券商机构晚间推荐10只潜力股(5月28日)

天机007

沪指低开，盘中一度震荡下探，午后大幅上扬。截至15：00，沪指涨27点，涨幅1.19%，报2361点，成交867亿；深成指大涨219点，涨幅2.22%，报10104点，成交683亿。板块个股：建材股强势领涨，工程机械板块走强，水泥板块大涨近5%，钢铁板块走强，本钢板材涨停。政策利好刺激，铁路板块逆势飙升逾1%，中铁二局涨停。我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

   







京能热电：产注入启动外延式增长延续 增持

京能热电控股和参股电厂基本处于我国煤炭主产区附近，燃料来源可以得到保证。随着京玉发电1号机组和2号机组的并网发电，京能热电2012年发电量将继续跳跃式增长，而营业收入也将随之继续提升。同时，2012年12月起，京能热电石景山热电厂上网电价调整为0.4603元/千瓦时，电价调整将改善其经营状况。 参股伊泰京粤使得公司投资收益较此前年份大幅增加，2010年和2011年，该公司分别贡献投资收益11787.39万元和10130.54万元，分别占京能热电当年净利润的43.19%和33.40%。 2012年2月，新疆京能投资建设有限公司以74亿元拍得新疆哈密地区三塘湖煤田汉水泉二号区探矿权，为京能集团增加57.49亿吨煤炭资源储备。随着红淖三铁路铁路建设步伐的加快，以及新疆的"一主两翼"煤炭运输专线系统的展开，三塘湖煤矿开发建设已进入"跑步"阶段，则京能集团及旗下公司必将因此而受益。 京能热电拟向京能国际非公开发行股份购买其煤电资产，重组完成后，京能热电已投产的控制装机容量达到6130兆瓦，较重组前增长154%。同时，京能集团进一步承诺称：对盈利能力良好且通过整改符合上市条件的保留煤电资产，及时再次启动资产重组工作，力争在2013年年底之前注入京能热电。 不考虑注入资产，我们预计，京能热电2012年营业收入将达到41.48亿元，同比增长19.02%，归于上市公司股东的净利润达到2.93亿元，同比增长11.15%。2012年动态市盈率22.83倍，市净率2.07倍，估值相对合理，给予"增持"评级。 根据京能热电与京能国际签署的《盈利补偿框架协议》，拟注入公司在2012年、2013年、2014年、2015年拟实现的扣除非经常性损益后归属于京能热电的预测净利润分别为7.02亿元、6.00亿元、6.11亿元、6.22亿元。

   







山西汾酒：全年业绩“先低后高” 强烈推荐

主要观点：

1.12 年一季度真实销售情况好于报表。公司12 年一季报显示销售收入仅增长18.2%，大幅低于11 年81.3% 的增速，但我们通过经销商了解到，公司一季度销售情况良好，1-4 月份各大经销商都已完成全年目标任务的40%-50%，个别经销商甚至完成了50%以上，其中北京市场完成54%达到1.9 亿元（12 年销售任务原来为3.5 亿，由于1-4 月份完成情况良好，目前北京市场全年目标已经上调到4 个亿以上）。内蒙古大区销售收入突破1 亿元，另外还有6 个大区的收入超过了5000 万元。而报表数据低于预期的主要原因为费用平滑后拉高了一季度增长基数。同时，根据公司12 年一季报显示，预收帐款达10.72 亿，仅比11 年末的11.56 亿略低不足1 亿元，说明一季度公司业绩增长坚实，同时也确保了12 年业绩后劲十足。 2.12 年将改变之前的费用计提方式，全年业绩将呈现"先低后高"路径。公司在12 年之前都是在第三和第四季度计提全年费用，导致第三和第四季度报表数据经常低于市场预期，甚至出现亏损情况。12 年开始， 公司将实行全年费用平滑处理，第三和第四季度报表亏损的情况或将不再出现，并且由于11 年第三和第四季度收入和利润基数较低，因此今年公司业绩增速将会是先低后高。 3.产能扩张提升公司规模优势，销售费用率在13 年或将开始下降。规模化发展是汾酒走向全国的必由之路， 过去几年，公司一直注重规模的扩大以及品质的严格把控，目前公司已经公告了6 万吨/年竹叶青保健酒和6 万吨/年汾酒的扩建项目，进一步提升公司的产能规模。12 年是公司规模质量型的最后一年，加上省外还将继续大扩张，因此我们估计12 年公司销售费用率还会维持较高水平。随着规模效应逐渐显现，从13 年开始公司将启动规模质量效益年，其一直高企的销售费用率也会有所回落。 4.竹叶青将成为公司继青花瓷后新的增长亮点。竹叶青是公司重点推广的产品之一，11 年已单独成立销售公司运作该产品。11 年竹叶青产品销售额增长100%达到3 亿元，预计12 年其销售收入可达5 亿元。根据公司规划，未来要把竹叶青打造成保健酒行业第一品牌，15 年其销售收入也将在12 年基础上增长300%达到20 亿元，成为推动公司业绩增长的重要力量。 5.12 年公司将继续理顺省内外价格体系，加大打击省外串货的力度，同时继续实施对山西周边省份的深度扩张。11 年公司在山西周边省份市场拓展取得重大进展，形成了7 个过亿元市场，其中北京市场发展最好。未来公司将在"纵横"两个方面继续提升省外市场的发展，横向方面：12 年将会在11 年7 个过亿市场的基础上，继续培育4 个战略市场，包括湖南、湖北、辽宁、广东，力争使这个4 个战略市场销售额在12 年突破亿元，届时公司省外过亿元的市场有望超过10 个；纵向方面：公司继续深化省外亿元市场的营销，培育出5 亿元市场和3 亿元市场（北京12 年目标4 亿，河南近2 亿）。 格力电器：治理结构优异助公司长期发展 推荐

