嘉凯城三季预盈1.7亿 五机构不惧亏损增仓

天机007

嘉凯城（000918.SZ）今年中期业绩仍是扭亏无望。

7月28日，嘉凯城披露的2012年半年报显示，报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润为-3.28亿元。

若与今年一季度净利润亏损1.89亿元相比，嘉凯城在今年二季度的亏损额达到了1.39亿元。

公司称，主要原因是公司本年度大部分可结算的项目在下半年竣工，上半年可结算项目很少。随着这些项目陆续竣工并转入结算，预计下半年营业收入相比上半年有较大增长。

同时，由于公司目前能推的项目主要集中在宏观调控重点区域之一的长三角城市圈，在调控中受到的影响较大，这对公司产生了较大的影响，也导致利润下降。

事实上，截至7月30日，在已经公布今年中报的9家A股房地产上市公司中，嘉凯城业绩已处于垫底的位置。

与目前净利润居首的陆家嘴（600663.SH）相比，嘉凯城的净利润相差高达7.4亿元。同期，陆家嘴实现营业收入和净利润分别为13.58亿元和4.12亿元。

巨亏的背后，今年一季度大举进入嘉凯城的嘉实系基金也只得认亏出局。今年一季度，嘉实系旗下3只基金—嘉实研究精选基金、嘉实回报灵活配置基金、嘉实策略增长基金期末持股分别为583.10万股、453.60万股、400.00万股，均为一季度新进。截至二季度末，嘉实系旗下3只基金所持股份已悉数清空。

而公司的股价，则从今年一季度末的4.12元下挫至二季度末的3.84元。截至7月30日，公司股价进一步滑落至3.59元。

面对中报亏损噩耗，机构并未完全退却。

半年报显示，截至6月底，上投摩根中国优势增仓673.96万股，位列第二大流通股股东，另有四家机构新进前十大流通股股东之列，分别是广发证券客户信用交易担保证券账户、华宝兴业动力组合、中信建投精彩理财心急经济集合资管计划和华宝兴业多策略增长。

实际上，中报同时预告，1-9月份，累计净利为-1.5亿元，比半年度减亏50%。业绩变动原因是根据公司第三季度项目结算安排，预计7-9月可实现盈利月1.7亿元。

业绩陷谷底

公司2011年业绩同比已出现大幅下降。报告期内，公司净利润大幅跳水至2.06亿元，同比降幅高达81.5%。

今年一季度，公司归属母公司所有者净利润亏损1.89亿元，与上年同期相比亏损增加7692.19万元。

今年上半年，公司仅实现开工面积20.63万平方米；实现合同销售面积12.41万平方米，合同销售金额22.50亿元。公司营业利润、利润总额、净利润亏损额分别为36992.70万元、37349.16万元、32809.87万元，与上年同期各实现盈利5475.75万元、5401.56万元、728.95万元相比，降幅分别高达775.57%、791.45%、4600.96%。

“公司项目中有85.2%分布于限购区域，产品主要定位中高端市场，此前受政策调控影响较大，销售不够理想，影响了公司项目结算进度。”财通证券研究所分析师赵月亮认为。

此外，受调控政策以及结算项目影响，公司毛利率水平也在不断下降。2011年，公司毛利率下降至24%，较2010年下降12个百分点。

截至今年上半年，公司毛利率进一步下降至10.53%。与上年同期相比，公司销售净利率大幅下降了21.58%，在截至目前已公布今年中报的9家房地产公司位列倒数第一。

而今年上半年，销售利润增幅最快的重庆实业（000736.SZ），销售净利率增幅高达44.67%。

财务风险高企

申银万国分析师殷姿认为，嘉凯城如今面临的是负债高企和销售乏力的尴尬现状。由于公司净负债率仍处高位，公司财务杠杆进一步扩大空间有限。

实际上，公司从去年即开始收缩投资，去年公司新开工仅完成34万方，远低于年初预计的148万方。与此同时，公司2011年年末净负债率也飙升至179.9%，远超2010年底的76.5%。

而截至今年上半年，公司一年内到期的长期负债余额也急剧攀升至322037.56万元，与上年同期15600.00万元相比，同比升幅高达1964.34%。

值得一提的是，除了短期资金链紧绷以外，公司期末对旗下子公司的担保余额更是高达公司净资产的一倍有余。截至2012年6月30日，公司对外担保余额合计384451.56万元，占公司报告期末净资产的101.41%，全部为公司对下属控股公司的担保。

事实上，今年上半年，公司直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保金额合计为367908万元。