广州万隆分析报告（0803）

股票王

市场突遭泰山压顶 2100点命悬一线   2012年08月02日 15:05  万隆证券

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　　地产股午后加速下挫，"招保万金"盘中大幅跳水，招商地产(微博)(21.06,-2.29,-9.81%)一度跌停，保利地产(微博)(10.30,-1.04,-9.17%)跌7.85%，金地集团(5.43,-0.37,-6.38%)跌7.07%，万科A(8.70,-0.63,-6.75%)跌5.79%。其他个股方面，苏宁环球(6.48,-0.72,-10.00%)封跌停，中南建设、首开股份(10.18,-1.11,-9.83%)、重庆实业、华侨城A(5.88,-0.30,-4.85%)等跌幅都在6%之上。日前召开的中央政治局会议已经定调，下半年仍要坚决抑制房价反弹。此前国务院已经派出8个督查组摸底全国房地产市场，再加上要取消预售房制度的传言，地产股再度成为市场做空主力，并对指数构成严重压制。

　　金融板块今天也出现了大幅的回调，券商股全线走低，山西证券(8.19,0.00,0.00%)、西部证券(13.10,-0.67,-4.87%)、光大证券(12.32,-0.39,-3.07%)、华泰证券(9.22,-0.36,-3.76%)等跌幅居前。保险股亦遭全军覆没，中国人寿(18.67,-0.39,-2.05%)跌逾2%。银行板块微涨，近五成个股飘绿。

　　医药股继续走强，红日药业(32.580,2.96,9.99%)、北陆药业(13.450,1.07,8.64%)、香雪制药(10.950,0.35,3.30%)、华仁药业(12.800,0.70,5.79%)等股涨幅居前。

　　7月中采PMI下跌至50.1%，虽然继续创下今年新低，但月环比降幅也在继续减小，且历史上6、7月份PMI往往会季节性回落，0.1个百分点的降幅小于历史降幅中值，反映出7月制造业增速下滑的势头在继续减弱，"稳增长"刺激政策起到了一定效果。预计3季度政策维持放松态势，经济增速有望企稳回升。

　　股指今日没能延续昨日的反弹势头，反而出现低开低走的弱势局面，分析人士认为这种弱势格局暂时还不会改变，一方面目前仍然处于重要业绩公布期，业绩风险仍然存在，其次ST股依然表现低迷，市场风险偏好暂时难以大幅提升。最后还受制于量能的制约，弱势趋势较难扭转。

股票王

情绪处于低位区，关注信心改善
时间：2012年08月02日 16:22:20  
　　一、市场观点可能存在偏差
　　今天股指表现依然弱势，成交量依然仅有约400亿水平左右。这反映出目前整体市场交投情绪依然表现极度低迷。从行为分析的角度来看，当市场情绪表现低迷的情况下，股指的反弹动能、反弹持续性将会相对有限。
　　二、市场情绪监测

http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20120802000254

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为29，处于低位区。结合情绪指数已经从7月31日低位回升，但是近期股指表现却依然以趋势性回落为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心虽然略为有所回暖，但是实际上整体市场信心偏弱的情况却依然没有改变。从反身性的角度来看，当整体市场信心还处于较为疲软状态的情况下，股指的反弹动能或者会维持偏弱势。情绪指数回升至低位区时，投资者可以选择持股观望策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-08-02）。
　　三、偏差分析
　　近期券商对短期股指走势所发表的研判观点普遍较为模糊。间接来看，这表明在股指持续表现弱势的情况下，券商多空立场已经极为不坚定，券商的信心已经阶段性进入迟疑状态。从券商研究行为的角度来看，券商对中长期的研究分析主要是基于宏观基本面数据、以及政策；而对短期的研判观点主要是基于技术分析层面。虽然前期政策面频出利好、股指估值水平也跌至历史相对低位、同时技术层面也跌至近三年以来低位所形成的支撑线附近震荡（政策面、技术面共震荡），但是股指却依然毫无采取反攻做多的意愿。这就是造成券商对短期股指多空表现持有迟疑态度的主要原因。
　　影响市场的因素除了经济数据、宏观政策这一维度之外，还有另一重要维度就是市场情绪。一般情况下，对于专业机构投资者来说，由于他们对宏观大势的把握较具优势，因此机构投资者的情绪面一般处于较为理性状态；但是另一方面，由于中国A股市场投资者结构中大部分都是由中小散户组成，而中小散户对基本面研究的能力普遍较弱，因此他们的情绪面表现更为偏向非理性。这也就导致了随着股指不断下跌，恐慌情绪不断释放的过程。
　　总体上来看，在经济数据、宏观政策面略为好转的情况下，只有散户恐慌情绪得到极佳释放，股指止跌企稳的时间窗口才会到来。（对于市场负面情绪是否得到绝佳程度释放，可以关注万隆情绪指标：长周期情绪指数）。
　　附：万隆长周期情绪指数
　　大盘长周期情绪指数目前已经跌破低位警戒值0，这意味着目前整体市场负面情绪已经得到较佳程度的释放。但是，这里需要强调的是，长周期情绪指数值跌破警戒线0轴，并不代表股指在近几个交易日即将能企稳，而只是代表股指的下跌动能已经大幅减弱，并可能随时进入触底反弹格局。