公司近况

公司股东大会否决格力集团提名的董事候选人周少强先生；耶鲁大学、鹏华基金（微博)（微博)推举的冯继勇先生成为公司新任董事。

评论

本次股东大会结果表明公司治理结构已经走在国内企业的前列。目前，公司既无国有企业刻板的特点也无民营企业的冒进的风格，其治理结构在国内企业中当属优异。

周少强先生作为珠海国资委的“空降兵”缺乏空调行业管理经验，在董事选举中被以机构为首的中小股东联手否决，表明公司大股东虽然是珠海国资委，但珠海国资委的影响已经偏弱。格力集团的持股比例已经从十多年前上市时的60%下降到目前的18.22%。

耶鲁大学、鹏华基金推举的冯继勇成为公司新任董事，这是国内QFII与基金首次推选董事并获任。表明以机构为首的中小股东将影响公司治理和管理，维护自己的利益。

虽然空调行业处于短期的销售调整期，但行业竞争格局已经大幅改善，双寡头垄断下的高盈利时代已经来临。公司2012年销售目标冲1000亿，扩张势头强势。新一轮的高能效空调补贴政策即将推出，下半年空调行业的需求和盈利能力都有望提升。

估值与建议

预计2012-2013年每股收益为2.10、2.54元（同比增长21%和21%），目前股价对应2012-2013年动态市盈率分别为10.3x和8.6x。维持公司“推荐”评级。

风险：

可能出现凉夏不利于空调旺季消费需求。

   







骆驼股份：储能动力电池市场提供新舞台 推荐

事件：

我于近日调研了骆驼股份，与公司高管等进行了交流。

1．公司战略清晰，成本控制能力不断提升，毛利率有望持续提升。

公司发展战略明确：目标集聚于铅酸蓄电池市场，积极储备动力电池新技术。公司积极学习丰田管理方式，已组织多批管理人员赴日学习，并邀请日本专家到公司指导，管理效率有望不断提升。铅回收生产线今年投产，可实现每年回收10 万吨废旧铅酸电池并产出6 万吨铅，而公司目前的铅用量只有11 万吨，可实现一半的原材料自给，每吨可节约成本800 元，预计铅回收项目达产后可提升综合毛利率约1.5 个百分点。

2. 汽车配套市场新客户开发进展顺利，2012 年可实现小幅增长。

公司今年开始向北京现代、江苏悦达起亚、柳州五菱、天津夏利等主流厂商供货，为公司提供可观增量，足以弥补汽车销量增速下滑的影响。公司今年刚刚进入沃尔沃的配套体系、并正在与上海大众、一汽大众和广汽集团等积极洽谈，未来仍有成长空间。

