国家差别政策力挺新疆 10股受益匪浅

天机007

国家出台差别化政策 力挺新疆兵团12产业

记者从新疆兵团6日召开的新闻发布会上获悉，为进一步支持和引导新疆产业健康发展，国家出台差别化产业政策，重点支持新疆兵团12个产业发展，并将6个产业的项目核准权下放到新疆维吾尔自治区和兵团发改委。

这12个重点产业分别是钢铁、电解铝、水泥、多晶硅、石油化工、煤炭、煤化工、火电、可再生能源、汽车、装备、轻工纺织。6个项目核准权下放的产业为钢铁、水泥和化工（PTA、聚酯等）、煤炭（国家规划矿区年产120万吨以下项目）、煤化工（示范项目）、可再生能源（非主要河流23万千瓦及以上水电站项目）等。

国家发改委日前印发了《关于支持新疆产业健康发展的若干意见》，提出了上述政策措施。

兵团发改委副主任周平说，面对国家此次出台的差别化产业政策，兵团上下要冷静对待，做好衔接工作，确保政策落地，企业受益。从内容看，《意见》主要有两大特点，一是《意见》体现了差别化政策要求，如钢铁，全国以淘汰落后、企业重组、技术改造、优化布局为重点，限制产能扩张，在新疆则是规划布局、增量发展，明确项目建设不做等量淘汰的规定；电解铝，支持新疆承接产能转移，鼓励延伸产业链，发展深加工产品；火电，明确了稳步建设坑口电站，积极布局热电联产项目，针对新疆电网网架薄弱的特点，提出可适度建设单机容量较小的火电项目；可再生能源，鼓励分布式可再生能源发电和微电网建设，加快风电规模化发展，发展太阳能热利用，明确国家确定的太阳能电站等示范项目，优先在新疆布局。《意见》还对汽车、装备、轻工纺织等产业提出了一系列差别化引导和支持政策。

二是《意见》突出强调科学规划和总量平衡。《意见》特别强调，在综合考虑资源、能源、市场条件和环境承载力的基础上，对新疆重点产业给予政策支持和引导。如对钢铁，强调新疆产能总量控制在2200万吨以内；煤化工，指出目前尚不具备大规模发展现代煤化工产业的条件，强调对纳入《煤炭深加工示范项目规划》项目给予支持。

周平表示，《意见》提出支持新疆产业健康发展遵循的3项原则：一是科学规划积极有序推进。坚持统筹规划、合理布局，推进新疆产业有序发展、健康发展。加强重大项目科学论证，严格执行生态环境保护和资源开发利用标准、规范，防止低水平过度发展和重复建设。二是充分发挥市场机制作用。充分发挥企业的市场主体作用，让地方承担更多的责任和任务。新疆相关产业发展要立足国内和周边国家市场需求，新上资源和能源开发利用项目在空间布局和建设方案上注重培育市场竞争优势和可持续发展能力。三是推进产业结构优化升级。把发展支柱产业、培育优势产业作为推动新疆产业结构调整和优化升级的关键环节，积极发展产业链长、科技含量高以及能够充分吸纳就业的产业，支持企业发展高技术、低消耗、低排放的新工艺和新产品。合理规划和有序发展能源密集型产业，注重增强产业发展的协调性。（上海证券报）

新疆城建(600545)：政策利好落实仍需等待 增持

报告摘要：

2010 年中报业绩扭亏为盈，但仍低于预期。2010 上半年，公司实现营业收入58789 万元，同比增长5.86%；实现营业利润6332.0 万元，同比增长0.43%；归属上市公司股东的净利润为5481.0 万元，同比增长0.41%，对应每股收益0.08 元。

基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内，公司基建业务实现收入3.69 亿元，同比下降4.87%，降幅较一季度加大1.76%，对总营业收入形成负向拉力。

地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年，公司房地产收入1.63 亿元，同比增长40.58%，但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58 个百分点，为32.13%，导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。

管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示，公司期间费用率为9.05%，同比增加0.31%，其中销售和财务费用率分别同比下降了0.11%和0.14%，管理费用率则大增0.97%。

盈利预测及评级。我们预计，公司2010-2012 的EPS(现总股本67579万股)为0.32 元、0.39 元和0.48 元，对应PE 为39.3 倍、32.2 倍和26.2 倍。虽不具备估值优势，但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位，我们维持对公司的“增持”评级。

