涨停敢死队火线抢入光明乳业等6只强势股

天机007

光明乳业:“五朵金花”高增长,定增缓解财务费用压力

光明乳业2012年10月26日发布三季报,略超市场预期。前三季度公司实现营业收入98.97亿元,同比增长14.25%;扣非后归母公司净利润2.22亿元,同比增长38.52%。1-3Q2012公司每股收益为0.18元,加权平均净资产收益率为7.39%,较去年同期增加0.5个百分点;归属于上市公司股东的每股净资产为3.21元,同比增加37.18%。此外,公司报告期每股经营性现金流0.81元,较去年同期增912.50%。

点评及分析:

1)三季报数据显示下半年的几起小规模食品安全时间影响甚微,管理费用和销售费用微涨。儿童奶酪已经停产,影响甚微,奶酪影响一千万元左右。

前三季度莫斯利安增速超过100%,优+、畅游、键能增速均在20-30%之间,是公司增长的主要动力。

2)我们看好公司在冷鲜奶和高端常温奶上的竞争优势,公司酸奶产品占全国市场的20%左右,巴氏奶产品占全国市场的46.5%。常温奶业务近几年后来居上,已经成为收入占比最大的品种,目前稳占上海市场并辐射华东地区。新西兰新莱特婴幼儿奶粉工厂建成,为高端婴幼儿奶粉的长期发展奠定了基础。

3)“五朵金花”(莫斯利安、畅优、健能、优倍和优+)已经成为市场热销的明星产品,2011年五朵金花销售额28亿元,预计2012年“五朵金花”的总销售额将增长50%以上,其中畅优系列预计突破10亿元;莫斯利安预计实现14-15亿元;优倍继续巩固高端巴氏奶第一品牌的市场地位,实现50%以上增长。奶粉的高端产品“培儿贝瑞”今年开始稳步发展,争取先在上海做到第一品牌,继而在发达地区发力,由点及面实现突破发展。五朵金花未来有望分别成为销售过十亿的拳头单品。

4)短期驱动因素在于募投项目达产和定增缓解财务压力,长期看高端产品放量和新品推广,以及莫斯利安省外扩张。募投项目扩大产能,马桥新增日产能预计达2000吨,其中巴氏杀菌奶 600 吨、酸奶 1000 吨、UHT 产品400 吨,保证高端产品继续放量。定增完成缓解财务压力,2012年中报资产负债率已达到 63.63%,财务费用 4519万元,三季度资产负债率52%,我们预测今年资产负债率有望降低至48%,大大缓解财务压力。

盈利预测:我们认为公司在江浙沪区域的高增长趋势不变,高端产品支撑公司收入和业绩高增长,由于财务压力缓解,明年公司逐渐步入业绩上升通道。预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.26元、0.36元和0.48元,给予2013年25xPE,对应目标价9元,维持“增持”评级。

主要不确定因素。食品质量安全;原奶价格大幅上涨和奶源不足;新产品推广效果低于预期;市场竞争加剧等。(海通证券赵勇)





腾邦国际:内生增长提速,成功转型初露端倪

事件:

10月26日腾邦国际公布12年三季报业绩:公司1-9月实现营业收入1.77 亿元,同比增长26.5%;归属于母公司所有者的净利润为4547.1万元,同比下降15.5%,每股收益为0.38元。其中7-9月实现营业收入6842.2 万元,同比增长38.8%;归属于母公司所有者的净利润为1535.3万元,同比增长12.0%,贡献每股收益0.13元,略超预期。

盈利预测与投资建议

不考虑未来异地收购的净利润贡献,预计12-13年EPS分别为0.42元、0.56元,对应PE分别为28倍、23倍。我们认为公司目前估值具有一定安全边际,考虑到公司业绩步入改善轨道,从传统代理商到在线旅游实现成功已初露端倪,且年内有望进一步整合北京、上海地区的代理机构,故提升评级至“推荐”。

风险提示

异地扩张进度低于预期;在线旅游行业竞争加剧;经济增速放缓。(东兴证券 刘家伟)

水晶光电:Q3蓝玻璃开始放量,Q4主业表现向好

公司10月24日公布2012年3季报,公司2012年1-9月营业总收入为4.18亿元,同比增长30.97%;营业利润1.16亿元,同比增长1.8%;归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比增长5.87%。其中,3季度营收1.81亿元,同比增长41%,环比增长25.6%;归属于上市公司净利润5898万元,同比增长62.22%,环比增长76.2%。1-9月EPS=0.41元(3季度EPS=0.24)。符合我们的预期。公司预计2012年归属于上市公司股东净利润1.34万~1.59亿,同比增长10~30%。

