宁波敢死队火线抢入6只强势股0912

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宁波敢死队火线抢入6只强势股0912

中国平安:寿险新单增速回升显著
　　投资要点:事件:中国平安发布月度保费收入公告。根据《保险合同相关会计处理规定》,平安寿险、产险、健康险及养老险于2012年前八个月的原保险合同保费收入分别为9,189,724万元、6,466,368万元、14,643万元及417,034万元。
　　统计口径下(未经调整处理)平安寿险、产险、健康险及养老险于2012年前八个月累计规模保费分别为13,765,967万元、6,466,368万元、31,124万元及444,425万元。
　　产、寿险保费增速维持高位。1)平安寿险2012年前八个月实现保费919亿元,同比增长6.64%,8月单月实现保费85.9亿元,单月同比增长17.05%,维持近期较高的增速。2)前八个月准则调整前保费1377亿元,保费确认率66.76%。
　　3)平安产险2012年前八个月实现保费646.6亿元,同比增19.94%,8月单月实现保费80.8亿元,单月同比增长22.2%。扣除8月单月保费,寿、产险2012年前七个月保费同比分别增长5.67%和19.62%。
　　八月单月个险新单同比增长15%左右,下半年增速领先同业。2012年寿险行业遭遇困境:1)营销员增员更为困难,增员费用提升,2)高利率环境抑制投资型保险需求。中国平安面临产能增长瓶颈,上半年增速落后于其他三家上市险企。由于去年同期趸缴和"停售"基数影响,平安寿险2012年上半年个险新单负增长25%。2012年下半年,平安寿险的高基数影响消除,保费有望实现高于同业的增速,而7、8两月个险新单增速预计在20%左右。预计平安寿险2012下半年新业务价值同比提升20%左右,全年将与2011年基本持平。
　　产险保费增速维持20%左右,较强的渠道掌控能力决定其较高的保费增速和稳定的盈利水平。平安车险50%以上保费来自交叉销售和电话渠道,对于渠道掌控能力显著高于其他公司。因此中国平安的保费增速与盈利水平受行业竞争加剧的负面影响较小。车险费率市场化改革渐近,平安产险符合自行拟订条款、费率的条件,管理、品牌优势明显。平安产险保费快速增长,且成本率稳定,未来仍将实现利润持续增长。
　　税延型个人养老保险试点渐行渐近,平安寿险最受益。预计四季度税延型个人养老保险上海试点可能推出,且将陆续在其他城市、甚至全国推广,较大程度上带动养老保障型产品的销售。根据我们测算,养老保险税收优惠政策将为行业带来10%左右的保费增量,对保险公司的内含价值贡献在5%-10%。平安寿险凭借其强大的销售能力、完善的城市销售网络、以及广泛的企业和个人客户资源,将最大程度受益于养老保险税收优惠政策。
　　维持买入,首推中国平安。我们看好保险行业的相对大盘的相对收益和中国平安相对保险行业的相对收益,主要原因是保费和净利润增速回升,以及政策预期的兑现。经过前期调整,中国平安目前新业务价值倍数4倍,仍严重低估,预计未来仍有20%的上涨空间,维持买入。

