广州万隆分析报告（1105）

股票王

反弹乏力 下周当心市场形态的一大异变

   

　　周五上证收于2117点，涨0.6%。从走势上看，早盘的下跌延缓了股指上攻力度，不仅阳线实体收缩，且成交量也相应萎缩。目前大多投资者一致渴望头肩底成型，但市场却往往逆大多数人的看法而行，甚至股指可能正从“头肩底”向“喇叭形态”异变！我们认为，市场将维持低位震荡是大概率事件，结构性特征明显，精选个股才是当前投资者的第一要务！
　　回顾2010年8-9月份市场盘整两个月的头肩底，那时是存在向上突破基础的。当时的宏观政治经济大环境比现在好，且多数股票中期均线都在低位成多头排列，有爆发行情的能量。而现在，绝大部分股票、尤其是权重类形态紊乱，相关指标未完全修复，股价离密集套牢区非常近。而中小板(行情 股吧 资金流)、创业板(行情 股吧 资金流)等中小盘个股，前期炒作凶猛，目前仍股价高企，在解禁压力下有补跌风险。此外，国际市场以铜为代表的金属类，周线在高位刚形成空头排列，对强周期行业的股票形成很大压制。因此，随着维稳进入尾声，此时寄望指数能形成系统性的突破(如突破颈线而形成头肩底)的难度非常大。投资者仅依据大盘指数指导操作，或将与市场“真相”逐步背离！
　　我们广州万隆认为，从历史经验看，维稳之后，市场往往面临级别不一的阶段调整。但是，由于经济转型和政治体制改革等大背景的影响，当前市场已不同于以往那种单一特征的牛市或熊市，即各种股票与大盘指数同升共跌的局面已经一去难返，取而代之的结构性分化特征。具体表现为股指由于受经济下行和传统行业低迷的制约，而长时期维持区间震荡态势。而那些新兴产业类、与改革政策主线相符、与经济转型相适应的个股和板块，将迎来蓬勃生机。尤其是上述板块中，产业资本有着强烈的动机实施股价运作并控盘的个股，将是未来屡创历史新高的“明星”所在！如近期的探矿权改革而暴涨的页岩气概念、摘帽重组概念、国资委改革转型概念等，而这些逆于大盘的结构性机会其实离投资者并不遥远！
　　综合来说，目前市场投资者主要以短炒心态为主，参与持续做多的热情度并不明显。因此，理性投资者一定要认清大势，把握结构性行情操作之道，才能在市场中更稳健地生存！

股票王

维稳式收入分配改革---关注换届与改革                   广州万隆









　　十八大临近，维稳利好不断，今日更是有消息称收入分配制度改革总体方案有望在年底再度闯关。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，收入分配格局难以改革，但会倒逼相关改革推进。

　　一、收入分配格局难改变

　　十八大临近，各种利民风声不断，明眼人都知道是维稳利好，幸福感顿时升温，其中收入分配改革更是吸引人的眼球。收入是民众最关心的切实利益，同时也是利益博弈最为激烈的领域，国家发改委曾两次将收入分配改革方案上报国务院，但最终方案均未获得通过。

　　收入分配改革之所以难产，主要是因为损害到既得利益集团，他们拥有着巨大的政治活动能量和社会影响力，通过行政权力、垄断体制和权钱勾结大肆获取社会财富，造成贫富分化，成为阻力收入分配改革的主要障碍。但在维稳和转型的背景下，倒逼压力正不断累积并危及社会稳定，在换届当口，为了应景需要，收入分配改革成为安抚民心的重要手段。

　　从各方面迹象来看，前后两次夭折的收入分配改革方案本次极有可能有所交代。市场对此颇为关注，具有较强的积极预期，但我们认为，由于既得利益集团所构建的体制仍发生变化，因此换届之际匆忙上阵的收入分配改革更多是象征性和安慰性的。即使出台降低个人所得税负和限制国企高管的天文数字收入等措施，也难以改变"体制"内外收入差距的现实，造成贫富差距加大的根源仍然存在。

　　二、收入分配改革的影响

　　从以上分析来看，本次收入分配改革很可能最终低于市场预期，并在短期内影响市场积极的情绪。不过，我们认为，由收入分配改革阻力引发的体制性改革或因此引发更多关注。

　　收入分配改革难以颇具的现实或进一步倒逼政治体制改革的推进。国务院已经决定取消和调整314项部门行政审批项目，并在广东进行进一步试点，这将打击腐败降低相关部门的权力寻租空间。我们预计减少行政审批，重组政府职能，实行大部委改革或是未来政改的侧重点。未来中央政府或出现新一轮体制改革改革，政企分开、部委重组将成为看点。如铁路部的政企分离，卫生部、体育局等相关部委的重组，医疗教育等传统公共服务机构的营运模式的创新等等。在此过程中，政企分开，央企重组以及民营资本的进入都可能给市场带来新的投资热点。

