广州万隆分析报告（0903）

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A股连破四大铁律 极限防线不能动摇





　　周五市场呈现窄幅横走之势，最终上证收盘2047点，微跌0.25%.市场极度缩量，似乎各方都已无心恋战，月线已收阴。至此，连续的下跌，致使A股市场以前可用的以下四大"规律"均被无情打破。那么9月的行情是否依然如此惨淡呢？还好我们尚有"第五条规律"，似是最后的极限防线！无论如何，我们依然坚持认为，当前精选个股才是比任何规律都至关重要的、是投资者九月最坚实的生机！
　　据分析，目前已失效的有以下四大"军规".第一个被打破的是"通胀无牛市".直到2009年这个规律是有效的，即A股指数与CPI负相关。但如今这个结论被动摇，即CPI呈整体回落至"1时代"，而股市也一路下行。第二个被打破的规律是：A股与美元负相关。从2010年至今年7月A股都是如此运行，但7月后，美元指数下降，沪指却从2200点附近跌至2100以下。第三个被打破的规律是"政策效用".A股一向被认为是政策市，有利好就涨，出现利空就跌，即使年初以来至5月仍是如此。但如今，诸如降交易费、过户费、经手费，汇金出手及产业资本回购，甚至转融资推出等政策利好，市场也动于衷。第四个被打破的规律是技术上的时间周期。A股从05年至今，8年间月线从来没有出现过四连阴，即使在08年的大跌中也没有出现过。并且以往周线调整最多是13周，而自2453点以来的调整居然维持了17周，可见市场极端弱势之罕见！
　　我们之前分析过，主导目前下跌的已经不是经济下滑等早已出现的利空，而是市场的恐慌情绪，即"无缘由式"下跌！这种恐慌将经济的长期运行与股指的中短期趋势相混淆，达到了非常极端的地步。要改变这种情绪转向，或许还需从政策层面提振市场信心，改变目前A股供求失衡的格局，才是根本性的转机。而从市场本身来说，假若9月再下跌，那么就是月线5连阴。这是股指时间上的调整极限，考察A股的历史，没有出现超过5连阴的走势。更严重的是，9月再跌股指将形成一个巨大的空头破位走势，市场基本宣告推倒重来。而在"十八大"换届前夕，这是不可想象的！此所谓最后的防线，即"第五条规律"，在当前特定历史时期下，或将是"不破金身"！因此，在这个稳定压倒一切的换届选举日子里，九月的行情，即使没有强势反弹，也要胜于之前吧！
　　综上，在股市连续下跌超80个交易日而没有像样反弹的背景下，市场已严重超跌。政府在经济、股指下行的倒逼下，实质性救市举措必将出台，而政策与技术的共振也不再遥远，投资者可抓紧布局即将到来的政策红利机会！

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成交低迷 小盘股依然活跃              广州万隆


　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：中小板、页岩气、计算机、创业板。
　　今日资金净流出较大的板块：有色金属、电子信息、煤炭、新能源及材料。
　　本周两市资金累计净流出64亿元，与上周的净流出34.4亿元相比继续增加。
　　本周净流入排名前列的板块是：金融、钢铁、电子信息。
　　本周净流出排名前列的板块是：有色金属、化工化纤、新能源及材料。
　　本周指数中幅回调，资金小幅流出，分析资金结构，超级机构、机构资金流入，而大户、中户、散户资金流出。
　　本周两市资金累计录得净流出，市场各行为主体资金进出分别如下： （单位亿元）



　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为827.16亿元，和前一交易日相比减少350.4亿元，资金净流入8.4亿。和昨日早盘类似，今早两市指数低开平走，小幅震荡，成交继续低迷，银行、券商有小量资金护盘，杀跌板块逐步减少。下午资金拉抬页岩气、计算机板块，但整体成交量仍维持低位。根据好股道资金统计：中小板、页岩气、计算机、创业板板块排名资金净流入前列。上证指数跌0.25%，收在2047.52点。
　　由于指数长期下跌，导致技术指标出现阶段性底背离，同时强势板块的大幅下跌也是每一波下跌行情接近尾声的征兆，而2050点附近即是长期上升支撑线也是下跌反弹线集中的位置，因此我们认为指数在2050附近有望得到支持。预计下周在2050附近开始抵抗性反弹。
　　3、好股道-热点板块及个股
　　中小板，净流入较大的个股：山东墨龙、宝莫股份、中科金财、长江润发、鸿博股份、精艺股份、科士达 、天广消防、科大讯飞、恒宝股份。
　　页岩气，净流入较大的个股： 山东墨龙、四方达 、黄河旋风、吉艾科技、海默科技、豫金刚石、恒泰艾普。
　　计算机，净流入较大的个股：浪潮软件、科大讯飞、、恒宝股份、东方国信、紫光华宇、网宿科技。
　　4、两市各板块资金流向全景表

