广州万隆分析报告（1218）

股票王

放量滞涨 主力发出一极不“和谐”的信号




　　周一上证收于2160点，涨0.45%。股指并未延续上周五的强势，而是展开了冲高震荡。同时，作为本波上涨的重要推动主力，公募基金却在2100点上方逆势减仓，这在反弹走势中显得极不“和谐”。我们认为，无论主力是对未来悲观还是暗中调仓换股，投资者需做到心中有数，宜把握优质个股，以应对反弹之后的震荡！

　　目前市场普遍认为，本轮反弹的展开，重要的动力之一来自于QFII抄底的示范效应和公募基金大买银行股，合力推动了这波行情。但是，有数据显示，在目前大盘反弹已经超过10%的背景下，部分基金趁机套现，上周偏股基金平均仓位自前一周的78.00%下降至77.28%，减仓基金明显多于加仓基金。其中，295只基金主动减仓幅度超过2%，其中69只基金主动减仓超过5%。主力手法虚实难测，这或体现了基金对未来走势仍谨慎，同时也可能是其正在调仓换股。但无论如何，主力也应用波段操作的特征是确定的。

　　此外，前期主力大幅减仓白酒、消费等前期强势股，随后又大幅介入银行股，这种手法与上述思路或是一脉相承。同时，从盘面看，今日既有25只个股涨停，也有近10只个股盘中跌停，酿酒、煤炭有色等领涨，环保等领跌，两极分化明显。我们广州万隆认为，这种分化正是结构性行情的重要特征，将在未来长期存在。我们在12月14日文章《130亿场外资金蜂拥后市炒三大主线》中指出，“大涨过后急需面对的是个股分化问题，我们将为投资者理出三大结构性主线，可关注！”因为在经济改革转型的背景下，结构性行情是股市的必然反映。只有那些代表新兴产业、与改革转型方向相一致的行业个股，才能迎来持续的上涨机会。我们认为，以下三大主线仍值得投资者近期密切关注：

　　首先，改革与转型将是未来股市上涨的持续动力，因此这是结构性行情下的最关键主线所在，如新型城镇化、农业经营体制改革、金改等；其次，产业资本已经夺得市场的话语权，因此产业资本运营重组股将大有机会，而重组概念也是每年年底的必炒热点；再次，岁末年初，年报业绩概念也是主力资金争相追逐的焦点，值得投资者跟踪布局。

　　综上，虽然反弹不宜轻言结束，但市场已经在事实上表现出了强烈的分化特征。因此，投资者宜更加注重紧跟热点、精选个股，才能把握更好把握反弹机会！

股票王

关注股市IPO改革
2012-12-17 16:14:53 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为94，处于风险区，这意味着目前市场情绪阶段性过度狂热。从反身性角度来看，当市场情绪阶段性过度狂热时，也就意味着股指阶段性上涨动能已经达到极限，获利盘可能会逐步了结仓位。情绪指数处于风险区时，建议超短线类投资者及时减仓为宜[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-12-17）

　　二、格局点睛

　　近日有消息称，房产税扩围或区别征收，时间表最快明年两会确定。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，房产税的推广预示房地产调控政策将有所调整。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为2018.01亿元，和前一交易日相比增加5亿元，资金净流出12.5亿。今早两市指数平开高走，煤炭、有色金属、券商引领大盘继续反弹，市场出现良性的板块轮动现象。下午酿酒食品、页岩气、农林牧渔、太阳能再获资金流入，显示出场外资金进场的方向不断扩展。根据好股道资金统计：酿酒食品、煤炭石油、券商、新能源及材料、农林牧渔板块排名资金净流入前列。上证指数涨0.45%，收在2160.34点。

　　上周指出，资金在银行、房地产、券商、建材、机械等大盘股的加仓目标志在中期，今日资金继续在煤炭、有色金属跟进，同时也带动了市场各板块的良性轮动，更加验证了中期大底已经形成的事实，后市持股就是。而资金流入排前列的方向就是我们重点关注的方向。

