三、今日股评家最看好的股票
一家机构推荐航空动力:航空发动机龙头地位再巩固
事项:公司发布重组方案:拟定向增发购买价值95.7亿元的航空发动机资产,同时配套募资不超过31.9亿元。主要注入资产包括沈阳黎明公司100%股权、株洲南方公司100%股权、黎阳动力100%股权、晋航公司100%股权、吉发公司100%股权、贵动公司100%股权和深圳三叶80%股权。西航集团拟注入资产为其拥有的与航空发动机科研总装、试车业务相关的资产以及负债。
平安观点:
航空发动机龙头地位确立。此次重组是国内航空发动机行业最大规模的整合,整合完成后航空动力将一举成为中航工业旗下唯一的发动机生产及维修平台,将拥有包括太行发动机在内的全系列航空发动机生产能力。除此以外,本次公司还获注大量非航业务,其中黎明公司可生产用于大型军舰的R0110重型燃气轮机。公司今年第四季度持续满负荷运转,特别是燃气机轮部门生产任务最为繁重。本次注入资产2012年实现收入167.3亿元,净利润3.96亿元。以2012年航空动力2.9亿元净利润为基准,按照17.7亿股本计算,重组完成后2012年备考净利润为6.86亿元,EPS达0.39元,增厚0.12元。
军队装备更新换代将引发航空发动机需求大幅增长。假设一架三代战机价格为2800万美元、原装发动机占整机价格的25%、未来20年中国三代及相关战机达到3500架、一架飞机平均更换3.5次发动机,那么未来20年中国三代及相关战机更新带来的发动机需求就高达772亿美元。如果再加上后期的维护费用,估计平均每年50亿美元,远高于目前以太行为主的三代战机的发动机制造收入。民机方面,假设发动机价格为整机价格的25%、ARJ21单机价格3000万美元、C919单机价格6000万美元、国产发动机市场占有率40%测算,未来20年国产客机整机增长带动的发动机需求额为548亿美元。
后续重组值得期待。在此次资产整合完成之后,我们认为,上市公司体系外的事业单位(涡轮院、608所等)改制整合、大涵道比民用发动机资产(中航商发)整合仍有空间。我们认为,从中长期来看,目前的罗罗公司、GE公司和普惠公司是航空动力未来的发展方向和奋斗目标。
盈利预测及投资评级。考虑到国家航空发动机重大专项的扶持力度(千亿元),再考虑到歼10B和歼11B(涡扇10A)批量交付、大型运输机运-20(涡扇20)在2-3年内量产、外贸机型枭龙(涡扇13)和歼20(涡扇15)未来的订单,航空动力拥有极为广阔的成长空间。英国航空发动机龙头罗罗公司2012年已经有1600亿人民币的市值,随着我国航空发动机事业的发展,到2020年航空动力的市值超越2012年的罗罗是大概率事件。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.42元、0.52元和0.66元。首次给予强烈推荐评级,目标价25元。
风险提示重组进度不达预期。(平安)
一家机构推荐宋城股份:收购大盛国际,涉足传媒文化产业
公司与深圳大盛国际传媒有限公司签署战略投资合作框架协,以现金增资和受让股权相结合的方式获得大盛国际35%的股权。
投资要点:
投资企业资质良好。大盛国际2010年成立,专业从事电影及影视娱乐相关业务。创始人安晓芬女士(个人持股97.5%,丈夫持股2.5%)是知名制片人,先后参与制作、发行了《如果爱》、《叶问》、《锦衣卫》、《叶问2》、《李献计历险记》、《飞越老人院》、《小时代》、《小时代2:青木时代》等多部影片。(其中大盛国际制作发行的有《锦衣卫》、《叶问2》、《李献计历险记》、《飞越老人院》、《小时代》、《小时代:青木时代》等)。《锦衣卫》和《叶问2》均进入2010年国产影片票房前十位,《小时代》、《小时代:青木时代》均进入2013年国产影片票房前十位。
