广州万隆分析报告（1128）

股票王

1时代的救赎："朱镕基第二"即将救市吗




　　周二股指震荡下跌，并最终迈开了"1时代"的步伐。在这种近乎绝望的弱势中，谁将带领股指走出中长期的底部，让投资者看到曙光呢？大盘跌跌不休人心涣散，A股的出路在何方？每逢大熊市的绝望挤压得投资者喘不过气的时候，人们不禁又一次无限怀念当年朱镕基的"铁腕救市"！我们广州万隆认为，内忧外患、积疾难返，市场的确需要一位敢于直面问题本质的铁腕人物，以匡扶大厦于将倾！

　　回首1998年，年近7旬的朱镕基担任共和国第五位总理。他在第一次记者招待会上，对中外记者慷慨感言："不管前面是地雷阵还是万丈深渊，我都将一往无前，义无反顾，鞠躬尽瘁，死而后已。"对一个有勇气和抱负的政治家来说，个人的生死荣辱此时早已置之度外，心里只有国家和人民。于是，"抬着棺材上任"的朱总理，先后展开了一系列大刀阔斧的反腐和改革。他一再指出："中央已下定决心，要坚定不移建立一个永远告别权力与腐败的中国式的社会主义市场经济。"这句话不仅挽回了市场的信心，更让519行情启动。1999年，面对亚洲金融危机，朱总理果断决定先"救"股市，再振兴经济。于是，上证指数两年后攀上了2245点的历史新高，累计涨幅超过100%！朱总理情系股市、心有股民、呵护中小投资者，他那敢于直面利益集团的阻挠、直面真相的精神，仍是人民心中一面永不倒下的旗帜！

　　值得庆幸的是，随着新一届领导人的换届上台，其表现出了强烈的打破固有利益格局的改革信号。当前市场尤其认为，目前四大行唯一入选中央委员的中行行长、下一届央行行长的热门人选肖钢，是朱镕基式的敢于说出真相的"铁腕人物".例如近日，一个语气很重的词——"庞氏骗局"从肖钢口里说出，震撼全场！肖钢认为，关于"影子银行"问题，银行理财产品采用"发新偿旧"来满足到期产品的兑付，本质上是"庞氏骗局"，一旦资金链断裂，要比股市崩盘影响还要大。而有经济学家统计，中国目前的"影子银行"规模大概有24万亿元，相当于中国半年的GDP！因此，早在9月达沃斯论坛，肖钢就明确而尖锐地指出，未来中国"最大的风险是中国式的'影子银行'".除了银行业，其实，股市的庞氏骗局现象也亟待改变。据《经济参考报》评论分析，中小股民已经远离了这个曾经让他们信任的股市，因而使政府的信用也受到了威胁；在当前复杂的政治经济情形下，这种局面必须要改革，否则，经济大局会出现什么样的坏情况都难以预料。

　　可以肯定，肖钢这种直面真相的精神和勇气，让民众看到了朱镕基当年的影子，甚至喻之为"朱镕基第二".中组部也曾高度评价肖钢"有改革创新意识".可见，若如市场传言，这样一位"铁腕人物"出任下一届央行行长，那么，金融界必将掀起一场反腐与改革的"风暴"，将深度影响我国金融业的未来发展！并且，目前数额庞大的银行理财资金将回流股市，将是一个巨大的利好。试想一下，若多达24万亿的理财资金，哪怕仅有1万亿回流股市，在当前两市总成交约700亿左右的情况下，将不亚于一颗资金的"原子弹"！最典型的例子，就是当年著名的"国债期货案"，导致国债期货市场被关闭，资金回流导致股市马上涨停！

