广州万隆分析报告（1130）

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尾盘再杀跌 盘面凸显一大背离现象





　　周四上证收于1963点，跌0.51%.尾盘出现了一波放量的恐慌杀跌，但股指分时背离结构已经很明显。同时，个股表现欲望强烈，在股指创4年新低的情况下，两市仍有超过10只个股涨停，前期题材有所复苏，赚钱效应开始积聚。我们认为，虽然实质性的利好并未出台，但经济数据已经转暖，即使股指难以出现反转，也可针对个股进行结构性布局。

　　数据显示，目前各大股基平均仓位已经处于2006年以来的历史低水平，有的甚至已减至法定最低限60%仓位。可见，A股迭创新低，使得基金等主力也如散户一样达到悲观甚至恐慌。但这种恐慌情绪持续性不会很强，从反身性理论来看，当市场阶段性过度悲观，也就意味着股指很大概率已经处于阶段性超跌状态。即主力基金的历史低仓位，为股指的超跌反弹提供了契机。而从盘面看，市场人心思涨、个股表现欲望强烈的信号已经很明显，如机械板块开始走强、美丽中国概念也再度重新活跃，都是较积极的现象。

　　结合历史走势来看，我们广州万隆认为，1800-1900区间将是股指的重要支撑，短期下跌空间已经相对有限。同时，结合12月份高层将召开中央工作经济会议的这一时间窗口分析，投资者对政策信号的期望情绪将有望再度兴起，也对股指有正面的促进作用。可以预见，一旦股指杀跌临近尾声、出现企稳迹象，受下跌压抑已久的相关结构性机会又将大幅展开。如近期的页岩气、地热、新型城镇化、美丽中国等概念股的走势规律表现，机会均是在一轮杀跌后的企稳中出现。投资者若能辨识结构性的行情属性，跟随热点轮动规律，则仍可在弱势的整体环境中把握胜算较大的机会。

　　我们认为，由于目前股市无法脱离政策改革以及经济转型的宏观大背景，因此股指也将表现为强烈的结构性分化特征。部分产能过剩技术落后高污染的行业个股，将面临持续下跌的危险，并拖累股指；但对于代表新兴产业、符合经济转型方向的行业个股，则会迎来历史机遇。这既是转型期的宏观基础面要求，也是今年来盘面所表现出的一大特征，值得投资者重视。

　　综上来说，尽管股指仍然弱势，但投资者宜对新一届领导班子保持乐观态度。同时，紧紧跟随改革、转型等热点主线，以结构性的视野和操作，铸就年底行情坚实的"避风港"！

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　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为5，处于机会区，这意味着目前市场信心已经阶段性过度悲观。从反身性的角度来看，当市场信心阶段性过度悲观的情况下，也就意味着股指可能已经处于阶段性超跌状态。情绪指数处于机会区时，投资者可以考虑采取低位买入策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-11-29）。
　　三、偏差分析
　　最新所收集到的机构投资者短线研判观点、以及散户投资者多空统计方面的情况来看，均反映出目前无论是机构投资者还是中小散户，他们对后市短期走势持有悲观态度的情况依然持续。但是，与前几个交易日所收集到的舆情观点、以及统计结果比较来看，目前整体市场的悲观情绪似乎已经较前期略有所改善。（部分投资者开始尝试轻仓买入策略——空仓比例较前期略有下降，显示出他们对把握阶段性超跌反弹机会的情绪强烈）。
　　从行为分析的角度来看，当存在部分投资者进场抄底的时候，股指下跌动能将有望得到阶段性对冲。但是，另一方面，由于市场负面因素依然压制着整体投资者的做多情绪，因此在跟风进场做多动能不足的情况下，股指上涨乏力则会导致投资者对反弹的期待失去信心（这将会导致更多的投资者选择出逃观望策略）——今天早盘行情企稳，但却反弹无力，最后导致午盘放量离场的行情表现正是这种行情特征表现。
　　从技术分析的角度来看，1800-1900区域将会给股指形成重要支撑。而结合最新上证指数已经收于1963点、并且目前存在部分投资者开始选择轻仓试探性做多的这种情况来看，我们的观点认为，短期股指或者跌势难改，但是下跌空间方面应该较为有限（投资者可以观察近期股指下探1900点过程中是否将会有更多的抄底资金参与进场——这将有利于支持股指阶段性企稳，并且带来结构性波段操作机会）。