　　四、偏差分析

　　大盘经过上周五疯狂飙升后，情绪再次进入风险区。因此今天大盘维持窄幅震荡，以此消化短期获利抛压。本周末的中央经济会议提出要以提高经济增长质量和效益为中心，积极推进城镇化。同时，我们关注到市场对证券会IPO改革几乎忽略掉。这说明大家对证监会前期举措感到异常悲观，认为郭树清无法出台实质性的利好。这也许就是当前股市最大的偏差所在。我们注意到证监会正在出台一些实质性措施来挽救岌岌可危的股市。因此股市在震荡消化短期获利抛压后还将继续上涨。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：逐渐加大仓位，紧跟市场热点板块。

　　2.机会板块：新医改主要是大病医保和公立医院改革，公立医院改革使得医疗器械需求势必增加，同时老龄化人口的急剧增长背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，而老龄化社会最大需求不是汽车或别的消费品，而是优质的医疗保健，医疗器械消费市场势必进一步扩大。

　　3.风险板块：601005重庆钢铁反复炒作，上涨幅度巨大。最近几日滞涨，同时面临上方阻力区，留意个股高位风险。

股票王

房地产调控的不变与变——关注房地产
2012-12-17 16:00:27 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　近日有消息称，房产税扩围或区别征收，时间表最快明年两会确定。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，房产税的推广预示房地产调控政策将有所调整。

　　一、房产税推广预期增强

　　根据媒体报道，今年以来，中央多部委相关负责人均在各种场合谈过房产税改革推进问题。截至目前，40个重点城市个人住房信息系统已完成联网，全国30多个省区市和计划单列市的地税官员正开展为期6个月的房产税税基评估集训，而湖南、湖北已经开展和完成前期测试工作。

　　房产税推广的呼声由来已久，但一直难以真正落实，其根源在于地方政府利益的博弈。不过随着限购政策的迟迟不放松，地方政府的土地财政收到严重影响。而随着房产税征收模式的进一步清晰，一条新的生财之路逐渐浮现。而一旦这种长期而稳定性的收入与出让土地收入至少是接近时，地方政府参与房产税推广的积极性将有所提高。尽管传闻初期只是针对经营性物业，但更大的房产基础使得这项税收未来增长的空间巨大，因此政府推动房产税的动机十足。

　　房产税呼声加大其实也与经济复苏乏力有关。房地产调控打压了经济复苏势头，各地方政府早已按耐不住出台各种微调措施，而换届后中央政府对此多数采取默认态度。开发商在库存压力减轻之后，逐渐恢复拿地节奏，推动了房地产投资的升温，房价面临再次上涨，限购政策面临压力，在此背景下，房地产调控方式的转变也成为当务之急。尽管信息联网给"房叔房婶"们带来压力，此中仍存博弈，但房产税出台大势已不可避免。

　　二、房地产调控关系城镇化

　　刚刚结束的中央经济工作会议继续楼市调控从紧的论调，这基本符合市场预期。不过我们认为，换届给房地产调控带来转变契机，短期的保增长和长期的经济转型都将促使地产调控方式发生转变。

　　短期来看，要保持经济稳定，投资拉动不可或缺，而房地产投资是投资的重要组成。地方政府或进一步尝试放松，特别是针对刚需，未来各地政府或有更多优惠政策出台。此外，在新型城镇化背景下，中西部城镇群建设或将提速，在此过程中商品房和保障房搭建模式也将推广，地方政府对土地拍卖价格设计顶格溢价率，再附加保障房和公用设施的配建项目等，以相对比较市场化的手段解决调控和建设难题。此外，调控方式或最终转向房产税，随着地方政府态度的转变，只待存量房信息和婚姻家庭个人信息联网，不仅房产税、物业税和遗产税等其他税种的征收都将具备数据基础。随着房产税的推出，下届政府或放开中高档住宅市场，在满足高端购买力的同时，征收重税调节市场供求关系。