http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20120802000255

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[ 本帖最后由 llbo7296 于 2012-8-2 16:46 编辑 ]

股票王

警惕失业潮——关注通胀与增长
时间：2012年08月02日 16:21:56   
　　媒体报道，今年以来欧债危机以及国内的成本不断上升，使得珠三角又开始出现代工企业倒闭和民工返乡的苗头。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，失业潮初显将倒逼高层加大救市和改革力度，维稳措施或将加快推出。
　　一、失业潮初现倒逼救市
　　国际品牌阿迪关闭中国最后一家工厂的效应正不断发酵扩散。尽管阿迪在回应关闭中国工厂时表示不会影响其在中国的300家代工工厂，这300家代工工厂有大概30万工人。但其制造链转向更为低廉地区的趋势已不可避免。近日有媒体报道，在外资流出大陆的趋势下，加上今年以来欧债危机导致订单下降以及国内的成本不断上升，使得珠三角又开始出现代工企业倒闭和民工返乡的苗头。
　　联想到08年的失业潮，我们可以发现两次情况的不同。08年失业潮因为金融危机的冲击，来势汹涌企业订单急剧下降，但各国救市力度超出预期，企业订单短期内重新回升，进而缓解了失业压力。而今年可能出现的失业潮大有温水煮青蛙之势，企业订单低迷伴随着外资制造业的流出，政府仍忌惮于08年的教训而无非祭出大规模救市政策，而人力成本仍然居高不下，各方面压力累积使得企业难以承受，失业问题或随着企业的关闭逐步显现。
　　我们认为，一旦这样产业转型和外需疲软带来的失业潮形成，后果将甚于08年危机。中央高层显然已经意识到这一点。近期，温家宝曾公开表态指出，当前和今后一个时期就业形势更加严峻，促进就业是保障和改善民生的头等大事。显然，随着十八大临近，维稳将成为政府工作的重中之重，因此失业潮初显的压力将倒逼政府加大救市维稳力度。
　　二、救市以维稳优先
　　中央已出台一系列救市措施，但经济下行趋势并非改变，市场对十八大前改革的预期普遍较低。我们认为，随着失业潮带来的维稳压力不断增大，救市力度有望不断加大，政策或加快推出。
　　按照当前的趋势发展下去，一方面因为国内人力成本增加，向内陆更多向东南亚国家搬迁的企业或越来越多。另一方面，企业因经营困难而停工或倒闭的事件或不断发生和发酵。这将造成两大后果，一是上面我们所谈到的失业潮现象，失业人口的增加将引发社会动荡，促生群体事件。二则是企业倒闭破产后引发的资金链断裂危机，特别是由于中小企业多涉及民间借贷，或引发民间借贷行业危机爆发。浙江600民企上述省政府求援，多度财政出资扑火是其表现，而又有消息称珠三角融资性担保公司半数已经歇业更是印证这一趋势。
　　为应对这些潜在的不稳定因素，政府救市必以维稳优先，因此未来政府救市或从两方面入手。一方面为保增长增加就业，未来政府将加大基建投资，特别是铁路市政能源等公共设施建设，其中有北京内涝死亡77人等极端事件为倒逼因素的城市市政建设，防洪救灾等方面投资加大的可能性相对较高。在此过程中，为防通胀高层或不愿大规模信贷投放，民间投资将成为重要补充，但民间资本进入需要改革现有利益格局，如无法破库，则最终或不得不再次求助央行放水来完成投资。此外，为收买民心，政府或加快公共服务改革，其中以医疗教育住房等为看点，这些改革也会增加政府财政负担，因此吸引民资参与也具有较强动机。另一方面，由于企业倒闭增加，银行和民间借贷资金链危机显现，这将加快债务重组和企业兼并，银行或对部分债务展期并加强信贷，而政府对银行资本监管或将放松以示支持。
　　综合来看，失业潮初显将倒逼之高层加大救市和改革力度，维稳措施或将加快推出。根据行为分析，地方债务还款高峰迫近将倒逼地方资产证券化加速，以及预期海外投资委托业务增加，看好券商板块存在投资机会。
　 广州万隆