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券商补跌 指数再现新低                         广州万隆   
　　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：银行类、汽车类、钢铁、机械。
　　今日资金净流出较大的板块：中小板、节能环保、节能环保 、创业板、化工化纤。
　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为710.9亿元，和前一交易日相比减少22亿元，资金净流出15.6亿。今早两市指数平开平走，小幅震荡，绝大多数板块资金进出已到近期新低，银行、券商继续有资金护盘。不过午后国金证券的跌停导致券商板块出现暴跌，虽然钢铁板块出现买盘，但市场空方力量仍然强大，指数再创新低。根据好股道资金统计：中小板、节能环保、节能环保 、创业板、化工化纤板块排名资金净流出前列。上证a股指数跌0.51%，收在2055.99点。
　　重复近期的判断：今天的下跌，从指数的结构分析，应该是今年2月27日阶段下跌的5浪5，即该波下跌的尾声，我们认为上证a股指数在2050-2090区间，存在的是机会而不是风险，下跌目标2050点，时间在12月5-6日。
　　3、好股道-热点板块及个股
　　银行，净流入较大的个股：交通银行、中国银行、工商银行。
　　汽车，净流入较大的个股：全柴动力、博盈投资、海马汽车、潍柴动力、云内动力。
　　钢铁，净流入较大的个股：重庆钢铁、柳钢股份、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、武钢股份。
　　机械，净流入较大的个股：精功科技、太原重工、ST博元、盛运股份、金通灵  、新莱应材。
　　4、两市各板块资金流向全景表

重视	板块	今日成交	昨日成交	净流入值	成交增量	上周资金流向
程度		亿元	亿元	亿元	比率 ％	亿元
	A股板块	710.9	733.12	-15.59	-3	4.1
	工程建筑	23.63	27.39	-0.18	-13.7	-2.2
	电力	12.43	12.91	-0.2	-3.7	-1.25
	计算机	14.21	16.97	-0.86	-16.3	0.68
	电子信息	20.32	24.06	-1.64	-15.5	-4.5
	房地产	41.49	48.11	-0.31	-13.8	-2.09
	纺织服装	12.78	13.12	0.22	-2.6	0.52
	钢铁	16.75	15.75	2.56	6.3	-0.63
	供水供气	5.21	5.94	-0.87	-12.3	-1.52
	化工化纤	40.77	46.8	-2.51	-12.9	0.04
	电器	11.33	13.04	0.03	-13.1	0.55
	交通设施	3.6	3.96	0.15	-9.1	-0.49
	金融类	26.62	29.31	3.41	-9.2	8.74
	旅游酒店	4.23	5.07	-0.35	-16.6	-0.49
	煤炭石油	21.95	26.29	-0.67	-16.5	2.68
	酿酒食品	59.18	56.71	-1.03	4.4	-0.04
	农林牧渔	12.71	13.45	-1.14	-5.5	2.59
	商业连锁	11.94	15.45	-0.15	-22.7	-0.12
	建材	24.18	18.9	0.26	27.9	1.53
	期货概念	10.06	11.87	1.05	-15.2	-1.89
	汽车类	30.7	27.96	2.71	9.8	1.2
	机械	37.27	37.51	0.86	-0.6	2.5
	医药	37.12	43.24	0.06	-14.2	-12.78
	上海本地股	24.76	28.35	-1.48	-12.7	-0.14
	教育传媒	12.98	13.73	-1.18	-5.5	0.25
	仪电仪表	16.49	19.42	-0.94	-15.1	-1.23
	有色金属	35.83	44.63	-1.83	-19.7	1.99
	造纸印刷	6.59	6.79	-0.07	-2.9	-0.76
	券商	45.4	22.34	-4.69	103.2	3.25
	电力设备	13.11	15.67	-1.34	-16.3	-1.67
	通信	12.35	13.32	-1.12	-7.3	1.07
	运输物流	7.43	7.81	0.26	-4.9	-0.08
	新能源	38.32	43.26	-0.09	-11.4	6.12
	节能环保	40.8	41.34	-3.93	-1.3	-4.52
	航天军工	18.54	20.07	0.56	-7.6	-0.97
	重组公司	55.1	61.03	-2.39	-9.7	-2.21
	南海探油	7.99	8.24	-0.81	-3	-0.81
	中小板	118.9	132.38	-9.09	-10.2	-4.97
	创业板	42.86	46.28	-3.38	-7.4	1.23
	锂电池、磁材概念	22.42	25.56	-0.43	-12.3	3.62