3. 汽车后市场空间大、增速快，公司渠道优势明显，2012 年可增长30%以上。

2011 年我国汽车保有量刚超过1 亿辆，每年的新车销量只要保持现有规模即可保障汽车后市场接近20%的增速。经过二十多年的培育，公司已经在全国建立了400 多家一级经销商（专营骆驼品牌），基本覆盖了全国地级以上城市，并正在向县级市拓展，渠道优势明显（风帆还没有建立经销商体系），在产能瓶颈解除后公司市场份额有望快速提升。

4. 储能和动力电池市场潜力大，公司积极储备相关技术、只待市场东风。

公司已经开始接到风力设备生产商的储能电池订单，虽然短期收入贡献较小，但未来储能电池市场规模可超千亿，长期增长潜力巨大。动力电池市场也还有很多技术和基础设施因素导致应用尚不成熟，但未来的市场空间可超万亿，公司正在积极培育相关技术，已经与美国、日本和澳大利亚等相关企业开展技术合作，目前公司不仅可以生产弱混和中混用的高性能铅酸电池，还储备了超级铅酸电池和动力锰酸锂、磷酸铁锂电池等的生产技术。只要新能源汽车市场一旦成熟，公司可利用既有的客户资源和网络优势快速占领市场。

5、募投项目进展顺利，保障公司营收快速提升。

由于公司前两年产能吃紧，公司近两年不得不放弃了部分汽车后市场的订单。公司年产600 万kVAh 低铅耗免维护蓄电池的募投项目六条生产线中的四条已于四月份投产，另外两条也将于七月份投产，预计公司今年的铅酸电池产量可达到1150 万kvah 左右，同比增长约25%。 三全食品：行业前景值得看好 增持

调研纪要

1、一季报业绩下降的原因

去年行业事件，11.15号，金黄色葡萄球菌事件，对一季度的销售影响还是比较大，其中主要是水饺的受影响比较大。www.microbell.com【迈博汇金】

2、汤圆、水饺、面点、粽子，增长最快的品种是什么？

（1）汤圆增长一般（主要是果然爱比较好）；水饺，增长比较高，达40%以上；面点，第二高；粽子增长一般；

（2）类别中，每年增长都不太一样，这主要和公司想重点推荐的产品有关，某一种产品的推荐也会影响整个品类受益。www.microbell.cn（迈博汇金）

3、增长最快的区域是什么地方

（1）增长最快的区域集中在北方市场和东北市场。三全口味上偏北方一点，像湾仔，龙凤更南方一点。三全也出了几个南方口味的，像虾仁，荠菜，海鲜口味的。

（2）广州，深圳销售的比较好，公司成立了销售公司。

（3）销售最弱的地区是华东，如上海，原因是：

A.进入比较晚，比思念进市场还晚，同时，也是龙凤，湾仔的强势区域；

B.需求量大，人均消费能力强，但同时费用就高。（兵家必争之地，做也不是，不做也不是）；

C.公司风格比较内敛稳健，也没这么雄厚的家底支持长期大规模的亏损投入。

   







华东医药：欣欣向荣静待股改 增持

目前百令胶囊的产销情况

疫抑制剂产销情况现在的产能350吨左右，年底仍350吨，100吨的扩产可能到明年年初才能释放。百令胶囊产能瓶颈以前没有，从去年开始感觉到吃紧，以产定销，下半年可能会断货。同时和有这个生产能力的企业谈合作生产，另外新建基地已经在谈。主要用在器官移植，但是器官移植近年来发展不好，供体比较有限。环孢菌素列入了再生障碍性贫血及其他几个适应症，但是这其他适应症不是用药主流。由于下游需求基本可预测，安排几个月的生产就可以满足全年的需求。3.未来肿瘤产品的规划

销售队伍是新建的，肿瘤产品部，现在已有5-6个产品（包括报批生产的），以后还会有5-6个产品。目前总部有3-4人负责组建销售队伍。奥利沙柏会是首个产品，来曲唑，阿那曲唑，在报批生物等效性，明年拿到文号。Sfda对固体制剂的生物等效性增加了，粉针和注射剂会快一点。目前产品储备总共有10以上，日后肿瘤会变成产品最多的一个。但是上市还早，2014年可能会有业绩贡献。

