08月19日 - 15股公布送转预案 最高拟每10股转增15股

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15股公布送转预案 最高拟每10股转增15股
据证券时报数据部统计，截止到最新，已经有15只个股的中期分配预案拟实施中期股本送转。其中，国中水务拟每10股转增15股，转增比例最高；向日葵拟每10股转增12股，转增比例位居第二位；另外龙泉股份、国瓷材料、海格通信、智云股份、高德红外、中青宝、齐星铁塔、美盈森、浙富股份9只个股送转比例均为1，股本转增均为每10股转增10股。
拟实施中期股本送转的个股中，9只个股已经披露了今年中期业绩报告，大部分个股实现了业绩增长，仅中弘股份净利同比下滑，达到了45.25%。净利增幅最高的是智云股份，中期净利同比增长高达824.59%，紧随其后的是向日葵，中期净利增长幅度也达到了117.46%，另外中青宝、新疆浩源、海思科3只个股净利同比增幅均超过30%。
公布送转预案后，个股股价表现出现了较大的分化。高德红外等7股在公布送转预案后股价下跌，其中高德红外、国瓷材料、齐星铁塔跌幅分别达到了7.95%、5.66%和4.41%。浙富股份、中弘股份、中青宝等7股在公布送转预案后股价上涨，其中浙富股份、中弘股份、中青宝分别上涨30.78%、12.48%和12.10%。

代码	简称	分配预案	公布日期	公布后涨跌幅(%)	中报净利(万元)	同比增减(%)
002414	高德红外	10转增10	2013-8-9	-7.95	5,169.50	1.46
300285	国瓷材料	10转增10	2013-8-13	-5.66	3,623.06	25.13
002359	齐星铁塔	10转增10派1元(含税)	2013-8-14	-4.41
300111	向日葵	10转增12	2013-8-2	-1.93	2,937.45	117.46
002653	海思科	10转增3.5	2013-8-13	-1.57	22,707.69	20.06
002671	龙泉股份	10转增10派2元(含税)	2013-8-13	-0.90	5,576.51	30.55
300097	智云股份	10转增10	2013-7-25	-0.59	1,610.92	824.59
002303	美盈森	10转增10	2013-7-24	0.14
600187	国中水务	10转增15	2013-7-9	0.30
002465	海格通信	10转增10	2013-7-6	5.64
002628	成都路桥	10转增8	2013-8-3	5.72
300052	中青宝	10转增10	2013-8-9	12.10	1,751.30	66.49
000979	中弘股份	10送9派2.25元(含税)	2013-8-3	12.48	23,913.79	-45.25
002266	浙富股份	10转增10派0.5元(含税)	2013-7-6	30.78
002700	新疆浩源	10转增6	2013-8-16		4,075.37	41.47

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高德红外:军队信息化需求维持公司长期价值
高德红外 002414
研究机构：平安证券 分析师：卢山 撰写日期：2013-04-24
事项:公司发布2013年一季报,Q1实现收入0.87亿,同比增长132%,环比减少37%,净利润0.16亿,同比增长245%,环比增长245%。净利润增长主要由于营收同比增长五千万、毛利率提升16个百分点所致。公司同时披露中报预告,预计净利润0.51~0.66亿,同比增长0~30%。
平安观点:
2012年受累订单推迟,2013有望回升:
公司原本预计在2012年可确认收入的政府装备类订单推迟,由于金额高达1.12亿,对公司业绩影响很大。2012年毛利率57.5%,2011年60.5%,同比下滑3个百分点;至13Q1毛利率62.8%,环比、同比均提升。公司收入规模小、且承接政府及军方订单,业绩波动较大。拖累2012年业绩的政府订单预计在2013年可全部完成,将成为今年业绩的坚实保障。
军队信息化需求维持公司长期价值:
2013年中国国防预算7202亿元,同比增长10.7%,而军队信息化乃是国防现代化建设的重中之重,红外技术又为其重要支撑。公司在红外成像领域技术处于国内领先水平,也有能力参与光电一体化系统集成;凭借规模优势和产品布局,将进一步夯实竞争优势,巩固业绩基础。公司作为民企可获得一定份额的军方订单也证明了公司实力,军队信息化需求决定了公司的长期价值。
拓展民用市场为公司打开成长空间:
全球来看,红外热像仪在电力、消防、建筑等领域的应用越来越多,正逐步进入民用市场的高速发展期。公司战略是专注于红外热像生产为核心的多元化,除大力参与军工建设外,更积极拓展民用市场,挖掘市场需求。另外公司利用超募资金2.4亿设立子公司以实施“红外焦平面探测器产业化项目”,应用MEMS技术,规模化生产高性能红外焦平面探测器,尽早实现进口替代的目标。
未来三年成长高确定性,维持“推荐”评级:
我们预计公司13/14年收入3.5/4.3亿元,净利润0.90/1.06亿元,预计EPS为0.30/0.35元,对应PE为54X/46X;我们认为公司从事的军用、民用红外热像产品均有爆发机会,长期成长空间较大,目前维持“推荐”评级。
风险提示:军方订单的信息不透明风险,探测器研发的进度滞后风险。