静待市场恐慌消退             广州万隆






　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为5，处于机会区，这意味着目前市场信心已经阶段性过度悲观。从反身性的角度来看，当市场信心阶段性过度悲观的情况下，也就意味着股指可能已经处于阶段性超跌状态。情绪指数处于机会区时，投资者可以考虑采取低位买入策略[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-11-29）。

　　二、格局点睛

　　在昨天召开的国务院常务会议上，对农民集体所有土地征收补偿制度作了修改，提高额度可能达到10倍。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，提高征地补偿有助缓解社会矛盾，但城镇化倒逼的土地改革仍有破局。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为710.9亿元，和前一交易日相比减少22亿元，资金净流出15.6亿。今早两市指数平开平走，小幅震荡，绝大多数板块资金进出已到近期新低，银行、券商继续有资金护盘。不过午后国金证券的跌停导致券商板块出现暴跌，虽然钢铁板块出现买盘，但市场空方力量仍然强大，指数再创新低。根据好股道资金统计：中小板、节能环保、节能环保 、创业板、化工化纤板块排名资金净流出前列。上证a股指数跌0.51%，收在2055.99点。重复近期的判断：今天的下跌，从指数的结构分析，应该是今年2月27日阶段下跌的5浪5，即该波下跌的尾声，我们认为上证a股指数在2050-2090区间，存在的是机会而不是风险，下跌目标2050点，时间在12月5-6日。

　　四、偏差分析

　　当前市场主流预期焦点还停留在市场流动性上面，关注的是市场流动性，认为十八大后新股发行节奏将回归常态，之前推迟的创业板解禁潮也将到来，巨量股市抽水将致使股市继续下跌。上周李克强强调改革是发展最大"红利"，改革核心是政府与市场关系，表明了新一届政府改革的决心和让利于民的改革方向。同时，郭树清淡定回应沪指破2000点，称对股市有信心，另外建议划拨更多的国有资产，包括金融国有资产到社保基金。我们认为目前市场恐慌情绪加剧，而基本上忽视了政府的改革信号利好。我们认为，对于目前股市供给压力和大小非减持，监管层未来或出台控制产业资本减持的措施，包括把产业资本的解禁期限从3年延长至5年甚至更长，并对产业资本减持征收重税，出台上市公司员工持股计划，并延长离职管理层变现的期限等，将上市公司的业绩同员工的利益捆绑。只有利益上收到牵制，产业资本减持的动机将收到一定抑制，缓解解禁潮对市场的冲击。此外，在平衡市场供求方面，未来监管层有多项措施可以选择。首先暂停IPO一定期限看起来不可行，但市场重压之下仍存在可能；IPO制度存在改革的可能，如禁止PE突击入股延长PE解禁时间，IPO询价者利益与报价捆绑，新股IPO或再融资暂停3-5年，新股上市3年内业绩变脸者退市以及分流IPO至三板场外市场等等。而引资入市方面，未来监管层或出台养老金公积金等资金入市的细则规范，社保保险以及QFII等资金入市规模或进一步扩大；必要的时候监管层甚至可考虑成为国家市场平准基金买入权重股以稳定市场。为提高市场活跃度，未来监管层也可能进一步降低交易成本，结构性减免印花税红利税等税费。

