广州万隆分析报告（0816）

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国家队竟反手做空!市场临更复杂形势






　　周三市场尾盘跳水，最终上证收盘2118点，跌1.1%.昨天强力护盘的银行股，今日却临阵倒戈拖累大市。更严重的是，港交所昨日最新数据称，工商银行H股在8月8日遭中国社保基金减持451.6万股！这一举动，尽管减持量不算太大，但无论如何，在当前市场心态脆弱的环境下，势必会对A股带来冲击。大盘面临的形势趋于更加复杂！因此，投资者若还坚持紧盯大盘指数的旧思维，势必会吃亏。我们认为，短期指数难有系统性的上涨机会，而以指数震荡加复杂的结构性行情为主！

　　昨日，香港交易及结算所有限公司最新数据显示，社保基金在2012年8月8日减持工商银行H股451.6万股，每股成交均价为4.560港元，涉及金额2059.3万港元。减持完毕后，社保基金的持股量从此前的13.99%下降至12.99%.即便在H股股价低于A股股价约0.11元的情况下，全国社会保障基金还是持续减持，目前已是年内第三次减持工商银行H股。受此消息影响，今天的银行股，以浦发银行、招商银行等为首，以一阴吞数阳的凌厉跌势向下砸盘，香港股市的银行股也出现了幅度不算小的下跌。究竟是社保在做短线，还是看空大陆银行股，还是故意砸盘低位建仓呢？主力的"心思"我们难以猜测，总之就是难以寄望大盘短期内强势上升！

　　我们坚持认为，在以后相当长时间内，A股市场最大的机会不是来自国内经济好转而带来的行业复苏投资机会，也不是如2007年那样指数单边上扬而带来的趋势性上涨机会，而是国内经济、体制结构改革所带来的震撼性投资机会！譬如，前期一段时间，"改革"就给股市带来多轮结构性上涨行情，诸如浙江小贷金融改革，电力价格改革，前海金融改革，新三板金融改革等等；就连近日热炒的页岩气概念，其实质也是探矿权管理制度的改革！这充分印证了我们前期一再提及的"改革是当下股市的主旋律"的判断；同时也给予了投资者以明确的警示，即不可再用旧眼光看待目前指数的下跌，其内容与过去已完全不同！以今天为例，即使上证指数大跌超1%，而中小板指数却上涨0.11%，这不正是说明了结构性的分化特征吗！ 随着政策放松预期升温，加上近期重要政治会议的召开，相关的主题性机会将有增无减。

　　因此，我们不能希望主力会给出一个明确的进场信号，因为资金的本质是逐利的。而重要的是，投资者需有冷静理性的看光，准确把握行情属性，挖掘"改革"机会！

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权重板块再砸盘，考验2100                     广州万隆



　　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：商业连锁、电子信息、航天军工。
　　今日资金净流出较大的板块：银行类、创业板、机械、医药。
　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为1039.4亿元，和前一交易日相比减少251.9亿元，资金净流出约42亿。今早两市指数低开低走，震荡下跌，除商业连锁、电子信息、节能环保、航天军工有小量资金活跃外，绝大多数板块再度净流出，特别是昨日普涨的南海探油板块大幅回调。下午市场仍维持低位震荡的态势。根据好股道资金统计：银行类、创业板、机械、医药板块排名资金净流出前列。上证指数跌0.75%，收在2126.48点。
　　今日的指数下跌主要是受银行、煤炭、有色金属集体下跌的影响，从他们的形态及估值来看，下跌空间有限，我们认为2100点仍有很较强的支持。
　　3、好股道-热点板块及个股如下：
　　商业连锁，净流入较大的个股：苏宁电器、兰州民百、东百集团、三联商社。
　　电子信息，净流入较大的个股：东晶电子、晶光电、有研硅股、得润电子、苏州固锝、大华股份、南洋科技、ST精伦、安洁科技。
　　航天军工，净流入较大的个股：北方股份、奥普光电、中航电子、长春一东、北方国际。
　　4、两市各板块资金流向全景表：

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情绪低位，反弹还需靠政策           广州万隆


　一、市场观点可能存在偏差
　　今天股指低开震荡下行，成交量跌至仅有400亿地量水平左右。结合近期股指反弹力量疲软的这种情况分析，这或者意味着股指在短期之内依然需要进一步积蓄力量之后才有望得到阶段性强劲反弹机会。
　　二、市场情绪监测