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国瓷材料:分享信息消费盛宴,国瓷材料一马当先
国瓷材料 300285
研究机构：招商证券 分析师：张士宝 撰写日期：2013-08-16
政策支持“扩内需”,信息消费成为鼓励重点,预计将迎来高速发展阶段,国瓷材料技术领先,填补市场空白并凭借自身实力抓住机遇成为国内MLCC配方粉龙头,我们认为,信息消费鼓励政策将增加公司产品市场需求厚度和广度,并打破市场天花板,提供新的需求蓝海,未来高增长可期。
政策支持“扩内需”,信息消费成为鼓励重点。“扩内需、促销费”已成为当前我国经济转型的一个主要方向,今年4月的国务院常务会议首次明确提出要开发和培育信息消费等新的消费热点,而近期召开的国务院常务会议进一步明确了对我国信息消费领域的期望和要求:“促信息消费、拉国内需求、助经济转型”,争取“十二五”后三年实现信息消费规模年均增长20%以上,计划到2015年我国信息消费总规模达到3.2万亿。
信息消费盛宴确保MLCC配方粉主业维持高速增长。MLCC是电容器主流且市占率不断提升,智能手机和平板电脑的迅速崛起为MLCC带来巨大市场空间,公司生产的配方粉位于MLCC产业上游,在填补国内空白的同时,依靠自身竞争优势抓住国内市场机遇成就了行业龙头地位,目前已打入核心客户产业链,并且可凭借其龙头地位充分享受信息消费盛宴,维持主业高速增长。
微波介质材料一片蓝海,未来大幅放量增长可期。我们认为,我国微波介质陶瓷材料的发展使其将成为一个有着较高利润空间的产业,同时也会带动更多相关产业的发展。公司运用现有工艺流程及装备,基于基本重叠的现有客户群,成功开拓微波介质陶瓷材料,09年立项,11、12年已经有小幅盈利,预计13年可贡献约200万净利润,未来大幅放量增长可期。
维持“强烈推荐-A”的投资评级:我们认为,国务院鼓励信息消费除了带动传统3C消费刺激MLCC需求增长之外,也会对于包括智能终端、显示终端以及北斗卫星导航系统等多个领域的需求产生了刺激,这将在国瓷材料既有的下游领域大幅增厚市场空间,同时在新兴应用领域显著拓宽市场空间,彻底消除对于国瓷下游应用领域不够宽泛的担忧,公司高增长更有坚实市场保障。
另外,由于主要原材料四氯化钛的价格持续下跌,短期盈利能力也有一定保障,综上所述,我们预计公司2013、2014年的EPS分别为1.37元和1.71元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示:海外市场拓展不利,募投项目低于预期。