来曲唑，阿那曲唑等剂型就是常见剂型，后续会考虑发展新的剂型。公司认为虽然要与恒瑞这样强的竞争对手竞争，但是应该比心脑血管这类好些，肿瘤药销售专业性比较强，公司有信心。4.医药商业情况

去年环境不好，因此商业去年2季度开始就低于预期，但是还是高于行业。今年正常，比去年略好，另外还有并表惠仁药业的因素，去年的负面因素逐渐被消化。商业毛利率提高很难，中药商业的毛利率比较稳定。另外，去年宁波公司业绩特别好，因为去年赶上机遇，去年血浆浆站关停使得宁波2010年的库存白蛋白得到释放。但这种情况是一种不正常情况，今年希望能够在去年的基础上保持小幅稳定增长，今年对他们的期望不高。预计商业今年的增长可能和去年持平。5.兼并重组情况

今年还会有商业的兼并，和业务上的调整，但是都不会很大。主要是收购当地有资质的企业，将公司产品注入，自己运营。因为绍兴和丽水等地区的保护主义很厉害，如果不采取收购当地公司的方式很难在当地发展，并且类似于惠仁医药，我们主要也会并购与医院有利益关系的一些商业企业。 铁龙物流：价上调有利于沙鲅线业绩增长 推荐

事 项

近期，我们调研了铁龙物流，就公司主业经营情况进行了交流。

主要观点

1、今年新增特箱数量将超过1 万只。

截至2011 年底，公司共有特箱2.8 万只左右。但今年一季度，公司的汽车箱经营合同已经到期，3000 只租赁给中铁特货的汽车箱将退出市场。根据公告，公司2011 年审批通过9500 只新箱计划，再考虑今年铁道部新批的3500 只罐箱，预计今年新增特箱将超过1 万只。不考虑汽车箱影响，公司今年特箱规模增速将达到44%。以目前上线进度看，3500 只干散箱和2000 只罐箱正在生产和上线过程中，预计5-6 月将陆续成功上线，而其他箱型可能需要等到下半年才能投入使用。

公司特箱业务未来重点将倾向于发展化工、沥青等高附加值箱型，并大力发展全程物流服务。在2011 年，公司线下物流服务实现收入7 亿元，同比增长107%，占特箱业务收入的比重提高至76.51%。未来随着我国铁路网的完善，及集装箱中转站和集运设施的不断完善，公司的特箱业务将迎来快速发展阶段。

2、沙鲅铁路二期拓能工程预计六月底如期完工。

沙鲅铁路二期拓能工程预计六月底可以按期完工并投入运行。此次运能改造主要是作业能力的提升，增加10 条到发和编组线。工程完工后，线路的理论运能将由4600 万吨提升至8500 万吨，若按照2011 年实际运量6156 万吨计算，则此次运能改造带来的实际运能提升幅度为38%。

港口需求方面，虽然欧美经济动荡，但由于营口港以内贸港为主，所以国外经济形势对其影响不大。但是去年下半年以来其受钢铁行业冲击较大。目前，国内经济疲软，港口需求前景暂不乐观。

3、铁路普货运价上调对公司有积极影响，但影响有限。

此次铁路普货平均运价水平每吨公里提高1 分钱，对公司特箱业务板块几乎没有影响，沙鲅线业务初步预计将厚增今年营收500-600 万元左右。

公司的特箱收入主要来源于集装箱使用费和线下物流。而此次运价调整主要是受燃油、电力和人员等成本推动影响，调整的是铁路货物运输的基价1 和基价2。集装箱使用费费率（2008 年曾上调30%）不在此次调整之列，因此特箱业务几乎不受此次运价调整影响。

此次运价上调有利于沙鲅线业绩提升。此次调价最常用的4号煤炭运价基价1和基价2均涨13%。但对公司来说，公司的基价1是按照铁道部制定的特定基价执行，不同于普货运输的基价1，因此沙鲅铁路的基价1不在此次运价调整之列。而沙鲅线的基价2则与普货运价相同，可以正常上调。按此计算，预计此次运价上调将厚增公司今年特箱业务营收500-600万左右。