　　长期来看，新型城镇化必要求土地改革。已城镇化的农地问题有望率先解决，深圳已经开始试点小产权房转正，未来小产权房可通过在土地利益上给予政府一定补偿的方式来获得转正资格。此外，农村土地确权颁证后的农地交易和管理制度改革也值得期待。广东吉林等地都已展开相关试点。农民在宅基地和土地承包经营权在确权后可以通过土地交易市场将土地产权或管理权进行抵押贷款，在不失去土地的前提下，也可以将土地经营权变成抵押品，在市场上流转获得贷款资金，下一步甚至可以考虑资本化、证券化，保留农民对土地的"长久收益权"，以此鼓励其安心进城转型为新型城镇居民。推动二三线城市及小城镇的发展，拉动国内消费需求。另一方面，土地产权或使用权通过交易市场或更趋集中，土地价值或更加凸显并带动农业规模化和现代化经营，给相关行业带来机会。

　　综合来看，房产税的推广预示房地产调控政策将有所调整。根据行为分析，新医改使得医疗器械需求势必增加，同时老龄化人口的急剧增长背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，优质医疗保健将推动医疗器械需求扩大。

　　「往期回顾」

　　2012年2月28日    《房地产 大阴中的小阳机会》

　　2012年4月12日    《维稳成第一要务》

　　2012年5月29日    《刺激政策促房地产回暖》

股票王

情绪高位区，震荡消耗抛压
2012-12-17 16:02:33 | 作者：广州万隆·证券研究中心
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　　一、市场观点可能存在偏差

　　今天股指总体维持上涨格局，成交量保持高位。结合前一交易日股指放量大幅上涨的这种走势分析，这一方面表明目前并没有太多的短线盘选择获利出逃；另一方面表明，2050点下跌至1950点期间的套牢盘，在股指反弹之后并没有选择离场观望的意愿。因此，从行为分析的角度来看，近两个交易日股指或将继续维持区间震荡的概率较大。

　　二、市场情绪监测





　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为94，处于风险区，这意味着目前市场情绪阶段性过度狂热。从反身性角度来看，当市场情绪阶段性过度狂热时，也就意味着股指阶段性上涨动能已经达到极限，获利盘可能会逐步了结仓位。情绪指数处于风险区时，建议超短线类投资者及时减仓为宜[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-12-17）。

　　三、偏差分析

　　经过昨天大涨之后，最新的市场调查观点显示，目前无论是机构、媒体，还是中小散户均对股指的短期走势能否继续得到放量上攻持有较大的分岐态度。万隆证券在前期所发表的观点中曾经指出，极度悲观的市场情绪一般需要经历较长一段时间之后才有望得到缓解。因此，目前市场投资者对股指能否继续上涨持有谨慎态度是极其符合行为分析所得出的结论的。

　　当极度悲观的市场情绪开始得到阶段性缓解的时候，也就意味着股指的短期做空动能已经得到较大程度的释放。因此，投资者的谨慎进场将有望使得市场的部分筹码进入阶段性集中状态。而谨慎悲观的市场情绪能否进一步得到好转时（正向强化），将会决定投资者是否采取更进一步的跟风进场策略；反之，当股指筹码集中过程中，如果悲观的市场情绪并未能得到明显缓解的情况出现时，那么股指极可能将会面临由于失望情绪主导而进入新一轮下跌行情。

　　决定市场情绪变化的因素主要包括两方面：一方面是格局观，包括宏观经济数据、经济政策、体制建设等基本面因素；另一方面是局外观，包括技术支撑压力位、投资者的可运用加仓资金等。而目前的情况来看：1、短期的经济数据虽然让投资者的情绪略有改善，但是由于投资者对政策方面并不抱有过大期望态度（因此投资者对中期的经济表现依然持有谨慎态度）；2、机构投资者的仓位已经降至历史较低位水平，但整体市场流动性平衡依然将要面临解禁等因素的冲击。

　　因此，中短期的角度来看，我们的观点认为，政策面是否出现超预期情况将会成为决定中期行情表现的其中一个因素；而市场流动性是否较为充裕将会成为决定市场中期行情表现的另一个重要因素。

股票王

资金抢筹煤炭、新能源
2012-12-17 15:49:36 | 作者：广州万隆·证券研究中心
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　　1、好股道-板块资金流向

