游资合捧脑瘤第一股 香雪制药被疑重啤第二

天机007

本报记者 梁裕 深圳报道

二级市场永远不缺乏故事，香雪制药（300147）携手美国药企Kinex共同开发“抗脑瘤药物前期研究”的消息，使公司股价连续3天涨停，被市场冠以“脑瘤第一股”称号，这也点燃了游资对该股的炒作热情。但值得注意的是，在香雪制药股价大涨的同时，不少业内人士也纷纷质疑，香雪制药是否会步重庆啤酒的后尘？

澄清公告推高股价

早在一个月前，美通社发布了一条有关美国Kinex公司和香雪制药研发新药的消息。消息称，香雪制药获得了Kinex公司的新药KX02在大中华地区研发和商业化的权利，该药主要用于治疗恶性神经胶质肿瘤。

这样一则利好消息在当时并未引起人们的关注，香雪制药的股价在随后的一个月里出现下跌。据统计，自5月12日至6月11日的时间里，香雪制药股价从8.22元下跌至7.61元，区间跌幅为6.51%。同时在5月28日，香雪制药的股价最低曾跌至7.43元，这一价格也是公司上市至今股价的历史最低点。

6月9日，香雪制药携手美国药企Kinex共同研发抗肿瘤药物的消息传出。随后，香雪制药在6月11日晚间发布了一则澄清公告，而公司股价却在公告次日开始了连续暴涨。

香雪制药的公告显示，公司与美国药企Kinex公司签订了《授权许可协议》，同时还详细地列出了Kinex公司的授权范围，其中包括在中国大陆、中国台湾、中国香港以及新加坡4地的研发、包装、进出口、推广、分销、使用和销售等。

根据《授权许可协议》的约定，Kinex公司对香雪制药相关权利的对价为600万美元。香雪制药在收到Kinex公司提供的新药全部技术资料后，将在今年年底前完成75万美元首期支付款。

按照美国食品药物管理局（FDA）的要求，该项目将在今年8月中旬上报FDA进行研究型新药（IND）申请，随后才会开展一期临床试验的研究。而新药KX02的项目周期较长，最终完成新药开发需5年至6年以上的时间，其间存在着极大的不确定性。可以说，目前这一新药，对于香雪制药的业绩不会有任何贡献。

被疑是重啤第二

资料显示，香雪制药是一家在2010年12月15日登陆创业板的企业，其主营业务是以抗病毒口服液和板蓝根颗粒为主导产品的中成药生产与销售。

去年全年公司共实现营业收入6.16亿元，同比增长20.01%；实现净利润8349.69万元，同比增长12.53%。其中抗病毒口服液的销售收入为3.57亿元，约占总收入的58%，板蓝根颗粒的销售收入为7726.17万元，约占总收入的12.54%。

在目前的医药领域，与中药相关的公司被分析师普遍看好，中药材的价格上涨却成为了制约企业利润的一个重要因素。

日信证券分析师陈国栋认为，香雪制药的抗病毒口服液，产品市场份额已达到64.89%，但由于中药材价格高涨，去年抗病毒口服液毛利率降低2.47个百分点。

在香雪制药上市之初，公司首发募资10.53亿元，其中超募资金占6.8亿元。在经过去年快速扩张之后，香雪制药目前所剩余的资金已很有限。

2011年3月底，香雪制药以3750万元超募资金收购了九极生物100%的股权，随后又以超募资金对九极生物增资了6500万元。2011年4月初，公司再度用8697万元超募资金收购清平制药部分资产，该部分资产注入以2800万元超募资金成立的子公司香雪药业中。同时，公司还以7590万元超募资金收购了化州中药厂，后又对其增资6000万元。

今年3月，香雪制药对其募投项目中的中药饮片，用超募资金追加了1亿元，该项目初始资金为6000万元，追加后达到1.6亿元。再加上早前公司曾动用1.2亿元的资金进行了还贷和补充流动资金，如今香雪制药6.8亿元的超募资金仅剩下约1亿元。

快速扩张以及涉足抗脑瘤药物的举动令部分业内人士质疑香雪制药或成为第二个重庆啤酒。

去年年底，重庆啤酒乙型肝炎疫苗研发的失败致使公司股价一路暴跌，13年研发终成黄粱一梦。公司在13年前公布研发乙肝新药之初，股价也曾连续上涨并轻松翻倍，而13年后，重庆啤酒仅在10个交易日里便缩水近六成。

对于市场的质疑声音，香雪制药也坦承，如果新药物的研发由于技术的障碍而未能实现预期效果，将无法产生预期效益，新药的研发失败，也将会影响到公司前期投入的回收和公司效益的实现，对盈利产生不利影响。

大股东火线减持580万股

目前，在香雪制药的股东名单当中，仅有两家券商合计持有公司204.5万股，其中东北证券股份有限公司持有160万股，占股份总比例的1.22%；中国民族证券有限责任公司持有44.5万股，占股份总比例的0.34%。

在香雪制药股价大涨之后，第二大股东广州市有达投资有限公司（以下简称有达投资）在本月13日和14日两天时间里，通过集中竞价交易和大宗交易分别减持了公司280.44万股和300万股，合计减持比例为1.97%。减持后，有达投资尚持有香雪股份4279.56万股，占股份总比例为14.5%，仍为目前公司的第二大股东。而有达投资的此次减持，也是自香雪制药上市以来的首次减持行动。

深交所龙虎榜数据显示，此次香雪制药股价的连续上涨，并没有机构参与其中，均为各地游资所为。在香雪制药12日和13日“一”字形涨停期间，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部是最早投身其中的一家，同时也是唯一的一家。

而随着14日公司股价的“一”字形涨停被打开之后，游资则开始了接力炒作。其中卖方以广深地区为主，包括最早涉入华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部，以及中国民族证券广州福今路营业部和中信建投广州黄埔东路营业部。而买方的前4席均被上海本土游资所占据。无论是买方还是卖方，出手均十分阔绰，仅在14日一天时间里，成交量就高达4.01亿元。

Q&A

Q=《华夏理财》

A=国元证券深圳财富管理中心高级投资顾问曹向宇

Q：香雪制药因抗癌概念大涨，该股短期内是否有介入的空间？

A：目前KX02项目对香雪制药业绩的影响是无法预期的，仅属于游资借“脑瘤药第一股”题材进行炒作，短期涨幅过大，对于普通投资者介入风险大。即便公司进展顺利,最终完成新药开发也需5－6年以上时间。此外，14日公司股票遭股东减持580万股，在股价借题材炒作放量大涨时，股东减持套现的行为也值得投资者警惕。

Q：香雪制药的抗癌新药即便成功，最短也要5年时间，作为传统主打中医药牌的个股来说，短期投资机会该如何判断？

A：香雪制药上市以来，主营业绩一直不理想，即使KX02项目成功也要多年以后才会在业绩上有所反应。从价值上看，对中长期的价格走势还要看业绩情况；从技术面上看，目前股价有超跌反弹的修复需求。

Q：重庆啤酒因豪赌生物医药而倒下，现在市场上有声音质疑香雪制药或步其后尘，您如何看？

A：香雪制药控股子公司与美国药企共同研制抗脑瘤药物，开发周期长，未来抗癌新药是否有效果、是否能够最终上市都存在不确定因素。重庆啤酒的例子是值得投资者在投资思路上好好反思的，投资的最终成功还是要看企业的业绩和成长空间。