股票王

经济下滑倒逼改革加速.2012-8-2 16:51:41 | 作者：广州万隆·证券研究中心

　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为29，处于低位区。结合情绪指数已经从7月31日低位回升，但是近期股指表现却依然以趋势性回落为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心虽然略为有所回暖，但是实际上整体市场信心偏弱的情况却依然没有改变。从反身性的角度来看，当整体市场信心还处于较为疲软状态的情况下，股指的反弹动能或者会维持偏弱势。情绪指数回升至低位区时，投资者可以选择持股观望策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-08-02）。

　　二、格局点睛

　　媒体报道，今年以来欧债危机以及国内的成本不断上升，使得珠三角又开始出现代工企业倒闭和民工返乡的苗头。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，失业潮初显将倒逼高层加大救市和改革力度，维稳措施或将加快推出。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为940.25亿元，和前一交易日相比减少19.2亿元，资金净流出约33.9亿。今早两市指数低开低走，小幅震荡，各板块成交低迷，医药股得到资金追捧，而房地产、有色金属、机械板块资金小幅净流出。下午房地产板块跌幅加大，进一步拖累了指数。根据好股道资金统计：医药、银行类、电子信息、南海探油、计算机板块排名资金净流入前列。上证指数跌0.57%，收在2111.18.

　　大幅下跌后成交的持续低迷，意味着抛压已较轻，加上RSI指标的长时间底背驰，我们始终认为指数下跌空间有限。仍重复近期的判断"指数在2100-2150附近将得到支持，预计走势类似2011年12月底的行情，强势股的补跌和超跌股的反弹将同时存在，注意结构性的行情，等待反弹的出现。"

　　四、偏差分析

　　今天A股低开下行，由于连续几月房价环比连续上升，政府对房地产调控立场坚定，市场对房地产调控预期从紧，房地产板块集体大跌，深成指创新低，说明部分投资者对中国经济预期已经达到恐慌地步。我们认为，当前的指数走势已经基本反映了这种悲观的预期，未来行情更大的想象空间或将来自改革。当前整个改革进程正在缓慢的推进，改革的速度远低于人们的预期，这是缘于垄断集团的百般阻挠，但随着经济状况的日趋恶化，地方债务还款高峰临近，这些"从不差钱"的垄断巨头也将开始捉襟见肘，由于银行风险加大，信贷渠道趋严，被迫以资产证券化的模式来融资。资产证券化的本质就是通过出售资产、收益权来筹集经营所需资金，这意味着垄断经营的终结。因此我们认为，随着经济状况的恶化，资产证券化的进程将会加速，从而为破除垄断提供了良好的契机。我们认为那些财务缺口最大的垄断行业将会首先进行改革，如前期负债累累的铁路和未来的电力和石油，这些行业的垄断一旦被打破，将对其上下游的民企产生极大的业绩增长空间，因为我们建议投资者长期关注铁路改革、石油改革、通信改革和金融改革相关信息。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：短线股可适当减仓，中长线股保持仓位不变，多看少动，不宜盲目跟风。同时关注大盘因连续暴跌而带来的超跌反弹机会