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收入分配的挑战与机遇——关注换届与改革             广州万隆








　　在历时八年的争议后，收入分配体制改革总体方案有望在今年10月推出。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，收入分配改革效果将十分明显但利益阻力较大而难以出台，但却是体制改革和经济转型的必要组成。

　　一、收入分配改革的挑战

　　此前有媒体报道，我国收入分配体制改革总体方案有望在今年10月推出，这一消息昨日得到印证。发改委主任张平在向全国人大常委会做报告时表示，下半年将抓紧制定收入分配制度改革方案。

　　收入分配改革在此时再次提出来显然具有较强的背景因素。首先十八大临近，维稳成为政府工作的重中之重，而分配不公等造成的社会不稳定因素尤其明显，此时提出要进行收入分配改革具有较强的安抚维稳意图。其次从长远的角度来看，国内外经济危机倒逼国内经济转型，扩大内需刺激消费成为转型成败的关键，而分配不公，贫富差距拉大严重打击了国内消费的成长空间，成为阻碍经济改革和转型的重要因素。

　　既然分配改革如此重要，但为何八年来迟迟无法破局，显然是既得利益集团阻碍的结果。以贪腐官员为代表的权贵利益群体、以垄断企业为代表的垄断利益群体和以房地产业、资源行业为代表的地产和资源利益群体这三大公认既得利益群体拥有着巨大的政治活动能量和社会影响力，通过行政权力、垄断体制和权钱勾结大肆获取社会财富，造成贫富分化，成为阻力收入分配改革的主要障碍。而随着国内外形势的复杂严峻，倒逼收入分配改革的因素正变得强大，如社会稳定、体制改革、民资利益等等，这些因素形成的合力正推动收入分配改革，并挑战这三大群体的利益。

　　二、收入分配改革的机遇

　　谈及收入分配问题是，人大副委员长吴小平表示不仅要强调二次分配公平，也要缩小一次分配的差距。我们认为，现有利益格局之下把二次分配做得公平似乎更加现实一些，主要手段则是政治改革和税制改革。

　　改革首先要面对以贪腐官员为代表的权贵利益群体，因此政治体制改革或不可避免，这一趋势已有所显现。本月国务院再次决定取消和调整314项部门行政审批项目，这必将打击腐败降低相关部门的权力寻租空间。我们预计减少行政审批，重组政府职能，实行大部委改革或是未来政改的侧重点。未来中央政府或出现新一轮体制改革改革，政企分开、部委重组将成为看点。如铁路部的政企分离，卫生部、体育局等相关部委的重组，医疗教育等传统公共服务机构的营运模式的创新等等。在此过程中，政企分开，央企重组以及民营资本的进入都可能给市场带来新的投资热点。

　　要改革垄断利益带来的分配不公，最大的看点无疑在于民资进入垄断行业的改革。中央高层早已出台了系列鼓励民资进入金融、能源、通讯、铁路等垄断行业的措施，在取消行政审批和大部委合并等体制改革的配合下，民资打破垄断的实质性动作或将出台。顺着"小政府大市场"的思路，未来改革不但会帮助民资进入垄断行业，更可能出台措施保障民资进入后的利益，在在铁路、市政、能源等领域内出现一批典型的民资项目，从而带来市场机会。

　　针对地产和资源利益群体的改革或以税收手段为主，地方财政危机则倒逼了改革加快。房产税试点扩大乃至全国普及的趋势已不可避免，未来政府或放开中高档住宅市场，在满足高端购买力的同时，征收重税调节市场供求关系。除此之外，环保税和资源税都将成为未来政府增收的重点。煤炭、原油、天然气等资源类商品的征税标准和制度也将改革，而传统能源的税赋水平或进一步提升以促进节能环保和经济转型。

　　综合来看，收入分配改革挑战与机遇并存。根据行为分析，券商资管松绑，转融通实施，资产证券化推进以及预期海外投资委托业务增加，看好券商板块存在投资机会。

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地方智慧医疗推广进行时                    广州万隆





　「今日行业风格指数」
　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，新股、亏损股和小盘股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险又将在哪个板块？



