涨停敢死队火线抢入中海发展等6只强势股

天机007

中海发展调研报告:二季度扭亏,上调评级至"增持"

中海发展 600026公路港口航运行业

研究机构：申银万国证券 分析师：周萌 撰写日期：2012-06-01

投资评级与估值:上调评级至"增持",维持盈利预测。我们预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.22元,0.31元和0.34元,对应最新股价的PE 为26.5X,18.8X 和13.1X;公司最新PB 为0.87X。我们认为公司二季度将实现单季扭亏,一季度为公司全年业绩的低点。同时,公司历史PB 估值区间为[0.83X,7.9X],PB 估值的中位数为2.8X,考虑到PB 估值处于历史估值区间的绝对底部,我们认为在二季度扭亏全年盈利的情况下公司PB 估值有望修复至行业平均的1.1X(对应上涨空间为26%),我们上调公司评级至"增持"。

二季度公司扭亏为大概率事件。公司能够实现扭亏的原因在于:

(1)公司从3月份逐渐开始承运COA 合同的煤炭,单位运费自2月份的39.4元/吨已经上升至5月份的49.4元/吨;我们预计这将给公司环比一季度新增每股收益0.016元;

(2)远洋航运市场自一季度BDI 和油运价格创出近期新低后,逐渐底部企稳,同时公司一季度交付的VLOC 将逐渐给公司带来新增利润,我们预计此项这将给公司环比一季度新增每股收益0.024元(铁矿石)和0.0264(远洋原油);

(3)近期燃油成本的大幅下跌将减少公司燃油成本,对应环比一季度将节约8940万元,对应每股收益为0.026元。

我们认为远洋船舶回流进入沿海市场的难度大,实际影响较小。原因在于:

根据相关法规规定,必须注册在国内的承运人使用悬挂中国旗的船舶方能从事沿海运输业务。从事远洋运输的船舶、同时为国内承运人所有、且悬挂中期旗的船舶较少。我们不认为会形成较大冲击。

沿海运输市场管制不同,竞争情况有异。沿海干散货市场根据管理方法不同,可以分为沿海干散货运输与沿海液体化工品运输两个子市场。沿海干散货运输市场实行较市场化的运行模式,竞争相对激烈;而液体化工品市场交通部对于运力管控较严,运力增幅较低。

股价上涨的催化剂:沿海煤炭、铁矿石等的运输价格企稳回升;Q2业绩扭亏。

      











老板电器调研:品牌溢价带来超越行业成长,新兴渠道成今年收入增

老板电器 002508 家用电器行业

研究机构：申银万国证券 分析师：周海晨 撰写日期：2012-06-01

投资评级与估值:作为厨电龙头企业,公司优秀的品牌力成为超越行业增长,稳定业绩增长的保证,我们维持12-14年EPS业绩预测0.93元、1.14元和1.41元,目前股价(17.16元)对应12-14年PE分别为18.4倍、15.1倍和12.2倍,维持"增持"。

近期经营情况稳定,品牌溢价超越周期:受到宏观经济和地产调控的影响,厨电行业整体增长情况较差,但公司凭借其优秀的品牌力,获得超越行业的增长,五一促销期间,KA店厨电行业整体销售不增长,公司仍实现10%的销量增长。考虑到近期原材料价格仍在下降通道中,毛利率仍有改善空间。

电商与专卖店等新兴渠道将成为今年收入增长亮点:1)电商与电视购物:公司目前京东、天猫、国美商城等知名电商渠道均已进入,今年累计至今的销售增长约150%,考虑到公司11年电商与电视购物收入占比仅为8%,预计今年有望实现收入占比翻倍。由于公司在电商渠道定位上,主要是针对80后的购物习惯,并不以价格取胜,电商渠道的价格与实体店大致相仿,因此毛利率也传统业务更高,我们预计毛利率可达70%,对全年业绩贡献较好;2)专卖店渠道:11年底公司专卖店已达到1200家,贡献收入比重约为20%,今年计划新开300家,预计专卖店收入增长可达30%,未来专卖店数量可达到约3000家。

