市场渐现疲态短期调整难免 医药股具备安全边际

天机007

[齐鲁证券刘启元：后市可能没有特别大的空间

天津正好投资唐凯：市场需要调整和修正，调整极限约100点

深圳铭远陆炜：看两年三年的话，银行股依然看不清楚

“后市可能没有特别大的空间，毕竟A股从1949点以来涨幅已经接近20%。”齐鲁证券宏观策略分析师刘启元近日接受第一财经（微博)日报《财商》记者采访时表示。

经历了30个交易日，上证指数一口气从1949.46点上涨至2332.78点，却未见有较为明显的调整。而受获利盘影响，市场信心近日略有松动迹象，盘中跳水渐渐变多。

本周自周一放量大涨之后，市场渐现疲态，周二市场量能虽有较大释放，但是涨幅却不尽如人意。随后周三周四的调整以及周五的再次上攻，单日量能已经萎缩至1000亿附近。截至周五收盘上证指数报收于2317.07点，周上涨74.07点，涨幅3.30%。从MACD指标来看，红柱已然转为绿柱，形成死叉态势。

经济数据好于预期

周五，国家统计局公布，2012年GDP同比增长7.8%。该超预期的数据无疑是对过去一个多月来市场修复性反弹的一种肯定。然而市场却并不领情，自数据公布之后大盘一度出现跳水。

对此，深圳铭远投资顾问有限公司总经理陆炜表示，就周五公布的数据来看还是偏乐观一些的，但这是暂时性的改观还是趋势性的变化，目前仍不好判断。数据能不能持续向好还需要观察，2013年宏观把握的复杂程度不会比2012年低。

陆炜认为，3月份之前不会出现大幅回调。市场上涨的逻辑是2012年12月以来经济数据比较好，大家预期经济见底回升，况且每年一季度信贷比较宽松，流动性比较充裕，新股没有发行。然而到了一季度结束以后投资者要关注货币政策会不会发生变化。而3月份前后IPO发行制度改革会出来，IPO还是会进一步提速，因此转折点可能在3月。

陆炜还指出，最近CPI涨幅是高于预期的，CPI持续向上政策可能发生变化，一季度持续放贷的情况在二季度可能会有变化。

“未来政策可能偏向中性，略紧缩，地产本身风险暴露可能会使销售下降。”刘启元认为，基本面推动的反弹靠不住，周五上涨幅度蛮大的，主要受到改革相关政策影响，深圳关于农民集体土地进入市场的新闻影响比较大。

短期震荡或难避免

虽然中期看好，但短期的震荡或许不能避免。

刘启元认为，忽略周五午后政策性的冲击，市场其实已经出现调整了，经历了周三周四的两天下跌，中午出现新闻使得市场再热起来。然而从2012年12月的数据来看，其实房地产风险正在重新暴露，是2011年12月份的翻版，周末市场可能缓过神来，认为这不是好事，那么下周市场就可能出现调整。

据刘启元判断，市场未来可能分几个阶段，可以确定的是春节之前应该是个回调的过程；春节之后，到两会之间可能还有一波上涨，其上涨的逻辑可能和现在差不多，因为钢铁库存还有下降的过程。两会之后看政策变化。近期的调整幅度可能在100~200点，不会特别深，以政策求稳为主，不会过热也不会过冷。

天津正好投资管理有限公司投资总监唐凯也认为，短期会有个回调。从1949点到现在的2300点，市场明显有增量资金介入，而2300点附近增量资金进入的意愿不是太强，最近成交量有继续缩小的迹象，因此，市场需要调整和修正，短时间调整后还会往上走，两三个月之内会比较乐观。

医药股具备安全边际？

从操作上来看，私募开始有些谨慎。以唐凯为例，他的仓位已经从七八成下降至25%。

“个人还是倾向于大盘蓝筹股。今年我基本持有的是煤炭股、券商股、银行股，这些股票流动性比较好，属于强周期的行业，不可能跑输指数。”

唐凯认为，煤炭股股性非常好，弹性好，板块比较大，也能带动市场人气，大资金进出比较方便。在行情好的时候，券商永远不会是涨幅最小的那个板块，券商是指数的放大器。而选择银行股则看重它的稳定性。

唐凯告诉记者，市场这波调整极限是100点左右，下去后还是会继续加仓至五成。

陆炜去年一直空仓，直至12月中旬开始建仓，到现在已经有六成仓位。主要配置的是医药板块，他认为，不管未来经济周期怎么走，自然规律不会违背，人口老龄化带来需求上升，而因为行业门槛越来越高，造成供给下降。过年后不少医药股估值进行了切换，大部分医药股估值还不到20倍，具有足够安全边际。

在陆炜看来，这波行情第一波涨得最好的是银行、地产，而且银行涨幅比地产大，参照2009年确认经济反转，弹性最大的并不是银行而应该是早周期股——煤炭、有色，但今年的这波行情中煤炭、有色的涨幅并不大，大家集中炒银行股，说明经济反转还未被确认。

不过在陆炜看来，银行股虽然便宜，但他没有配置。他认为如果把周期拉长至两三年，毕竟房地产价格仍在高位，地方融资平台依然面临去杠杆的过程，负面因素其实还没从报表中体现出来，看两年三年的话，银行股依然看不清楚。 插图/刘飞