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向日葵:电站转让贡献业绩,新兴市场是后续看点
向日葵 300111
研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-08-02
事件描述
向日葵发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入5.17亿元,同比下降15.54%;实现归属母公司净利润2937万元,EPS为0.06元。其中,2季度实现营业收入2.62亿元,同比下降30.59%;实现归属母公司净利润1876万元;2季度EPS为0.04元,1季度为0.02元。
公司中期拟使用资本公积金每10股转增12股,不进行现金股利分配。
事件评论
欧美市场萎缩导致收入下滑,日本和国内市场开拓渐见成效。上半年受美国双反和欧洲整体需求下滑,以及组件价格同比降低的影响,公司在欧美市场收入萎缩明显,海外收入同比下降32.30%,进而导致总收入同比降15.54%。同时,公司加大海外新兴市场及国内市场开拓,2013年上半年通过日本JET认证,与NextEnergy公司签订了40兆瓦晶体硅太阳能电池组件销售合同;国内市场实现收入1.10亿元,同比增长2311.66%。新兴市场开拓渐见成效,下半年日本及国内市场有望带动公司营收改善。
上半年净利润源于电站出售与存货跌价准备转回。上半年公司实现归属母公司净利润2937万,其中子公司卢森堡所持有两家电站出售取得利润780万元,存货跌价准备转回4575万,电站出售与存货跌价转回是利润改善的主要原因。
2季度收入同比下滑环比微增,净利润有所改善。从单季度收入来看,今年2季度为销售旺季,但公司收入同比下滑30.59%,环比微增2.53%,主要是受公司出口欧美市场数量减少以及组件价格同比下滑影响。净利润环比有所改善源于组件价格环比上浮与存货跌价转回。
电站业务持续推进,国内和日本市场开拓是下半年主要看点。2012年3月份,公司公告在云南建设150MW光伏电站项目;今年3月,公司在罗马尼亚投资25MW光伏电站。自2012年下半年起公司开始电站销售,一方面提升盈利水平,另一方面盘活资金用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW,公司同日本NextEnergy供货合约也将集中在下半年执行,都是公司下半年的主要增长来源。
给予“谨慎推荐”评级。暂不考虑股本转增,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.14、0.16、0.23,对应目前股价PE分别为86、80、53倍,给予谨慎推荐评级。

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海思科2013年中报点评:县级医院终端开始放量,增速有望加快
海思科 002653
研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2013-08-16
估值与投资策略。预测2013 年、2014 年、2015 年EPS 分别为0.70 元、0.92 元、1.13 元,对应的EPS 分别为48 倍、37 倍、30 倍。我们认为:尽管公司估值相对比较贵,但考虑到公司当前轻资产运作模式及丰富产品梯队,仍建议投资者关注。给予“增持”评级。
风险提示。1)销售渠道终端建设慢于预期;2)政府补助数额具有不确定性;3)相关新药获批可能低于预期。

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龙泉股份中报点评:南水北调河南段发力,业绩符合预期
龙泉股份 002671
研究机构：西南证券 分析师：徐永超,贺众营 撰写日期：2013-08-14
盈利预测及评级:预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.28 元、1.77元、2.30 元,对应动态PE 分别为27.95 倍、20.22 倍、15.59 倍,考虑到公司在手订单充裕,市场空间巨大,给予“增持”评级。
风险提示:南水北调河南段、河北段进度放缓;十二五期间水利投资未达预期。

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智云股份半年报点评:业绩进入拐点期,维持“增持”评级
智云股份 300097
研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光,黄夔 撰写日期：2013-07-25
公告:公司在今日公布半年报,其中营业收入为1.02亿元,同比增长36.22%,归属上市公司股东净利润1611万元,同比增长824.59%。
半年报符合预期,EPS0.27元,同比增长824.59%,扣非EPS0.26元,同比增长672.95%。公司2013年半年度实现营业收入1.02亿元,同比增长36.22%,实现归属于上市公司股东的净利润1611万元,同比增长824.59%,对应EPS=0.27元;扣除营业外收入之后,对应EPS=0.26元,同比扣非后归属上市公司股东损益增长672.95%,符合我们预期,超过市场预期。
交付能力以及毛利率水平提升使得净利润得到大幅的增长。通过加强客户现场服务,公司的发出设备逐步通过客户验收,使得收入得到稳步的增长的同时,毛利率得到了明显的回升。2012年由于因为开拓分装线市场,承接了毛利率较低的项目,今年受益于去年打下的基础,在业务得到开拓的同时,毛利率也得到快速的回升,由此所贡献的业绩达到约1100万元。
新技术储备,新领域拓展,未来值得期待。为提高公司核心技术的竞争力,公司对于加强了对新技术的研发和储备。工业机器人和机械臂的应用和研制已经进入中试,即将投入生产应用;2012年开拓的发动机、变速箱装配线业务,已经投入使用,其中发动机装配线已经用在红旗为部长级领导人提供的车辆生产中。新技术的储备和新领域的拓展为公司的后续增长奠定了基础,也为公司的成长打开了市场空间。
我们维持盈利预测,维持“增持”的投资评级。我们维持公司2013、2014、2015年EPS为0.45元、0.56元、0.78元,对应的PE分别为35倍、28倍、20倍,维持“增持”的投资评级。