　　在经济领域需要朱镕基式的铁腕人物和救市手法，而金融业尤其是股市则更加需要。我们广州万隆认为，肖钢震惊世界的言论和铁腕作风是一大积极信号，给予了市场无限遐想。虽然前期证监会频频出台了一系列股市新政的利好，但市场表现平平。实际上，很大程度上或因为随着改革进入"深水区"，既得利益及权贵资本等百般阻挠阻力重重，而导致新政难有实质性进展。相反，这却让投资者逐步对救市和改革丧失信心和耐心。在这样的背景下，势必需要铁腕人物的出现，实施"铁腕救市和改革"，大胆打破现有利益格局，把保护中小投资者的利益切实落到实处，才能从根本上挽回投资者的信心。当前，已经有7成股民因亏损而被迫做"僵尸"，被迫选择离开市场，仅剩4%还在炒股；而另一方面，天量再融资、800多家IPO等抽血机器仍在虎视眈眈，不见改善。因此，不能从根本上触动矛盾的本质、不能改变当前市场的供需失衡状态，救市终究只能是指标不治本，不能唤起投资者的信心与热情而最终沦为"花架子".

　　出乎市场意料之外的是，证监会主席郭树清在十八大期间接受集体记者采访时表示，股市近两年来的大起大落是很不正常的现象，并且承认监管部门应该承担一定的责任。郭树清的这个表态，既是难能可贵的，同时也是责不容辞的。我们不禁要问"监管层为什么要承担责任、以及如何承担"？实质上，由于市场持续低迷资金纷纷逃离，导致IPO难度增大、融资功能不断减弱，投资者也亏损累累，已经"均输"，可见，监管责任是存在的。

　　而如何担责呢？经过综合考察博弈难度和政策影响效果，我们广州万隆认为，当前救市的当务之急，可从改变供需入手：首先，可控制产业资本减持，延长产业资金的禁售期，解禁期限从3年延长至5年甚至更长，并对产业资本减持征收重税。其次，出台上市公司员工持股计划，并延长离职管理层变现的期限等，将上市公司的业绩同员工的利益捆绑；只有利益上收到牵制，产业资本减持的动机将收到一定抑制，缓解解禁潮对市场的冲击。再次，施行发行信息公开，并实施IPO中介的追责机制，减少或杜绝不负责甚至IPO作弊现象，打破畸形的IPO利益链条。最后，还有诸如加大引资入市力度、结构性减免印花税红利税、建立市场平准基金、暂停国有股和产业资金减持、暂停新股发行和再融资等等重磅措施！但这一切，都需要一个共同的前提，那就是改革者的铁腕、勇气与坚持！

　　总之，所谓救市必先救心！我们注意到，18大期间习近平在一次短短的发言中共19次提到了"人民"，表明政府已知亏欠"人民"太多，而其中欠得最多最惨的正是股市中的老百姓。我们认为，"乱世须用重典"，就是要敢于如朱镕基那样首先从股市开刀，敢于从最根本上打断阻碍发展的旧势力利益链，进而改变当前严重失衡的市场利益格局。而若要股市出现真正的大反转，我们只能热切地期待着，肖钢与郭树清等金融掌门人，能再现当年朱镕基式的铁腕手法与无所畏惧的勇气，直面改革的艰难险阻，彻底扭转当前股市下跌而导致的"均输"局面。那么，这将是国家之幸、投资者的福音。因为这一切，若不在沉默中爆发，就会在沉默中灭亡！

情绪低位区 关注错杀股反弹机会                                广州万隆           
　　一、市场观点可能存在偏差
　　今天股指低开震荡下行，创业板更是大幅下跌3.5%，并且成交量也较前期略有所放大。从行为分析的角度来看，这表明在股指持续交投情绪极其低迷的情况下，投资者由于难以获利，因此更多的是选择离场观望的策略。因此，一方面，对于部分估值水平偏高、并且面临较大解禁压力冲击的个股，投资者需要关注可能出现继续回调的压力；另一方面，对于部分被错杀的个股，投资者则可以采取逢低进场博取反弹机会。
　　二、市场情绪监测

