航天晨光：大股东资产注入预期强烈

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作为航天飞船地面运载专用车提供商，航天晨光股份有限公司（航天晨光，600501）直接受益神州九号飞船发射。

航天晨光主营改装车产品、管类产品、容器类产品、汽车贸易等7大项业务，改装车业务和汽车贸易共占总营业收入的一半以上。目前航天晨光定位航天飞船地面运载系统提供商，公司产品横向延伸至各种专用车辆，是国内最大、品种最全的专用车辆科研生产基地之一，民用的机场加油车的市场占有率在80%以上。在航天科工集团的整合思路中，航天晨光将作为运载车辆及车载配套产业的整合平台，尤其在航天四院、六院、九院合并之后，这种整合思路更加明显。

2011年以来，公司的资本运作呈现加速趋势，目前已有晨光艺术工程公司、扬州晨光益民专用车公司两个项目上报航天科工集团。另外，张家口大地专用车、天津天挂车辆、盘锦辽河油田环利专用车、丽水市南明专用车公司、尚志市宏大汽车贸易公司等8个项目已经签署了合资合作意向协议。“十二五”期间，公司的专用车业务将通过资本化运作的方式完成产业链的拓展与地区布局的优化，外延式发展的空间正在逐步打开。

今年一季度，公司实现营业收入6.21亿元，同比增长75.58%，高于预期；归属于母公司股东的净利润1089.78万元，同比增长91.75%；基本每股收益为0.03元，同比增加50%，高于市场预期。考虑到一季度营收在全年占比较低，预计公司全年业绩的增速会低于一季度增速，预计全年的收入增速将保持在25%左右。

一季度收入增长主要来自压力容器及专用车业务。压力容器产品今年一季度供不应求，其主要用于能源、化工、航天等领域，公司正在进行的技改项目将使产能扩大一倍左右，预计2014年可全部达产。专用车主要用于军事、环卫、加油等领域，其中军品交付在一季度增长明显。需要指出的是，公司一季度营业收入同比增长75%包含了错期结算的因素，预计全年的收入增速将保持在25%左右。

另外，一季度公司期间费用控制良好，期间费用率由25.32%下降到18.38%，销售费用和管理费用增幅均远低于营业收入的增速，由于借款规模的扩大，财务费用增加了80.71%，略超营收增速。期间费用率的大幅下降使得净利润增速远超营收增速。

投资建议：公司作为航天科工集团装备制造业主力上市公司的定位已经明确，集团的专用车和汽车零部件资源重组主体工作已于去年年底完成，公司未来的资产注入预期强烈。预计2012年-2014年可实现每股收益0.25元、0.31元、0.39元，维持“增持”评级。