新疆天业(600075)：行业小幅回暖期货收益显著

油价决定PVC能否通过出口消化国内过剩产能。国际油价与国内煤、电价格走势的差异，造成国外乙烯法PVC和国内电 石法PVC成本差的变化。08年4季度国际油价大幅下滑，PVC大量进口冲击国内市场；随着油价上涨，进口压力减缓。中国 进口反倾销税政策将延续5年，根据进出口方式和相关税收政策，根据量化模型测算：若油价低于57美元/桶，则国内的 PVC市场将受到进口严重冲击；若油价高于107美元/桶，国内的PVC有望通过出口转移过剩产能，实现行业景气显著上升。 目前未来市场油价预测很难达到大量出口的要求，若国内电、煤价提高，出口繁荣将更难实现。

烧碱出口恢复缓慢，有赖于国外经济好转。全球经济缓慢复苏，对烧碱出口的拉动有限。而烧碱经济运输半径小，出 口增长空间也有限，历年烧碱出口量占产量比例最高仅11%。

风险因素：下游需求低迷，国外油价难以上涨，行业景气复苏受限。

维持"持有"的投资评级：股份公司仅拥有32万吨/年PVC、26万吨/年烧碱以及32万吨/年电石的生产能力，主要成本-- 电及氯碱新建项目均在大股东天业集团，因此股份公司成长性有限，业绩主要取决于氯碱产品价格。但天业集团为国内最 好的氯碱企业，基本完成"煤电化"一体化，盈利能力和成长性均佳。根据证监会"同业竞争"的规定，新疆天业存在整体上 市的可能，若实现，公司价值将显著提升。

国统股份（002205）：输水工程区域龙头 受益新疆能源基地建设

新疆市场暂受东延供水工程影响,长期受益新疆能源基地建设。公司主营预应力钢筒混凝土管(PCCP)的生产和销售,产品主要用于大口径、高工压输水工程。新疆地区是公司的主要收入来源,2009年新疆地区收入占比为67.26%。从公司中标合同来看,公司在新疆PCCP管业务主要集中在“500”东延供水工程,目前东延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未开工,导致公司在新疆地区的销售收入下降。从上半年数据看,公司华南地区业绩贡献明显,但中山银河持股比例低于新疆公司,也导致了公司归属于母公司净利润表现不佳。新疆正在规划建设西部能源基地,煤化工、煤电发展将拉到对水资源的需求,公司在新疆地区的业务具有良好的发展前景。

跨区经营正在展开。公司发布公告将收购山东诸城华盛管业有限公司,此次收购是公司跨区域经营的又一举措,对公司发展有重要意义:(1)PCCP管具有销售半径,公司前期中标了山东胶东地区引调工程,合同额达到9577万元,而公司目前生产基地较难实现对该工程的覆盖,因此收购华盛管业将有利于公司完成该合同,并进入胶东市场;(2)公司目前在PCCP管市场最重要的竞争对手是山东电力管道,山东电力管道在产能、产品方面与公司不相伯仲,与公司在华南、东北均存在正面竞争,进入山东市场后,将可能对双方的竞争带来牵制。公司实现跨区域经营可以较好平滑因地区收入变动导致的业绩波动,2010年新疆地区收入下降对公司业绩带来了不利影响,但公司在华南地区销售的增长对业绩起到了平滑作用。

盈利预测与评级:从公司目前中标合同情况看,我们预计公司2011年一季度业绩可能出现较大幅度下滑,但二季度后随着华北、东北地区项目的开工,公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.95元、1.43元,目前股价23.29元,对应PE分别为34倍、25倍、16倍,维持公司“增持”评级。（天相建材组）

北新路桥（002307）

公司主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程的施工，是新疆规模最大的公路工程施工企业。新疆振兴要加大交通运输网络的建设，公司无疑是最大的受益者。

此外，公司凭借地缘优势，近几年公司实现了在中亚、南亚及北非市场的突破，拥有大型海外工程合同初始金额合计超过50亿元，为公司创造了新的市场空间和利润增长点。恒泰证券预计，根据公司订单情况及未来几年国内交通投资增长的预期，公司收入仍能保持20％左右的增速。



新疆众和

申银万国指出，公司是廉价能源和电子行业超景气的双受益股。公司去年9月在乌鲁木齐建设的2?50兆瓦热电联产机组，预计在明年上半年就可投产，该项目具有明显的区位优势，将充分享受准东每天低价的煤炭资源。达产后，预计新发电机组年利用小时数将达到6000小时，带来1.54亿元成本的下降。