　　2.机会板块：地方债务还款高峰迫近将倒逼地方资产证券化加速，地方政府和企业资产证券推进和扩容，以及预期海外投资委托业务增加，看好券商板块存在投资机会。

　　3.风险板块：海南概念股002596海南瑞泽反复炒作，上涨幅度巨大。上方阻力区筹码较多，留意个股高位风险。

股票王

经济下滑倒逼改革加速.2012-8-2 16:51:41 | 作者：广州万隆·证券研究中心

　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为29，处于低位区。结合情绪指数已经从7月31日低位回升，但是近期股指表现却依然以趋势性回落为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心虽然略为有所回暖，但是实际上整体市场信心偏弱的情况却依然没有改变。从反身性的角度来看，当整体市场信心还处于较为疲软状态的情况下，股指的反弹动能或者会维持偏弱势。情绪指数回升至低位区时，投资者可以选择持股观望策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-08-02）。

　　二、格局点睛

　　媒体报道，今年以来欧债危机以及国内的成本不断上升，使得珠三角又开始出现代工企业倒闭和民工返乡的苗头。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，失业潮初显将倒逼高层加大救市和改革力度，维稳措施或将加快推出。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为940.25亿元，和前一交易日相比减少19.2亿元，资金净流出约33.9亿。今早两市指数低开低走，小幅震荡，各板块成交低迷，医药股得到资金追捧，而房地产、有色金属、机械板块资金小幅净流出。下午房地产板块跌幅加大，进一步拖累了指数。根据好股道资金统计：医药、银行类、电子信息、南海探油、计算机板块排名资金净流入前列。上证指数跌0.57%，收在2111.18.

　　大幅下跌后成交的持续低迷，意味着抛压已较轻，加上RSI指标的长时间底背驰，我们始终认为指数下跌空间有限。仍重复近期的判断"指数在2100-2150附近将得到支持，预计走势类似2011年12月底的行情，强势股的补跌和超跌股的反弹将同时存在，注意结构性的行情，等待反弹的出现。"

　　四、偏差分析

　　今天A股低开下行，由于连续几月房价环比连续上升，政府对房地产调控立场坚定，市场对房地产调控预期从紧，房地产板块集体大跌，深成指创新低，说明部分投资者对中国经济预期已经达到恐慌地步。我们认为，当前的指数走势已经基本反映了这种悲观的预期，未来行情更大的想象空间或将来自改革。当前整个改革进程正在缓慢的推进，改革的速度远低于人们的预期，这是缘于垄断集团的百般阻挠，但随着经济状况的日趋恶化，地方债务还款高峰临近，这些"从不差钱"的垄断巨头也将开始捉襟见肘，由于银行风险加大，信贷渠道趋严，被迫以资产证券化的模式来融资。资产证券化的本质就是通过出售资产、收益权来筹集经营所需资金，这意味着垄断经营的终结。因此我们认为，随着经济状况的恶化，资产证券化的进程将会加速，从而为破除垄断提供了良好的契机。我们认为那些财务缺口最大的垄断行业将会首先进行改革，如前期负债累累的铁路和未来的电力和石油，这些行业的垄断一旦被打破，将对其上下游的民企产生极大的业绩增长空间，因为我们建议投资者长期关注铁路改革、石油改革、通信改革和金融改革相关信息。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：短线股可适当减仓，中长线股保持仓位不变，多看少动，不宜盲目跟风。同时关注大盘因连续暴跌而带来的超跌反弹机会

　　2.机会板块：地方债务还款高峰迫近将倒逼地方资产证券化加速，地方政府和企业资产证券推进和扩容，以及预期海外投资委托业务增加，看好券商板块存在投资机会。

　　3.风险板块：海南概念股002596海南瑞泽反复炒作，上涨幅度巨大。上方阻力区筹码较多，留意个股高位风险。

股票王

医药股，5亿资金追捧.2012-8-2 15:33:45 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　1、好股道-板块资金流向

