玻璃期货今日上市 5股有望爆发

天机007

据郑商所网站11月28日消息，玻璃期货合约自2012年12月3日（星期一）起上市交易。首批上市交易合约为FG303、FG304、FG305、FG306、FG307、FG308、FG309、FG310、FG311，各合约挂牌基准价均为1420元/吨。

郑商所称，经研究决定，玻璃期货交易手续费收取标准为3元/手。自上市之日起，玻璃期货合约当日开平仓手续费减半收取。

【个股掘金】

金晶科技（600586）：浮法玻璃盈利逐步好转，纯碱继续低位

来源： 中投证券

公司12年前三季度实现收入21.78亿元，同比降15.5%；归属上市公司净利润-1.84亿元，同比降201%。对应EPS为-0.13元。

投资要点：

盈利环比有所好转。公司前三季度利润同比大幅下降源于玻璃与纯碱行业持续低迷。前三季度毛利率2.5%，净利率-8.4%，均为历年低点，但已好于年中时的利润率。从单季来看，三季度毛利率为3.4%，而二季度为-5.2%；

三季度净利润-6111万元，即使将2377万元的营业外收入剔除，也明显高于二季度的-1.3亿元。分析师认为这主要得益于玻璃业务逐步回升，而纯碱仍在低位，盈利无明显变动。

浮法玻璃已触底回升，今年底至明年上半年预计在微利状态震荡。今年年初玻璃行业整体亏损后落后产能部分被淘汰，二季度后玻璃价格逐步回升，个别企业略有盈利。但由于大量完工生产线在等待点火，分析师估计未来2-3个季度玻璃行业仍将在微利线附近浮动。公司在上一轮周期盈利明显好于行业，主要得益于高端的超白玻璃；但目前超白玻璃供给明显增加导致公司优势减弱，因而目前公司玻璃盈利与行业大致持平。分析师预计明年玻璃利润率将好于今年，但总体盈利预计仍偏弱。

纯碱价格仍在低位徘徊，短期难见明显好转。虽然玻璃行业盈利有所好转，但需求仍相对较弱，总产量比去年同期略有下降，这意味着对纯碱的需求量也在减少。纯碱行业总体呈现供过于求的格局，二三季度基本保持1400元/吨的价格，对于大部分企业而言基本处于不盈利状态。分析师估计四季度纯碱价格仍保持低位；而未来除非需求大幅好转否则价格难以大幅回升。

下游需求较弱情况下，公司北京项目延后，而大量普通浮法成为竞争力提升的限制条件。短期内玻璃需求难以大幅反弹，低盈利状态导致公司北京超白与LOWE项目再度延后，预计明年才会点火。长期看，国内经济增速将趋缓，产品价格暴涨可能性较小。在此情况下，公司即使以收购方式扩大玻璃规模，也难以提升总体竞争力。产业结构升级是企业未来提升盈利的必经之路，而新产品的延后也意味着公司短期盈利仍只能与行业同步。

负债率有所上升。经营性现金流1.9亿元，同比降48%；而同期资本开支6.8亿元，说明存在现金缺口。负债率由45%升至48.2%，处于较低水平。给予“推荐”评级。预计公司12-14年EPS为-0.15元、0.05元与0.20元，给予推荐评级。

南玻A（000012）：低点已现，明年或将有转机

来源： 东方证券

前三季度实现营业收入52.93亿元，同减18.65%；实现归属母公司净利润4.03亿元，同比减少63.72%；EPS0.19元，其中第三季度实现归属母公司净利润1.57亿元，同比减少38.46%，单季度EPS0.08元，符合预期。

公司预告全年EPS范围0.12-0.17元，第四季度亏损分析师预计主因四季度光伏产业可能仍难有起色（目前多晶硅约17美元/公斤，低于公司成本）且计提资产减值准备，减值可能主要涉及多晶硅及超白压延玻璃业务。前三季度期间费用率同增约3个百分点，主要是收入规模的减少及财务成本增加所致。

分析师判断三季度毛利率回升主要来自平板玻璃及工程玻璃业务板块，三季度平板玻璃价格有所回升，单季度毛利率环比回升约2.3个百分点至25.04%，但较去年同期仍有约9.2个百分点的下滑，目前平板玻璃依然微利，工程玻璃业务可能毛利率水平较去年维持稳定，分析师判断目前平板玻璃行业景气筑底有望缓慢回升，因此预计四季度该业务板块盈利能力可维持目前的水平。

多晶硅业务盈利能力有望明显改善：冷氢化技改及扩产至6000吨/年或将于明年1季度完成，届时分析师预计公司成本可控制在20美金/公斤以内，单就控制成本而言，可达到业内第一梯队水平，而光伏业务的扭亏可带来明年业绩较大的改善幅度。

三季度盈利质量持续改善：分析师采用经营净现金流/营业收入及存货/营业成本这两个指标，截至三季度末分别为0.26、0.12，较半年报的0.25、0.23均维持改善趋势。

财务与估值

分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.16、0.40、0.57元，分析师认为今年减值计提已经较为充分，而平板玻璃及光伏行业底部已经基本确立，未来或缓慢复苏，公司明年业绩有望明显改善，参考可比公司估值水平对应2013年22.19倍PE估值，对应目标价8.87元，维持对公司的“增持“评级。