　　我们认为市场主流预期还停留在股市流动性的恐慌中，忽视了新一届政府改革推进力度给股市带来的超预期利好，市场预期存在偏差。但由于市场主流预期一致性担忧股市流动性，短期市场恐慌情绪对市场影响较大，当恐慌情绪消退的时候，就是抄底最好时机。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：短线股可适当减仓，中长线股保持仓位不变，多看少动，不宜盲目跟风，同时关注大盘因连续暴跌而带来的超跌反弹机会。

　　2.机会板块：收入分配体制改革关键是国家向低收入民众转移，特别是社保和医疗转移，同时老龄化人口的急剧增长背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，而老龄化社会最大需求不是汽车或别的消费品，而是优质的医疗保健，同时医疗器械消费市场势必进一步扩大。

　　3.风险板块：601005重庆钢铁反复炒作，上涨幅度巨大。虽然今天继续涨停，但是封单较小，封涨停意愿不强，同时面临上方阻力区，留意个股高位风险。


土地改革尝试破局---关注城镇化                  广州万隆








　　在昨天召开的国务院常务会议上，对农民集体所有土地征收补偿制度作了修改，提高额度可能达到10倍。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，提高征地补偿有助缓解社会矛盾，但城镇化倒逼的土地改革仍有破局。

　　一、提高征地补偿意在维稳

　　在昨天召开的国务院常务会议上，讨论通过《中华人民共和国土地管理法修正案（草案）》，对农民集体所有土地征收补偿制度作了修改。虽然目前具体修改条款还未可知，但有业内专家推测，此次修改，征地补偿数额可能提高到至少为现行标准的10倍。这可视为老一届政府所做的最后善意之举，亦可视为新一届领导安抚民意的意图。

　　我们认为，不管征地补偿最终提高几倍，都表明政府试图缓解征地矛盾，更加重视农民权益的态度，从更深远的眼光来看，是政府加大对农村投资和消费刺激的政策趋势。在此过程中，中央、地方以及农民的利益博弈或经历妥协-激化-再妥协的过程。从现有征地利益格局来看，地方政府以1%的成本征地，通过基建最终以100%的价格出让给开发商，而即使农民征地补偿提高到10%，地方政府作出一定让步，但利润空间仍然十分巨大，且不排除转嫁成本的可能，由此看来土地财政模式仍在延续。在土地价格高企的情况下，农民的土地补偿金即使提高十倍也恐难以支撑其进城生活，因此城镇化瓶颈仍难以打破。

　　这样来看，提高征地补偿此举只能起到有限缓和征地矛盾的作用，对土地利益格局影响十分有限。在未来二、三十年，每年将有1000多万人口转移到城市的大背景下，关于土地征地引发的矛盾仍可能进一步激化。这或将倒逼政府特别是地方政府改革财政模式，以新的收入例如房产税资源税以及环保税等来源弥补倒卖土地的巨大价差利润。

　　二、土改是城镇化红利

　　新型城镇化被新一届高层不断拔高，成为市场关注焦点。而土地制度已然成为新型城镇化的最大瓶颈，只有改革土地制度才有望彻底释放城镇化带来的投资和消费效应，这成为未来经济发展最大的"红利".

