萤石兼并重组全面提速 10股整合潜力大

天机007

[中国证券网编者按]日前从工信部权威渠道获悉，耐火黏土和萤石兼并重组将获奖励，相关优势股面临新的整合机遇，值得关注。

耐火粘土与萤石业兼并重组受鼓励记者昨日从工业和信息化部获悉，作为重要的战略资源，耐火粘土、萤石等非金属矿行业兼并重组的力度将加大。业内人士认为，随着相关政策力度的加大，行业整合大幕即将拉开。

昨日工信部还发布了符合《萤石行业准入标准》的第一批生产线名单，其中包括金华市精选矿业有限公司等10家企业的相关生产线。业内人士认为，今后不能进入准入名单的企业和生产线，可能面临被淘汰、兼并等局面。（上海证券报）

巨化股份（600160）:下游产业链不断深化的有机氟巨头

传统有机氟化工是以各种氯氟烃为主的精细化工子行业,主要应用领域是冷冻设备和空调的制冷剂,其次是发泡剂。在环保要求日益严格背景下,国内制冷剂行业正向无臭氧破坏,低温室效应的环保制冷剂转变;在产业升级的要求下,国内有机氟化工从含氢氯氟烃产品为主向环保制冷剂、高端含氟精细化学品,氟聚合物并重转型。公司正是有机氟化工行业转型升级过程的领头企业之一。

下游需求内外双疲,制冷剂盈利水平明显下滑

目前公司是国内制冷剂的主要生产企业之一,产品种类较为齐全,包含目前国内主流制冷剂R22(产能仅次于东岳集团), 以及环保型制冷剂R134a(全球最大规模)和R410;其中R22是冰箱和空调等家电用制冷剂的主流,R134a 用于车用制冷, R410用在欧美出口家电产品,以及国内少量高端产品上面。

去年底以来,受到欧债危机和美国复苏乏力影响,国内宏观经济发展减速,加上国内家电“以旧换新”政策退出,今年空调和冰箱等家电产销量同比下滑;下游需求衰退影响了对R22制冷剂的需求,R22产品价格从去年35,000高点一路下跌到当前不到10,000;家电出口下降也影响了R410需求,R410价格从去年90,000高点跌到当前21,000左右;此外,宏观经济加上汽车限购政策的影响,我国汽车销量同比放缓,R134a 需求也受到影响, R134a 价格从去年接近80,000跌到当前的25,000。可见,三种主要制冷剂价格大幅下行是造成公司上半年收入和毛利减少的主要原因。

目前国内外宏观经济环境仍不明朗,家电消费也继续维持疲软态势,下半年至今各种制冷机价格仍在下跌,估计年内制冷剂的盈利水平难有明显改善。不过,考虑到制冷机价格已经深度下跌,尤其是R22已经处于盈亏边缘,需求不足将导致行业减产, 行业经过自我调整将形成新动态平衡;制冷剂价格继续大幅下行的可能性较低,可以认为行业已处于底部。

2013年起,中国将开始履行《蒙特利尔公约》,R22作为制冷剂的消费水平将冻结在2009-2010年水平。以R22为工质的冰箱和空调产量将受到限制;下游需求复苏的情况下,采用价格较低的R22工质的冰箱和空调易受到消费者青睐,R22的需求和价格有回暖的可能性。同时,宏观经济见底反转会带动汽车和房地产需求的复苏,也将拉动R134a 和R410 消费的回升。（中信建投 梁斌）

三爱富（600636）:行业低迷+爆燃事故影响,二季度业绩低于预期

我们下调公司2012-2013年每股盈利至0.50元和0.52元,下调幅度分别为52%和56%。目前股价对应2012-2013年PE分别为30x和29x,维持“审慎推荐”评级。（中金公司 高峥 高兵 王子欣）

多氟多（002407）：暂受氟化盐拖累,未来高成长在望

多氟多现有氟化铝年产能12万吨,冰晶石年产能8万吨,是全球无机氟化盐的龙头企业,市场份额在12%左右。公司氟化盐产品的竞争力突出,价格要高于平均水平200-400元/吨,享受专属的优惠出口税收政策。氟化铝和冰晶石主要用于电解铝的生产,电解铝行业的惨淡对公司的氟化盐业务带来了负面影响,氟化盐的价格和毛利呈小幅走低态势。电解铝产能“十二五”期间向我国西部迁移,西部地区丰富低廉的电价将为电解铝行业带来盈利空间。多氟多紧跟下游市场的“西进”,其无机氟化盐业务中长期有望获得稳定发展。

