广州万隆分析报告（0821）

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“双底”跌破后市场最可能构筑的形态






　　今日几乎又是黑色星期一，上证收盘2106点，跌0.37%.大盘以低开的缺口下破前低2100点，具有加速的态势，意味着市场可能继续向下寻底，因此目前基本上宣告了"双底"形态的流产。有分析认为，接下来市场最有希望的一种底部形态就是头肩底了，当前需关注的是"头部"将在哪里形成。我们认为，短期内指数难有强势的反转，在反复震荡寻底的过程中，投资者可重点关注指数弱势背后的结构性机会。

　　从技术上来看，即使跌破重要心理支撑位置2100点，股指也难有大幅下跌的空间。首先是指标的背离正在形成中，如上证综指的MACD日线虽然现在仍然向下，且有死叉迹象，但其下滑的速度已经慢于指数的跌速。股指创出新低后，实际上已经进入背离状态中。其次，无论是上证综指还是深成指，近期股价都已经大幅偏离5日均线，短期有反弹修正的可能。但是，从以往经验看，真正底部的形成，需要有放量的标志性大阳K线以及领涨热点板块的出现，这些特征目前市场并不具备，因此仍需以震荡行情看待。

　　我们认为，在经济基本面未有明显好转的情况下，市场选择持续的下跌，表明其与监管层的博弈正在升级，因此改革救市措施将会加速出台。有市场消息传，证监会、基金、券商、银行等正在讨论"基金降低券商佣金20%"等方案。我们认为，要改变市场行情持续低迷的状况，或需从根本上改变利益格局，吸引新增资金入场才能达到更佳效果。近期，先后大幅度降低交易经手费、过户费和期货交易手续费，但市场反应平平。因此，在积弱的背景下监管层不仅仅需要降低税费，更需要从改变市场供求平衡的关键入手。例如，首先应解决被市场诟病的扩容无度。即使当前IPO已悄然进入空窗期，但市场并不就此罢休而是不断下跌，可见承压之大，存在宣布暂停IPO的可能。其次，从长期看，暂停IPO并不符合市场化趋势，因而新股发行制度改革也不得不破局，如从核准制向注册制转变、新股招标方式改革等。综合而言，只有从根源上改变现有利益格局，才能为规模资金放心入市、形成真正的底部创造良好的市场环境。因此，投资者近期可以密切关注政策面的相关变化，一旦出台则伺机而动。

　　综上，在当前政策面相对平静的背景下，即使今天尾盘出现反弹也不宜追高，尤其须防范如8月14日、8月17日等欺骗性的走势。投资者最佳的应对，则是深度挖掘因改革政策而催生的热点机会，布局"十八大"相关的政策红利行情！

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已成干柴，只欠烈火。还需谨慎                        广州万隆



　一、 市场观点可能存在偏差
　　今天股指再创新低，成交量依然仅有约300亿左右。结合股指早盘窄幅区间震荡，午盘波动幅度加大的这种情况分析，这意味着在极期低迷的市场环境之下，已经存在少数主力机构再次进场试盘的这种情况出现。
　　二、 市场情绪监测


　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为33，处于震荡区。结合情绪指数已经从8月16日低位回升，但是近期股指表现却以趋势性回落为主的这种情况分析，这意味着目前市场谨慎情绪虽然阶段性略为好转，但实际上整体市场情绪或者依然并不乐观。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪并未得到明显缓解的情况下，股指的反弹反而可能将会导致股指的回调时间窗口拉长。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明]。
　　三、 偏差分析
　　上周我们指出，当股指跌至2100点低位附近时，股指并未出现阶段性温和放量式技术反弹，而是以地量震荡调整为主。这反应出当前市场信心依然还处于极其低迷脆弱状态。因此，如果权重股不选择阶段性进场护盘，那么近期股指的地量表现并不意味着是地价已经出现，而是意味着股指极有可能将会再次下探新低。
　　基于股指已经持续大幅下跌近一年，并且绝大多数投资者已经处于深度被套牢状态的这种情况分析，这意味着近期市场情绪更多的应该是以悲观状态表现为主，而非以恐慌性出逃情绪表现（悲观不等于恐慌）。因此，对于股指创新低之后，万隆证券认为，股指出现大幅下跌的可能性较低，但短期可能还将维持阶段性弱势的行情表现。
　　技术层面分析角度来看，今天股指低开之后，早盘基本维持几个点的窄幅震荡。但到午盘略创新低之后，股指却仅以略为小幅放量的筹码就已经成功将股指阶段性急剧拉升。这给人的感觉就是，虽然当前整体市场信心依然极其低迷，但已经有跌不动的迹象了（有如干柴，只欠烈火点燃一般）。
　　总体上来看，近期股指跌势已经逐步放缓的行情特征，或者在一定程度上意味着股指大幅下跌的空间已经有限。因此，对于长期类资金来说，只要个股估值已经处于合理水平，那么目前股指是不是处于底部已经不重要（确定为反弹行情的左侧）；而对于短期类资金来说，一方面需要关注阶段性利好政策加码而带来的积极市场情绪点燃，别一方面则依然需要关注股指短期反弹之后可能面临的阴跌调整风险。