　　新型城镇化必要求土地改革。已城镇化的农地问题有望率先解决，深圳已经开始试点小产权房转正，未来小产权房可通过在土地利益上给予政府一定补偿的方式来获得转正资格。此外，农村土地确权颁证后的农地交易和管理制度改革也值得期待。广东吉林等地都已展开相关试点。农民在宅基地和土地承包经营权在确权后可以通过土地交易市场将土地产权或管理权进行抵押贷款，在不失去土地的前提下，也可以将土地经营权变成抵押品，在市场上流转获得贷款资金，下一步甚至可以考虑资本化、证券化，保留农民对土地的"长久收益权"，以此鼓励其安心进城转型为新型城镇居民。推动二三线城市及小城镇的发展，拉动国内消费需求。另一方面，土地产权或使用权通过交易市场或更趋集中，土地价值或更加凸显并带动农业规模化和现代化经营，给相关行业和公司带来机会。

　　只有解决了土地问题，才能推动更多农村人口进城，需要兴建更多的公共基础设施和民生工程。这将带动铁路、市政、能源、社会事业等多个行业投资的快速发展。其次，新增城镇人口对消费的刺激作用也十分明显，农村人口入城，特别是农民工进城落户将增加对家电，电子等日常生活消费品的需求。此外未来户籍制度改革或进一步深入，医保、教育、就业和培训等将与户口逐渐脱钩，让进城的农民掌握更多职业技能，提高脱离土地生产后的生存能力。而消费物流等服务行业将成为吸纳就业人口的主要行业而得到发展机遇。

　　综合来看，提高征地补偿有助缓解社会矛盾，但城镇化倒逼的土地改革仍有破局。根据行为分析，收入分配体制改革特别是社保和医疗转移，同时老龄化人口最大需求是优质的医疗保健，看好医疗器械消费市场的发展空间。

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16亿资金抛弃四类股  四连阴会否砸出“黑周五”？     广州万隆






早盘股指稍微低开，一开盘便直接拉升，随后股指在经过震荡回落后，再次拉起，不过没能拓展出太大的上涨空间，再度回落后，股指围绕昨日收盘位多次震荡，临近午盘再度拉起，午后股指一度保持强势震荡，但2点后突然走弱，直接翻绿下行，尾盘更是直线跳水、再创新低1961.82点，最终下跌10.03点，收在1963.49点，报收一根小阴线，成交量萎缩为331.8亿。



板块方面出现大逆转，除了仅有的公路桥梁、钢铁勉强翻红外，其余板块午后全线翻绿调整，其中券商板块带头暴跌，直接击垮了市场的做多人气，供水供气、玻璃、印刷包装、环保、塑料制品等多个板块也大跌居前，有色、石油、煤炭、酿酒等权重板块继续杀跌，明显拖累了股指。个股方面也急速突变为明显的跌多涨少，很多个股继续跳水大跌，部分更是直接冲击跌停。据监测，今日共有16亿资金大举抛弃中小板、节能环保、创业板、化工化纤四类股，直接砸出11支跌停板！


今日市场一度止跌反弹，但午后却风云突变，直接跳水翻绿杀跌，一举创出新低，个股也全面由涨转跌，再度调整。目前看，股指已经收出凶狠的“四连阴”，本周空头可谓是百战百胜，那么明日会否继续“黑周五”呢？



我们广州万隆认为，虽然目前整个市场明显偏空，尤其是消息面上各种利空纷扰不断，看空言论四起，但是作为场内投资者千万不要被看空舆论所迷惑，我们应该看到，股指已经连续快速杀跌，抛压盘得到很好的释放，成交量也连续出现地量水平，说明短线再度大跌的概率很低，所以此时一定不能盲目悲观，随意斩仓割肉。



总的来看，在股指连续创出新低后，技术面上已经开始出现明显的底背离，分时线MACD、KDJ等指标背离明显，同时成交量的极度萎缩，也说明空头手中的子弹已经明显不足，今日要不是在券商股集体暴跌的刺激下，尾盘成交急剧放大，要不今日的成交量很可能只有300亿左右的水平。而券商股的集体暴跌，也表明前期强势的权重股开始大举补跌，对市场止跌企稳是个好事，所以明日股指很可能会出现止跌反弹，投资者可重点关注！