4、未来哈大线高铁通车有利于带动沙鲅线运输周转量提升。

哈大线贯穿东北全境，目前是复线电气化运营，主要承担东北区域煤炭、石油、粮食和木材等物资的运输。但是受客货混跑限制，其年货运量约1亿吨左右，运输能力早已饱和。受高铁建设进程放缓影响，哈大线高铁一再推迟开通时间。若高铁年内开通，则将释放货运运力给到既有的哈大普线，其货运能力将得到提升。届时，更多货物可以选择通过铁路运输方式从营口港或大连港下水。考虑到二者港口之间170公里距离的铁路运输成本，营口港在吸引货源上相对更有优势。此外，公司的沙鲅线二期拓能工程即将完工，制约沙鲅线的运能瓶颈打开，若哈大铁路货物选择从营口港下水，则将带动公司沙鲅线运输周转量提升，沙鲅铁路业绩有望提升至新高度。

5、地产项目持续经营中，发展方向未定。

公司目前既有的地产项目包括大连连海金源和太原枣园新区两个项目，其可售面积分别为8万平方米和15万平方米。当前，连海金源项目正处在销售阶段，枣园新区项目处于施工中，预计今年主体完工。受全国地产调控影响，公司的地产项目进度一度低于预期。由于公司既有的地产项目可以持续经营2-3年时间，未来公司将视主业的经营情况和国家宏观走向，来决定地产项目的规划和发展方向。

6、业绩预测与投资建议。

我国目前的铁路集装箱率还不到3%,而铁路特箱占集装箱的比重约14%，较国外的铁路特箱率水平还有很大的上升空间。未来公司特箱业务随着新增箱型的不断投入将取得快速发展。我们看好公司特箱业务未来发展空间，看好公司长期投资价值并建议关注铁路改革带来的机遇。预计公司2012-2014年EPS分别为0.46/0.62/0.78元，对应PE分别为20.7/15.5/12.2倍，维持“推荐”评级。

7、风险提示：宏观经济全面下滑；特箱获批和投入进度低于预期；安全事故。

   







远兴能源：甲醇业绩向好煤碳资源助力 推荐

投资要点

公司资源优势明显，预计煤碳业绩将有望实现高增长。公司的煤碳权益储量约6.09亿吨。公司持股67%的湾图沟煤矿从现有的300万吨产能基础上逐步扩至600万吨；参股34%的纳林河二号矿井的800万吨产能主要贡献利润将从2014年起。我们预计2012-2014年公司的煤碳权益销量增速分别为50%，33%，42%。

天然气制甲醇在行业内竞争力强，经营向好。公司的天然气制甲醇权益产能约94万吨，项目毗邻苏里格气田，原料供应有保证，管输便捷，产品质量稳定。同时我们分析预期未来3年国外甲醇新增产能放缓，国内沿海地区甲醇制烯烃（MTO）预计将引领甲醇的新增需求，同时伴随油价走高，甲醇汽油（M15，M85等）、甲醇制汽油（MTG）前景有望向好。公司受甲醇业绩影响弹性大，甲醇价格每上涨100元，预测EPS增厚0.08元。

全面接手远兴江山化工，DMF业绩有望改善。公司之前与江山化工合资的DMF工厂，前期生产成本高，产生亏损。现公司全面接手远兴江山，我们预期公司接手远兴江山并复产后将有望解决产能瓶径，主要原材料甲醇自供，上下游一体化，盈利改善预计是大概率事件。

延伸产业链，产品多元化发展。公司进军尿素行业，权益产能为34万吨，并预计2014年开车，公司丰富产品同时将会增加煤碳气化能力，有利于化工原料多元化及合成气中间产品内部优化。公司同时与中煤能源合作甲醇制工程塑料项目，届时，公司产品配置预计将会更加合理，经营稳定性有望进一步增强。

财务与估值

我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.32元、0.45元、0.65元，参考DCF估值，对应目标价8.11元，首次给予公司增持评级。