六氟磷酸锂打破国外垄断,市场份额正迅速扩大

在稳固传统无机氟化盐的基础上,多氟多正在向电子氟化物的广阔市场高速迈进。公司去年自主成功研制出了高纯六氟磷酸锂晶体,是国内首家打破日韩垄断的企业,产品性能完全可以媲美日韩,甚至有些指标还超出他们。这体现了多氟多拥有国内企业普遍稀缺的真正的“创新能力”。我们认为,多氟多的六氟磷酸锂在进口替代、自身产能快速扩张、行业壁垒极高等多因素的作用下,在今明两年首先实现市场份额的快速提升。长期上看,公司业绩的爆发可以期待动力电池市场的发展。我国电动车产量近两年在以30%-40% 的速度增长,由六氟磷酸锂制成的锂电池有望逐步替代目前在电动自行车占据80%左右市场的铅酸电池。新能源汽车更是六氟磷酸锂的一个巨量市场, 鉴于新能源汽车是汽车行业毋庸臵疑的一个发展方向,我们有理由期待未来六氟磷酸锂需求在新能源汽车领域的爆发式释放。

估值和投资建议

多氟多立志于氟化工的深耕细作的同时,重视氟化工原料资源的供应保障, 现已参股六家萤石矿生产企业,自给率有望将进一步提升,从而为公司的成长奠定坚实基础。公司自去年制定了2011-2014的四年股权激励计划,2011年已经实现了行权目标,当前股价远低于行权价格。我们预计2012~2013年的EPS 分别为0.34、0.54和0.86,对应9月14日股价的PE 分别为53、33和21,我们首次给予公司“增持”评级。（湘财证券 陈刚）

ST宝诚（600892）:盈利能力不强,退市危险仍在

大股东豁免债务,退市危险仍在。公司08年实现盈利主要是依靠股改中大股东豁免公司1,400万元债务取得,避免了连续三年亏损而退市,但是公司主营业务盈利能力不强,且盈利能力没有得到有效的改善,仍未摆脱退市危险。

盈利预测及投资评级。考虑到公司盈利能力不强,且盈利能力没有得到有效的改善,仍然面临退市危险,暂不给予公司盈利预测和投资评级。

风险因素。1)公司子公司与子公司股东关联交易的风险;2)业绩继续亏损退市风险。（天相投资研究所）

亿利能源（600277）:成本优势明显,外延高速扩张

投资亮点:能源化工产业链成本优势明显,景气度较高。目前公司形成了以烧碱和聚氯乙烯为核心的上下游一体化的能源化工产业链。随着自备电石项目的建成,自供电比例的提升,成本优势和规模效应将得到更大发挥,由于整个产业链景气度较高,相关业务的利润水平也有望大幅提升。

药材基地价值重估,甘草涨价提升估值。公司拥有以甘草为主的中蒙药材基地200多万亩,是目前中国甘草条草、饮片的最重要供应商,药材资源优势明显。在甘草价格急剧上涨的背景下,其估值水平将有大幅度的提升。

定向增发做大煤炭业务,外延式高速扩张。公司拟定向增发收购东博煤炭,项目改扩建后利润有望翻倍,且通过产业链的传导作用,进一步降低PVC产业链成本。为避免同业竞争,大股东亿利资源集团承诺旗下其他煤炭资源优先转让予亿利能源,未来煤炭增量仍有大幅增长的可能。

财务预测与估值:未来2~3年内随着黄玉川煤矿和东博煤矿的达产,公司业绩将快速增长。在暂不考虑非公开增发注入资产的情形下,预测公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.48元,0.81元和0.92元。若假设定向增发成功,则2011、2012年每股收益分别为0.62元,1.16元。按照行业均值(PVC40倍市盈率、煤炭18倍市盈率)进行分步估值,公司价值为31.81元。不考虑增发,按照FCFF法绝对估值公司价值为21.84元。综合测算,我们给予亿利能源26.8元的目标价位,距目前股价有近100%的上升空间,因此首次关注给予公司“推荐”评级。（中金公司 高峥 孙亮）