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为6，处于机会区，这意味着目前市场信心已经阶段性过度悲观。从反身性的角度来看，当市场信心阶段性过度悲观的情况下，也就意味着股指可能已经处于阶段性超跌状态。情绪指数处于机会区时，投资者可以考虑采取低位买入策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-11-27）。
　　三、偏差分析
　　近期情况来看，中小盘股解禁压力较大、年末资金紧张、年末业绩风险释放预期、以及年末机构业绩考核等因素成为压制近期投资者不愿意参与做多的重要原因。因此，在股指并没有明显的赚钱效应的情况下，近期以来股指开始不断受到出逃观望筹码的抛压。万隆证券认为，出逃筹码的抛压实际上就是估值风险释放的过程，这将会导致整体市场谨慎悲观情绪更进一步的浓厚（当然，短期的角度来看，当失望情绪得到阶段性释放之后，不排除将会出现部分游资运用少量资金进行阶段性做多个别超跌的主题股，但是在整体市场情绪、市场信心并没有出现好转的情况下（没有中小散户投资者跟风买入），这种做多难以出现持续）。
　　由于行情即将踏入四季度末，因此部分机构也开始发布关于对2013年行情走势的展望。从我们收集到的几家主流券商的观点来看，反映出券商对2013年的行情表现并不乐观。具体逻辑情况来看，他们认为影响A股的重要因素包括：（1）2012年中国经济依然面临去产能、去杠杆压力，（2）并且新股发行重启、中小盘解禁潮的到来、以及影子银行的清理等因素也将会对A股的走势形成压制；虽然券商认为2013年A股的表现难以乐观，但是另一方面，券商的观点同时认为，股指在1季度、以及3季度均有望出现节奏性反弹。其逻辑主要是看好3月份两会召开、以及3季度三中全会将会释放出相关利好信号。
　　综上所述，目前市场悲观情绪极为严重，因此即使股指短期之内继续出现惯性小幅下跌，我们认为这是正常的。但是另一方面，从目前机构仓位已经降至相对较低水平的情况来看，我们认为主力机构进一步减仓的压力已经相对较少。因此，我们认为即使市场悲观情绪持续，预计股指走势最多也仅是以阴跌为主（短期大幅下跌的可能性较少）。而一旦政策面超预期的情况出现，轻仓的投资者加仓的行为出现将会带动股指出现大幅上涨的可能。
概念股领跌 打出5浪5底部                             广州万隆         
　　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：银行类、钢铁、券商。
　　今日资金净流出较大的板块：中小板、创业板、节能环保 、化工化纤。
　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为837.85亿元，和前一交易日相比增加133.9亿元，资金净流出77亿。今早两市指数低开平走，震荡下跌，各种概念股如页岩气，文化传媒、节能环保等板块大幅下跌，给市场造成了一定的恐慌，而银行、券商继续有小量资金护盘，市场出现普跌。下午中小板、创业板个股大面积跟跌，指数再创调整新低。根据好股道资金统计：中小板、创业板、节能环保、化工化纤板块排名资金净流出前列。上证a股指数跌0.96%，收在2092.32点。
　　今天的下跌，从指数的结构分析，应该是今年2月27日阶段下跌的5浪5，即该波下跌的尾声，我们认为上证a股指数在2050-2090区间，存在的是机会而不是风险，下跌目标2050点，时间在12月5-6日。
　　3、好股道-热点板块及个股
　　银行，净流入较大的个股：民生银行、建设银行、中国银行。
　　钢铁，净流入较大的个股：重庆钢铁、柳钢股份、武钢股份、鼎泰新材。
　　券商，净流入较大的个股：中信证券、兴业证券。
　　4、两市各板块资金流向全景表