　　今日资金净流入较大的板块：酿酒食品、煤炭石油、券商、新能源及材料、农林牧渔。

　　今日资金净流出较大的板块：中小板、医药、电子信息、创业板。

　　2、大盘后市观点及预期分析

　　两市今日的总成交金额为2018.01亿元，和前一交易日相比增加5亿元，资金净流出12.5亿。今早两市指数平开高走，煤炭、有色金属、券商引领大盘继续反弹，市场出现良性的板块轮动现象。下午酿酒食品、页岩气、农林牧渔、太阳能再获资金流入，显示出场外资金进场的方向不断扩展。根据好股道资金统计：酿酒食品、煤炭石油、券商、新能源及材料、农林牧渔板块排名资金净流入前列。上证指数涨0.45%，收在2160.34点。

　　上周指出，资金在银行、房地产、券商、建材、机械等大盘股的加仓目标志在中期，今日资金继续在煤炭、有色金属跟进，同时也带动了市场各板块的良性轮动，更加验证了中期大底已经形成的事实，后市持股就是。而资金流入排前列的方向就是我们重点关注的方向。

　　3、好股道-热点板块及个股如下：

　　酿酒食品，净流入较大的个股：海南椰岛、沱牌舍得、古井贡酒、老白干酒、晨光生物、水井坊、五 粮 液、伊力特。

　　煤炭石油，净流入较大的个股：云煤能源、锦能源、阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、西山煤电、冀中能源。

　　新能源及材料，净流入较大的个股：海南椰岛、精功科技、大港股份、科 学 城、宁波韵升、拓日新能。

　　券商，净流入较大的个股：国海证券、光大证券、招商证券中信证券。

　　4、两市各板块资金流向全景表：

板块
今日成交
昨日成交
净流入值
成交增量
上周资金流向

　
亿元
亿元
亿元
比率  ％
亿元

A股板块
2018.01
2103.33
-12.54
-4.1
356.43

工程建筑
99.07
97.24
0.99
1.9
19.85

电力
34.29
38.58
-1.27
-11.1
7.23

计算机
38.47
40.92
-1.25
-6.0
7.61

电子信息
74.53
67.51
-7.17
10.4
9.68

房地产
151.61
165.32
-2.21
-8.3
31.64

纺织服装
22.29
25.34
-0.54
-12.0
0.35

钢铁
38.36
31.22
0.99
22.9
4.88

供水供气
14.12
15.65
-1.63
-9.8
1.19

化工化纤
101.8
109.22
-0.71
-6.8
13.04

电器
33.63
36.27
-3.21
-7.3
5.54

交通设施
15.61
18.06
-0.71
-13.6
3.25

金融类
132.85
177.31
0
-25.1
40.25

旅游酒店
14.52
17.63
-0.24
-17.6
3.87

煤炭石油
98.18
73.02
6.02
34.5
10.98

酿酒食品
138.08
121.35
6.69
13.8
13.56

农林牧渔
45.01
47.07
2.04
-4.4
11.79

商业连锁
45.39
46.7
-0.09
-2.8
12.32

建材
97.92
103.34
-2.4
-5.2
25.35

期货概念
26.14
28.44
-0.34
-8.1
6.19

汽车类
61.85
68.87
-2.01
-10.2
9.55

机械
102.79
118.62
0.05
-13.3
18.95

医药
92.37
95.01
-10.45
-2.8
7.6

上海本地股
77.82
78.7
-1.71
-1.1
12.5

教育传媒
25.65
24.87
-0.29
3.1
0.49

仪电仪表
38.16
43.24
-0.93
-11.7
5.75

有色金属
119.83
111.73
1.26
7.2
22.94

造纸印刷
16.42
25.47
-1.12
-35.5
11.01

券商
96.34
101.78
3.8
-5.3
16.67

电力设备
33.41
36.77
-0.28
-9.1
5.36

通信
31.7
30.49
-0.23
4.0
1.77

运输物流
34.79
31.78
-0.02
9.5
6.65

新能源
117.05
120.04
2.69
-2.5
17.63

节能环保
101.53
111.71
-3.47
-9.1
15.61

航天军工
55.52
53.33
-2.14
4.1
7.39

重组公司
123.14
121.23
1.01
1.6
25.12

南海探油
24.93
23.26
0.4
7.2
3.66

中小板
318.73
329.98
-12.81
-3.4
47.35

创业板
102.3
112.72
-6.74
-9.2
12.9

锂电池、磁材概念
70.92
62.07
-0.19
14.3
13.03

股票王

医疗器械获益医改
2012-12-17 15:57:48 | 作者：广州万隆·证券研究中心
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　　「今日行业风格指数」

