08月20日(周二)深圳红岭私募飙升牛股精选

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08月20日(周二)深圳红岭私飙升牛股精选

易华录:高起点进入轨交领域估值盈利双丰收

　　公司近况
　　公司公告作为联合体中标佛山市南海区平东大道和长江路、泰山路、林岳大道建设工程BT项目(建安费总金额约35亿元)及新型公共交通系统试验段(桂城至三山枢纽段)建设项目(建安费总金额约33亿元)。公司拟参与建设规模预估为7.1亿元,项目计划总工期为36个月。
　　评论
　　今年来最大中标,再一次深圳红岭私联系合作展现拿单能力,进一步确保以后年度业绩的高增长。项目金额约占公司2012年总收入的128%,按照完工百分比法确认收入的原则,将对公司以后年度的业绩产生较大的正面影响。
　　业务不仅拓展至轨道交通领域,并且具备高起点。继早些时候将业务扩展至智慧城市、将产业链延伸至安防产品制造领域,本次又将业务延伸至轨道交通领域。考虑到轨道交通产业未来的高成长性和万亿空间,我们认为这一业务扩展是非常积极的。同时,在项目上能够和中国建筑以及中国铁路通号这样的行业龙头组成联合体,也显示了公司在轨交业务上较高的起点,未来有望通过积累经验和建立合作伙伴关系,进一步扩大产业规模。
　　3季度传统招投标业务同样有快速增长。截至8月15日,3季度刚刚过去一半,我们统计的订单总额就已经较去年3季度整体增长27%,相当于2季度水平的70%以上。符合我们季初判断的3季度订单爆发预期。
　　估值建议
　　我们认为,行业旺盛的需求是投资的主线,地方政府还款风险的爆发则是投资逻辑的终结,在这个过程中优秀的企业能够成功做大并最终转型到可持续的经营模式。易华录正在不断证明自己的执行力和竞争力方面,而本次将业务拓展到轨道交通市场更进一步打开了股价的想象空间。目前潜在阻碍公司增长的唯有政府债务风险和资金水平。
　　因此,政府债务审计是目前公司股价的最大风险,而创业板再融资如果打开将产生较大利好。我们认为未来2~3年机遇仍明显高于风险,维持“推荐”评级不变。短期仍建议控制仓位规避系统性风险,但如果股价回调就意味着买入机会。
　　风险
　　地方政府财政风险;地方政府还款风险;收购重组差于预期风险。

鱼跃医疗:医用供氧增速欠佳新产品有望逐步放量

　　公司8月18日晚公布了半年报:收入7.46亿,同比增10.46%;净利润1.56亿,同比增14.55%(扣非后增10.05%),略低于预期。公司预计三季报利润增0-30%。
　　投资要点:
　　收入平稳增长,新产品研发和推广导致费用增长较快。收入7.46亿,同比增10.46%;净利润1.56亿,同比增14.55%(扣非后增长10.05%)。经营现金流6497万,同比增347%,明显改善。国内市场收入占比89.8%,同比增长11.38%;国际市场受欧洲经济不景气影响,增速仅为3.41%,以自主品牌销售的东南亚市场增长较快。毛利率约41%,同比提高2个百分点,主要是因为产品结构变化。费用1.28亿,同比增长26%,跟空气灭菌消毒净化器、采血管、留置针等新产品的研发费用和血糖等新品的推广费用等有关系。
　　医用供氧增速欠佳。三大业务板块中,康复护理和医用临床的收入增速均在22%左右,增长较好,康复护理毛利率上升3.2个百分点。电子血压计同比增长40-50%以上(去年同期因产品虚焊问题有少量召回),轮椅增长20%左右。医用供氧下滑10.7%,主要原因:1.海外市场影响,主要是欧洲市场(欧洲占制氧机出口量的50%左右);2.下半年会推出制氧机新产品(9F系列和便携式制氧机)来进行产品升级换代,公司有意对渠道存货进行了清理,上半年未做促销活动且低毛利率制氧机产品的发货有所限制(上半年医用供氧毛利率上升4.9个百分点)。
　　血糖等新产品有望逐步放量。血糖仪及试纸上半年销售收入近3000万(2季度2000万左右),医院市场销售占比近1/3,医院市场拓展顺利:开发的三级医院有三十多家,三级以下医院200余家;血糖全年收入预计至少0.8亿到1亿。空气灭菌消毒净化器7月份拿到注册证,未来是亿元品种。糖化血红蛋白、真空采血管、留置针、缝合线、皮肤缝合器等一批在研新品研发进展顺利。
　　中短期业绩弹性主要看并购。观察行业里面的上市公司,近1-2年并购进入了高峰期,预计公司主业增长平稳,中短期业绩的弹性在于并购。
　　维持推荐评级。我们预测13-15年EPS为0.56、0.74和0.98元。对比板块估值,维持6-12个月目标价23元。
　　风险提示:新产品拓展低于预期风险、传统产品竞争加剧风险、并购低于预期风险。

金卡股份:业绩符合预期,天然气运营值得期待

　　核心观点:
　　业绩符合预期,回款速度有所下滑
　　公司2013上半年营业总收入19,981.49万元,同比增长29.59%;归属于上市公司股东的净利润5,369.18万元,同比增长40.00%;半年EPS为0.60元。报告期内,公司回款速度有所下滑,应收账款同比增加60.38%。
　　三项费用率整体下降,净利率显著提升
　　报告期内,公司毛利率43.81%,同比上涨0.16个百分点;净利润率26.87%,同比上涨2个百分点,大幅提升。
　　收购华辰投资60%股权,布局天然气运营
　　报告期内,公司拟以超深圳红岭私联系合作募资金7800万元收购石嘴山市华辰投资有限公司60%股权。公司在做大做强智能燃气表业务的基础上,积极布局石嘴山天燃气运营业务。公司战略规划在未来持续进行外延式扩张以助力发展,预计内生+外延式扩张持续助力公司发展。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.26元、1.67元、2.23元,参考可比公司估值水平,公司合理价值为52元,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　智能燃气表竞争加剧导致毛利率下降风险,新区域开拓不力导致收入增长不达预期风险,外延式收购发展进度低于预期风险。