科达机电:新型墙机超预期,清洁煤气炉迎来重要拐点
　　公司动态:《节能减排十二五规划》拟大力发展新型墙体材料,至2015年应用比率达到65%以上;媒体报道公司液压泵产品获得国家新产品鉴定。
　　评论:新型墙材机械业务:政策扶持、势头迅猛,正在超预期。按行业专家分析,我国新型墙砖2011年成本开始低于传统实心粘土砖,加上明确的政策支持,目前应用渗透率正处于快速提升期(目前不足20%)。公司与新铭丰的整合已实施;原公司领先的蒸压砖生产线与新铭丰领先的蒸压加气混凝土砌块生产线(蒸压砖承重,加气砖用于隔断),在各自客户资源及项目管理能力上的互补潜力正迅速转化为订单能力,协同效应明显体现,按当前订单形势,不考虑并表因素(会计上新铭丰今年8月开始并表),估计今、明年该业务收入合计6、10亿元,净利润率可达15%。
　　清洁煤气炉:沈阳项目进入试车、设备销售开始受认可,市场预期扭转在即。公司中报预计沈阳项目3季度供气,多渠道信息显示该项目已进入调试尾期,近期投运将扭转投资者前期因项目进度屡屡慢于预期的悲观情绪,仍预计沈阳项目投产后年贡献约4000万净利润并成为最佳样板项目。设备销售模式下,公司对广西信发铝业的清洁煤气装置总包项目已开工,一方面显示公司商业模式向设备销售转变、目标客户从陶瓷行业向氧化铝/焦化行业转变的"两个转变"策略见效,另一方面,该项目在氧化铝产业密集地已产生较好宣传效应,公司清洁煤气装置在氧化铝生产中应用既可解决环保问题又可约两年即收回投资(长期节约成本)的优势开始得到更广泛关注,未来更多设备销售订单落地值得期待。
　　新产品液压泵近期也获得较高层次认可。公司A4VSO系列液压轴向柱塞泵近日通过国家鉴定,气密封协会等行业专家给予了高度评价,目前公司该产品已在多家重工业用户小批量推广,用户评价较高,明后年或面临从用户小批量试用到规模化使用的增长机遇。
　　投资建议:维持公司此前盈利预测,考虑并购新铭丰股本摊薄后的2012~13年EPS预期为0.58/0.83元,对应市盈率17x、12x。公司三大业务中,陶机整合完成相对稳定、新型墙材机械在超预期增长、清洁煤气装置正迎来拐点且前景巨大,重申推荐并建议积极介入。
　　股价催化剂与主要风险:沈阳项目投运并顺利供气;新型墙材机械业务兑现高增长;反之为风险。

富瑞特装:再添大单,高增长有保障
　　涨事件:
　　2012年9月9日晚,公司发布公司全资子公司重大合同公告,交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约占公司2011 年度销售收入的25%-62%。
　　点评:
　　小型LNG 分布式能源供应体系装置研发成功,市场反映良好:公司全资子公司张家港韩中深冷科技有限公司(简称"韩中深冷")自主成功研发出注册商标为"速必达"的小型LNG 分布式能源供应体系装置,目前已在国内多个地方多个领域试用均反应良好。在此基础上,公司根据宁波绿源液化天然气发展有限公司(简称"宁波绿源")的要求,与宁波绿源联合开发了应用于宁波市锅炉清洁能源改造的产品 "安易迅",已经由宁波绿源试用合格。公司新产品线拓展良好,将为公司进一步成长提供动力。
　　安易迅战略合作框架协议,2013爆发式增长可期:子公司韩中深冷与宁波绿源签订了《安易迅战略合作框架协议》:1、宁波绿源在2012年底向韩中深冷订购不少于40套"安易迅"产品以开发浙江的锅炉改气市场。2、宁波绿源2013年向韩中深冷采购不少于1000套"安易迅"产品,具体价格届时另行商议确定。交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约占公司2011年度销售收入的25%-62%。
　　锅炉改气市场空间极大,公司产品应用空间广泛:出于环境保护的要求,中国北方多地政府纷纷出台政策要求:取暖用锅炉从原来的烧煤逐步改为天然气。随着公司产品的成熟,在锅炉煤改气市场有望获得更多的订单。
　　公司订单饱满,持续高增长可期。根据公司中报披露,尚未完成的在手订单超过10 亿元,再加上此次2-5亿的订单,合计在手订单超过12亿,将是公司未来两年持续高增长的有利保证。
　　盈利预测与投资建议:我们维持公司2012公司EPS为0.85元,调高2013年EPS到1.36元,公司当前股价33.3元,对应PE分别为39、24.5倍。考虑到公司所在LNG相关设备行业成长空间巨大,公司为行业龙头,新产品拓展顺利,我们调高公司评级,给以"买入"评级。
　　风险提示:行业竞争加剧;占总股本26%的原始股已经解禁;当前股价有较大上涨,短期存在回调压力。

