人民网贵得有理 传媒“小将”紧跟新估值

天机007

2.7亿的总股本，120亿元的总市值，上市当天暴涨73.6%，这组数据仅仅代表着“官媒第一股”——人民网的过去，在不远的将来，这组数据或许很快就会被超越！人民网登陆A股，紧随金融概念热炒之后，却恰逢大盘本轮调整的开始。在大盘跌去100点左右的同时，人民网涨幅却达到了111%。弱市中，人民网正一步一步地书写着其牛股的神话！

人民网凭借其强大的内生增长动力及国家对文化产业的扶持，日后成为文化传媒板块中的茅台股也不无可能。在其股价一步一步登上更高峰的同时，其也有望带动传媒股平均市盈率的提升，其中，那些与人民网存在诸多相似点的公司能最大幅度跟随人民网的大涨。

有望拉高传媒股平均市盈率

游资爆炒人民网，是因为其独特的概念和未来能享受到的政策红利，其估值不断提升有望让传媒股的平均市盈率上扬。而那些“学”到人民网“皮毛”的传媒股机会更大一些。

人民网上市之初，大部分券商对于人民网的上市股价都在20元左右。然而事实却是，人民网的股价不但没有被券商给出的估值束缚，反而节节高升。上市首日疯涨后，持续不断攻下新的价格高地，在5月16日创下最高价48.04元。在一轮不间歇的上涨后，人民网的估值已经高达90倍，这让很多先期上市的文化传媒“元老”股们极度汗颜。

那么，人民网目前如此高的估值合理吗？未来，人民网是继续攀升到达更高的估值，还是逐渐回落呢？

民生证券传媒行业研究员郑平在接受记者采访时说，作为官网第一股，人民网有独立的新闻采编权，这是其它门户网站不具备的，而它多数时也扮演了新浪、网易等知名网站的上游供应商这一角色，其独特性决定了它会受到市场的追捧。如果此后大盘趋于稳定，市场情绪良好，其股价有可能会上涨至50~60元。

民生证券传媒行业研究员郑平认为，人民网其实并不能算绝对的高估值，一个原因是传统估值体系与网络新媒体之间的矛盾。此前新浪在国外上市时业绩也是亏损，但国外市场仍给予了新浪一个较高的价格。人民网无论是从其股东背景、业绩、用户价值还是未来的成长性、资源的稀缺性上说，都具有其独特的不可比拟的优势。所以不能以传统的估值体系来衡量人民网的股价。从人民网目前的经营状况及前景来看，人民网有能力冲破传统的估值体系。

中投顾问IPO咨询部分析师表示，由于人民网拥有独立采编权的优势，在未来将权威、深度、丰富的内容转化为利润的能力值得期待，资源稀缺性使人民网享有一定的估值溢价，因此其拥有比传媒行业平均市盈率更高的市盈率是合理的。当这种合理性被市场认同时，就会形成板块联动，市场就有重估传媒行业其它股票的价值的可能。即人民网的估值水平有望推动整个传媒估值上扬。

银河证券分析师许耀文告诉记者：“人民网现在的估值比文化传媒板块高了不少。但因为人民网是新股，又有特别的光环，所以估值稍微高一点也可以理解。加上国家政策的扶持，文化传媒行业的春天本就已经到来了。在这样的背景下，传媒行业将顺应时代发展成为投资热点。投资者真正看好的，是文化体制改革带来的行业利好和传媒行业有望上扬的总体估值水平。”

据悉，目前传媒行业整体估值水平超过30倍，细分板块估值水平介于30-60倍之间。在一系列旨在支持文化传媒产业的财政、税收、信贷、资本市场层面的政策措施将进一步有效落实的同时，体制改革的配套政策细则将会陆续出台，这都将转变为行业的实质利好，对行业整体较高估值提供支撑，并且作为政策支持的黄金产业，有理由享受估值上的溢价。

