板块分化难避免：布局“中游”正当时

天机007

受到调控趋严信号的压制，地产板块昨日“应声而落”，这也是1月份继保险、军工、创业板等板块之后，又一个开始调整的板块。随着出现调整的板块日益增多，市场的操作难度也开始急剧攀升，对于后续股市的操作，投资者又该如何选择呢？

大智慧Topview数据显示，1月以来沪深两市合计资金流动为净流出440.68亿元，其中除了银行、医药等少数板块之外，大多数板块均出现了资金的净流出，其中流出程度最高的板块分别为地产（净流出57.33亿元）、酿酒食品（净流出53.75亿元）、机械（净流出37.53亿元）和有色金属（净流出33.83亿元）。相比之下，银行等板块1月份资金净流入显得杯水车薪。

一位私募基金人士表示，在经过近2个月的上涨之后，市场各个板块几乎已经轮涨了一遍，越来越多的板块开始出现调整走势，这说明市场第一轮的估值修复上涨开始进入尾声。随着估值修复的基本到位，股市后续的上涨需要靠盈利的增长来推动，依靠估值水平的提升来推动股指的空间已经越来越小了。市场后续操作的难度也会成倍增加。

资料显示，1月以来，先是保险板块率先出现调整，几乎整个月都处于平台整理状态，随后军工、创业板等板块先后开始出现调整，昨日地产板块也受消息影响出现大幅下跌，只有银行、券商等少数板块还在继续冲击反弹新高，各个板块的分化走势正在越发明显。

海通证券策略分析师荀玉根等认为，在宏观经济、企业盈利筑底回升背景下，本轮行情未结束，但短期涨幅已不低，参考历史上5次底部向上行情均经历“上涨—调整—上涨”三段式，并伴随“周期—消费、成长—周期”风格的切换，目前阶段建议配置均衡化。

经济复苏中，景气传导从“早周期”到“中游”行业，被动去库存走向主动补库存时，“中游”行业盈利见底回升。历史上，三次被动去库存走入主动补库存时，“中游”行业利润同比见底回升，目前正处于此阶段。PPI环比和CRB指数两个领先指标均显示，PPI同比将进一步回升，将促进企业步入主动补库存，且带动工业企业毛利率改善。

“早周期”行业盈利继续回升趋势最为明确，但股价已经反映了基本面好转，地产、汽车、家电在2012年8、9月提前见底。“上游”资源行业缺少大规模流动性推动，且跟踪的工业企业利润同比指标仍未有见底迹象。“中游”目前从PMI景气和PPI监测毛利看基本面均在持续好转，基金配置较低，看好库存低、开春望涨价的水泥；化工里下游稳定改善的化纤、塑料，基建、地产投资回升推动销量增长的工程机械、重卡。同时可继续持有大金融，银行低估优势仍然存在，非银金融受益行业创新和对大盘上涨较好的弹性，建议继续持有。