　　今日资金净流入较大的板块：医药、银行类、电子信息、南海探油、计算机。

　　今日资金净流出较大的板块：房地产、化工化纤、新能源及材料、有色金属。

　　2、大盘后市观点及预期分析

　　两市今日的总成交金额为940.25亿元，和前一交易日相比减少19.2亿元，资金净流出约33.9亿。今早两市指数低开低走，小幅震荡，各板块成交低迷，医药股得到资金追捧，而房地产、有色金属、机械板块资金小幅净流出。下午房地产板块跌幅加大，进一步拖累了指数。根据好股道资金统计：医药、银行类、电子信息、南海探油、计算机板块排名资金净流入前列。上证指数跌0.57%，收在2111.18.

　　大幅下跌后成交的持续低迷，意味着抛压已较轻，加上RSI指标的长时间底背驰，我们始终认为指数下跌空间有限。仍重复近期的判断"指数在2100-2150附近将得到支持，预计走势类似2011年12月底的行情，强势股的补跌和超跌股的反弹将同时存在，注意结构性的行情，等待反弹的出现。"

　　3、好股道-热点板块及个股如下：

　　医药，净流入较大的个股：红日药业、北陆药业、康缘药业、舒泰神  、第一医药、华北制药、片仔癀、尚荣医疗、华仁药业、金城医药。

　　电子信息，净流入较大的个股：有研硅股、莱宝高科、超华科技、欧菲光  、金运激光、长盈精密、利达光电、长信科技。

　　银行，净流入较大的个股：浦发银行、交通银行、北京银行。

　　南海探油，净流入较大的个股：海南瑞泽、默科技、海峡股份、潜能恒信。

　　4、两市各板块资金流向全景表：



重视
板块
今日成交
昨日成交
净流入值
成交增量
上周资金流向

程度
　
亿元
亿元
亿元
比率  ％
亿元

　
A股板块
940.25
959.48
-33.88
-2.0
-41.72

　
工程建筑
38.19
37.49
0.1
1.9
-4.07

　
电力
11.85
13.8
-0.87
-14.1
-7.14


计算机
21.78
18.88
0.68
15.4
0.26


电子信息
38.08
32.39
2.09
17.6
-2.49


房地产
72.24
51.99
-9.43
38.9
-16.09


纺织服装
17.49
17.91
-0.07
-2.3
2.04


钢铁
17.39
14.03
0.32
23.9
2.13


供水供气
5.87
6.05
-0.07
-3.0
-1.97


化工化纤
49.22
57.16
-4.5
-13.9
-5.48


电器
13.9
16.03
-1.29
-13.3
-1.57


交通设施
6.61
5.98
-0.24
10.5
1.44


金融类
33.45
34.05
2.25
-1.8
8.19


旅游酒店
8.63
8.04
-1.14
7.3
-3.01


煤炭石油
35.01
39.18
-2.72
-10.6
1.4


酿酒食品
51.01
61.16
-1.81
-16.6
-8.2


农林牧渔
21.92
18.22
0.21
20.3
-3.49


商业连锁
14.41
16.76
-1.9
-14.0
-2.42


建材
28.93
38.7
-0.7
-25.2
0.8


期货概念
5.24
6
0.46
-12.7
2


汽车类
29.99
35.11
-2.22
-14.6
0.73


机械
34.78
40.84
-3.74
-14.8
0.67


医药
90.33
65.8
5.01
37.3
-15.1


上海本地股
39.05
39.81
-2.3
-1.9
-4.43


教育传媒
16.48
15.84
-0.48
4.0
2.88


仪电仪表
18.58
20.89
-1.69
-11.1
-0.11


有色金属
38.47
49.89
-3.98
-22.9
-1.9


造纸印刷
10.51
10.85
-0.53
-3.1
-2.02


券商
32.35
42.57
-3.17
-24.0
0.71


电力设备
15.53
18.33
-1.48
-15.3
-0.22


通信
16.68
19.71
-0.88
-15.4
-1.57


运输物流
14.25
