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[14:30选股] 08月19-应抛弃“非黑即白”观念

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发表于 2013-8-19 09:06:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
齐涨共跌,这几乎成为过去20A股市场的走势特征,在其指引下,投资者更注重对系统性机会和风险的判断,更青睐在风格变化的节点上游走。这使多数投资者在操作上形成非黑即白的习惯,即不是空仓就是满仓,或在消费股与成长股、小盘股与大盘股等风格品种间进行一边倒的配置。但是,伴随经济环境、市场结构、参与群体的变化,这种非黑即白理念,无论是在判断市场,还是在具体操作上,都显示出越来越大的局限性。
进入2013年,A股市场在运行方式上发生了显著变化,主要体现在两方面。一是投资者此前习惯判断大势的依据——沪综指和深成指,在今年都出现明显调整,跌幅近10%,但市场的赚钱机会并未像以往那样随大盘下跌而快速减少,以创业板为代表的众多股票(包含主板市场的很多股票),都走出只有以往牛市才会出现的大幅上涨行情。
二是周期股和消费股不再泾渭分明。如果放在过去几年,指数大幅下跌的背景下,资金会一股脑地卖出周期股,追捧防御性股票,但今年以来,长城汽车[2.44% 资金 研报、中国化学[-4.23% 资金 研报等典型周期股大幅上涨,而商业贸易、餐饮旅游等此前的典型防御性品种则弱势得多。
显然,场内资金在操作和对判断后市的方法上发生了显著变化。变化的原因可能在于:进入2013年后,经济转型的大幕彻底拉开,伴随调结构的阵痛,经济增速中枢缓慢下移似乎不可避免。在经济下移而政策托底的背景下,经济波动幅度预计会明显降低,这使得市场出现系统性机会和系统性风险的概率同时降低,如果此时仍然基于对大势的判断而指导操作,很可能会茫然不知所措。
与此同时,机构投资者的大量出现,也模糊了周期与消费的边界,对于此类以价值投资为理念的投资者来说,周期与消费其实并不重要,具不具备业绩成长空间和安全边际才是其考虑的重点。
既然经济转型与股市去散户化的进程都只是刚刚启动,那么就有理由相信,A股投资的个性化时代已经到来。
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