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今日资金流向与热点板块前瞻              广州万隆


　　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：中小板、化工化纤、创业板、农林牧渔、酿酒食品。
　　今日资金净流出较大的板块：房地产、银行、新能源及材料、券商。
　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为905.7亿元，和前一交易日相比增加3.4亿元，资金净流入约19.8亿。今早两市指数低开低走，跌破2100点，再创调整新低，除农林牧渔、酿酒食品、南海探油板块有少量资金活跃外，绝大多数板块资金均为流出，不过数量均不大。下午2：00以后，部分资金回流中小板、创业板，同时近期超跌的券商、房地产也小幅反弹，指数又收回到2100点以上。根据好股道资金统计：中小板、化工化纤、创业板、农林牧渔、酿酒食品板块排名资金净流出前列。上证指数跌0.37%，收在2106.96点。
　　上周五我们指出"市场的成交量继续萎缩，意味着空方抛压已经很轻，加上银行、煤炭、有色金属的下跌空间有限，短期上，我们认为2100点附近的下跌空间不大，下周有反弹的要求。"
　　今日的走势符合预计，市场将随时产生短期反弹。而中小板、创业板，已先于指数反弹，注意关注。
　　3、好股道-热点板块及个股如下：
　　农林牧渔，净流入较大的个股：敦煌种业、神农大丰、万向德农、登海种业、丰乐种业、ST九发、荃银高科。
　　中小板，净流入较大的个股：申科股份、山东墨龙、众和股份、云南盐化、宝莫股份、、蓝丰生化、蓉胜超微、华孚色纺、海源机械、群兴玩具、汉森制药。
　　创业板，净流入较大的个股：天泽信息、迪安诊断、宝利沥青、神农大丰、英唐智控、千山药机、蓝英装备、红日药业、朗玛信息、数字政通。
　　化工化纤，净流入较大的个股：云南盐化、宝莫股份、蓝丰生化、青岛碱业、春晖股份、宝利沥青、新都化工。
　　4、两市各板块资金流向全景表：

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维稳和改革并进                     广州万隆












　　8月20日，安徽省合肥市中级人民法院对被告人薄谷开来、张晓军故意杀人案作出一审判决，认定薄谷开来犯故意杀人罪，判处死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，随着海伍德死亡案的审判结果公布，局势趋于明朗稳定，维稳与改革措施有望进一步出台。
　　一、大格局趋于明朗
　　今年是换届之年，换届与改革成为市场关注的大格局主线和影响市场走势的焦点。回顾近期走势，大盘自5月以来出现较大幅度下跌，经济下行的悲观预期成为表面原因，而根本原因或在于换届选举前的利益博弈日趋剧烈和重庆政局变动的担忧。
　　重庆政局变动之敏感，可能直接关系到换届人事变动的结果，并最终影响到未来若干年国内政治经济发展的方向。在此之前，中央对薄熙来事件的表态并不明确，这使得事件本身给市场带来的不确定性心理大增。
　　而此次中央公布了海伍德谋杀案的审判结果，此结果的最大的意义在于减少了市场的不确定因素，有利于大格局的明朗化，加上近期一系列舆论维稳和人事变动，有助于加强市场对局势稳定的信心。
　　二、维稳与改革并进
　　对海伍德死亡案的审判结果也预示着高层内部意见已经初步达成一致，大格局进一步明朗，社会局势趋于稳定。这意味着高层将有更多精力来应对经济滞涨的挑战。此案宣判之后，公众的注意力将转移到一个更具政治敏感性的问题上，即如何处置薄熙来。我们认为由于涉及面更广，处理难度更大，中央不会选择在当前时点宣布对薄熙来的处理结果。由于公众对薄熙来事件的高度关注，我们认为未来中央必定会进一步加大维稳和改革的力度以转移公众视线。
　　其中民意维稳或将主要表现在反腐和土地改革等方面。在公布对薄熙来事件的初步结论之时，人民日报也刊发了推动反腐倡廉的文章，加强了对反腐的舆论宣传，机缘巧合让人有所联想。而土地关乎广大农民的切身利益，乌坎事件正是由土地而引起，各地因土地出现的群体事件仍时有发生，因此土地改革有望成为接下来的重头戏。土地改革的意义在于通过土地确权颁证和土地流传，推动农业产业化、规模化生产模式转变，而通过对农民权益的保障，解决其后顾之忧，使其安心入城，以达到加快城镇化提升内需并实现经济增值方式转型的目的。
　　而改革则主要表现在经济改革和政策救市等方面。首先，救实体企业成为当务之急，中央近期出台的政策已反映出这样的趋势，例如温州金融改革试点，加强对中小企业融资帮扶，未来可能推出中小企业垃圾债市场和税费的减免政策等等。此外垄断行业改革倒逼之下也有望破局，通过让利于民以换取民意支持。其次，针对经济下行趋势中央或放松政策如下调存准率以刺激经济回升，并通过续建工程加大投资和新的消费补贴政策刺激内需等等。
　　综合来看，随着海伍德死亡案的审批结果公布，局势趋于明朗稳定，维稳与改革措施有望进一步出台。
　　根据行为分析，随着太阳磁极提前反转，全球气候将变得异常，同时美国未来的粮食战略，都使得粮价上涨预期大大增加，看好种业存在市场投资机会。