烟台万润:单晶静待行业回暖,多元化助公司发展
　　技术和客户优势成就公司液晶材料龙头地位
　　公司长期从事TFT液晶中间体及液晶单体的研发、生产及销售。公司高度重视研发实力,逐年加大研发力度,公司技术水平在液晶行业中一直处于领先地位;公司是国内唯一一家同时向三大混合液晶厂商Merck、Chisso及DIC提供TFT液晶单体的厂商,三大厂商混晶市场销售市场份额占全球销售95%以上。基于领先技术和优质客户优势,2011年公司液晶单体销量占据全球市场的17%,毛利率长期保持较高水平,2012上半年毛利率达到40.3%。
　　液晶材料下游需求稳定,产能转移公司迎发展良机
　　据DisplayResearch预计,液晶材料下游LCD面板在未来几年全球出货量将以8~10%的增速稳定增长,由于在性能、量产、成本等方面具有暂不可替代优势,LCD在未来5-7年里仍将是平板面板主流趋势,保证了液晶材料的需求稳定增长。同时,基于专业分工及成本考虑,三大混合液晶厂商的液晶单体不再扩产,逐渐将液晶单体业务转移给中国及日本等少数几家厂商,公司迎来发展良机。
　　实施多元战略,支撑公司未来发展
　　公司为长期发展实施多元化发展战略。2012上半年公司头孢克洛母核(7-ACCA)产品投产后,使公司其他化学品业务收入同比增长318.68%,目前产量4吨/月,设计产能完全达产后将实现营收达1.3~1.5亿元。此外,公司和客户合作的"年产850吨V-1产品项目"产品将于2013年投产,V-1产品属于新型环保材料,未来应用前景广阔,预计产品毛利率维持在20%左右,产品达产后贡献净利润2500万元左右。中试产品已经通下游客户认证。
　　积极布局OLED市场,保障公司长期竞争力液晶显示行业发展迅速,推动液晶材料产品的升级换代速度不断加快。OLED被认为是下一代平面显示器新兴应用技术,是LCD的未来强有力的竞争者。公司考虑到未来长期发展,正在积极进行OLED材料的研发以及利用自有资金投资设立控宁波敢死队联系合作QQ:2605688412股子公司,持股比例不低于64%主要用于发展OLED显示和照明材料、器件。公司现有少量OLED中间体销售,规模销售还需时日。
　　维持"推荐"评级公司
　　传统液晶业务具有较强竞争优势,同时公司实施多元战略,开展医药中间体和环保新型材料材料业务,均具有良好发展潜力。预计公司2012~2014年EPS分别为0.78、0.93、1.16元,昨日收盘价对应2012~2014年24.7、20.7和16.6倍市盈率,维持"推荐"评级。
　　风险提示全球经济持续恶化、原材料价格波动、项目进程低于预期。

中利科技:电站开发龙头进入快速发展期
　　电站开发类公司将迎来实质性利好,业绩爆发确定性提升
　　电站开发类公司将迎来实质性利好:(一)国家为推动国内市场,必须保障开发商的盈利能力和现金流安全性,从而刺激电站投资;(二)欧盟反倾销将导致产业链价格进一步承压,开发商获利空间放大;(三)国家将鼓励有实力的央企进场持有光伏电站资产,为合格的国内开发商,采用合作开发的模式销售光伏电站创造条件。
　　光伏产业面临史上最严峻的局面,我们在寻找未来的行业整合者:1)拥有稳健的现金流,在即将到来的寒冬入场整合;2)具备电站项目的强大开发和销售能力;3)前期固定资产投入低,折旧和债务负担轻。公司在具备以上特征的同时,还拥有业绩增长的确定性和估值的安全性,我们推荐买入。
　　光伏业务:在低谷中快速成长
　　1)公司组件成本控制领先于一线企业:一、没有多晶硅长单束缚,可直接现货采购低价硅片,同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议,二、设备采购时点及自动化程度,带来折旧及人工成本的优势。
　　2)公司具备电站业务的核心条件:一、光伏电站开发进入壁垒高,公司拿项目能力较强,目前有较多的优质项目储备。二、电站项目转让确保收益,公司目前已经与招商新能源、中广核签署战略合作框架协议,未来确保电站,能够形成项目资源开发--项目转让--新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。
　　电缆类传统业务预期向好
　　传统业务成长稳健,市场地位稳固。公司阻燃耐火软电缆业务的市场根基深厚。在通信运营商市场,公司的市场份额为50%以上,市场议价能力较强。传统业务成长稳健,市场地位稳固。
　　拓展新市场,打开成长空间。有别于市场上的大多数线缆类生产企业,公司在所处领域的技术创新能力很强,一定意义上拉动了相关细分市场的成长。因此,公司在细分领域的市场份额较高,且受到市场新入者的冲击较小。未来公司在矿用电缆领域、消费电子市场和电缆料市场均有较快发展。
　　盈利预测
　　预计公司2012-2014年EPS为0.76、1.21和1.42元,对应的市盈率分别为13、8和7倍,预计未来三年符合增速超过30%以上,我们给予公司投资评级至"强烈推荐"评级。
　　风险提示
　　1)欧盟征收高额反倾销惩罚性关税,不会影响公司业绩但可能影响市场对板块的预期;2)光伏产业现金流紧张,可能造成其他企业破产,影响板块预期。