未来发展:1)拓展厨电领域新品类:公司定位厨房电器的战略方向不变,从品类上,未来仍有望积极拓展,目前已增加的品类有嵌入式电烤箱和蒸汽炉,未来将扩展至洗碗机、咖啡机、嵌入式微波炉等品类,满足新屋装修时一站式购齐;2)品牌多元化:公司将通过多品牌战略,进行向上(与法格集团合作的帝泽品牌,定位奢侈品)和向下(名气品牌,定位中低端,拓展三四线市场)延伸,名气品牌11年实现销售收入4000万元,我们预计今年有望达到8000元到1亿的收入规模,并考虑到大众化的需求占比,未来有望成长为10亿销售规模的品牌,而帝泽品牌的形象展示厅也将在7月下旬于上海新天地开张,未来虽不是收入贡献者,但有助于拔高公司行业形象,给予主品牌"老板"进一步的向上拓展空间;3)进一步拓展渠道:受到地产调控的影响,地产商精装修房比例增速放缓,但从长期来看,精装修仍是发展趋势,将会成为公司重要的新兴渠道之一,公司引进帝泽品牌也主要是针对高档精装修项目。

核心假设风险:房地产行业持续低迷拖累厨电销售;公司新品市场推广受阻,原材料价格大幅波动。
浙江医药:拟购全球首个无氟喹诺酮新药中国区专利权,市场前景广阔

浙江医药 600216 医药生物

研究机构：申银万国证券 分析师：罗鶄 撰写日期：2012-06-01

事件:公司发布公告,拟向太景生物购买新药"奈诺沙星"中国区专利权独占许可和相关新药技术,并授权公司经营层继续与太景生物进行深入洽谈。

全球首个无氟喹诺酮新药,发展空间广阔。传统氟喹诺酮类由于母核6位含有氟,可能引起肝脏毒性和光毒性等不良反应,近年临床应用过程中,氟喹诺酮抗菌药耐药肺炎链球菌存在交叉耐药性。"奈诺沙星"是全球首个新型的无氟喹诺酮药物,广效抗菌谱并且对抗药性菌种有高抗菌力,药物安全性与耐受性好,是针对社区型肺炎的第一线用药,适应症具备一定延展性。据IMS 预测,作为一线药物治疗社区型肺炎此一项适应症预估:欧美地区销售规模约可达12亿美金。

新昌制药是喹诺酮药物生产基地,具营销优势。新昌制药是国家喹诺酮类药物和抗耐药抗生素产品的重要生产销售基地,左氧氟沙星、万古霉素、替考拉宁等多个产品市场份额领先,具备成熟的营销渠道与人才队伍。"奈诺沙星"口服剂型在大陆处于III 期临床试验阶段,预计13年申请药证,注射剂型处于II 期临床,预计14年申报药证。

VE、VA 价格处于09年以来底部,维持增持评级。受制于下游需求较为疲弱,VE、VA 报价分别在115、130元/公斤,处于09年以来底部,由于行业供需均衡,渠道库存较少,继续下跌空间不大。公司近年发展受制于生产场地,11年推出增发方案将解决生产用地问题,贡献新的增长点。我们维持12-13年每股收益预测2.29、2.41、2.53元,同比增长2%、5%、5%,对应的预测市盈率为

11、

10、10倍,公司当前估值十分安全,维持增持评级。

      









中国重工:可转债获通过,增强业务实力

中国重工 601989 汽车和汽车零部件行业

研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2012-06-01

事件

公司发行可转换债券获证监会通过,公司将发行可转债80.5015亿元,其中363115万元用于收购中船重工集团7家子公司股权,投资不超过441900万元用于11个项目的建设。可转债初始转股价格为6.05元/股,自可转债发行后6个月起到可转债到期止可转股。

投资要点

收购中船重工资产,进一步提升军民船业务实力。公司将使用可转债募集资金363115万元收购中船重工集团的武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备、江峡船机、衡山机械等6家公司的100%股权,以及民船设计中心29.41%的股权。此次收购,公司将进一步新增常规潜艇关键配套及重要装备、水中兵器、军用中高速柴油机、军用光电产品等军品业务,公司军品实力得以大幅提升;民船设计中心是大型民用船舶及海洋工程的技术创新平台,公司将增强民品研发实力。

向整体上市迈进,集团未来仍将围绕公司进行市场化改革。根据2010年11月公告,公司确定为中船重工集团整体上市的平台,集团曾承诺将16家与公司存在潜在同业竞争的企业注入公司,目前已有5家通过发行可转债收购,预计未来集团仍将围绕公司进行市场化改革,实现集团的整体上市。