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粮价上涨预期 种业获益               广州万隆




　「今日行业风格指数」
　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，微利股、低价股、低市净率股和小盘股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险又将在哪个板块？


　　核心提示：太阳5月已经出现"磁场反转"的现象，太阳出现了罕有的4重极构造，而300年前出现同一现象时，地球曾经气温骤降。近期，全球东西半球干旱和洪涝现象互现表明太阳4重极构造对地球气候带来了深刻影响。
　　机会与风险：从行为分析可知，太阳磁极提前反转，全球气候将变得异常，同时美国未来的粮食战略，都使得粮价上涨预期大大增加，看好种业存在市场投资机会。
　　最近由于美国大面积严重干旱，多个粮食出口大国纷纷收紧出口配额，全球粮价大幅上涨，尤其是豆粕、大豆和玉米品种。由于太阳磁极提前反转导致全球气候异常和未来美国全球粮食战略，我们认为这一轮粮价价格上涨周期相对较长，现在是上涨的序幕阶段。目前在A股市场这种预期才刚刚开始兑现，我们认为这里面存在偏差，应该加强这种市场预期。我们认为这一轮世界粮价价格上涨周期中种业存在投资机会。
　　未来的粮价上涨有其必然性。首先，2012年4月19日，日本国立天文台的国际研究小组首次确认，根据太阳观测卫星"日出卫星"的观测结果，此次太阳北极由负磁极转向正磁极了，但是南极仍旧维持正磁极，也就是说推测太阳的物理南北极将都是正磁极，那么负磁极在哪里？两个负磁极都在太阳的中央。太阳如同两段磁铁一样。也就是说5月太阳已经出现"磁场反转"的现象，太阳出现了罕有的4重极构造，而300年前出现同一现象时，地球曾经气温骤降。研究小组称，据推测约170年前和约370年前也发生过同样的现象，那两次现象各自10年后，太阳黑子减少，并且进入寒冷期。最近几个月全球气候异常，美洲大范围干旱，东半球台风、洪涝频繁，验证了太阳磁极变化对地球气候的深刻影响。气候异常对粮食收成影响非常大，美国大豆、玉米等收成预期大幅下降，而我国东北由于气候影响出现大范围虫灾导致粮食绝收。因此，未来气候异常预期势必导致粮价飙升。
　　而且，美国未来国家战略也将推动粮价进一步上涨。
　　第一，基辛格说过，谁控制了粮食，谁就控制了全人类。粮食是美国的战略武器，美国通过期货市场控制了粮食的定价权。
　　第二，美国是世界农业霸主，大豆、玉米出口世界第一，而中欧日粮食进口比例大，在目前美国需要中欧日美元资金流向美国本土，就需要中欧日消费其大量美元外汇储备，而最合适的标的物就是粮食。
　　第三，当前世界经济衰退，非美货币宽松预期增强，这导致世界通胀预期增强，在世界经济疲软背景下，工业品种存在风险，粮食也会受到市场投机资本的青睐。
　　在美国当前粮食战略下，美国有很强意愿去推高粮食价格，而美国推高粮食的手法还有很多。譬如，美国最近重启生物质燃料，利用玉米制造乙醇，因为生物质燃料研发消耗大量粮食，玉米需求大大增加；美国减少农业补贴，由于前期多国对美国大量补贴粮食政策不满，美国增加农业保险投入，而减少直接粮食补贴，这使得种植粮食成本上升，上游成本势必传导并影响到终端粮食价格。由于美国引发粮食上涨预期引起其他粮食出口大国出口收紧，譬如，南美、加拿大和俄罗斯等都宣称增加粮食储备减少出口。可预期，国际粮食价格将进一步上涨。
　　对于中国，中国由于前期房地产扩张，耕地面积大幅减少，同时科技含量低下，农业受气候影响巨大。再有，行政压制粮食价格，导致农民利润减少，农民收入低于城镇居民，因此，种粮意愿降低，国家粮食自供率大幅降低。上半年粮食进口量急速，验证了这一点。因此，粮价上涨对国内会带来较大负面影响。
　　粮食期货价格大幅上涨，特别是大豆、豆粕和玉米（这些是美国的主要出口品种）价格上涨预期，势必推动期货市场农产品价格上涨，而期货市场价格势必传导到中国国内终端销售市场，引起农场品价格上涨。而粮食终端销售涨价，其下游的加工产品价格也势必上涨，譬如，豆油，玉米油，饲料，猪肉等也将涨价，同时上游的种业，化肥利润预期增强。在这个农产品生产链中，如果终端粮价上涨国家势必要加强粮食价格调控。以此同时，由于粮食价格上涨预期，为避免引发国内粮食危机，国家势必要出台更多优惠政策鼓励种植业发展，因此粮价上涨预期叠加国家政策，种业的投资机会最大。
　　综上，这一轮的粮食涨价预期给种业带来了投资机会。
　　次新股002070众和股份反复炒作，上涨幅度巨大。最近几天滞涨，上涨动能减弱，今天虽然继续封涨停板，但是封单较少，留意个股高位风险。