　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为20，处于低位区。结合情绪指数已经从8月6日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心已经相对缺乏。从反身性的角度来看，当市场信心不足的情况下，也就意味着股指已经处于阶段性非理性下跌状态。情绪指数回落至低位区时，投资者可以逐步关注即将到来的布局机会[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-08-15）。
　　三、偏差分析
　　券商机构观点方面。近期存在部分投资者认为，在政治换届的重要时间窗口即将到来之际，股指或将会出现阶段性维稳行情。但是对于行情所能维持的时间、以及反弹的空间，多数投资者则认为难以持有乐观态度（企业盈利是否见底，目前依然难以观察）。从行为分析的角度来看，这在一定程度上意味着目前整体市场情绪依然处于偏谨慎状态。因此，即使近期机构选择阶段性进场参与做多，其策略或者仅仅是以轻仓参与为主，而非大幅加仓进场。
　　但是另一方面，市场媒体观点方面，则存在部分财经类媒体是这么认为的：近期后知后觉的散户选择绝望销户离场（从与去年上半年数据相比较来看，实际上今年上半年跟去年上半年的销户数是基本持平的，因此媒体所对销户数的解读是不具可比性的）、先知先觉的QFII却是选择逐步低位进场、同时基金等机构投资者也开始认购自家公司新发行的新基金等。这些市场行为或者在一定程度上预示着近期股指出现见底反弹的概率已经增大。
　　万隆证券认为，影响市场的因素除了经济数据基本面之外，还有的就是市场情绪与预期。虽然近期市场负面情绪在经过一轮恐慌杀跌之后，股指的下跌动能已经逐步放缓。但是，跌至冰点的市场情绪能否得到反转、甚至是转向积极强化，则需要得到良好的基本面因素共震。因此，从行为分析的角度来看，短期之内股指或者还将会维持比较弱势震荡的格局。而至于近期行情表现能否得到超预期表现，则需要关注近期投资者所预期的维稳政策是否能得到兑现。这是目前投资者值得关注的。

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降准降息将不时出现！今日消息解读          广州万隆






　　「综合点评」根据蛛网博弈推演平台，外围方面，欧美股市涨跌不一，对A股影响中性；B股市场海工装备参与很少，市场死水一潭，B股转H股是个有利的尝试，同时如果B股转H股能实施，将给B股市场带来投资机会；目前经济下滑仍然没有企稳，处于降息通道的当下，市场操作，降准，降息将会不时出现，流动性增加预期利好于A股；电商恶性拼"血"，通过恶性竞争消灭竞争对手，表明国内经商生存环境日趋残酷。良性竞争才能促进行业健康发展，这种恶性竞争势必带来的就是行业垄断或是行业的最终低迷；中朝经济区启动开发，给中国带来了增量市场，利好于涉朝改革概念个股；南海采油推进，不受制于外部，拥有自己独立采油技术是最好的出路，加强海工装备研发是大势所趋，利好于海工装备板块。

　　1.《首份B股转H股方案亮相中集集团欲饮头啖汤》停牌一个月的中集集团 15日发布公告称，拟将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。若此方案能顺利实施，中集集团将成为首家A+B转A+H上市公司。分析人士认为，若此方案能顺利实施，中集集团将开创B股转H股先河。

　　「点评」：B股市场海工装备参与很少，市场死水一潭，B股转H股是个有利的尝试，同时如果B股转H股能实施，将给B股市场带来投资机会。

　　2.《三个迹象交汇重燃降准预期》昨日逆回购继续量价维稳令资金面陡然紧张，7月外汇占款再现负增长，铁道债、国电科环公司债相继推迟发行，这三种迹象叠加推升了降准预期。央行昨日再度开展500亿逆回购，利率为3.35%，较上周量价持平。受此影响，昨日单日净回笼量为零，令资金面陡然紧张起来。这与昨日公布的7月外汇占款再现负增长一起，加大了市场对降准的预期。

　　「点评」：央行市场操作是相对小规模的货币手段，降准则相对较大，降息则是成本型货币手段，规模更大。目前经济下滑仍然没有企稳，处于降息通道的当下，市场操作，降准，降息将会不时出现，流动性增加预期利好于A股。

　　3.《三大电商今日拼"血" 厂家忐忑围观》昨日（8月14日）上午，京东商城CEO刘强东通过微博宣布，京东商城所有大家电将在未来三年内保持零毛利，并"保证比国美、苏宁连锁店便宜至少10%以上".此言一出，立即引来对手反击。苏宁易购通过其微博宣称，包括家电在内的所有产品价格必然低于京东。国美网上商城总经理韩德鹏昨日在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，国美电器则宣布，今日起网上商城全线商品价格将比京东低5%.

