创业板点兵：后市可重点关注红日药业等四股

天机007

红日药业（300026）

总股本：2.26539亿股

流通股本：8160.6万股

2012年一季度每股收益：0.1678元

公司生产的血必净二季度继续实现较快增长。从4月～5月情况来看，我们估计血必净销售收入有30%以上增长，重庆等地区增速比较明显，延续了一季度以来较好的增长势头。主要因素是营销调整效果，预计三季度将完成渠道整合。其次，抗生素限制使用，也间接提升了终端对血必净的需求。产能方面，目前生产供应较为紧张，预计新厂房将于明年达产，我们预计12年血必净全年增速将超过25%。

中药配方颗粒产能即将释放。国内目前配方颗粒市场规模不大，有广阔的成长空间。出于保护行业发展需要，我们预计“十二五”期间试点政策放开的可能性不大，因此对于康仁堂等企业来说是一个很好的机遇。目前公司在北京、天津地区占据明显优势，同时积极开拓山东、吉林和内蒙古等市场，预计今年将可达到40%增速。此外，300吨新产能8月将达产，届时将较好地解决供应吃紧的问题。

总体来看，目前血必净较好销售恢复势头得以巩固，中药配方颗粒高成长趋势确定，新药研发稳步推进，较快业绩增长可期。我们预计公司2012年～2014年EPS（每股收益）分别为0.75元、0.99元和1.31元（按最新股本计算），同比分别增长39%、33%和31%，维持“推荐”的评级。

智飞生物（300122）

总股本：4亿股

流通股本：6796万股

2012年一季度每股收益：0.09元

商业模式带来持续的溢价效应，公司是最有可能长大的疫苗企业。公司深耕疫苗流通行业，拥有全国最强的疫苗渠道能力。通过买断代理、加大自主研发力度、与外资企业合作等多种模式，获得优势品种。我们看好公司渠道+品种的独特经营模式。我们认为依靠这种模式，加上持续的研发投入，公司是未来最有可能长大的疫苗企业。

催化剂的逐步兑现将逐步显现公司价值。2012年上半年公司将与默克公司签署新的合作协议，双方都有意将未来的合作长期化、多样化，预期双方将会签订一个长期的合作推广协议。下半年公司自产的Hib（侵袭性b型流感嗜血杆菌）疫苗将会上市销售，该产品在代理产品长期以来建立的市场渠道的基础上，将会很快获得一定的市场份额，考虑到自产产品较高的毛利率，对公司业绩提升作用较为明显。

重点品种将支撑公司未来发展。代理默克公司产品23价肺炎疫苗销售，给公司带来较大的业绩弹性，我们预计很可能将重现当年代理Hib时的辉煌业绩。Hib-A+C三联疫苗预计将于2013年上市，多联多价疫苗符合疫苗行业发展趋势，很有可能成为二类疫苗领域的重磅品种，为公司后续发展带来十足动力。

我们随后将调整对公司的业绩预测和投资评级，先暂时维持2012年～2014年业绩EPS（每股收益）为0.68元、0.91元与1.20元，暂维持12个月目标价28元，暂维持“增持”的投资评级。

     雅本化学（300261）

总股本：1.4512亿股

流通股本：3632万股

2012年一季度每股收益：0.0873元

公司主要从事医药中间体、农药中间体的研究生产，其中农药中间体产品主要有杀虫剂、除草剂两大类。公司杀虫剂中间体BPP，主要向杜邦供货。公司已经成为杜邦的战略供应商，随着杜邦氯虫苯甲酰胺原药产能的扩张，公司原有的150吨BPP产能瓶颈渐显。公司募投项目中的200吨BPP项目，预计将于今年10月底投产，可极大缓解公司产能不足的矛盾。

医药中间体业务大幅增长，ABAH（氨基丁酰胺盐酸盐）供不应求。根据公司一季度数据，公司医药中间体销售收入同比增长超过200%。目前公司ABAH产能300吨，该产品市场需求增长迅速，公司也在抓住机遇进行规模扩张，预计今年ABAH产品销量增长可超20%。

投资江苏建农，利于做大农药中间体业务。公司近日公告，与江苏建农农药化工有限公司共同投资江苏建农植物保护有限公司，公司持股75%。公司与江苏建农公司具有国内领先的农药中间体生产工艺及技术，二者合资有利于双方优势的充分发挥，预计公司原有的技术储备项目也可借助建农平台陆续工业化。

公司募投项目、江苏建农、南通朝霞将陆续投产，预计2012年～2014年每股收益（EPS）分别为0.43元、0.65元、0.90元，给予“增持”评级。

天立环保（300156）

总股本：2.89亿

流通股本：1.41亿

2012年一季度每股收益：0.09元

公司近日发布终止安徽腾龙项目公告。公司与安徽腾龙多次协商该重大合同的预付款支付事宜，安徽腾龙未能按照重大合同的约定履行义务，因此该重大合同未生效。2012年6月12日，经双方友好协商，终止执行该重大合同和《技术协议》，并签署了《合同终止协议》。点评：我国是贫镍国，只在甘肃云南有一点，主要依赖进口（印尼）。

在之前的报告中我们提示过安徽腾龙项目的风险，所以我们之前的盈利预测2012年并未考虑该项目，对2013年会有一定影响。根据最新情况，我们调整盈利预测，2012年、2013年和2014年可实现每股收益0.51元、0.71元和0.84元。我们仍维持之前看好公司的理由：传统业务在手订单仍充裕，业绩增长确定；积极打造“清洁资源”产业链，开辟新成长空间；高效煤粉锅炉业务成功引入战略投资者，后续订单可期。维持“买入”评级。 （华林证券）