风险提示

1）天然气供应稳定性及价格，2）下游煤化工项目的进度，3）与中煤能源合作中的其他应收款。星宇股份：车灯汽车电子促增速或超预期 推荐

事件：

我于近日调研了星宇股份，与公司高管等进行了交流。 1．公司重点开拓毛利更高的汽车电子市场，与传统车灯业务协同发展。 公司研发费用的1/3 投入到了LED 光源、线路板和AFS 等与车灯有关的电子产品的研发。汽车电子领域技术门槛相对较高，产品毛利率可以达到30%以上，并且可以与公司的车灯产品形成协同发展效应。目前公司正在积极搜寻优质的国际汽车电子公司作为并购标的，汽车电子业务的发展速度或可超预期。根据公司的规划，汽车电子产品的营收占比将在三年后达到30%左右。 2. 汽车配套市场新客户和新产品开发顺利，仍可持续稳定增长。 公司今年开始向一汽丰田的卡罗拉、东风日产的阳光、一汽大众的迈腾和CC 等热销车型供应大灯产品，保障了销量的持续增长。公司今年开发了捷达、花冠和奇瑞部分车型的前照灯产品、速腾的后组合灯产品等新产品，明年开始可批量供货。另外，公司计划在长春、广州和成都等地新建工厂，实现与一汽、广汽和长安等整车厂的就近配套，可保障公司车灯业务的持续稳定增长。 3. 汽车后市场需求增长迅速， 2012 年可增长50%左右。 由于国内汽车保有量的快速增长，来自经销商的订单（通过整车厂集合下单）大幅增长，预计今年来自于后市场的销售收入可达到3 亿多元，同比增长约50%。 4. 国际市场潜力大，公司正积极开拓中高端市场。 国内汽车产量只占全球的25%左右，而去年公司的出口收入只有200 多万，市场空间广阔。目前公司正与宝马、奔驰的车灯供应商洽谈合资合作，未来有望进入宝马、奔驰的全球配套体系。 5、公司正逐渐拉大与其他内资车灯企业的领先优势，并积极开展与海拉、小糸等国际巨头的合资、合作， 未来或可跻身"豪门"俱乐部。 目前公司的研发能力和制造工艺都是内资车灯企业中最先进的，管理水平在丰田和大众的帮扶下也已大幅领先于内资车灯企业，随着汽车行业竞争的加剧，公司有望不断拉大领先优势，淘汰劣势企业。世界车灯巨头海拉、小糸、斯坦雷和法雷奥等之间都存在着密切的合资合作关系，公司已经与这些巨头开展了部分技术合作项目，并且正在积极洽谈合资项目，未来或可通过与国际巨头建立深厚关联加入到车灯"豪门"俱乐部。

   







福耀玻璃：海外业务大有可为 推荐

投资要点

海外增幅高于内销、内销增幅高于下游

福耀玻璃为国内汽车玻璃龙头，国内市占率为69%，全球市占率近20%位列第三。近年来公司内外销收入比例保持在7:3，估计海外收入的OEM和售后比例相当。2011年海外收入增幅明显高于内销，主要是海外OEM配套增长较高所致；内销OEM配套收入同比增幅高于国内汽车销量增幅，福耀内销市占率进一步提高。受地产影响，通辽建筑级浮法玻璃目前形势较严峻。年内郑州项目投产，地域布局更为完备，并将形成新的利润增长点。

利润率或已重回上升通道

2011年在诸多不利因素影响下成本费用压力较大。2012年开局公司毛利率明显改善，费用率控制得当，预计全年成本费用率同比降低。从1Q12净利率变化趋势看公司或已扭转自2009下半年以来的下行趋势重回上升通道。纯碱价格下跌、部分玻璃熔窑油改气、浮法玻璃自给率提高是毛利率改善的有利因素。

海外业务大有可为

公司已取得了世界各主要汽车厂商的认证，2011年福耀集团为路虎、宝马、奔驰、通用等提供的全球同步设计开发产品陆续量产为公司出口OEM带来增长。

我们估计目前公司产能为2000万套/年，目前全球汽车年产量约6000万套，福耀玻璃在全球的市占率还有较大上升空间，海外业务大有可为。

俄罗斯汽车进入快速发展阶段，跨国汽车巨头纷纷加快在俄建厂步伐，福耀俄罗斯汽车玻璃项目将于2013年进入收获期。日本本田汽车轻型车NBOX采用了福耀集团的前风挡玻璃，这是日本乘用车首次使用中国国内生产的前挡风玻璃产品。与竞争对手比较，福耀玻璃“小批量多品种”配套模式、相对低廉的人工及设备成本优势突出