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美盈森:拓展高端包装领域见成效
美盈森 002303
研究机构：招商证券 分析师：王旭东,濮冬燕 撰写日期：2013-08-12
事件:
结合近期调研所得的公开信息和公司公开资料,形成本篇简报。我们认为渡过“苹果认证失败”挫折后,公司重回快速发展阶段,维持“审慎推荐-A”的投资评级。
公司高端电子包装业务形势良好。公司近期先后获得(1)三星电子(惠州)智能手机包装的包装供应资质;(2)艾默生网络能源有限公司的标签类、绝缘材料类、屏蔽材料类物料的供应认证;(3)深圳三星网络通信装备包装供应资质;(4)已获得(湖北)恒隆集团包装供应资质。
高端酒类、奢侈包装业务拓展中。立足于高端电子包装市场的成功经验,公司开始关注其它高端(高毛利)包装市场,虽然目前尚未有大的订单公告,但依照公司高毛利电子包装市场的成功经验,公司高端酒类、奢侈包装业务的拓展前景值得正面关注。
公司的专注力与设计能力是拓展高毛利包装领域的保障。高毛利包装市场的特点是小批量、多批次,公司这方面做的很好。公司另一个高毛利业务的成功经验是于平凡中挖出毛利率提高的机会。比如宜家的开拓就是一个成功案例,通过优化客户的包装用材与结构设计、优化材料采购方案等,为客户降低了包装成本,提高包装效率,最终实现双方受益,于平凡业务中实现了毛利率的明显提升(从20%提升到约30%)。
预估(摊薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分别增长64.7%、29.1%。
给予“审慎推荐-A”投资评级:经上市“苹果认证失败”的挫折后,公司重新进入增长阶段,积极开发平板电脑、智能手机、酒类、化妆品及奢侈品等多元化高端客户,并已开始良性订单增长。现价对应13年22倍PE,三PEG=0.6,作为成长公司,有股价上升空间,给予“审慎推荐”的投资评级。
风险提示:
拓展新包装子领域有磨合期。

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国中水务:参股国外公司瞄准农村供水蓝海市场,占领膜技术制高点
国中水务 600187
研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2013-08-15
投资要点:
公司发布公告,分别与瑞典Josab公司和丹麦Aquaporin公司签订谅解备忘录,计划在中国成立合资公司,同时投资购得Josab公司至少10%股权,另获得一份10%股权的认购期权,以及Aquaporin公司20%股权的认购期权。
此次参股代表公司未来战略方向。继收购天地人之后,公司接连投资Josab公司和Aquaporin公司,并购是公司未来战略发展的重要一笔,并俨然从水务投资运营商转型成为水处理技术提供商和工程商,产业链条更加完善。
参股Josab公司,瞄准农村供水市场。“十二五”水务投资的重点从城市转向农村,三大行动计划之一《农村环境整治行动计划》的出台使得农村水务蓝海市场迅速打开。农村供排水市场启动的主要障碍在于管网配套不齐备、市场分散、支付能力弱等。Josab公司致力于生产便携式小型供水设备,采用强化过滤为核心技术,主要滤料来自自有矿产中的Aqualite沸石。目前在非洲、中东等地已形成销售,具备便携小型、成本合理、出水水质良好等优势,适用于我国农村供水市场。一旦产品成功进入中国市场,国中水务将成为A股市场首个打入农村蓝海市场的上市公司。
参股Aquaporin公司,占领技术制高点。正渗透膜技术(FO)是近两年水处理领域新兴的技术热点,目前在欧洲已有示范性工程,Aquaporin公司是全球少数几家具备正渗透膜(FO)生产能力的企业。参股Aquaporin公司有助于国中水务抢占水处理技术的制高点,同时Aquaporin公司的膜片生产能力与天地人的膜卷制能力协同,有望延伸公司在水处理领域的产业链条。
天地人是13年业绩增长主要贡献来源,农村市场和FO膜技术给公司带来巨大想象空间,给予“增持”评级。天地人公司是垃圾渗滤液领域的龙头企业之一,并有意拓展工业水处理市场,国中水务收购天地人全部股权后13年业绩增厚明显。未来农村市场的打开和FO膜技术的推广为公司带来巨大的想象空间。我们预测公司13-15年净利润分别为1.29亿(yoy74%)、1.81亿、2.65亿,对应每股收益0.22元、0.31元、0.46元。国中水务是第一个打入农村蓝海市场的A股上市公司,若供水设备推广顺利,未来业绩向上具备较大弹性,给予“增持”评级。