协议内容相对合理1)估值相对合理。公司合计以不超过12250万元持有丙方35%股权。而安晓芬承诺大盛国际2013年-2016年四年累计净利润总额不低于15695万元。本次投资估值为10倍2014年预期净利润,在业绩达预期的前提下,估值比较有吸引力。2)股权绑定形成利益共同体。安晓芬通过老股转让所获得的资金,扣除所得税后必须在半年内购买宋城股份的股票,所获股票在业绩对赌期内不得变现,解禁之后每年可变现50%。3)对赌协议可为公司提供保障。若业绩未能实现对赌累计业绩,安晓芬同时以所持宋城股份股票、大盛国际股权补偿,大盛国际股权补偿上限以宋城股份持股比例不超过安晓芬女士持股。
将能够与公司现有演艺项目形成联动效应,或开启进军传媒文化产业之路。公司主营的演艺项目与之有共通之处,不排除日后在演出中借鉴的可能;而主题公园也可能引进电影的概念,形成独特的卖点。公司一直有意进军传媒文化产业,本次投资可能只是收购重组的第一步,进一步扩张值得期待。
维持强烈推荐。公司是板块中成长性较好的标的之一,且近期释放利好动力强。维持强烈推荐。
风险提示:正式协议落实的时间和具体内容有一定不确定性;三亚、丽江及九寨项目最终盈利情况存在不确定性;《旅游法》或对宋城客流量产生影响;人才流失风险;演艺项目增多,竞争压力增大的风险。(中投)
一家机构推荐三聚环保:向服务商转型,焦炉气制LNG有望快速发展
2014年气体净化一站式脱硫服务有望取得较大突破。针对天然气净化,公司推出一站式集装箱脱硫服务,提高产品附加值。经过2年多的市场培育,一站式集装箱脱硫服务逐渐被市场所接受,业务规模有望随之逐步扩大。四川地区气体脱硫净化剂需求量在4~5万吨左右,公司明年有望在该地区获得较大突破,预计销量在5000吨以上。未来该业务将成为未来公司业绩增长的重要来源。
大庆2万吨/年新戊二醇项目及3万吨苯乙烯项目明年有望投产。公司控股子公司大庆三聚负责2万吨/年新戊二醇以及3万吨/年苯乙烯抽提装置两个项目。目前两个项目已经试生产,预计明年均可正式投产。由于工艺及成本优势,两项目盈利前景向好,预计正常生产年利润总额9000万元以上,将为公司提供确定收益。
投资焦炉气制LNG项目,业务向清洁能源生产延伸。焦炉煤气具有CH4、H2含量高的特点,是生产LNG的优良原料。LNG作为一种清洁、相对便宜的燃料,市场需求量巨大。公司已建和在建焦炉气制LNG净化项目15个,技术经验丰富。公司将业务向清洁能源LNG生产延伸,为公司长期发展提供了强有力的支撑。内蒙项目建设2亿Nm3/年焦化联产LNG及配套10~15套销售终端建设项目。该项目总投资6.09亿元,建设期18个月,正常生产后预计年均营收7.8亿元,利润总额3.2亿元。我们预计,该项目有望于2015年投产,当年有望贡献归属于公司净利润5600万元以上,增厚公司EPS为0.11元;项目达产后可贡献归属于公司净利润1.4亿元,对应增厚EPS为0.28元。
石化、气化、煤化三驾马车共同发展。公司确定了石化脱硫、天然气脱硫净化、煤化工净化制LNG三大方向共同发展的战略方针,三大方向市场前景广阔,公司将进入快速发展轨道。1、油品劣质化、汽柴油汽车排放标准升级等环保政策的实施将推动公司石化领域剂种销售保持30%左右的年均增长。2、预计到2015年消费量翻番到2300亿方,将有力带动公司公司相关净化剂种销量的增长。3、在环保政策加码的背景下,公司着力为中小煤化企业提供净化服务,拓展焦炉煤气制LNG领域,实现了和煤化企业的双赢。煤化将为公司业绩持续增长提供新的动力。
投资宝塔三聚,布局中低温焦油加氢制汽柴油。公司全资子公司三聚创洁出资成立宝塔三聚(公司权益30%)。目前该公司主要是从事与中低温焦油加氢制汽柴产业化相关的试验工作,争取实现建设20万吨规模的中低温焦油加氢装置。该项目作为公司的长远战略储备,将为公司未来持续发展提供有力支撑。
风险提示:公司脱硫剂种及服务销售不及预期。
盈利预测及投资建议预计公司13~15年EPS为0.47元、0.65元、0.99元;对应13~15年PE为36、26倍、17倍。作为能源前端净化龙头,公司发展前景广阔,维持强烈推荐投资评级。(民生)
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