投资项目巩固公司在海洋工程、船舶造修、新能源、装备制造等领域龙头地位。公司将投资不超过44.19亿元用于舰船及海洋工程装备产业能力建设、海洋工程及大型船舶改装修理及拆解建设、能源环保装备及工程机械减速机制制造建设三大项目。投资项目将充分发挥公司现有的技术和产能优势,进一步增强公司在海洋工程、大型船舶造修、能源环保装备、工程机械制造等领域的实力;同时有利于优化公司业务结构,提升高端装备业务占比,抵御船舶行业周期性波动的经营风险。

财务与估值

我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.36、0.43、0.52元,给予公司2012年20倍PE 估值,对应目标价7.20元,维持公司买入评级。

风险提示:民用造船业受经济周期的影响,原材料和人工成本上升。

深高速:梅观、机荷、盐排收费标准下调,下调盈利预测

深高速 600548 公路港口航运行业

研究机构：申银万国证券 分析师：周萌 撰写日期：2012-06-01

此次下调仅是收费公路专项整治方案的落实,并无超预期之处。广东省在今年1月份发布收费公路专项治理的自查自纠成果《广东省收费公路专项清理工作实施方案》,方案提出撤消109个收费项目与41个收费站,并统一全省高速公路收费标准。新标准将原收费系数较高(一类车至五类车收费系数为1:2:

3:4:5)的标准统一下调至收费系数较低(1:1.5:2:3:3.5),并规定互通立交匝道按平均长度折半计入收费里程,收费金额以1元为最小计费单位,四舍五入取整。本次下调仅仅是自查自纠方案的实施,并没有超预期的地方。

三条路产收费系数将下调,预计对今年业绩影响约11%。公司旗下的机荷高速、梅观高速以及盐排高速原收费系数为1:2:3:4:5,此次收费标准下调将对此三段路产收入造成一定影响。本次调整为收费系数调整,因此仅对二类车及以上车型产生影响。梅观、机荷东、机荷西与盐排高速二类车及以上车型占比分别为13.5%、20%、17%、49.5%,除盐排外,梅观与机荷一类车占比均较高,影响相对较小。我们利用2011年车流量数据进行模拟,全年看公司整体路费收入将下降9%左右,净利润将下滑约20%。考虑从6月份开始,我们预计本次调整对今年业绩冲击将控制在11%左右。

收费公路专项整治风险基本释放,未来需要关注重大节假日免费通行政策。收费公路专项整治从去年6月至今已近1年,按原安排5月31日结束。交通部发言人何建中于近期新闻发布会透露全国共排查出771个需要整改的项目,已停止违规收费的公路里程3706公里,整治效果较为明显。我们认为此轮专项整治所带来的政策风险已经基本释放,未来需要关注重大节假日小型客车免费通行政策。目前交通部已经完成方案起草,正在征询意见。

下调盈利预测,维持增持评级。考虑到梅观、机荷与盐排高速收费标准下调以及三条路在总收入中占比达30%,我们下调公司盈利预测,从原2012-2014年EPS 0.4、0.45、0.50元下调至0.35、0.39、0.43元,对应目前股价PE 为11.6、10.5、9.4倍,考虑未来清连高速的贯通效应,有望保持稳定增长,我们维持公司"增持"评级。

      









中国铁建调研报告:铁路订单有望超预期,地产快速发展

中国铁建 601186 建筑和工程

研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢 撰写日期：2012-06-01

公司盈利预测及投资评级。公司是国内铁路建设龙头,国际最大的承包商。公司在铁路工程方面具有无可撼动的地位,2011年铁路建设遭遇"滑铁卢",而2012年铁路建设的重启将对公司有较大的利好作用。公司其他工程业务发展迅速,房建、市政工程、水利水电等都将成为公司的收入稳定器,而房地产业务将对公司净利润的贡献越来越大,有望成为公司净利润增长的新引擎。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为4936亿元、5497亿元和6133亿元,每股收益分别为0.71元、0.82和0.97元,对应PE分别为6.4、5.53和4.69。谨慎地按照公司2012年8倍PE计算,给予公司6个月目标价5.68元。考虑到下半年铁路建设投资加大或将超预期,首次给予"强烈推荐"评级。