天宝股份:产能加速扩张,主业将均衡协调发展
　　投资要点
　　公司拥有优质的客户资源订单饱和,销售收入持续增长
　　目前,公司已经确立了在水产品加工、销售行业内的领先地位,技术和质量都具有一定的优势。公司根据国际市场需求变化,积极开发新兴市场,巴西等新型市场的开发已具规模,公司订单饱和。2011年公司前五名销售客户占年度销售额度的比例为37.15%,为控制风险,公司加大力度不断开发新客户,适当的降低销售集中度。作为出口为主的水产品加工企业,客户资源是衡量公司竞争力的最重要指标。近年来,公司依靠自身的实力积累了相当数量的优质客户资源,部分客户实力雄厚,拥有全球各主要地区的销售网络。由于公司产品质量符合各进口国家食品安全卫生标准,信用程度良好,近年来客户不断加大订单投放,可保证公司产品销售收入的持续增长。
　　公司产品质量可靠,已成为国际市场上有力的竞争者
　　(冻)鱼片加工多为人工操作,属劳动力密集型产品。公司(冻)鱼片产品凭借生产成本低廉、质量高、加工条件先进、卫生质量控制措施完善等优势,已成为国际市场上有力的竞争者。公司先后通过了欧盟水产卫生注册、美国FDA认证、HACCP质量体系验证、ISO9001:2000质量管理体系认证、英国BRC标准认证、韩国水产注册,是国内为数不多的几乎备齐了所有向主要高壁垒国家出口加工水产品"通行证"的企业之一。公司水产品出口主要采取进料加工模式,而国内其他加工企业一般以来料加工和一般贸易形式居多。由于进料加工所用原料主要为海洋捕捞野生鱼种,不涉及养殖用药,相对其他本土水产品而言,遭遇的技术性壁垒要比一般贸易少;同时进料加工的自主性强,利润率要比来料加工高。公司凭借可靠的产品质量,在激烈的国际竞争环境下销售额保持不断增加的态势。
　　产能加速扩张,主业将均衡协调发展
　　公司拥有优质的客户资源,随着近年来销售订单的不断增加,公司现有的10个水产品加工车间的生产能力已经不能完全满足客户采购数量的增长,因此,公司不断扩大现有各业的加工生产能力。2011年7月增发后,公司将新建水产品四期工程(加工能力2万吨)和冰淇淋二期工程(大豆冰淇淋1.5万吨和奶粉冰淇淋3万吨),进一步巩固水产品主体地位和丰富冰淇淋产品线。2012年8月21日公司公告拟新建物流库(冷库)项目、冰淇淋项目。项目建成后,公司将新增仓储能力为8万吨的大型物流库(冷库),形成5万吨/年水产品仓储及系列果蔬净菜加工产品9.6万吨加工,年可生产冰淇淋产品120,000吨。
　　盈利预测、估值及投资评级
　　天宝股份是我国领先的水产品加工出口企业,以"海洋水产品加工业务"、"农产品加工业务"和"冰淇淋制造业务"三业并举的业务格局,未来公司将进一步加大、巩固三业并举格局,发展、扩大公司优势产业,并尽量向终端消费领域延伸公司优势产品,以进一步提高公司核心竞争力。根据我们的盈利预测,公司2012年、2013年营业收入分别为1,867.29百万元、2,377.53百万元,分别同比增长27.25%、27.33%。归属母公司净利润分别为227.72百万元、329.96百万元,分别同比增长33.36%、44.89%,基本每股收益分别为0.49元和0.71元,对应2012年、2013年的市盈率为16.67倍、11.51倍,维持"推荐"评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险;产能扩张低于预期的风险;原材料价格及人工
　　费用上涨的风险;汇率变化风险;出口国贸易政策变化的风险