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海格通信:拓展北斗应用助力智能交通,全产业链后续优势明显
海格通信 002465
研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-08-12
事项
全资子公司海华电子与广东拓网投资有限公司、东莞市兴鹏实业投资有限公司、北京嘉会钰淇投资发展有限公司共同投资成立以“城市智能交通收费系统”为主要经营产品的立广州海华交通科技有限公司合资公司。
主要观点
1、高速公路联网收费系统是高速公路发展的必然要求。不停车电子收费是最佳的选择,发达国家已在高速公路上普遍实施,中国ETC发展基础来源于应用的刚性需求,基于全球定位技术和移动通讯技术相结合收费系统成为趋势,广东高速高速公路联网收费系统大有可为。
2、北斗技术有沉淀,全产业链优势有利于海格通信拓展北斗应用助力智能交通。公司在北斗方面积淀深厚,全产业链布局,合资公司成立将拓展北斗应用至高速公路大蛋糕当中。
本次收购以及结合我们对公司的研究,预计公司2013年、2014年的EPS分别为1.09元、1.44元。对应的估值为31倍、23倍。维持“强烈推荐”投资评级。

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成都路桥半年度业绩预告修正点评
成都路桥 002628
研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2013-07-16
收入、利润超预期,保持快速增长:1、公司快速增长验证了我们此前报告逻辑,但增长幅度超出了我们和市场预期;2、公司保持较快增速一方面源于去年新签订单增速较快(58.86 亿元,+115%),另一方面源于今年在成都举办财富论坛等重要会议,部分重要项目在上半年都处于赶工状态,进度较快。
公司业绩有望继续保持较快增长:1、大量在手订单保障了公司未来业绩快速增长,2、公司部分项目采用BT 或EPC 延期支付模式,因此在工程结束后仍会为公司带来大量投资收益,此前结束的项目都会在下半年继续为公司业绩做出贡献。
市场广阔,为公司提供发展空间:1、四川省正在建设中西部交通枢纽,成都市北城改造、天府新区建设等工程也在加快推进;2、新型城镇化建设推进,目前四川省城镇化率水平较低,未来提升空间较大;3、近期,地震、大水对四川省基础设施造成一定程度破坏,未来的恢复重建亟需成都路桥这样的路桥公司。
增发资金有助加快公司整体周转:公司公开增发方案已经获得证监会发审委通过,后续如能顺利发行,补充资金有助于加快公司整体周转速度,推动公司更快的增长。
投资建议
上调盈利预测,预计公司2013-2014年EPS 分别为1.17、1.56、1.93元,分别对应9、6、5倍估值水平,维持“增持”评级。

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中弘股份:中报下滑,项目结算集中下半年
中弘股份 000979
研究机构：宏源证券 分析师：王凤华 撰写日期：2013-08-06
投资要点:
公司2013年上半年实现营业收入8.49亿元,同比下降52.25%;实现营业利润2.51亿元,同比下降48.63%;净利润2.35亿元,同比下降40.51%;归属于母公司所有者的净利润2.39亿元,同比下降5.25%;EPS0.24元。2013年半年度的利润分配方案,每10股送红股9股,同时每10股派发现金2.25元人民币(含税)。
报告摘要:
2013年上半年公司营业收入整体下降。上半年公司收入主要来源于北京及海南地区的存量房销售。公司未来布局重点依赖的北京夏各庄新城和全国旅游地产项目还处于开工准备阶段,因而导致上半年销售收入的下降,预计这些项目进入销售阶段时会有收入大规模的反弹。
成立网络公司,涉足手游网游等移动互联领域。公司于2013年7月25日公告投资1亿元成立杭州威震江湖网络有限公司,主营是手机游戏和网络游戏的开发、策划及推广,目的是拓展公司文化地产产业链。公司之后将会进军主题公园,影视娱乐等方面,这些都是布局整合旅游文化地产项目产业链的重要举措。
行业利好,公司主营地产项目受益。近日,市场关注的新湖中宝拟定增募资55亿标志着地产再融资开闸概率增大。政府对待城镇化、旧城改造等专项房地产的态度对公司的平谷区夏各庄新城的项目是利好消息。同时夏各庄新城一期约30万平米按计划于2013年下半年即可实现销售,预期下半年房产销售收入大增。下半年公司营业收入主要来源为:“非中心”项目销售收入预计8亿元,夏各庄一期销售收入和西岸首府。
盈利预测与投资建议。我们维持4月份年报和一季报点评对公司业绩的预测,预计公司未来三年净利润分别为11.66/13.40/15.69亿元,EPS分别为1.18/1.35/1.58/元,对应PE分别为6.3/5.5/4.7倍,维持“买入”评级。