重视	板块	今日成交	昨日成交	净流入值	成交增量	上周资金流向
程度		亿元	亿元	亿元	比率 ％	亿元
	A股板块	837.85	703.92	-77.26	19	4.1
	工程建筑	29.16	29.77	-1.2	-2	-2.2
	电力	15.78	13.46	-1.99	17.2	-1.25
	计算机	22.87	22.26	-2.01	2.7	0.68
	电子信息	30.11	24.57	-3.33	22.5	-4.5
	房地产	50.17	40.45	-6.99	24	-2.09
	纺织服装	15.46	11.12	-1.94	39	0.52
	钢铁	16.49	9.85	0.87	67.4	-0.63
	供水供气	9.08	6.9	-1.95	31.6	-1.52
	化工化纤	51.46	45.77	-8.1	12.4	0.04
	电器	14.39	12.57	-1.77	14.5	0.55
	交通设施	4.04	2.55	-0.96	58.4	-0.49
	金融类	33.07	19.22	4.52	72.1	8.74
	旅游酒店	5.26	4.9	-0.57	7.3	-0.49
	煤炭石油	30.9	28.07	-1.85	10.1	2.68
	酿酒食品	48.61	44.06	-1.12	10.3	-0.04
	农林牧渔	18.58	16.31	-2.18	13.9	2.59
	商业连锁	15.73	12.44	-1.88	26.4	-0.12
	建材	27.07	20.63	-3.57	31.2	1.53
	期货概念	14.96	10.02	-0.08	49.3	-1.89
	汽车类	32.55	30.14	-2.82	8	1.2
	机械	48.14	45.48	-8.04	5.8	2.5
	医药	49.96	36.27	-6.87	37.7	-12.78
	上海本地股	33.52	31.41	-4.65	6.7	-0.14
	教育传媒	16.51	13.34	-1.23	23.8	0.25
	仪电仪表	23.66	19.94	-3.77	18.7	-1.23
	有色金属	45.83	38.74	-3.52	18.3	1.99
	造纸印刷	8.67	6.98	-1.68	24.2	-0.76
	券商	24.88	19.59	0.61	27	3.25
	电力设备	18.57	16.23	-2.88	14.4	-1.67
	通信	15.92	11.51	-1.71	38.3	1.07
	运输物流	10.09	7.51	-0.88	34.4	-0.08
	新能源	46.23	33.96	-5.48	36.1	6.12
	节能环保	56.08	46.79	-10.05	19.9	-4.52
	航天军工	25.16	20.57	-2.27	22.3	-0.97
	重组公司	68.17	59.94	-9.17	13.7	-2.21
	南海探油	9.53	7.31	-1.01	30.4	-0.81
	中小板	162.18	133.91	-23.95	21.1	-4.97
	创业板	66.46	49.97	-11.06	33	1.23
	锂电池、磁材概念	24.86	19.65	-2.98	26.5	3.62

股票王

市场恐慌再起
2012-11-27 16:30:57 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为6，处于机会区，这意味着目前市场信心已经阶段性过度悲观。从反身性的角度来看，当市场信心阶段性过度悲观的情况下，也就意味着股指可能已经处于阶段性超跌状态。情绪指数处于机会区时，投资者可以考虑采取低位买入策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-11-27）。

　　二、格局点睛

　　近期，江苏、云南、山东等多地出现县乡政府向行政事业单位职工"借资"事件。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，资金紧张促生影子银行，而由此引发的矛盾危机需改革解决。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为837.85亿元，和前一交易日相比增加133.9亿元，资金净流出77亿。今早两市指数低开平走，震荡下跌，各种概念股如页岩气，文化传媒、节能环保等板块大幅下跌，给市场造成了一定的恐慌，而银行、券商继续有小量资金护盘，市场出现普跌。下午中小板、创业板个股大面积跟跌，指数再创调整新低。根据好股道资金统计：中小板、创业板、节能环保、化工化纤板块排名资金净流出前列。上证a股指数跌0.96%，收在2092.32点。

　　今天的下跌，从指数的结构分析，应该是今年2月27日阶段下跌的5浪5，即该波下跌的尾声，我们认为上证a股指数在2050-2090区间，存在的是机会而不是风险，下跌目标2050点，时间在12月5-6日。