　　核心提示：浙大附属一院推出国内首创App医疗新模式 浙大附属一院推出国内首创的"智慧医疗 掌上浙一"医疗服务新模式，只要在手机上下载一个应用软件，就可以用手机挂号、查询检查报告、咨询用药等。国内手机用户已达4亿人，相信这种新的服务模式能让病人更便捷。
　　机会与风险：从行为分析可知，病人扎堆到大医院看病，看病难成了当下舆论焦点，政府迫切需要解决的问题，看好智慧医疗存在的市场投资机会。
　　8月26日晚八时起，北京协和医院开始投放未来三天号源，试行时间暂定一周，千余人排长龙挂号。病人扎堆到大医院看病，看病难成了当下舆论焦点，政府迫切需要解决的问题。由于大盘不断下跌，相关智慧医疗个股也跟随大幅下跌。对于智慧医疗建设，目前主流市场预期还没有跟上，相关个股的市场走势也验证了这一点，我们认为这里存在市场偏差，存在市场投资机会。
　　关注国内医疗现状，看病难、看病贵成为这几年舆论焦点，而且相对于看病贵，看病难对民众影响更加严重。这几年，一线大医院随处可见满脸倦态、通宵排队看不上病的人。由于目前混乱、效率低下的医疗现状，民愤沸腾，政府压力山大。看病难的根源在于低端医院不规范，高端医疗资源少，患者对低端医院没有信心，扎堆一线大医院就诊。同时各医院信息及管理系统跟不上民众需求。譬如，各医院系统不联网导致就诊手续繁琐，患者需要不必要的重复检查等造成抢医疗资源现状频发。从温总理表态要办几件让民众看的见的实事，到李克强的新医改推动讲话，政府的确在医疗改革方面有所动作。我们认为要解决看病难，国内智慧医疗方案有望大幅铺开。
　　目前国内大部分病人无论病情轻重，都扎堆一线大医院就医，造成看病难。我们分析一下看病难，其实主要难点有两点。在一线大医院遭遇同一时间排队不方便和在二三线医药和乡镇医院没信心和医疗保障。随着传感器跨越式突破和物联网技术长足发展，我们认为智慧医疗方案将在未来很大程度上解决看病难这个难题。
　　首先，我们来预想下未来智慧医疗这个方案。病人在就医前，智能传感器将提供各种数据，譬如，体温、血压、细菌或病毒感染数据。然后给病人分诊，病人将分流为普通门诊、急诊和专家门诊。而对于占大部分病例的普通门诊中普通病情，系统将能智能诊治并出示相关处方（药量不一样，但药清单基本一样），这可以在二三线城市和乡镇医院试点并推行，这将极大分流绝大部分病人，同时试点成功也将解决病人在低端医院看病信心。而对于急诊，系统将快速提供人体各方面参数，判别病人轻重缓解，可以有效辅助医生快速诊断病情。在前面已经分流了一部分病人的情况下，在病情比较复杂情况下，病人可以在网上预约排队专家门诊，系统透明公正将减少病人盲目在同一时间在医院扎堆排队看病。而且，专家医生在病人同意下还可以在各医院之间调阅同一病人历史数据，诊断完，病人诊断信息入档到同一数据库。系统在收集病人数据后，将病情数据智能处理并对病情进行跟踪，提醒患者定期进行复查和体检。
　　对于上面智慧医疗方案，我们可以从各方博弈及其实现难度来分析。对于博弈，智慧医疗方案将从根本上分流就医人群，解决看病难难题。对政府、医疗系统、民众都带来了利益和方便，博弈难度较小，迫切性很高。而分析其实现难度，留意目前大医院，在就医前，已经有不少免费使用的仪器可以辅助病人自己检查，随着传感器技术进一步发展和医疗试点铺开，普通病情智能系统解决将在不远的未来得到实现。
　　综上，我们认为智慧医疗存在市场投资机会。

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8.31收评：8亿资金暗中买入  地量墓碑线发出两大信号(2012-08-31 16:36:13)
早盘股指再度低开，仍然是开盘便强势回升，很快股指翻红，不过随后展开震荡回落，说明空头力量仍比较大，再度下探开盘低点后，出现弱势反抽，午后股指弱势横盘后直接下滑，随后展开一段多空拉锯的态势，股指一度出现强势拉升，不过尾盘震荡回落下来，最终下跌5.06点，收在2047.52点，报收一根墓碑线，成交量极度萎缩至三年多地量352.7亿。



板块方面，除了家具、飞机制造等少数板块仍弱势下跌外，其余大部分都有一定回升，其中页岩气概念、非金属品联袂大涨在前，维持着了市场的人气，纺织机械、石油、印刷包装、纺织等多个板块也紧随其后、强势反弹。个股方面上涨的略多于下跌家数，很多个股开始出现大幅反弹，部分更是冲击涨停。据监测，今日共有8.4亿资金暗中买入，直接催生出14支涨停板！


今日市场经过多空争夺，收出一根地量墓碑线，我们认为这发出了两大积极信号，分别为：



1.成交极度萎缩至3年多来的地量，说明经过长期杀跌不稳定筹码彻底洗净，抛压减轻。

2.今日并未刷新低点，改变了近期日日新低的弱势局面，表明多头开始加大抵抗力度。



总的来看，市场短期已经连续下跌了整整四个月，长期看也创出了3年多来的新低，并逼近2000点这一重要关口。从近期的政策面来看，管理层并不希望股指再度大跌，而从技术面来看，月线四连阴也实属罕见，说明空头的做空气焰已经得到充分宣泄，下跌空间已不大，这点从今日成交创出3年多来的地量就可看出，抛压已经明显减轻，所以股指接下来很可能会迎来超跌反弹！