许耀文表示，根据 2005年以来的数据 ，传媒板块平均静态PE为58倍，远高于所有A股上市公司25倍的静态PE均值，传媒板块高PE的现象近几年一直存在。从估值溢价来看，根据静态PE计算的平均溢价为2.39，去年10月份以来的平均溢价约2.35，基本处于平均溢价附近，传媒板块相对A股的估值基本合理。

寻找人民网的“跟随者”

人民网的上市紧随金改题材热炒后，其独特的概念成为市场争相关注的焦点，游资疯狂涌入是人民网股价直线上升的主要推动力。但其自身基本面最主要的原因，是其独特的“背景”。

人民网作为官媒第一股，文化体制改革的排头兵，国有文化企业的重点扶持对象，其享受的政策优惠目前甚至在未来相当长的一段时间内，都是其他公司和传媒股所无法企及的。同时，文化产业正被中央政府推动成为中国国民经济的支柱性产业。游资所爆炒的正是其独特的概念和未来能享受到的政策红利。

在基本面的独特背景和游资的争相炒作下，人民网股价一路高升，可谓披荆斩棘，同时也带动了相关文化传媒板块个股的跟涨。在人民网遭到市场“像火一般热情”炒作的同时，很多市场的前瞻之势也在思考：其余众多传媒股中，有谁与人民网最像？谁在未来能复制人民网的成功？

分析人士指出，尽管在“官媒”这点上其他传媒股难以企及，但传统报纸加网络的这种发展和盈利模式，很多传媒股都在积极地进行推进。浙报传媒、粤传媒和博瑞传播就是三个典型例子。

浙报传媒：大力发展新媒体

广州证券分析师张广文告诉记者：“浙报传媒作为中国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团，负责运营超过35家媒体，拥有500万读者资源，产业规模居全国同行业前列。今年4月，浙报传媒拟通过收购，从标的公司获得自身薄弱的互联网和新媒体特质，同时也将获得支持新媒体业务发展的人才、技术等重要资源。收购完成以后，浙报传媒将逐步升级，从传统媒体向新媒体进军，公司称将积极投入移动互联网时代。高干的背景加上网络支撑，不断加码的网游市场，公司未来的盈利可以预期。”

此外，安信证券研报指出，公司管理层具有较为丰富的股权投资经验，对公司的跨媒体发展路径持乐观态度。

粤传媒：《广州日报》整体上市可期

粤传媒依托全国第一家报业集团——广州日报报业集团的综合优势，经营广告代理及制作、印刷、书刊零售为主业的报业服务性企业。面对日益激烈的市场竞争，《广州日报》将把自己的一些优良资产，包括广告业务、发行业务、新媒体（大洋网）等业务全部注入到上市公司，从而基本做到《广州日报》除了采编业务之外的整体上市。

公司表示，除目前的新媒体业务大洋网及求职网以外，将通过收购、参股等多种形式投资新媒体项目，实现传统报业向数字化新媒体的转型。相对于其他上市公司的资金紧缺问题，公司大量存量现金的持有，为将来的外延并购提供了保障。

博瑞传播：转型之路渐入正轨

湘财证券行业分析师余李平告诉记者：“博瑞传播依托成都日报报业集团，其经营的《成都商报》属西南地区强势平面媒体，在成都报章市场的广告份额高达40%以上。”

通过并购的方式，博瑞传播构建了以梦工厂为核心的新媒体平台，又通过收购海南博瑞三乐传媒有限公司，扩大其异地户外广告市场，着力构建四川、面向中心城市、打造全国性户外媒体资源网络的发展平台，逐步完成由区域性强势媒体经营企业向全国综合性媒体经营企业的转变。

现在博瑞传媒已经整装待发，或许只差一个爆发的时机。国信证券研报指出，公司管理团队、组织架构、新媒体投资策略均在发生积极变化，博瑞的转型之路逐渐进入正轨。