币政策仍将保持紧缩，而不会立即转为放松。
　　於此同时，随著央票发行利率调升到位，将增强央票对市场的吸引力，为央行後续更多通过公开市场来灵活调节市场流动性创造空间。
　　他预计8月底、9月初央行可能再次上调基准利率来控制通胀。
　　一位驻北京的券商分析师表示，3年期央票重启，表明随著资金面回归常态，市场对债券的需求在逐步恢复。"但发行量太小，对公开市场回笼的影响不是很大。央行是否加息还要看接下来两周的1年期央票利率怎麽动。"
　　中信证券认为，对於央行的加息，目前尚不能清晰判断，需要密切关注未来两周公开市场操作。如果1年期央票发行利率继续上升达到3.75%附近水平，即超出当前1年期定期存款25个基点，或意味著後面还将有一次加息的可能。
　　中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率最新报3.23%，3年期央票收益率报3.9957%，均与上一交易日持平。
　　本周公开市场到期资金量为890亿元，不及上周到期规模的一半。周二央行已回笼资金340亿元。
　　据此推算，本周若不进行其他操作，央行将净投放资金380亿元。
　　截至上周，央行已连续四周维持公开市场净投放格局，共计1650亿元，其中上周净投放700亿元。（道琼斯）



　　央行连五周净投放逾2,000亿,央票利率普涨加息脚步渐近
　　* 公开市场连五周累计净投放2,030亿元
　　* 央票一级利率普涨,引导加息意味更浓
　　* 市场预计近期再上调存准可能性降低
　　* 一年及三个月央票发行收益率仍有走升空间
　　中国央行公开市场本周央票发行利率全线上行,在政府重申控通胀仍为首要任务下,央行引导加息预期更浓.
　　公开市场已连续五周净投放,累计达2,030亿元人民币,其中本周380亿元.由于目前资金面基础依旧较为脆弱,对于货币政策的另一工具--存款准备金率近期再实施的可能性有限.
　　业内人士还指出,本周央票利率普涨後,一二级市场利率倒挂现象已获改善.央行如果有意加强公开市场回收流动性的功能,下周一年及三个月央票发行收益率仍有走升可能.
　　继周二一年期央票发行收益率打破六周持平走势意外上涨後,央行稍早公告称,今日招标发行的10亿元三年期央票,中标利率3.97%,较上次的3.89%上涨8个基点(bp);同时招标的70亿元三个月期央票,发行价99.22元,对应收益率3.1618%,较上周亦上涨8.17个bp.
　　招商银行金融市场部刘俊郁说,本周央票发行"加价不加量,央行主要还是一个利率预期的传导."
　　美国主权评级被调降及对经济增长前景的担忧,引发全球金融市场持续动荡,市场一度预计中国的紧缩货币政策可能会暂时进入观察期.
　　刘俊郁说,本周央票发行利率全线上行,无疑给这种心理当头浇下一盆冷水.
　　中国商务部长陈德铭周三在香港表示,中国当前的首要任务是控制住通货膨胀;并要保持宏调的连续性和稳定性,以使其更有效.
　　中国银行间市场周四主要回购利率早盘普涨,其中隔夜及七天期品种上涨约50个bp,14天期利率更是飙升100bp.资金面骤然趋紧,主要与即将申购的国电电力可转债有关,预计风波一过,资金价格自然会回落.[CN/CN]
　　华南一银行交易员称,市场预计下半年外汇占款总体水平不会太高,而且"现在资金还是比较脆弱,你看一个转债,就把(资金)市场弄成这样."
　　为抑制通胀,中国央行从去年10月以来共升息五次;并自去年初以来,12次上调存款准备金率,上次上调是在6月20日,目前大型金融机构存准率已达到21.5%的历史高位.
　　**短端央票发行收益率仍有走升可能**
　　业内人士还指出,在央行引导加息意图下,下周一年及三个月央票发行收益率仍有望上行.
　　北京一银行交易员称,下周央票发行利率"一年、三个月还要涨,三年不一定."
　　不过刘俊郁认为,虽然加息信号日渐强烈,但如果央行不在短期内立即付诸实施,且目前央票一二级利差已明显缩窄,下周央票发行收益率继续上涨的必要性已不强.
　　中债登银行间债市央票到期收益率曲线<0#CCBYBMK=>显示,三个月、一年和三年期央票的最新收益率分别为3.23%、3.6422%和3.9957%.其中三个月和一年品种较一级市场收益率高出约5-6个bp,三年利差则相对较小.
　　央行公告显示,今日进行的90亿元91天期品种,中标利率则较上次上涨8bp至3.16%,涨幅与同期限的央票收益率相若;而周二进行的290亿元28天期正回购,利率则持平于2.8%. 对于两种期限正回购利率的不同走势,交易员表示,可能是28天期品种更多的反映市场总体资金面变化,而91天期品种与三个月央票收益率存在一定可比性所致.
　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期央票.央行在5月12日重启暂停逾五个月的三年期央票发行後,目前发行频率并不固定,显示出央行按市场流动性状况来相机抉择的特征.
　　央行公开市场此前连续四周净投放,累计金额1,650亿元,其中上周净投放量为700亿元.
　　本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)
　　回笼 投放
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　　央票发行(周二) 50
　　(周四) 80
　　正回购 (周二) 290
　　(周四) 90
　　央票到期 640
　　正回购到期 250
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　　净投放 380 (路透社)