另外，公司是国内电子级铝材的龙头企业，目前拥有高纯铝3.5万吨的年产能，电子铝箔2万吨年产能。在国内电子行业景气背景下，公司将受益于下游生产旺盛带来的需求增加。

天山股份(000877)：主业战略清晰+新疆大开发 具备高成长性

上半年业绩符合预期。上半年公司实现营业收入20.47 亿元，同比增长16.04%；实现归属于母公司净利润1.89 亿元，同比增长6.01%，按照新股本摊薄后每股收益0.39 元，基本符合我们预期。

季节因素导致上半年水泥吨毛利下降。上半年公司哈密项目日产2500T/D 投产，公司销量增加到601 万吨，同比增长20.2%，因今年新疆冷冬且持续时间较长，公司水泥销售价格310.27 元/吨，吨毛利85.04元/吨，分别比下降5%和6.16%。

公司继续加强费用控制，成本控制效果在逐步显现。公司期间费用率已经从2005 年的25%降到16.16%，其中，销售费用和管理费用下降最为明显分别从9.3%降到6.1%和从7.29%降到 5.88%。

公司战略清晰：继续做强水泥主业，巩固疆内霸主地位。新疆区域振兴规划的推出后，疆内将有一大批水利、交通、能源、生态环境保护等领域的重大项目陆续开工建设，水泥作为基础设施建设必需的原材料之一，必定最先受益。天山股份(000877,股吧)是新疆最大的水泥企业，市场占有率接近40%，公司管理层对发展水泥主业的战略非常清晰，加之今年5 月公司刚完成定向增发，资金实力大幅增强，为公司扩建新的生产线提供了充分条件，在建的布尔津、阿克苏、米泉项目等多个项目投产后产能将翻一番。目前。此外，新疆煤炭资源丰富，疆内近几年新增产能不是很快，与即将迎来的基建高峰期相比，在很长一段时期内水泥将供不应求，我们认为公司高成长期可以期待。

盈利预测和投资建议。我们认为随着公司生产线陆续投产，公司也将迎来业绩释放期，2010-2012 年我们预计公司净利润4.5 亿元、6.5 亿元和8.9 亿元，EPS分别为1.16元/1.67 元/2.3 元，复合增长率超过40%，对应目前股价，PEG 为0.6，具备估值优势，给予公司股价“买入”评级。

天山纺织：主业发生变更 积极关注

公司是新疆地区从事纺织服装的生产和销售、纺织机械及配件、纺织原料及辅料销售的上市公司。今年6月份，经过长时间停牌后，天山纺织发布重大资产重组公告，拟按照每股5.66元的价格向新疆凯迪矿业投资股份有限公司、青海雪驰科技技术有限公司非公开发行1.23亿股，购买新疆西拓矿业有限公司75％的股权。此次发行股份购买资产的金额为6.96亿元。这是新疆凯迪投资有限责任公司取得天山纺织的控制权后，正式操刀天山纺织变身矿企。通过此次交易，天山纺织的主营业务将增加有色金属矿产资源的开发、生产、销售等业务，由单一毛纺行业向多元化经营转型。

二级市场上，该股经过停牌重组后大幅拉升，近期走势略显疲软，表现弱于大盘。高位震荡并伴有量能大增，不排除有主力出货，投资者短线应回避为宜，中长线可待走势明朗后才关注。（恒泰证券 安洪战）

新中基(000972)：迎来公司及行业基本面双复苏

向农六师及兵团定向增发和引进战略投资者益海嘉里后，公司的高负债率得到充分缓解，小罐酱的先发优势也正面临较好的发展时机及平台，同时行业面由于预期的全球原料减产开始触底反弹，公司及行业基本面均见底复苏，值得长期关注。

定向增发完成及与益海嘉里合作，负债率大幅降低，轻装上阵。4月底公司完成定向增发，募集5.8亿，解决收购五家渠产生的债务及补充流动资金，紧接着5月引进战略投资者益海嘉里，对其出让公司番茄酱核心资产30%的股权，作价8-10亿，预计两事项给公司提供14-15亿现金，负债率可从目前77%的高位降低到50%以下，大大节省财务费用，与出让股权的摊薄抵消后仍有正收益。