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尾盘急拉或暗藏主力陷阱       广州万隆








　　早盘股指大幅低开，开盘后便直线下挫，直接击穿2100点大关，随后股指展开弱势震荡，震荡幅度极小，根本没出现像样的反弹，午后股指延续弱势整理，并再创新低，不过2点后股指突然出现急速拉升，直接收复2100点大关，尾盘维持震荡，最终跌幅收窄至7.93点，收在2106.96点，报收一根带长下影的假阳线，成交量维持地量为392.6亿。
　　板块方面，随着股指尾盘拉升，很多板块也都明显回升，其中医疗器械、农林牧渔大幅领涨，维持着市场的人气，农药化肥、酿酒、化工、文化传媒、环保等多个板块也顺势上攻，推动着股指回升，不过纺织机械、船舶制造等少数板块仍弱势调整。个股方面也转变为涨跌参半，很多个股开始明显反弹，尤其是部分更是冲击涨停板。据监测，今日共有20亿资金逢低大举加仓，直接催生出18支涨停板！
　　今日大盘走势可谓是风云变幻，由于周末降准预期的落空，导致上周五入场赌利好的资金彻底失望大举离场，同时新股发行预披露工作再度开启，只不过是前面已经预披露的公司要再上报二季度运营报告，新股停发的谣言不戳自破，这些因素汇集，导致空头士气高涨，直接击穿2100点大关，在经过大半天的宣泄后，做空动能明显不足，此时多头再度回归，在2点后突然急速拉升股指，差一点就翻红，尾盘仍强势震荡，收复大部分失地。
　　不过，纵观盘面，虽然股指表现出午后逆转的强势，但是我们仍然有一点非常担心，就是成交量依然极度萎缩，仅比上周五的地量多了1亿，居然不足400亿。成交没有大幅放量，说明场外资金并不认可目前点位，从而选择继续观望而不着急入场，所以今日尾盘的急拉很可能是主力制造的一个陷阱，因为早盘股指击穿2100点大关后出现明显破位，前面入场抢反弹的主力已经被套，所以它们便在低位加仓，一方面降低成本，另一方面造成有资金入场抢筹的假象，吸引跟风盘入场接货，它们好成功撤退！