　　四、偏差分析

　　今天两市低开低走，个股普跌。当前市场主流预期焦点停留在市场流动性上面，关注的是市场流动性，认为年末企业资金的结算、财政存款的上缴，加上银行在年末的揽存造成流动性紧张，同时十八大后新股发行节奏将回归常态，之前推迟的创业板解禁套现潮也将到来，巨量股市抽水将致使股市继续下跌。我们认为上周李克强讲话中强调改革是发展最大"红利"，改革核心是政府与市场关系，表明了新一届政府改革的决心和让利于民的改革方向。我们认为市场主流预期还停留在股市流动性的恐慌中，忽视了新一届政府改革推进力度给股市带来的超预期利好，市场预期存在偏差。但由于市场主流预期一致性担忧股市流动性，短期市场恐慌情绪对市场影响较大，当恐慌情绪消退的时候，就是抄底最好时机。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：短线股可适当减仓，中长线股保持仓位不变，多看少动，不宜盲目跟风，同时关注大盘因连续暴跌而带来的超跌反弹机会。

　　2.机会板块：大病医保新政出台，医保基金将用于购买商业医保，为医药消费带来巨大增量，疗效显著、利益空间大的大病种用药将带来可观增长，生物医药因此而获益。

　　3.风险板块：002421达实智能反复炒作，上涨幅度巨大。上方积压阻力筹码较多，上涨乏力，留意个股高位风险。

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77亿巨资斩仓四类股  跌停潮涌现揭示风险      广州万隆





早盘股指再度弱势低开，开盘后一度出现小幅反抽，但未能翻红便大幅回落，随后股指便奔向2000点大关，临近午盘继续弱势杀跌，午后多空激烈交锋，2000点关口处几次上下，尾盘突然加速杀跌，最终还是确认失守，收盘大跌26.29点，收在1991.17点，报收一根放量中阴线，成交量放大为390.9亿。



板块方面出现全线大幅杀跌，绝大部分跌幅都在3%以上，就连跌幅最小的都跌1.6%，可见市场的惨烈程度，其中环保、文化传媒、自行车、印刷包装、纺织机械、家具等多个板块大幅暴跌居前，彻底打压了市场的人气，机械、化工、石油、有色、水泥等权重板块也紧随其后、纷纷重挫，直接拖累股指大跌。个股方面更是惨烈的普跌局面，很多个股都直接大幅暴跌，跌停潮更是再度涌现。据监测，今日共有77亿资金大举斩仓中小板、创业板、节能环保、化工化纤四类股，直接砸出44支跌停板！


今日市场突然大幅杀跌并再创4年来新低，盘面表现的也非常弱势，到底是什么原因导致的呢？我们广州万隆认为，主要有三大利空砸盘，分别为：一是欧美股市昨夜全线回落，直接拖累了A股，导致早盘弱势低开；二是12月迎来解禁大限，118家公司解禁338亿股，尤其是中小板与创业板的大小非将有天量减持；三是经过连续三周减仓之后，股票型基金仓位已经降至73.69%，创出四季度新低。



总的来看，在上述三大利空的集中打压下，股指出现大幅杀跌，目前已经重新回到所有均线下方，空头趋势非常明显，何况今日还刷新4年来的新低，也说明当前市场的人气已经完全溃散，经不住一点风吹雨打。尤其是值得警惕的是，在昨日我们提示个股风险后，跌停潮今日彻底涌现，总共出现44支，市场抛压非常沉重，不排除明日将有更大的暴风雨，持股者一定要千万当心！

[ 本帖最后由 阿顺 于 2012-11-27 17:00 编辑 ]

股票王

大病医保推进 生物医药获利
2012-11-27 16:23:06 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　「今日行业风格指数」

　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，低价股、低市净率股和低市盈率股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险有将在哪个板块？



　　核心提示：新版基本药物目录出台进入倒计时，未来这部分品种将成为新版基药扩容后药企盈利最大的增长点，而在具体类别方面，抗肿瘤药物将成扩容的重点。

　　机会与风险：从行为分析可知，大病医保新政出台，医保基金将用于购买商业医保，为医药消费带来巨大增量，疗效显著、利益空间大的大病种用药将带来可观增长，生物医药因此而获益。