　　从下图显示的行业动能效应，我们可以得知，低市净率股、低市盈率股和大盘股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险有将在哪个板块？




　　核心提示：新医改明确提出，国家将加大公共卫生体系、城市社区、农村基层医疗卫生建设。未来几年，二三线的县城、乡镇的基层医疗机构将是中国医疗器械市场的重中之重，包括中西部等经济落后地区也是未来的发展重点。

　　机会与风险：从行为分析可知，新医改主要是大病医保和公立医院改革，公立医院改革使得医疗器械需求势必增加，同时老龄化人口的急剧增长背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，而老龄化社会最大需求不是汽车或别的消费品，而是优质的医疗保健，医疗器械消费市场势必进一步扩大。

　　新医疗归根到底其实就是解决民众看病难和看病贵问题，因此，除了加强和扩大城乡医疗保障覆盖面，加大大病医保报销额度以外，进一步向城乡推广一线医院管理和治疗理念和中高端医疗器械势在必行，新医改已经明确提出，国家将加大公共卫生体系、城市社区、农村基层医疗卫生建设。未来几年，二三线的县城、乡镇的基层医疗机构将是中国医疗器械市场的重中之重，包括中西部等经济落后地区也是未来的发展重点。据传闻，由工信部牵头，发改委、科技部等几大部委正联手研究制定加快医疗器械产业发展的政策措施"产业和技术改造专项".其中明确提出促进医疗器械领域新产品产业化和新技术应用，重点支持对象包括掌握核心部件和关键技术的医疗设备等。

　　另外，全球人口老龄化越来越快。发达国家美国、日本、西欧已经迈入老龄化社会。美国"婴儿潮"一代陆续达到退休年龄，老龄人口比例将达19%；日本目前老龄人口比例为23%，且人口老龄化正在加快。德国人口中65岁以上的老年人占21%，到2060年，这一比例将达到约34%.而中国，2015将是人口老龄化的拐点。世界主要国家都将进入人口老龄化时期，社会的主导需求将不是高档汽车，而是悠闲生活体验和优质医疗服务。目前医药和医疗水平已经远远满足不了人们的需要，消费人群急需高端医疗器械设备和保健体验。对于中国，现阶段全面建设小康社会阶段，百姓物质生活水平的日益提高，除了不断提升的文化消费需求，对健康长寿的保健需求水平也在不断提升。伴随新医改的逐步推行，基本医疗保障覆盖面不断扩大，卫生服务体系的网点进一步筑牢，在此基础上，人们对保健、长寿提出更高的要求，高端医疗器械迎来了快速发展的极佳机遇时期。

　　从前几年经验来看，无论是房地产，还是汽车行业，由于行业嗅觉灵敏，外资总能提前布局。这次除了美敦力收购两家中国医疗器械公司以外，GE、Karl Storz、Covidien等外资医疗器械企业，也将计划通过收购获得销售渠道从而深入中国市场，积极推进在中国区域的研发或增设相关项目等，为提高其在中国本土的实力，在不拘泥于高端器械领域的同时，还将触角探至中国基层医疗器械市场，甚至确定中低端产品为市场目标。从外资投资角度，也印证了医疗器械的前景可期。

　　综上，我们认为医疗器械存在投资机会。

　　601005重庆钢铁反复炒作，上涨幅度巨大。最近几日滞涨，同时面临上方阻力区，留意个股高位风险。

　　「机会与风险回顾」我们2012年12月13日文章《美日量化宽松利好航空运输》，今天航空运输板块表现强于大盘证明我们的观点。