　　要改革垄断利益带来的分配不公，最大的看点无疑在于民资进入垄断行业的改革。政府早已出台了系列鼓励民资进入金融、能源、通讯、铁路等垄断行业的措施，但效果并不明显，在取消行政审批和大部委合并等体制改革的配合下，民资打破垄断的实质性动作或将出台。顺着"小政府大市场"的思路，未来改革不但会帮助民资进入垄断行业，更可能出台利益分配的创新机制，包括BT，BOT经营模式的创新，以及公共项目随带商业开发的模式以吸引民资投入。

　　针对地产和资源利益群体的改革或以税收手段为主，地方财政危机则倒逼了改革加快。房产税试点扩大乃至全国普及的趋势已不可避免，未来政府或放开中高档住宅市场，在满足高端购买力的同时，征收重税调节市场供求关系。除此之外，环保税和资源税都将成为未来政府增收的重点。煤炭、原油、天然气等资源类商品的征税标准和制度也将改革，而传统能源的税赋水平或进一步提升以促进节能环保和经济转型。

　　综合来看，收入分配格局难以改革，但会倒逼相关改革推进。根据行为分析，4G在世界范围正加速推进，最大受限的终端将有望突破，终端关联的软件将获益匪浅。预期更多优惠政策将扶持软件行业，看好4G相关软件投资机会。

股票王

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为89，处于警戒区。结合情绪指数已经从10月26日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经进入兴奋状态。从反身性的角度来看，当市场情绪开始兴奋的时候，也就是市场风险随着股指上涨而逐步开始积聚的时候。情绪指数处于警戒区时，投资者需要注意股指阶段性回调压力加大的情况[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-11-02）。
　　三、偏差分析
　　近几个交易日发布的经济数据显示，目前中国经济短周期已经见底。结合近几个交易日以来，股指由缩量调整转向温和放量上攻的情况分析，万隆证券认为，这表明偏正面的经济数据已经在一定程度上对冲不及预期的维稳政策所带来的负面情绪。因此，从行为分析的角度来看，预计在短期之内股指出现恐慌性下跌的可能性已经下降。
　　从技术层面来看，目前股指已经再度上攻至2132压力位下方。一般情况下，在这一点位附近股指将面临较大的抛压，因此一旦股指在经过短暂上攻，但却无法形成向上突破的情况出现时，那么部分信心较为脆弱的投资者将会选择失望离场。但是，结合目前格局观处于维稳行情、局外观为机构仓位普遍较低的情况来看，万隆证券认为，在这一压力位附近带来的抛压或者并没有投资者所预期的那么大。
　　总体来看，万隆证券认为，在维稳行情影响之下，如果利好性质的政策面在近期能出台，那么投资者的做多情绪将能在一定程度上得到提震荡。这种情况下，预计股指出现突破2132点压力位将会是大概率事件——因此，目前投资者过于担扰股指涨至2132点时将面临较大的抛压，这或者是存在认知偏差的。