　　前期，发改委、卫生部、财政部、人力资源和社会保障部、民政部、保险监督管理委员会联合正式公布《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》。《意见》指出，大病保险保障对象为城镇居民医保、新农合的参保（合）人，保障范围要与城镇居民医保、新农合相衔接。城镇居民医保、新农合应按政策规定提供基本医疗保障。在此基础上，大病保险主要在参保（合）人患大病发生高额医疗费用的情况下，对城镇居民医保、新农合补偿后需个人负担的合规医疗费用给予保障。此外，大病保险保障水平以力争避免城乡居民发生家庭灾难性医疗支出为目标，合理确定大病保险补偿政策，实际支付比例不低于50%；按医疗费用高低分段制定支付比例，原则上医疗费用越高支付比例越高。新农合、城镇居民大病保障提高，释放大病医疗需求。目前，常见的治疗费用高的重大疾病包括：恶性肿瘤、严重心脑血管疾病、肾衰竭等，大病医保将促进这些领域医疗需求释放。疗效显著、利益空间大的大病种用药将带来可观的增长。

　　在目前经济弱周期，股票基金特别青睐于业绩增长明确，抗跌的生物医药，这是生物医药有其不可代替特殊性。而近日公布行业数据也验证了这一点，日前的生物医药产业数据显示，今年前7个月，生物医药产业累计完成产值9830亿元，同比增长19.2%.7月，生物医药产业完成产值1493.4亿元，同比增长20.2%，生产增速实现连续3个月回升。在经济增速持续下滑的态势下，医药生物成为屈指可数的持续稳定增长行业。根据杭州海关统计，2012年1-7月，在其他产品出口趋缓的形势下，浙江省出口生物医药（包括天然或合成再制的激素、抗血清、疫苗、毒素、培养微生物等）达到1.6亿美元，比去年同期增长26.2%，增速高出去年同期14.7个百分点。

　　从长远来看，全球人口老龄化越来越快。发达国家美国、日本、西欧已经迈入老龄化社会。美国"婴儿潮"一代陆续达到退休年龄，老龄人口比例将达19%；日本目前老龄人口比例为23%，且人口老龄化正在加快。德国人口中65岁以上的老年人占21%，到2060年，这一比例将达到约34%.而中国，2015将是人口老龄化的拐点。世界主要国家都将进入人口老龄化时期，社会的主导需求将不是高档汽车，而是悠闲生活体验和优质医疗服务。目前医药水平已经远远满足不了人们的需要，生物医药是先进生物科技被运用到医药行业的体现，而生物技术是未来技术革新的主要方向，其尖端技术性和广泛运用性可与信息技术相媲美。由于其技术性高、可运用程度广泛，未来全世界医疗服务势必是生物医药的天下。

　　另外，前期《生物产业"十二五"规划》的出台将对我国生物医药产业支柱性地位的建立形成巨大推动作用。《规划》对于生物医药行业的利好主要体现在税收优惠、国家加大对于医药方面以及科研技术支持等方面的投入。生物医药产业是当今国内外医药制造业中发展最快、活力最强和技术含量最高的领域，也是我国重点扶持的战略性新兴产业之一。"十二五"期间，我国生物医药产业将进入量的规模扩张和质的起步追赶的整体提升阶段。受人口老龄化、人均用药水平的不断提高、用药的疾病谱变化和新医改政策的刺激等因素的影响，生物医药市场需求将强劲增长，这将会给产业发展带来机遇和提供推进动力。

　　002421达实智能反复炒作，上涨幅度巨大。上方积压阻力筹码较多，上涨乏力，留意个股高位风险。

　　「机会与风险回顾」我们2012年11月15日文章《大病医保落实利好生物医药》，今天600211 西藏药业表现强于大盘证明我们的观点。