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浙富股份:行业总体趋势变好,公司微观暂未跟上
浙富股份 002266
研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-07-10
从2013 年到2015 年底前,中央财政将投入约80 亿元全面实施农村水电增效扩容改造。中央财政投入带动地方政府、社会投资约140 亿元,完成4000 多座老旧农村水电站增效扩容改造,使装机容量从680 万千瓦增加到810 多万千瓦,年发电量从220 亿千瓦时增加到320 亿千瓦时。利好以中小水电机组的浙富股份。
水电发展是对环境污染影响最小的一种发电方式。我们认为水电发展的周期性在电源设备领域最弱。2013 年发改委水电新增审批项目去库存化结束,“审批即新增”订单占比提升。此外,与HM 公司合作后提升单机容量制造能力,化解市场对浙富拿不到单机大容量机组订单的担忧。
中期业绩同比下滑主要受制于:1)部分电站工程建设缓慢,影响交货进度,带来公司排产量和营业收入相应减少;2)公司控股子公司四川华都核设备制造有限公司(以下简称“华都公司”)虽然于本年5 月取得了《民用核安全设备制造许可证》(国核安证字Z(13)10 号),但订单尚在洽谈和准备阶段,前期投入的大量费用反而使报告期管理费用、销售费用增加,对报告期净利润产生了一定影响。公司预计华都公司取得订单后会对公司经营业绩产生积极影响。
小堆项目推进浙富股份直接受益,耐心静等公司取得突破。
短期公司或因为业绩下滑经受波折,但持续看好浙富股份的市场前景,特别是核电订单可期。我们测算公司2013、2014 年EPS 为0.24/0.42 元(摊薄后),对应PE 为40/23 倍。维持“推荐”评级!

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新疆浩源中报点评:净利润增长超四成
新疆浩源 002700
研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-08-16
净利润增长41.7%,符合预期。报告期内公司天然气销售量5569万立方米,实现营业收入1.27亿元,同比增长25%;归属上市公司股东的净利润4075万元,同比增长41.5%;基本每股收益0.56元。公司净利润增长快于收入增长的主要原因来自于天然气业务的快速拓展和财务费用的降低,报告期内超募资金带来利息收入,财务费用同比降低713万元;同时公司公告1-9月份盈利预计为增长20-50%。
天然气业务加速拓展,外三县收入增长快于阿克苏市。公司天然气业务营收1.27亿元,同比增加25%;毛利率49%,同比下滑2.26个百分点。天然气业务快速增长的主要动力来自于:伴随阿克苏城区和外三县的管网延伸,各类用户天然气用量快速增长,同时入户安装工程业务亦快速增长。拆分业务来看,车用气收入增长13.8%;民用燃气、入户安装业务分别增长26.5%、65.6%。分地区来看,阿克苏市区收入增长约24%,保持稳健。外三县收入增速达到29.6%,毛利率均在72.9%,远超于阿克苏市的45.6%,我们认为其原因为高利率较高的安装业务占比较高。具体来看,阿合奇县、阿瓦提县收入分别增长70.5%、32.8%,乌什县收入增长16.3%。
储备市场充足,业绩持续高增长无忧。公司现有一市四县平均气化率仅为35.3%,远低于全国平均水平51.2%。而根据新疆天然气建设规划,至2015年燃气普及率达到94%,可见原有区域的天然气市场空间依然巨大。除已经贡献收入的一市三县以外,公司还拥有拜城工业区、阿克苏经济技术开发区、阿克苏纺织工业区、巴楚县等区域的燃气特许经营权,伴随燃气管网的延伸和当地经济的快速发展,上述地区天然气需求将快速释放,推动公司销气量的快速增长。同时公司靠近英买力气田,与中石油签订长期购气合同,气源保障充足。公司拥有自建的长输管线,后续气量增长将进一步降低运营成本,提升盈利能力。
评级:中性。我们预计公司2013-2014年EPS分别为1.18、1.57、2.18元,对应市盈率46、35、25倍。公司现有的一市三县天然气业务增长空间仍巨大,在手多个工业用气项目有望在未来1-3年内贡献业绩,我们预计公司盈利未来3年仍保持35%的复合增速,但公司目前估值水平较高,已部分反映未来的高成长性。暂维持公司“中性”评级。
风险提示:单一气源风险;异地扩张难度较大,面临激烈竞争;天然气调价风险;