主要财务指标:公司3季度营收1.81亿,同比增长41%。毛利率47.2%,同比下降1.4个百分点,环比增长7.1个百分点,回归正常水平。Q3各产品良率全面达到历史最好水平,但由于新品蓝玻璃投放期,有一个良率爬坡过程,因此影响到综合毛利率与历史高点仍有差距。由此预计Q4,在蓝玻璃稳定放量的情况下,毛利率有望继续回升。3季度三项费用率10.5%,同比环比基本持平。存货周转天数93天,较2季度下降11天,较去年同期下降20天。库存水位回归正常。

蓝玻璃+coverglass+单反单电,贡献Q3高增长:Q3实现净利润同比62%,环比76%的高增长实属不易,也完全符合我们此前的拆分预测:3季度净利润较2季度环比增长2600万主要源于1)蓝玻璃贡献650万左右。7月份开始批量出货,8月上量,9月开始进入高峰期,接近满产。2)coverglass500-600万。二季度开始供货高端单反,三季度出货量有所增加,由于单品产值高,毛利率高,若能保持出货量的增长势头,将是明年亮点。3)单反单电450万左右。上半年受泰国洪水及部分单电新品延迟出货的影响偏淡,Q3开始单反单电显示出旺季效应。4)补贴500多万(税后)。5)良率回升到历史最好水平带来的净利率提升。

盈利预测及投资评级:800万像素成为主流已成确定趋势,蓝玻璃势头向好,且经营模式可能由代工向直销模式转变。Coverglass出货量成增长趋势,公司在新机种和新客户方面都在做储备,明年可能成为超预期的亮点。单电OLPF凭借下游高增速及公司的绝对份额优势,单反OLPF凭借在大客户方面的最新突破,明年亦有望持续高增长。蓝玻璃+coverglass+单反单电OLPF,公司明年高成长较为确定。我们给予公司2012年至2014年每股收益0.62、0.92、1.29元的盈利预测,维持公司“增持”评级。(兴业证券刘亮)





瑞丰光电:背光需求持续旺盛,产能扩张、客户开拓保明年增长

公司发布三季报:营收增55%,净利润增31%

前三季度公司营收3.40亿元,同比增54.5%,净利润3621万元,同比增30.5%;其中Q3营收1.64亿元,同比增117%,净利润同比增125%至1631万元,均创下历史新高。

Q3业绩大幅增长主要是因为大尺寸背光营收大增220%,占比也提升至63%。今年来大尺寸LED背光需求逐季转暖趋势明显,尤其是7-9月受益节能电视补贴和十一8天长假备货需求,背光模组厂产能利用率普遍高企,低成本直下式LED背光方案对LED颗粒的需求也有明显带动。

毛利率下滑6个点,费用率降低4.2个点

前三季度公司毛利率23.6%,同比大幅下滑6个百分点,背光、照明毛利率均有较大下滑。LED整体市况较差、竞争激烈、需求结构变化(低阶直下式LED背光等)是主要原因。费用率方面,前三季度公司三项费用率10.0%,较去年同期下滑4.2个点,主要是因为营收大规模增长而费用只有小幅提升。

Q4背光市场继续旺盛,上海工厂产能正在扩出

7-9月的大规模备货后,十一长假国内电视销量同比大增15%,库存水位从8周降至4-5周的正常水位,也提升了厂商针对元旦、春节的备货信心,11月元春备货需求将大规模启动,10月电视面板涨价也呈现加速趋势。公司目前订单能见度仍保持在2个月左右的较高水平。公司上海工厂9月开始上设备,目前产能正在逐步扩出,进度略快于此前预期。

明年背光、照明客户开拓均有望突破

背光市场明年看点在于国内中小电视客户和国际大客户:目前国内电视大厂渗透率已在80%左右,但公司众多中小客户渗透率仍有较大提升空间;此外,公司正在开拓国际品牌,年底可望突破,进一步打开明年市场空间。就行业整体来看,大尺寸化、4K高清等也将拉升LED背光需求。照明方面,尽管与雷士合作进展不顺,但与国际照明巨头战略合作值得期待,LG已经是公司的客户,年底亦可能在其他大客户上有所突破。