行业逐鹿下游产品及非洲、国内等新兴市场，新中基自身先发优势及益海嘉里的助一臂之力助公司下游发展壮大。近年来番茄酱加工出口有两个趋势，一是小包装出口比例的增加，二是市场的转变，到欧洲传统市场的出口量基本稳定，到新兴市场如非洲及国内的销量增长迅速。新中基是国内最早开始生产小包装产品及最早打入非洲市场的企业之一，08年小罐酱出口量一度占全部小包装出口量的60%以上，占非洲市场60-80%，与益海嘉里展开合作后，可与之共享其非洲及国内市场成熟的米、面、油终端渠道及品牌，进一步提高小罐酱盈利能力及巩固龙头地位。

预计本榨季三主产地番茄原料减产，行业进入筑底阶段。10/11榨季，美国加州因种植意愿下降、欧洲因持续降雨天气及补贴逐步取消、中国新疆因低温天气等均有较大幅度减产，预计全球工业番茄产量较上一榨季下滑10%左右。

中国番茄酱出口经过18个月下跌从1200美元/吨的高点跌至550美元/吨以下，目前行业正处在去库存阶段，预计未来价格将稳步复苏。

投资建议：短中长期皆有看点，长期关注。从公司业绩出发，短期看财务费用降低，中期看行业复苏，远期看下游小罐酱的厚积薄发及合作进展。微调未来三年盈利预测至0.16元、0.36元、0.4元，短期相对估值均远高于A股及农业股平均水平，维持"中性"的评级，长期发展前景明朗，维持"A"的评级，建议长期关注。（招商证券(600999,股吧)朱卫华 黄珺 董广阳）

中泰化学(002092)：上游一体化进行时 增持

自给焦煤降低电石成本。中泰化学(002092,股吧)的收购灵山焦化资产主要是针对阜康电石基地的上游一体化，收购焦煤资源、焦炭产能以降低电石的生产成本。本次收购的资产在2011 年底将形成105 万吨的焦煤产能，60 万吨焦炭产能，可以自给120 万吨电石、80 万吨PVC 的生产，自给率达100%。

1、 阜康电石基地规划电石产能100 万吨，目前产能30 万吨。2009 年博达焦化的24 万吨捣固焦项目建成投产，以1 吨电石需0.7 吨的焦炭计算，目前公司24 万吨焦炭产能和30 万吨电石产能基本匹配。

2、 公司收购灵山焦化，现有焦煤产能26 万吨，2010 年底形成60 万吨的焦煤产能，2011 年底形成105 万吨的焦煤产能。焦炭产能方面，2010年8 月形成一期30 万吨的捣固焦产能，二期30 万吨待建。

收购价格并不便宜。公司支付2.03 亿收购39%的股权，被收购公司净资产1.88 亿，PB2.77 倍。相比于煤炭板块2.85 倍PB 估值并不算便宜(国阳新能PB=2 倍，大同煤业。

收购行动体现公司上游一体化的决心。本次收购只是上游一体化的开始，未来公司将紧密围绕煤炭资源优势，进行一体化整合，远景规划PVC 产能220 万吨，烧碱170 万吨，电石330 万吨，发电机组2100MW，成为国内PVC 行业当之无愧的霸主。

本次收购对于公司未来三年业绩影响不超过10%。据我们了解新疆焦煤价格在500 元/吨，开采成本在200 元/吨；焦炭基本没有利润。我们以200元的单吨净利润计算，灵山焦化2010-2012 年贡献焦煤产量分别为13 万吨(以半年产能计)、60 万吨、105 万吨，增厚2010-2012 年EPS 分别为0.01元、0.06 元、0.11 元，影响幅度不超过10%。我们维持公司的“增持”评级。（华泰联合肖晖）

天康生物：疫苗和饲料业务助推业绩增长

天康生物（002100）周二高开高走，最后收升9.83％，换手率3.80％。公司主营动物疫苗和饲料业务，是中国疫苗行业的"市场挑战者"，也是新疆地区性饲料行业龙头。从长期来看，两大业务都处于农业的产前，将受益于中国养殖行业的长期持续发展，都属于朝阳产业。从2008-2009年度的短期来看，公司疫苗和饲料业务轮流发力，推动业绩持续高速增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.49、0.64和0.78元，对应动态市盈率为26、20和17倍；当前共有5位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，4位分析师建议"买入"，综合评级系数1.80。