　　「点评」：电商恶性拼"血"，通过恶性竞争消灭竞争对手，表明国内经商生存环境日趋残酷。良性竞争才能促进行业健康发展，这种恶性竞争势必带来的就是行业垄断或是行业的最终低迷。

　　4.《中朝两个经济区启动开发》8月14日，中朝共同开发和共同管理罗先经济贸易区和黄金坪、威化岛经济区联合指导委员会第三次会议在北京召开。中国商务部部长陈德铭和朝鲜劳动党中央行政部部长张成泽共同主持会议。会议期间，中朝双方还宣布成立罗先经济贸易区管理委员会和黄金坪、威化岛经济区管理委员会，并签署了成立和运营管理委员会的协议、经济技术合作协定，以及农业合作、对罗先地区输电、园区建设、详细规划等相关协议。

　　「点评」：中朝经济区启动开发，给中国带来了增量市场，利好于涉朝改革概念个股。

　　5《工信部明确海工装备研发重点》工信部14日发布《海洋工程装备科研项目指南（2012年）》。《指南》围绕海洋资源勘探、开采、储运和服务四大环节，选择了部分急需海洋工程装备重点产品和关键技术，形成了18个2012年海洋工程装备研发的重点方向。

　　「点评」：南海采油推进，不受制于外部，拥有自己独立采油技术是最好的出路，加强海工装备研发是大势所趋，利好于海工装备板块。

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政策或进一步宽松——关注通胀与增长                      广州万隆









　　央行昨日更新的数据显示，7月末我国金融机构外汇占款余额较上月末减少38.2亿元。这是继4月后今年第二次出现单月外汇占款减少。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，经济下行压力之下，热钱流出或有助于国内政策进一步宽松。

　　一、经济下行热钱流出

　　央行14日更新的金融机构人民币信贷收支表显示，7月末我国金融机构外汇占款余额达256575.17亿元，较上月末减少38.2亿元。这是继4月后今年第二次出现单月外汇占款减少。这显示出在我国宏观经济下行、美元走强背景下跨境资金的外流趋势，势必造成市场流动性的紧缺。事实上，央行在公开市场已连续8周实施逆回购，供给投放资金超过6000亿元，已在一定程度上起到补充流动性的作用。

　　回想上个月底，中共中央召开政治局会议，提出要把稳增长放在更加重要的位置。这是继国务院常务会议决定尽快推出一批民资参与的大项目之后，高层救市的又一信号。从传统意义上而言，政治局会议决议的影响往往大于国务院会议，这似乎标志着"保增长"在高层内部达到更多共识，重要性再次提升。

　　从7月的经济数据来看，我国经济仍无见底迹象，实体企业特别是民企仍面临订单下降，资金紧张的经营困境。随着国内人力成本和美国大选因素影响，制造业或回流美国或向东南亚等人力成本更低的地区转移。在当前就业形势仍相对稳定的情况下，温家宝对就业形势提出警示其实已反映出中央高层对经济不断下行的警觉。也许是因为这种警觉随着经济迟迟无法好转变得越发强烈，促使中央高层对保增长重要性声调的不断提高。

　　二、救市力度或将升级

　　经济下行压力之下，中央出台了一系列措施，但效果并不明显，市场并不买账。我们认为，中共政治局高调表态，或意味这政策起点更高一筹。加上通胀回落和热钱流出为货币政策打开施展空间，未来政策调控有望进一步宽松。

　　我们注意到近期长沙贵州等地相比爆出万亿级投资的消息，尽管或只是地方政府的一厢情愿，但似乎透露出中央在某些区域和领域进一步放松流动性的趋势。一方面，CPI持续走低，7月CPI已经跌破2%，为货币政策的放松打开了空间。另一方面，国际热钱流出，缓解了人民币升值压力，也加上美联储和欧洲都存在量化宽松的可能，国内货币政策也存在宽松的可能。央行在公开市场已连续8周实施逆回购，供给投放资金超过6000亿元，并将银行贷款利率下限调低至0.7倍，反映出放松力度加大趋势。此外，央行已采取措施给银行系统减压以释放流动性，新的资本监管条例已经大幅延至2018年实行，为银行留下较长的缓冲时间。我们预计，货币政策有望进一步宽松，在连续两次降息后，存款准备金率或进一步下调。

　　在银行信贷增大后，投资对经济的拉动作用将逐渐显现。例如以铁路公路机场核电为代表的续建项目，以市政智慧城市为代表的公共设施项目等或迎来一轮投资高峰。铁路、市政、能源、电信、卫生等领域向民资开放的改革或进一步落实。此外，房地产行业值得关注。当前房地产市场已处于回暖阶段。尽管中央一再强调要坚持房地产调控不放松，但地方财政破产压力或倒逼房产税加快推出，随着银行流动性的宽松和调控市场化转变，开发商特别大型开发商库存压力减轻，对市场的预期或将改善，拿地意愿增强或推动土地市场回暖缓解地方财政压力。

　　综合来看，经济下行压力之下，热钱流出或有助于国内政策进一步宽松。根据行为分析，独岛钓鱼岛烽烟再起，中国保钓行为实质化，美国越发明显介入南海钓鱼岛，复杂的周边局势将催化军工行情。