股票王

　　核心提示：中国移动近期加速采购TD-LTE规模试验多模多频测试终端，目前TD-LTE（4G）网络建设正在加速。
　　机会与风险：从行为分析可知，4G在世界范围正在加速推进，而4G最大受限的终端将有望突破，终端关联的软件将获益匪浅。同时经济持续下滑，同时面临十八大换届，政府当前重中之重就是保就业维稳。预期更多优惠政策将扶持软件行业，从而使其承托就业大军。看好4G相关软件投资机会。
　　4G在性能和价格上拥有巨大优越性。4G是第四代移动通信及其技术的简称，是集3G与WLAN于一体并能够传输高质量视频图像以及图像传输质量与高清晰度电视不相上下的技术产品。 4G系统能够以100Mbps的速度下载，比拨号上网快2000倍，上传的速度也能达到20Mbps，并能够满足几乎所有用户对于无线服务的要求。而在用户最为关注的价格方面，4G与固定宽带网络在价格方面不相上下，而且计费方式更加灵活机动，用户完全可以根据自身的需求确定所需的服务。因此4G有着不可比拟的优越性。
　　4G网络正在全球快速增长。以4G的LTE为例，截止到今年3季度末，全球商用LTE网络已经超过110个，这其中有很多还在试运行阶段。2011年底全球只有1000万LTE用户，仅仅6个月时间，这个数字翻了几乎3倍。市场分析机构Visiongain预测，2012年全球LTE用户将达1.25亿，而到2015年将达到2.5亿。到2016年，全球LTE用户将达到4.3亿。
　　在中国，到2012年底，中国移动将按计划完成建设TD-LTE基站2万个左右，这意味着2013年，中国移动将新建TD-LTE基站约18万个，如果按照每个100万元的建设成本计算，仅建设基站一项的投资，将达到1800亿元左右。而TD-LTE推进，制约和发展空间最大的不是基站和频率，而是终端。因此相应的终端软件企业将获益巨大。
　　另外，软件行业仍在持续扩张，未来将承载更多的就业人群。目前经济下滑，传统行业，失业人数开始大量上升，这也是当前政府最大的危机和课题。温总理增强信心，关注就业和前一段时间把就业和官员政绩挂钩等都表明了保就业是政府当下工作重中之重。目前失业的人群主要可以归为两部分，一部分就是高校毕业生，大部分面临着一毕业就失业的窘境。另外一部分是低端制造业工人，由于制造业工厂停工、迁移和倒闭引起。对于低端制造业工人，目前政府提出的中西部崛起战略就是要把传统制造业转移到西部，通过减低劳动力成本来提高企业竞争力来保证就业，但是由于经济周期下行和企业投资信心丧失的影响，目前难度不小。而对于高校毕业生和一些具备相当学习能力的失业人群，软件行业就是个理想的去处。首先，软件服务行业入门门槛不高，对创新能力要求不高，但是需要学习能力较强，具备一定学习能力的人只要通过短时间的培训就可以达到初级行业入门水平，因此特别适合中国国内高校出来的人，对专业要求不是很高。和国外其他国家相比，中国人特有的吃苦耐来，学习能力强的优势在软件服务业中体现的淋漓尽致。而且，之前的英语能力瓶颈经过长时间的企业推进，也大有进展，国内的软件服务业务相比其他国家有很强竞争力。另外，对于一些软件服务企业而言，世界经济下滑反倒是个利好，这是因为企业间兼并重组，业务组合，系统升级和系统集成业务大量出现。商务部数据称今年前7月软件服务外包合同金额同比增58.1%就很好的验证了这一点。总而言之，软件服务行业仍存在继续大规模发展的各种基础。因此，在目前就业和政绩挂钩，政府需要保证就业的时候，各级政府势必会出台更多优惠政策来扶持软件行业，来达到增加就业率的目的。
　　还有，为了对冲经济下滑，国内开始大幅减税，而对软件行业而言，税收占成本比率很大，所以减税能大幅降低行业成本，对软件行业也是个利好。另外，跟踪软件行业周期，我们发现每年年底到年初是软件行业新订单和项目结款周期，季末和年初是软件企业利润增长黄金时间。因此，可预期软件行业将有望反弹，特别是涉及到4G概念的软件板块反弹空间更大。

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31亿资金追买四类股  三大利好引发强势逆转     广州万隆





早盘股指小幅高开后一度继续上攻，不过很快便遇阻回落，无奈抛压过大，直接将股指砸落，使其连续丢失20日线、2100点这两道大关，临近午盘股指更是加速下杀，不过午后股指重现强势，多头发力拉升，股指重返2100点上方，短暂震荡后再次拉升，尾盘更是加速走高，最终上涨12.62点，收在2117.05点，报收一根小阳线，成交量萎缩为558.7亿。



板块方面也出现大逆转，仅有环保、有色等几个板块小幅调整，其余全都明显反弹上攻，其中地产、酿酒、交通运输、券商、银行等权重板块再度强势大涨居前，积极推动着股指上攻，新三板、综合行业、文化传媒、物资外贸等多个板块也紧随其后、纷纷上扬，明显激发着市场的做多人气。个股方面明显也是涨多跌少，很多个股继续强势反弹，涨停潮连续涌现。据监测，今日共有31亿资金追加买入房地产、酿酒食品、银行、教育传媒等四类股，直接催生出17支涨停板！


今日市场早盘表现弱势，一度连续杀跌翻绿，可是午后股指却强势逆转，并创出日内新高，是什么原因刺激的？我们认为，主要由三大利好刺激的，分别为：



1.昨夜美股大涨，中美经济数据普遍利好，强化了市场对全球经济仍处正轨的乐观预期。

2.本周央行净投放资金高达3790亿元，创单周新高，是连续第五个月实现月度净投放。

3.中国人寿自曝A股仓位：已投资1800亿元，这将直接刺激Ａ股做多的信心。



总的来看，今日股指受到上述三大利好的刺激出现强势逆转，成功回踩2100点后再创反弹新高，同时场外资金积极入场抢筹，对股指起到很好的推动作用。技术面上，KDJ指标金叉后强势上扬，MACD指标也即将金叉，周线上股指走的非常漂亮，MACD指标金叉后的底背离依然保持，同时一根中阳包阴也表明股指下周有望继续大涨！