全年增长可望超50%,维持增持评级

公司今年业绩逐季大幅好转:Q1、H1、前3Q净利润同比增速分别-50.9%、-3.0%和30.5%,由于去年Q4是年内业绩低点,公司全年同比增速可望进一步走高至50%以上。预计2012-2014年EPS0.48/0.66/0.82元,维持增持评级,目标价16.41元,对应明年25倍PE。(光大证券蒯剑 周励谦)
步步高:三季度业绩增速略超预期,股权融资时间窗口已经打开

三季度业绩增速略超预期,现金流稳定增长

步步高第三季度实现营业收入23.75亿元,同比增长17.24%,与上半年增速持平,单季度实现归属于上市公司股东的净利润4562万元,比上年同期增长43.42%。公司1-9月份累计实现收入73.78亿,同比增长17.42%,累计实现净利润2.47亿,同比增长33.29%。虽然第三季度综合毛利率较去年同期下降0.24个百分点,但期间费用率本季度合计下降0.64个百分点,导致当季净利率为1.92%,较去年提升0.35个百分点。公司1-9月份每股经营活动现金流净额2.44元,同比稳定增长30%。

股权融资时间窗口已经打开

公司三季度投资活动支出2.9亿,今年以来累计资本开支已经接近7亿元,虽然前三季度通过短期借款增加了5亿资金,但财务费用提升速度较快,资产负债率截止9月30日已经达到67.42%,为近年来较高水平。公司已经于10月中旬取得证监会关于定增的核准,定增时间窗口为今年10月中旬至明年4月中旬。本次股权融资将为公司未来两年发展提供动力。

投资建议

受益于中西部城镇化及人均收入的快速提升,公司百货下沉模式复制性较强,2012年公司将开出位于省内和江西的约3个百货项目,继续保持快速资本扩张,考虑到公司最近4年大量的新增营业面积正处于快速成长阶段,我们预计2012年公司百货业态仍将保持高速成长。超市业务受到经济增速放缓和激烈竞争影响,同店增速将保持在略高于行业平均水平。我们维持2012-2014年盈利预测为1.25、1.57和1.95元(暂不考虑摊薄),维持买入评级,目标价30元,对应2012年24倍PE。

风险提示

行业竞争加剧的风险,门店培育时间过长。（广发证券欧亚菲）





铁龙物流:运贸一体化维稳,期待新箱释放促持续改善

报告要点

事件描述

铁龙物流(600125)发布了2012年第三季度报告,报告期内公司实现营业收入32.63亿元,同比增长52.15%;其中第三季度实现营收12.81亿元,同比增长55.23%。报告期内公司营业成本支出为27.03亿元,同比增长79.23%;其中第三季度支出营业成本为10.96亿元,同比增长70.03%。报告期内公司实现归属母公司净利润为3.58亿元,实现EPS为0.2745元,同比减少8.14%;其中第三季度实现归属母公司净利润为1.18亿元,实现EPS为0.0908元,同比增长8.17%。

事件评论

运贸业务推动营业收入大幅增长:前三季度公司营业收入继续较快增长,通过我们的推算,第三季度营业收入实际增加量远大于以今年中报中的业务结构为参照的增加量推算值,因此,报告期内公司营业收入增长应该更多的来自于低毛利率业务。因此,我们认为主要是运贸一体化推动了营业收入的增长。

运贸一体化摊低毛利率,致同比下降:由于在报告期内公司大力开展运贸一体化业务,而贸易业务的毛利率极低,导致报告期毛利率大幅同比下降。但是,随着运贸一体化业务的继续发展,季度毛利率呈现出环比企稳的态势。

费用有上升,营收增速快速致整体费用率下降:报告期内公司期间费用率为1.91%,处于历史较低水平,运贸一体化在一定程度上摊薄期间费用率。运贸一体业务的开展摊低了毛利率,一定程度上侵蚀了公司业绩。但是,随着公司运贸一体化业务的持续,季度净利率环比企稳。

一体化业务助力环比改善,等待特箱增厚业绩,维持“推荐”评级:公司发展运贸一体化,摊薄了毛利率,使得前三季度公司业绩同比去年仍然有所下滑。

但是,随着运贸一体化业务的继续发展,毛利率和利润率在第三季度均出现了企稳的态势,我们认为,公司业务的结构调整已经走出了一个阵痛期,运贸一体化将推动公司业绩逐渐改善,成为稳定发展的动力。未来公司业绩看点仍然在特等箱业务上。公司在上半年新购置的2000只化工罐箱和3500只干散箱将陆续上线,高毛利率的特等箱业务可能对业绩产生较明显的增厚作用。我们预计公司12年-14年实现EPS分别为0.43,0.51及0.6元,维持“推荐”评级。(长江证券韩轶超)