12.36
-0.27
15.3
2.92


新能源
45.9
58.19
-4.07
-21.1
-13.31


节能环保
53
60.09
-2.94
-11.8
-3.37


航天军工
20.46
20.76
-1.6
-1.4
-1.36


重组公司
77.53
81.01
-3.27
-4.3
-10.29


南海探油
15.52
12.37
1.16
25.5
-0.81


中小板
171.48
170.68
-3.68
0.5
-1.55


创业板
80.64
74.35
0.55
8.5
4.92


锂电池、磁材概念
36.35
51.23
-3.67
-29.0
-3.19

股票王

资产证券化加速利好券商.2012-8-2 16:02:12 | 作者：广州万隆·证券研究中心

　　「今日行业风格指数」

　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，绩优股、高价股、高市净率股、低市盈率股和大盘股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险又将在哪个板块？





　　核心提示：权威人士还透露说，未来3年到期的平台贷款占1/3，这其中又有1/3今年到期，已进入第一个还款高峰。这意味着今年将有接近1万亿的平台贷款面临到期，而个别省份今年到期的平台贷款相当于全年财政收入的90%，还款压力较大。除了还款可能面临风险，由于以土地为唯一还款来源的平台贷款占比约达1/4，而目前土地市场价格出现下滑，相关风险也在加大。

　　机会与风险：从行为分析可知，地方债务还款高峰迫近将倒逼地方资产证券化加速，地方政府和企业资产证券推进和扩容，以及预期海外投资委托业务增加，看好券商板块存在投资机会。

　　留意下最近几条新闻，未来3年到期的平台贷款占1/3，这其中又有1/3今年到期，已进入第一个还款高峰。这意味着今年将有接近1万亿的平台贷款面临到期，而个别省份今年到期的平台贷款相当于全年财政收入的90%，还款压力较大。财政部日前公布上半年财政收入创出新高，但增幅同比回落将近20个百分点；义乌版"限购令"去年底自动取消，今年没有延续，但并未向社会宣布。地方政府在十八大前逆市放松房地产调控，反映了地方财政已经到了极其困难境地；近日评级机构穆迪调高亚太（主要是中国）企业的债务违约率预测。由于中央对房地产的严格调控不变，当前地方财政收入面临严峻局面，企业债务也在高企阶段。市场预期对此也是相当悲观，媒体持续报道，市场连续下跌印证了这一点。但是物极必反，我们认为市场连续下跌已经兑现了这一事实，正所谓物极必反，由于严重债务问题，地方政府和企业资产证券化业务正加速扩容和推进，债务问题有望得到大幅缓解，我们认为市场预期存在偏差，券商板块因此存在市场投资机会。

　　地方政府和企业在当前困难情况，融资主要有如下几种方式：中央政府财政税收重分配、抵押融资、债务市场融资、资产证券化融资等。在中央财政增幅大幅回落情况下，从中央政府口袋里大量掏钱可能性不大，银行由于碍于行业风险抵押融资由于不少阻力。而债务市场融资和资产证券化融资各方阻力都较小，是当前可行性比较高的出路。近日，资产证券化业务试点扩容和债务市场融资承销，利好于券商。

　　另外，环顾国内各行各业，赚钱效应很少。而之前的理财产品收益也大幅降低，国内投资无门是当前资金的一大苦恼。资金海外寻求机会，投资或投机海外将是部分资金未来的方向，而受托于国内资金的海外投资中间业务将兴起，而券商将势必获利于此项业务。譬如，中信证券收购里昂证券其实已经拉开了这个大趋势的序幕。

　　还有，中央政府已经认识到市场丧失信心是目前经济低迷关键。政府要通过资本市场救市，首先就是要提振资本市场信心。对证券市场来说，券商板块上涨一般有种心理暗示就是牛市的到来，所以拉抬证券板块也将有利于政府振资本市场信心，达到救市目的。

　　综上，我们认为券商板块存在投资机会。

　　海南概念股002596海南瑞泽反复炒作，上涨幅度巨大。上方阻力区筹码较多，留意个股高位风险。

　　「机会与风险回顾」我们2012年8月1日文章《碳交易催生清洁能源机制机会》，今天600569安阳钢铁表现强于大盘证明我们的观点。